不丹，這個悄然成為全球最不可能的比特幣鯨魚的小喜馬拉雅王國，如今正處於一場真正古怪的對峙中心。鏈上分析師表示，自2025年年中以來，與該國相關的钱包已轉出約10億美元的BTC。不丹官員稱他們「不記得」有任何售出行為。
數字講述了一個故事
截至2024年10月，不丹持有約13,000 BTC，這些比特幣主要透過該國國有投資機構不丹控股與投資公司（Druk Holding & Investments）以低廉的水力發電進行挖礦而累積。
到 2026 年春季，這一數字已降至 3,100 至 3,400 BTC 之間。這相當於減少了約 9,500 至 9,900 BTC，或其峰值持倉的約 75%。
僅2026年一年的比特幣移動量估計超過2.06億美元，僅在該年第一季度就有2,800至3,000枚比特幣被轉移。如果當前趨勢持續，一些分析師預測不丹可能在2026年10月前完全退出其比特幣持倉。
政府告訴另一個
不丹官員反駁了拋售說法，稱他們不記得有任何比特幣出售。區塊鏈上可見的數據與不丹政府願意承認的內容之間存在差異，這造成了難以忽視的可信度缺口。
一個在積累季節中的主權異類
從 2025 年 10 月到 2026 年 5 月，各國的主權比特幣持有量增加了約 26%。在其他政府持續累積的同時，不丹卻根據所有可衡量的指標，採取了相反的行動。
不丹坐落於從喜馬拉雅山流下的龐大水資源之上，產生的電力遠超其約80萬人口的需求。將這部分剩餘電力轉向比特幣挖礦，對一個GDP約為30億美元的內陸國家而言，是一項戰略性舉措。
這對投資者意味著什麼
主權比特幣持有量對整體市場至關重要，因為它們傳遞了機構合法性的訊號。在約18個月內減少近10,000 BTC 會對供給端造成壓力，若不丹如部分分析師預測般於2026年底完全退出，此訊號值得關注。
對於將主權國家採用作為看漲信號的投資者而言，不丹的情況提醒我們，累積趨勢並非普遍存在。全球主權資產持有量增加 26% 是令人鼓舞的，但有一個國家卻悄悄拋售了其持倉的四分之三，並否認這一行為，這就沒那麼令人鼓舞了。