CoreWeave 正在像不要錢一樣借貸。這家在納斯達克上市的 AI 雲端公司，已在 2026 年前累積了龐大的債務，包括期限貸款、高收益債券和可轉換票據，且尚未結束。公司現正積極爭取歐洲高收益投資者，以籌備其首筆歐元計價債券發行。
債務機器的數字
在三月，該公司完成了一筆價值85億美元、獲投資級評級的延遲提款期限貸款，內部稱為DDTL 4.0。兩個月後，它又追加了一筆31億美元的DDTL 5.0融資。這意味著在大約60天內，該公司共獲得116億美元的期限貸款承諾。
在四月，CoreWeave 定價了 27.5 億美元、利率為 9.75%、於 2031 年到期的高級無擔保債券，以及 35 億美元、利率為 1.75%、於 2032 年到期的可轉換高級債券。這單月內又從公開債務市場籌集了 62.5 億美元。
截至6月9日，CoreWeave 已透過與摩根大通安排的電話會議，接觸歐洲高收益投資者，測試其對以美元和歐元計價的新債券發行的興趣。
所有這些借貸由什麼作為後盾
該公司已與人工智能領域的一些最大企業簽訂了長期協議。據報導，其與 Meta 和 OpenAI 的交易總合約價值範圍在 140 億美元至 210 億美元之間。
對 DDTL 設施的投資級評級尤其具有說明性。評級機構審視了合約現金流、資產基礎，以及 OpenAI 和 Meta 等客戶的交易對手品質，並確定這些設施應享有與成熟藍籌企業債券相同的信用待遇。
這對投資者意味著什麼
對於 CoreWeave（代號：CRWV）的股權投資者而言，可轉換票據的發行值得密切關注。於 2032 年到期的 35 億美元可轉換票據，若股價高於轉換價格，將可能導致股權稀釋。
高級無擔保票據的 9.75% 息票反映了無擔保債務的高收益特性。轉換票據以 1.75% 的息票提供低得多的收益，因為投資者預期股權上漲空間能彌補較低的利息收入。這兩種工具之間約 800 個基點的利差，體現了市場對 CoreWeave 的細膩看法。
查看合約集中度。據報導，僅 Meta 一家就佔據了高達 210 億美元的合約，這種客戶集中度讓信用分析師不得不啟用壓力測試模型。
歐洲市場的擴張也向全球固定收益投資者發出了信號。以歐元計價的人工智慧基礎設施債務，將為此前對人工智慧建設直接參與有限的歐洲機構投資者創造一類新資產。如果CoreWeave的歐元發行定價成功，預計其他人工智慧基礎設施公司也會跟進採用同樣的模式。