KuCoin ETF Token Dùng Đòn Bẩy với Bộ Nhân Động

1. Token dùng đòn bẩy với hệ số nhân động ETF là gì?

1.1 Định nghĩa về các token đòn bẩy đa biến động.

Các token dùng đòn bẩy động của ETF sử dụng một loại giao dịch giao ngay gọi là “đòn bẩy động nhiều cấp.” Loại giao dịch này không yêu cầu ký quỹ và không có nguy cơ thanh lý. Nó nhân bội lợi nhuận thông qua điều chỉnh động các mức đòn bẩy.

Việc mua token dùng đòn bẩy động chỉ có hai hướng: Up và Down. Người dùng có thể chọn mua token trước, sau đó bán khi thị trường tăng đến mức kỳ vọng để kiếm lợi nhuận.

Các token dùng đòn bẩy phổ biến trên thị trường, chẳng hạn như BTC3S và BTC3L, là các token dùng đòn bẩy bội số dựa trên đòn bẩy ba lần. Các token dùng đòn bẩy bội số động là các token có phạm vi đòn bẩy từ 2 đến 4 lần, và mức đòn bẩy bội số tổng thể dao động trong khoảng từ 2 đến 4 lần. Khi mức đòn bẩy thực tế của token dùng đòn bẩy bội số động thấp hơn 2 lần hoặc cao hơn 4 lần, vị thế sẽ được điều chỉnh khi thời gian gấp đôi.

2. Những lợi thế của các token đòn bẩy đa động so với các token đòn bẩy cố định là gì?

(1) Quy tắc đặt tên khác nhau: tên đồng tiền và bội số đòn bẩy khác nhau. Token đòn bẩy cố định được biểu thị bằng tên token cơ sở, hướng dài/ngắn và bội số đòn bẩy. Token đòn bẩy bội số động được biểu thị bằng tên đồng tiền cơ sở và hướng dài/ngắn. Điều này bao gồm bội số đòn bẩy mặc định trong khoảng từ 2 đến 4 lần.

Ví dụ:
Các token đòn bẩy cố định 3 lần dài và ngắn của bitcoin được đặt tên là BTC3L và BTC3S
Các token đòn bẩy với hệ số nhân động có vị thế dài và ngắn Bitcoin từ 2-4 lần được đặt tên là BTCUP và BTCDOWN

(2) Các token dùng đòn bẩy với bội số cố định cần được điều chỉnh định kỳ, trong khi các token dùng đòn bẩy động thì không.

Dù là token đòn bẩy cố định hay token đòn bẩy động, việc tái cân bằng sẽ được thực hiện để đảm bảo tỷ lệ đòn bẩy tổng hợp không偏离 quá nhiều so với tỷ lệ đã thỏa thuận. Tái cân bằng bao gồm tái cân bằng định kỳ và tái cân bằng tạm thời. Các token đòn bẩy cố định cần được tái cân bằng định kỳ (08:00, UTC+8), nhằm đưa tỷ lệ đòn bẩy trở về mức ban đầu để kiểm soát rủi ro.

Lưu ý rằng các token dùng đòn bẩy với hệ số nhân động không thực hiện điều chỉnh vị thế định kỳ, chỉ thực hiện điều chỉnh tạm thời.

(3) Cả token đòn bẩy cố định và đòn bẩy động đều sẽ được điều chỉnh tạm thời.

Cả token dùng đòn bẩy với bội số cố định và token dùng đòn bẩy với bội số động đều cần được điều chỉnh tạm thời. Việc tái cân bằng tạm thời chỉ dành cho bên bị thua lỗ do phạm vi biến động này.

Ví dụ, nếu BTC tăng 14%, chúng tôi sẽ tái cân bằng token dùng đòn bẩy -3 lần (3S). Tương tự, khi tỷ lệ đòn bẩy thực tế của token đòn bẩy đa biến động vượt quá phạm vi, tức là lớn hơn 4 lần hoặc nhỏ hơn 2 lần, một điều chỉnh vị thế tạm thời sẽ được kích hoạt, và vị thế sẽ được điều chỉnh nhằm đạt tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu là 3 lần.

(4) Phí xử lý, phí quản lý và phí hoàn trả là như nhau. Các token dùng đòn bẩy với hệ số nhân động có cùng mức phí với các token dùng đòn bẩy có hệ số nhân cố định, bao gồm phí giao dịch, phí đăng ký/hoàn trả và phí quản lý hàng ngày.

Phí được xác định như sau:
 Phí giao dịch: Trên thị trường thứ cấp, phí giao dịch được tính theo giao dịch spot, với mức phí là 0,1%
 Phí đăng ký và gọi lại: Khi người dùng mua hoặc gọi lại token dùng đòn bẩy thông qua thị trường sơ cấp, họ cần trả phí đăng ký và gọi lại. Phí hiện tại là 0,1% giá trị danh nghĩa của mỗi lần gọi lại
 Phí quản lý: Phí quản lý 0,045% được tính hàng ngày vào lúc 8:00 (UTC+8), và được bao gồm trực tiếp vào giá trị tài sản ròng.

2. Những lợi thế của các token đòn bẩy đa động so với các token đòn bẩy cố định
Tỷ lệ đòn bẩy của các token đòn bẩy đa biến động nằm trong khoảng 2 đến 4 lần, và chỉ khi tỷ lệ này nhỏ hơn 2 lần hoặc lớn hơn 4 lần thì vị thế mới được điều chỉnh, đồng thời mức hao mòn tài sản gây ra nhỏ hơn so với các token đòn bẩy cố định.

Ví dụ: Người dùng A mua BTC3L với 100 USD (giả sử giá trị ròng của BTC3L là 100), điều này có thể được hiểu là tự động mở hợp đồng dài 3x BTC (giá trị cơ sở là 300 USD). Ngày hôm sau, BTC giảm 1%, BTC3L giảm 3%, mất 3 USD (giá trị cơ sở là 297 USD), và tỷ lệ đòn bẩy lúc này là 3,06 (= 297/97).

Cần điều chỉnh vị thế để đưa mức đòn bẩy về mức 3 lần, do đó tài sản của vị thế hợp đồng cơ sở 3L được giảm đi $6.297 - 6 = $291, và tỷ lệ đòn bẩy lúc này là: 291/97 = 3

Nếu bạn sử dụng token đòn bẩy động BTCUP, vì đòn bẩy ban đầu mặc định là 3 lần, vị thế sẽ được điều chỉnh khi đòn bẩy dưới 2 lần hoặc trên 4 lần, do đó khi giá nền BTC giảm 1%, BTCUP sẽ giảm 3%. Tỷ lệ đòn bẩy lúc này là 3,06, không cần điều chỉnh vị thế, giá trị nền của BTCUP vẫn là $297 mà không cần điều chỉnh.

297 - 291 = 6 USD, tức là nếu sử dụng BTC3L, thì trong các điều kiện trên, sẽ hao hụt thêm 6 USD tài sản so với khi sử dụng BTCUP.

Do đó, trong trường hợp cùng một loại tiền tệ, hãy cố gắng chọn các token dùng đòn bẩy có tỷ lệ linh hoạt. Tỷ lệ đòn bẩy của chúng từ 2 đến 4 lần, và tần suất điều chỉnh thấp hơn so với các token dùng đòn bẩy có tỷ lệ cố định, từ đó giảm thiểu hao mòn vốn trong vị thế.

3. Về điều chỉnh token dùng đòn bẩy với hệ số động
3.1. Tại sao các token dùng đòn bẩy cần được điều chỉnh?

Việc tái cân bằng điều chỉnh các vị thế hợp đồng đằng sau các token dùng đòn bẩy, nhằm duy trì tỷ lệ đòn bẩy của các token dùng đòn bẩy.

Khi xảy ra biến động mạnh, nếu độ biến động của tài sản cơ sở vượt quá ngưỡng nhất định so với điểm tái cân bằng trước đó (ở giai đoạn đầu, ngưỡng được thiết lập ở mức 14% cho vị thế dài và ngắn 3 lần), chúng tôi cũng sẽ thực hiện tái cân bằng tạm thời (điều chỉnh vị thế) để kiểm soát rủi ro.

Đối với các token dùng đòn bẩy động, mục tiêu tái cân bằng là 3 lần, nhưng khi mức đòn bẩy của các token dùng đòn bẩy đa mức động nhỏ hơn 2 hoặc lớn hơn 4, cơ chế tái cân bằng sẽ được kích hoạt và thực hiện tái cân bằng với mục tiêu là mức đòn bẩy 3 lần, ví dụ như sau: lấy đòn bẩy đa mức cố định và đòn bẩy đa mức động làm ví dụ:

(1) Tái vị trí token với đòn bẩy bội số cố định:

Ví dụ: Xiaojun mua BTC3L với 200 USD, điều này có thể hiểu là tự động mở vị thế mua dài 3 lần đối với BTC (giá trị cơ sở là 600 USD). Ngày thứ hai, BTC giảm 2%, BTC3L giảm 6%, anh ấy mất 12 USD (giá trị cơ sở là 588 USD), và tỷ lệ đòn bẩy lúc này là 3,13 (= 588/188). Để duy trì tỷ lệ đòn bẩy của các sản phẩm token dùng đòn bẩy ở mức khoảng 3 lần, cần điều chỉnh vị thế hàng ngày để tái cân bằng tài sản cơ sở ở mức đòn bẩy 3 lần.

588 - (188*3) = 24, tức là giảm tài sản cơ sở của hợp đồng đi $24, còn lại $564, và tỷ lệ đòn bẩy lúc này: 564/188 = 3 lần

Mẹo: Nếu bạn sử dụng token đòn bẩy động BTUP vào lúc này, khi tỷ lệ đòn bẩy là 3,13, việc điều chỉnh vị thế sẽ không được thực hiện; việc điều chỉnh vị thế chỉ được kích hoạt khi đòn bẩy lớn hơn 4 lần.

(2) Điều chỉnh token đòn bẩy hệ số động:
Nếu bạn sử dụng token đòn bẩy động BTCUP, $200 sẽ mua được BTCUP, với giả định giá trị ròng của BTCUP là $200, đòn bẩy ban đầu của BTCUP là 3 lần, tức là tài sản hợp đồng cơ sở là $600.

Khi đồng tiền cơ sở BTC giảm 15%, tài sản cơ sở của hợp đồng giảm $90, tức là $600 - (600*15%) = $510.

Giá trị ròng tương ứng với BTCUP giảm đi 90 USD, tương đương với 110 USD (200 - 90 = 110 USD); lúc này, bội số đòn bẩy: 510/110 = 4,6 lần.

Đòn bẩy 4,6 lần lớn hơn 4 lần, chúng ta cần điều chỉnh vị thế để tỷ lệ đòn bẩy động trở lại mức 3 lần.

Tài sản cơ sở của hợp đồng cần được giảm đi $180, 510 - 180 = $330.

Tỷ lệ đòn bẩy sau khi tái cân bằng: 330/110 = 3 lần. Lúc này, các token đòn bẩy động đã được tái cân bằng và trở về mức mục tiêu tái cân bằng là 3 lần.

3.2. Cách điều chỉnh vị thế của token dùng đòn bẩy và logic tính toán là gì?
(1) Tính toán tài sản ròng:
Tài sản ròng = vị thế giỏ * giá tài sản cơ sở + khoản vay giỏ.
Vị thế giỏ: Số tiền tài sản cơ sở mà mỗi ETF nắm giữ.
Vay giỏ: số tiền các khoản vay được nắm giữ bởi mỗi ETF.
Ví dụ: BTC3X, vị thế giỏ là 3 BTC, giá tài sản cơ sở là $10.000 và khoản vay giỏ là -$20.000, thì giá trị ròng = 3*10.000 - 20.000 = $10.000.

(2) Tính toán tỷ lệ đòn bẩy thực tế
Tỷ lệ đòn bẩy = vị thế giỏ * giá tài sản cơ sở / giá trị ròng.
Ví dụ: nếu vị thế giỏ là 3 BTC, giá tài sản cơ sở là $10.000 và khoản vay giỏ là -$20.000, thì giá trị ròng = 3*10.000 - 20.000 = $10.000.

Tỷ lệ đòn bẩy thực tế của ETF = 3*10.000/10.000 = 3

(3) Cơ chế tái cân bằng ETF
Có 2 cơ chế điều chỉnh cho token dùng đòn bẩy. Điều chỉnh vị thế theo thời gian, trong đó nền tảng thực hiện quản lý cân bằng vị thế vào một khung giờ cố định mỗi ngày (08:00, UTC+8), nhằm đảm bảo rằng ETF ở mức đòn bẩy đã thỏa thuận vào đầu phiên giao dịch hàng ngày;

Các điều chỉnh vị thế không theo lịch được thực hiện khi xảy ra biến động mạnh; nếu phạm vi biến động của tài sản cơ sở so với điểm tái cân bằng trước đó vượt quá ngưỡng đã định (trong giai đoạn đầu, ngưỡng được thiết lập ở mức 14% cho các vị thế dài và ngắn 3 lần), chúng tôi cũng sẽ thực hiện các điều chỉnh tạm thời và/hoặc tái vị thế để tái cân bằng. Sau khi tái cân bằng, vị thế sẽ ở mức đòn bẩy đã thỏa thuận;

Các token dùng đòn bẩy có hệ số nhân động không có điều chỉnh vị thế định kỳ và chỉ được điều chỉnh khi tỷ lệ đòn bẩy thực tế vượt quá phạm vi (tức là điều chỉnh vị thế không định kỳ).

(4) Quy trình tính toán điều chỉnh:

Giả sử mỗi BTC3X đại diện cho 3 BTC và -$20.000, thì khi giá BTC là $10.000, giá trị ròng của BTC3X là $10.000 (3*$10.000 - $20.000).

Thực tế, vị thế của mỗi BTC3X là 3 * $10.000, và đòn bẩy lúc này là $30.000 / $10.000 = 3 lần.

Khi giá BTC tăng lên $11.000, giá trị ròng của BTC3X trở thành $13.000 và vị thế của mỗi BTC3X là 3*$11.000. Lúc này, đòn bẩy là $33.000 / $13.000 = 2,54 lần, thấp hơn tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu là 3 lần, do đó bạn cần mua BTC để đạt được đòn bẩy 3 lần.

Vị thế mua là: vị thế mục tiêu - vị thế hiện tại = 3 * $13.000 - $33.000 = $6.000, và số tiền BTC mua vào là 6.000 / 11.000 = 0,54 BTC, do đó khi giá tăng, điều chỉnh vị thế thực chất là thêm lãi kép. Ngược lại, khi giá giảm, việc điều chỉnh vị thế thực chất là giảm tổn thất và hạn chế thua lỗ.

Việc điều chỉnh lại nhiều mục tiêu của các token dùng đòn bẩy động được thực hiện 3 lần. Khi mức đòn bẩy của ETF nhỏ hơn 2 hoặc lớn hơn 4, cơ chế điều chỉnh lại sẽ được kích hoạt và việc điều chỉnh lại sẽ được thực hiện với mục tiêu đòn bẩy 3 lần.
Do đó, nếu bạn mua BTCUP trong tình huống trên, khi đòn bẩy đạt 2,54 lần, vị thế sẽ không được điều chỉnh, và vị thế sẽ được điều chỉnh nếu thấp hơn 2 lần.

4. Những người dùng nào phù hợp với sản phẩm token dùng đòn bẩy có hệ số nhân động?
Các token dùng đòn bẩy đa động phù hợp với người dùng có số vốn nhỏ và mức độ chấp nhận rủi ro thấp.

Người dùng có số tiền vốn thấp cần thực hiện giao dịch đòn bẩy để khuếch đại lợi nhuận, nhưng không cần trả lãi vay. Không có ký quỹ vị thế và họ sẽ không đối mặt với nguy cơ thanh lý. Ngoài ra, đối với các nhà đầu tư không có nhiều thời gian theo dõi thị trường, việc mua các sản phẩm ETF đòn bẩy có thể tiết kiệm đáng kể năng lượng của bạn. Đồng thời, so với các token đòn bẩy cố định, các token đòn bẩy động có tần suất tái cân bằng thấp hơn và ít hao mòn hơn, phù hợp cho người mới bắt đầu giao dịch.

 

5. Cần chú ý những gì khi giao dịch token dùng đòn bẩy với hệ số nhân động?
5.1. Thị trường nào phù hợp để giao dịch token đòn bẩy đa động?

Lợi nhuận thị trường một chiều cao, trong khi lợi nhuận thị trường biến động thấp. ETF phù hợp để giao dịch theo xu hướng thị trường một chiều, và không nên giữ lâu dài, đặc biệt khi điều chỉnh vị thế trong thị trường biến động sẽ gây hao mòn tài sản.

Trong thị trường một chiều, các sản phẩm ETF có lợi nhuận cao và mức tăng giá cao hơn so với các sản phẩm spot.

Ví dụ: Giá trị của một loại tiền cơ sở Y là $10, và giá ban đầu của các token dùng đòn bẩy Yup và Ydown đều là $10. (Aup và Adown ban đầu đều có đòn bẩy 3 lần)

Nếu thị trường tăng trong vòng bốn phút, giá spot của đồng tiền cơ sở Y sẽ tăng 12,4%, mức tăng của Yup sẽ là 40,3%, và mức giảm của Ydown sẽ là 32%. Nói cách khác, khi thị trường đơn hướng di chuyển theo hướng đúng, tốc độ tăng trưởng của token dùng đòn bẩy đa năng cao hơn nhiều so với giá spot.

Thời gian	Tiền cơ sở Y	Giá cơ sở Y	Đúng	Giá Yup	Ydown	Giá Ydown
	tăng và giảm		tăng và giảm		tăng và giảm
phút đầu tiên	/	10	/	10	/	10
Phút thứ hai	3%	10,3	9%	10,9	-9%	9.1
Phút thứ 3	4%	10,7	12%	12,2	-12%	8
Phút thứ tư	5%	11.24	15%	14.03	-15%	6,8
Thay đổi giá	12,40%		40,30%		-32%

5.2. Điều gì gây ra sự mài mòn lớn nhất?
Các sản phẩm ETF sẽ hao mòn trong thị trường biến động, và mức giảm giá cao hơn so với các sản phẩm spot.

Ví dụ: Giá trị của một đồng tiền cơ sở A là $10, và giá ban đầu của các token dùng đòn bẩy Aup và Adown đều là $10. (Aup và Adown ban đầu đều có đòn bẩy 3 lần)

Nếu thị trường biến động và giá dao động trong vòng bốn phút, và đồng tiền cơ sở A quay về mức giá ban đầu là 10 USD, thì Aup và Adown không thể quay về mức giá ban đầu, và giá giảm 1,30% và 2,50%.

Thời gian	Tiền cơ sở A	Giá của Tiền cơ sở A	Aup	Giá AUP	Adown	Giá Adown
	tăng và giảm		tăng và giảm		tăng và giảm
phút đầu tiên	/	10	/	10	/	10
Phút thứ hai	-5%	9.5	-15%	8,5	15%	11,5
Phút thứ 3	4%	9,88	12%	9.52	-12%	10.12
Phút thứ tư	1,21%	10	3,63%	9,87	-3,63%	9,75
Thay đổi giá	0		-1,30%		-2,50%

5.3. Trong những hoàn cảnh nào thì mức mài mòn lớn nhất
Việc đặt lệnh trong thị trường biến động sẽ gây ra nhiều hao mòn, chủ yếu do hao mòn do điều chỉnh kho thường xuyên gây ra. Thời điểm người dùng gây ra nhiều hao mòn nhất là khi các thời điểm "điều chỉnh tạm thời", "điều chỉnh theo lịch" và "thu phí quản lý" trùng nhau, tức là lúc 08:00 (UTC+8) hàng ngày.

Sau khi loại bỏ các điều chỉnh kho tạm thời không chắc chắn, có một số tình huống mà doanh thu của người dùng có thể bù đắp được mức độ hao mòn lớn nhất:

(1) Hao mòn do người dùng gây ra > 08:00 (UTC+8)
(2) Hao mòn do người dùng có doanh thu < 08:00 (UTC+8)
(3) Doanh thu người dùng = hao mòn gây ra bởi 08:00 (UTC+8)

Do đó, người dùng được khuyến nghị đặt lệnh cắt lỗ kịp thời khi giao dịch các token ETF, giữ chúng trong thị trường có xu hướng đơn phương và giữ trong thời gian ngắn.

6. Những vấn đề phổ biến trong giao dịch động nhiều token dùng đòn bẩy là gì? 
6.1. Tại sao số lượng token ETF của tôi lại giảm?
Vì khi giá trị của các token rất thấp, các token sẽ được gộp lại. Sau khi gộp, giá trị ròng sẽ tăng lên và số lượng sẽ giảm, nhưng tổng giá trị của các token sẽ không thay đổi.

6.2. Tại sao tôi không thể gọi lại ngay sau khi mua trên thị trường sơ cấp?
Khi thực hiện gọi lại, cần thực hiện quản lý vị thế (tăng và giảm vị thế) trên thị trường hợp đồng. Quản lý vị thế được xử lý theo thời gian cố định, do đó khi người dùng đăng ký mua/gọi lại, họ không thể được ghi có ngay lập tức.

Thời điểm hoàn trả do ETF quy định là cố định, cụ thể là 08:00, 16:00, 00:00 (UTC+8) hàng ngày, vì giá cả biến động liên tục. Để giảm thiểu thay đổi tài sản do biến động giá, bạn có thể chọn mua trên thị trường thứ cấp, nhưng cũng cần lưu ý sự khác biệt giữa giá trị ròng của thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp và giá mới nhất.