Quỹ ETF bitcoin đầu tiên của Morgan Stanley thu hút đầu tư tổ chức giữa giai đoạn thị trường suy giảm

Nguyên bản | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Tác giả | jk

Ngày 8 tháng 4, Morgan Stanley chính thức ra mắt Quỹ tín thác bitcoin của Morgan Stanley (Morgan Stanley Bitcoin Trust, mã: MSBT) trên nền tảng NYSE Arca thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán New York, trở thành ETF bitcoin现货 đầu tiên tại Mỹ do một ngân hàng thương mại lớn phát hành dưới danh nghĩa của chính họ.

Quỹ này có Coinbase làm bên lưu ký tiền điện tử, và Ngân hàng Mellon New York phụ trách tiền mặt và quản lý hành chính. Lợi thế cạnh tranh cốt lõi nhất là mức phí hàng năm 0,14%, thấp nhất hiện nay trong tất cả các ETF bitcoin spot tại thị trường Mỹ, thấp hơn 0,25% của IBIT từ BlackRock, 0,15% của Grayscale Mini BTC và 0,20% của Bitwise.

Morgan Stanley là một trong những ngân hàng đầu tư và công ty dịch vụ tài chính hàng đầu Hoa Kỳ, được thành lập tại New York năm 1935; với giá trị thị trường khoảng 180 tỷ USD, nó là một trong những ngân hàng có tầm quan trọng hệ thống toàn cầu (G-SIB), cùng với Goldman Sachs, JPMorgan Chase và Bank of America nằm trong nhóm các tổ chức hàng đầu tại Phố Wall; lâu năm đứng trong top ba toàn cầu về các lĩnh vực như bảo lãnh IPO, tư vấn sáp nhập và mua bán, và môi giới cổ phiếu.

Ngày đầu上市 (ngày 8 tháng 4), MSBT ghi nhận dòng tiền ròng 30,6 triệu USD, khối lượng giao dịch khoảng 34 triệu USD, với hơn 1,6 triệu đơn vị được chuyển nhượng. Điều đáng chú ý là trong ngày hôm đó, toàn bộ thị trường ETF Bitcoin ghi nhận dòng tiền ròng âm 93,9 triệu USD, với Fidelity FBTC và ARK 21Shares đều bị rút vốn mạnh, chỉ có BlackRock IBIT và MSBT ghi nhận dòng tiền ròng dương. Nói cách khác, ETF này đã thu hút vốn trong bối cảnh toàn thị trường đang bị rút tiền. Ngày 9 tháng 4, nhờ tin tức về các cuộc đàm phán ngừng bắn giữa Mỹ và Iran làm tăng tâm lý thị trường, toàn bộ ETF Bitcoin trên thị trường chuyển sang dòng tiền ròng 304 triệu USD. MSBT tiếp tục ghi nhận dòng tiền ròng 14,9 triệu USD, đứng thứ ba trong tất cả các ETF trong ngày, sau BlackRock IBIT (269,3 triệu USD) và Fidelity FBTC (53,3 triệu USD).

Vào tuần tới (thứ Hai, ngày 13 tháng 4), thị trường lại suy yếu, toàn bộ các quỹ ETF bitcoin trên toàn thị trường quay trở lại trạng thái dòng tiền ròng ra ngoài. Vào thứ Ba, ngày 14 tháng 4, tình hình tương tự, Fidelity FBTC ghi nhận dòng tiền ra ngoài trong ngày lên tới 229,2 triệu USD, tổng dòng tiền ròng ra ngoài trên toàn thị trường là 291 triệu USD, trong khi MSBT ghi nhận dòng tiền ròng vào tích cực 6,28 triệu USD, cùng với BlackRock IBIT và Bitwise BITB trở thành ba quỹ ETF bitcoin chính thống duy nhất trong ngày duy trì dòng tiền ròng vào.

Dữ liệu tích lũy: Tổng dòng tiền ròng kể từ khi thành lập là 37,5 triệu USD, tổng tài sản quản lý (AUM) của quỹ khoảng 63,84 triệu USD (theo chuẩn Morgan Stanley), dữ liệu SoSoValue cho thấy là 70,12 triệu USD, nắm giữ khoảng 960 BTC, mức giá so với NAV có mức phụ trội 0,57%, lợi nhuận mức giá kể từ khi thành lập là +6,86%, lợi nhuận NAV là +6,24%.

Dữ liệu dòng chảy của MSBT, trong bối cảnh thị trường hiện tại, mang một tín hiệu rất rõ ràng.

Bitcoin sau khi đạt mức cao lịch sử $126.198 vào tháng 10 năm 2025 đã điều chỉnh mạnh, hiện đang dao động trong khoảng $70.000-$75.000, giảm khoảng 44% so với mức cao nhất. Trong vài tháng đầu năm 2026, các quỹ ETF Bitcoin spot tại Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng âm liên tục trong bốn tháng, tâm lý thị trường u ám và nhà đầu tư lẻ đang rút khỏi thị trường.

Nhưng các tổ chức đang làm gì? Dữ liệu của MSBT cung cấp một ví dụ tuyệt vời.

Đầu tiên, về thời điểm niêm yết, Morgan Stanley đã chuẩn bị cho sản phẩm này trong khoảng 18 tháng và cuối cùng chọn thời điểm Bitcoin đã giảm một nửa so với mức cao lịch sử, khi thị trường nói chung rất bi quan, để ra mắt, thay vì gia nhập vào đỉnh bùng nổ của thị trường tăng giá. Thứ hai, ETF này đã liên tục nhận dòng tiền ngược chiều trong bối cảnh thị trường nói chung bi quan. Vào ngày 13 và 14 tháng 4, các ETF Bitcoin trên toàn thị trường ghi nhận dòng tiền ròng lớn ra ngoài (riêng ngày 14, dòng tiền ra ngoài đạt tới 291 triệu USD), nhưng MSBT vẫn duy trì dòng tiền vào tích cực.

Điều này cho thấy dòng tiền vào MSBT không phải là tiền nóng chuyển từ các ETF khác do phí suất.

Thứ ba, mức đề xuất nắm giữ nội bộ của Morgan Stanley lên tới 4%. Trước đó, ngân hàng này đã khuyến nghị khách hàng phân bổ比特币 trong khoảng 0%-4%. Với sự ra mắt của MSBT, các cố vấn giờ đây có một công cụ trực tiếp với phí nội bộ thấp nhất. Nếu khoảng 16.000 cố vấn tài chính của Morgan Stanley tích cực khuyến nghị phân bổ cho khách hàng có tài sản cao, ngay cả một tỷ lệ rất nhỏ trong số 7 nghìn tỷ USD tài sản khách hàng được quản lý cũng sẽ mang lại dòng tiền liên tục hàng trăm triệu đô la. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, thậm chí dự đoán AUM của MSBT có thể đạt 5 tỷ USD trong vòng một năm.

Goldman Sachs cũng đang chuẩn bị tham gia

Cuối cùng, chỉ sau sáu ngày MSBT niêm yết, vào ngày 14 tháng 4, Goldman Sachs thông báo nộp đơn xin phát hành quỹ ETF bitcoin đầu tiên của chính họ, trở thành ngân hàng lớn của Mỹ thứ hai tự tham gia vào thị trường sau Morgan Stanley.

Tuy nhiên, sản phẩm của Goldman Sachs hoàn toàn khác với MSBT. Quỹ có tên “Quỹ ETF Thu nhập Phí Bitcoin của Goldman Sachs (Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF)” sử dụng chiến lược bán call có bảo hiểm (Covered Call), nhằm tạo ra nguồn thu phí liên tục trong khi vẫn duy trì vị thế tiếp xúc với bitcoin. Theo quy trình đăng ký, quỹ dự kiến sẽ niêm yết chính thức vào cuối tháng 6 đến đầu tháng 7 năm 2026.

Quỹ sẽ phân bổ ít nhất 80% tài sản ròng vào các công cụ gắn với bitcoin, bao gồm ETP bitcoin spot, các quyền chọn liên quan và quyền chọn chỉ số ETP bitcoin, đồng thời áp dụng chiến lược bán quyền chọn phủ bảo để tạo ra lợi nhuận hàng tháng. Cụ thể, tỷ lệ bán quyền chọn của quỹ sẽ được điều chỉnh linh hoạt trong khoảng từ 40% đến 100% của vị thế bitcoin — thiết kế khoảng này cho phép quỹ liên tục thu phí quyền chọn trong thị trường đi ngang hoặc tăng nhẹ, nhưng khi bitcoin tăng mạnh, do lợi nhuận tăng bị giới hạn, hiệu suất của quỹ sẽ kém hơn so với ETF spot thuần túy.

Nói một cách đơn giản, đây là một cấu trúc “đánh đổi một phần không gian tăng trưởng để đổi lấy dòng tiền ổn định” — phân phối phí quyền chọn định kỳ cho người nắm giữ, phù hợp với những nhà đầu tư muốn tham gia vào câu chuyện Bitcoin nhưng ưu tiên dòng tiền ổn định hơn là lợi nhuận đầy đủ từ biến động giá. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, vì vậy đã đùa gọi nó là “Boomer Candy” (kẹo thế hệ baby boomer), được thiết kế đặc biệt cho các nhà đầu tư tổ chức truyền thống muốn hưởng lợi từ Bitcoin nhưng không chịu được sự biến động mạnh mẽ.

Sự tham gia của Goldman Sachs ngay lập tức thúc đẩy dòng tiền toàn thị trường trong ngày đạt 411,5 triệu USD. Nói cách khác, bạn không cần phải hoảng loạn trong thị trường giảm điểm, vì các tổ chức hàng đầu phố Wall đã bắt đầu cùng nhau phân bổ tài sản.

Tuần đầu tiên niêm yết MSBT, các con số không đặc biệt nổi bật. Dòng tiền tích lũy 375 triệu USD so với quy mô 55 tỷ USD của IBIT thuộc BlackRock là không đáng kể. Nhưng một tổ chức trăm tuổi quản lý 7 nghìn tỷ tài sản, lại chọn thời điểm Bitcoin điều chỉnh 44% và tâm lý thị trường cực kỳ bi quan để gia nhập với mức phí thấp nhất trong lịch sử, đồng thời dựa vào 16.000 tư vấn viên để liên tục khuyến nghị cho khách hàng có tài sản cao, tín hiệu này bản thân nó rất quan trọng. Đối với độc giả quan tâm đến động thái của các tổ chức, dữ liệu dòng tiền tuần của MSBT trong thời gian tới sẽ trở thành một cửa sổ quan trọng để quan sát thái độ thực sự của phố Wall.