CIO của Main Street Research đề xuất 5 cổ phiếu quốc tế sẽ vượt trội hơn S&P 500

Sắp xếp & biên dịch: Shenchao TechFlow

Khách mời: James E. Demmert, CIO của Main Street Research

Người dẫn chương trình: Caroline

Nguồn podcast: TheStreet & James E. Demmert

5 cổ phiếu nước ngoài có thể vượt chỉ số S&P 500

Ngày phát sóng: 2 tháng 6 năm 2026

CIO của Main Street Research, James Demmert, khi đặt mục tiêu 8.100 điểm cho S&P 500 trong năm nay, đã thẳng thắn cho rằng lợi nhuận từ thị trường chứng khoán nước ngoài sẽ vượt trội so với thị trường Mỹ—ông đưa ra năm cổ phiếu quốc tế có định giá thấp hơn nhiều so với các cổ phiếu Mỹ tương đương nhưng trực tiếp hưởng lợi từ cuộc cách mạng AI: HSBC với hệ số P/E 9 lần, BHP với hệ số P/E 16 lần, và ASML—mà ông cho rằng “nếu chỉ được giữ một cổ phiếu trong năm năm, hãy chọn nó”.

Demmert cho rằng châu Âu và Nhật Bản đang tiếp nối sự tăng trưởng toàn cầu bằng các kích thích tài chính chưa từng có, xu hướng thị trường chứng khoán quốc tế vượt trội so với Mỹ "sẽ kéo dài trong nhiều năm", và khuyến nghị nhà đầu tư phân bổ 45% danh mục vào các thị trường nước ngoài.

• Nếu nhà đầu tư hiện chỉ nắm giữ cổ phiếu Mỹ, họ đã bỏ lỡ trước hết là sự đa dạng hóa, sau đó là những cơ hội tuyệt vời ngoài Mỹ—nơi mà giá cổ phiếu hợp lý hơn và tỷ lệ tăng trưởng cũng hấp dẫn, thậm chí còn cao hơn.
• Hiệu suất của thị trường nước ngoài đã vượt qua Hoa Kỳ, và chúng tôi cho rằng xu hướng này sẽ tiếp tục.

Bố cục chip toàn cầu tối thượng: $ASML

• Chúng tôi nắm giữ NVIDIA và Micron, trong khi ASML đóng vai trò khác trong giao dịch AI—cung cấp công nghệ thiết kế và sản xuất chip, đồng thời mang lại cho chúng tôi sự phân tán ngoài Hoa Kỳ.
• Đồng đô la tiếp tục suy yếu, việc phân bổ tài sản vào cổ phiếu của các công ty nước ngoài giúp giảm thiểu rủi ro tập trung tính bằng đô la.

Ngân hàng toàn cầu giá trị cao: $HSBC

• HSBC có tỷ số P/E chỉ ở mức 9, rẻ hơn JP Morgan và có triển vọng tăng trưởng tương lai tốt hơn. Là một ngân hàng đầu tư toàn cầu, ảnh hưởng của nó tại châu Á vượt xa JP Morgan.
• Tôi không cho rằng cổ phiếu Trung Quốc có tính đầu tư tại thời điểm hiện tại, nhưng những công ty đang kinh doanh hoặc có khả năng kinh doanh tại đó, tôi cho rằng rất đáng quan tâm.

Phân bổ cơ sở hạ tầng năng lượng: Siemens Energy

• Thế giới đang đối mặt với tình trạng thiếu điện—AI đang tiêu thụ điện, tiền điện tử đang tiêu thụ điện, và xe điện cũng đang tiêu thụ điện. Lĩnh vực cốt lõi của Siemens Energy là giúp xây dựng lưới điện cho toàn thế giới.
• Cuộc cách mạng AI hiện vẫn đang ở giai đoạn thứ ba hoặc thứ tư của chín hiệp, vẫn còn ở giai đoạn đầu. Mô hình biểu hiện của các cổ phiếu loại này—nếu bạn còn nhớ sự bùng nổ công nghệ những năm 90—rất tương đồng trong những năm đầu, và xu hướng này có thể kéo dài trong một thời gian khá lâu.

Cổ phiếu khai thác AI ẩn danh: $BHP

• Đa số mọi người nghĩ đây chỉ là một giao dịch hàng hóa, nhưng khi bạn xem xét tất cả nhu cầu của các trung tâm dữ liệu, đây chắc chắn là một khoản đầu tư AI—tôi gọi đó là sản phẩm phái sinh thứ hai của AI.
• Thế giới cần nhiều đồng hơn. Càng xây dựng nhiều trung tâm dữ liệu, vai trò của đồng trong đó càng trở nên quan trọng. Tỷ số P/E của BHP chỉ ở mức 16 lần, định giá ở nước ngoài vượt trội hơn nhiều so với Mỹ.

Cổ phiếu y tế và chăm sóc sức khỏe bị định giá thấp phục hồi: $AZN (AstraZeneca)

• Ngành chăm sóc sức khỏe đã bị thị trường bỏ qua quá lâu; AstraZeneca sở hữu danh mục sản phẩm thuốc và sinh học mạnh mẽ, với tỷ số P/E là 18 và tăng trưởng hàng năm vượt quá 20%.
• Investors will begin shifting toward the healthcare sector at some point in the second half of this year, as they will start to feel the value-add effects of AI in healthcare.

Tại sao thị trường chứng khoán quốc tế đang vượt trội hơn Mỹ?

• Đây là một câu chuyện về định giá, nhưng cũng là một câu chuyện về sự thay đổi chính sách toàn cầu. Hoa Kỳ đang thu hẹp chi tiêu tài chính, trong khi châu Âu đang lấy trang sách trong kịch bản của chúng ta—họ đang thực hiện các khoản chi tiêu chính phủ quy mô lớn chưa từng có nhằm duy trì lãi suất thấp.
• Thị trường nước ngoài lần đầu tiên trong nhiều năm đã vượt trội hơn Mỹ, và chúng tôi cho rằng đây là một xu hướng sẽ kéo dài trong nhiều năm.

Câu hỏi nhanh: Ưa thích nhất và rủi ro lớn nhất

• Trong năm năm tới, nếu chỉ được giữ một cổ phiếu, tôi sẽ chọn ASML. Cổ phiếu đầu tiên tăng gấp đôi sẽ là ASML. Cổ phiếu đầu tiên mua vào khi điều chỉnh sẽ là Siemens Energy.
• Thị trường quốc tế bị đánh giá thấp nhất là châu Âu. Sai lầm lớn nhất của các nhà đầu tư Mỹ là đầu tư quá ít vào nước ngoài, quá bảo thủ. Chúng tôi đề xuất phân bổ 45% cho nước ngoài và phần còn lại trong nước.

Người dẫn chương trình Caroline: S&P 500 tăng lên mức 8.100 điểm — đây là dự đoán táo bạo của khách mời tiếp theo của tôi. Mặc dù ông vẫn lạc quan về cổ phiếu Mỹ, nhưng ông cho biết rằng một số cơ hội lớn nhất hiện tại có thể thực sự nằm ở nước ngoài. Giờ đây, tôi đang kết nối với James Demmert, nhà sáng lập và Giám đốc Đầu tư của Main Street Research. James, rất vui khi có sự tham gia của bạn.

James:

Rất vui được gặp bạn, Caroline.

Người dẫn chương trình Caroline: Bạn vẫn cho rằng S&P 500 sẽ đạt 8.100 điểm trong năm nay, nhưng năm cổ phiếu bạn đề xuất đều không nằm trong S&P 500. Điều này cho thấy điều gì?

James:

Điều này cho thấy chúng tôi tin rằng S&P có thể đạt đến 8100—mục tiêu này trước đây trông rất cao, hiện nay dù không còn xa vời như trước, nhưng thực sự đã gần hơn nhiều so với dự kiến. Điều này cũng cho thấy, nếu chúng tôi thiên về thị trường nước ngoài, là vì chúng tôi tin rằng chúng thực sự có thể vượt trội hơn S&P 500.

Người dẫn chương trình Caroline: Nếu nhà đầu tư hiện chỉ nắm giữ cổ phiếu Mỹ, họ sẽ bỏ lỡ điều gì?

James:

Tôi cho rằng họ đã bỏ lỡ trước hết là sự đa dạng hóa, sau đó là những cơ hội tuyệt vời ngoài Hoa Kỳ—nơi mà giá cổ phiếu được định giá hợp lý hơn, trong khi tỷ lệ tăng trưởng cũng hấp dẫn, thậm chí còn cao hơn. Bạn có thể đã nhận thấy rằng tính đến nay trong năm nay, thị trường nước ngoài đã vượt trội hơn Hoa Kỳ, và chúng tôi tin rằng xu hướng này sẽ tiếp tục.

Người dẫn chương trình Caroline: Được rồi, hãy cùng xem năm cổ phiếu được đề xuất hàng đầu của bạn, bắt đầu từ ASML. Cổ phiếu này đã tăng mạnh trong năm nay, tại sao bạn vẫn đang mua vào?

James:

Tôi biết rằng trong lĩnh vực công nghệ, mọi người đều đang đổ xô vào Micron và các giao dịch chip lưu trữ. Nhưng đừng quên rằng ASML là một công ty tham gia vào thiết kế, sản xuất và công nghệ chip, đóng vai trò không thể thiếu trong toàn bộ quy trình sản xuất chip. Công ty có trụ sở tại Hà Lan, hiện có tỷ số P/E là 38 lần, nhưng mức tăng trưởng hàng năm của họ vượt xa con số này. Đây là điểm vào tuyệt vời để đầu tư vào cổ phiếu nước ngoài.

Người dẫn chương trình Caroline: Bạn đã nhắc đến Micron, vậy tại sao lại nắm giữ ASML thay vì mua trực tiếp Micron hoặc NVIDIA và các cổ phiếu chip khác?

James:

Chúng tôi nắm giữ NVIDIA và cũng nắm giữ Micron. ASML có mặt trong danh mục của chúng tôi vì nó đóng vai trò hoàn toàn khác biệt trong giao dịch AI—nó tập trung vào công nghệ thiết kế chip, đồng thời mang lại cho chúng tôi sự phân tán rủi ro ngoài Hoa Kỳ. Bạn cũng biết rằng đồng USD đang tiếp tục suy yếu, việc phân bổ tài sản vào cổ phiếu của các công ty nước ngoài giúp giảm thiểu rủi ro tập trung tính bằng USD.

Người dẫn chương trình Caroline: Tiếp theo là HSBC. Tại Mỹ có rất nhiều cổ phiếu ngân hàng chất lượng cao để mua, tại sao bạn lại đi tìm ngân hàng ở nước ngoài?

James:

Đây là một câu hỏi rất hay. Trọng tâm nằm ở định giá. Caroline, tỷ số P/E của HSBC chỉ ở mức 9 lần. So sánh với JPMorgan — dù là một công ty rất xuất sắc — và chúng tôi cũng đang nắm giữ, HSBC mang lại định giá tốt hơn và triển vọng tăng trưởng dài hạn vượt trội hơn, bởi bạn đang chứng kiến sự tái sinh của các khoản đầu tư nước ngoài. Đó cũng là lý do tại sao các chỉ số nước ngoài lại hoạt động tốt hơn so với thị trường Mỹ. HSBC là một thành phần quan trọng trong các chỉ số nước ngoài, và với tư cách là một ngân hàng đầu tư toàn cầu, phạm vi hoạt động của nó không chỉ bao gồm Mỹ và châu Âu, mà còn có sự hiện diện vượt trội ở châu Á mà JPMorgan không thể sánh kịp.

Người dẫn chương trình Caroline: Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên nhìn nhận rủi ro Trung Quốc như thế nào?

James:

Tôi không chắc liệu thị trường Trung Quốc bản thân có đáng để đầu tư hay không, nhưng tôi thực sự tin rằng bạn có thể đầu tư vào những công ty có thể hoạt động an toàn tại Trung Quốc. Tôi biết đây cũng là một trong những lý do khiến NVIDIA nhanh chóng tìm cách mở cửa thị trường Trung Quốc và bán sản phẩm cho Trung Quốc. Vì vậy, tôi không cho rằng cổ phiếu Trung Quốc hiện tại đáng để đầu tư, nhưng những công ty đang hoặc có khả năng hoạt động tại đây, theo tôi là rất đáng quan tâm.

Người dẫn chương trình Caroline: Người tiếp theo trong danh sách của bạn là Siemens Energy, mã chứng khoán tại Mỹ là SMERY. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu này đã tăng khoảng 40%. Tại sao bạn lại lạc quan về cổ phiếu này?

James:

Nó thực sự đã có màn trình diễn rất tốt trong năm nay, và tôi tin rằng xu hướng này sẽ tiếp tục. Chúng ta cần rõ ràng một điều—thế giới đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt điện năng. AI đang tiêu thụ một lượng điện khổng lồ, tiền mã hóa đang ăn điện, và xe điện cũng đang tiêu thụ điện. Khi tất cả chúng ta đều đang suy nghĩ cách tăng nguồn cung điện, thì đây chính là lĩnh vực mà Siemens Energy đang tập trung. Họ đang giúp chúng ta xây dựng lưới điện toàn cầu, không chỉ ở Đức—nơi đặt trụ sở chính của họ—mà còn trên khắp thế giới. Tỷ số P/E của cổ phiếu này khoảng 37 lần, nhưng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao xa vượt mức này.

Người dẫn chương trình Caroline: Tôi đã nhắc đến việc năm nay tăng trưởng tốt, nhưng diễn biến trong một năm qua còn ấn tượng hơn – trên 90%. Các nhà đầu tư nên đối xử với những cổ phiếu đã tăng mạnh như thế nào? Nếu chưa tham gia, liệu bây giờ có quá muộn không?

James:

Nếu bạn chưa vào thị trường, lời khuyên của tôi từ trước đến nay là chờ đợi điều chỉnh, mua vào khi cổ phiếu yếu, hoặc có thể mua trước một phần ba vị thế và xây dựng vị thế dần dần. Nếu bạn đã nắm giữ, hãy nhớ rằng loại cổ phiếu này có tính biến động cao, và toàn bộ giao dịch AI đều rất biến động. Tuy nhiên, theo chúng tôi, cuộc cách mạng AI hiện nay vẫn đang ở giai đoạn thứ ba hoặc thứ tư của trận đấu chín hiệp, vẫn còn ở giai đoạn đầu. Mô hình giao dịch của các cổ phiếu loại này — nếu bạn còn nhớ sự bùng nổ công nghệ những năm 90 — rất tương đồng với những năm đầu tiên, và xu hướng này có thể kéo dài trong một thời gian khá dài.

Người dẫn chương trình Caroline: Tiếp theo là BHP Group, từ đầu năm đến nay cũng tăng hơn 40%. Tại sao bạn vẫn lạc quan về lĩnh vực khai khoáng?

James:

Thế giới cần nhiều đồng hơn. Càng xây dựng nhiều trung tâm dữ liệu, vai trò của đồng trong đó càng trở nên quan trọng. Chúng tôi cũng cho rằng hiện tại đang trải qua một chu kỳ mở rộng kinh tế toàn cầu, điều này có nghĩa là nhu cầu đối với nguyên vật liệu thô sẽ chỉ ngày càng tăng, và BHP là cách tuyệt vời để tham gia vào xu hướng này. Công ty có trụ sở tại Úc, với hệ số P/E chỉ 16 lần. Một lần nữa nhấn mạnh, định giá ở nước ngoài xa tốt hơn so với Mỹ.

Người dẫn chương trình Caroline: Vậy đây thực chất là một giao dịch hàng hóa hay một giao dịch cơ sở hạ tầng AI?

James:

Đó chính là bản chất của nó. Hầu hết mọi người nghĩ đây chỉ là một giao dịch hàng hóa, nhưng khi bạn xem xét nhu cầu của tất cả các trung tâm dữ liệu này, đây chắc chắn là một khoản đầu tư AI—tôi gọi đó là sản phẩm phái sinh thứ hai của AI.

Người dẫn chương trình Caroline: Cuối cùng là cổ phiếu y tế và chăm sóc sức khỏe, AstraZeneca, năm nay thực tế đã kém hơn so với thị trường chung, gần như đi ngang. Tại sao nên mua một cổ phiếu y tế kém hiệu quả?

James:

Đây là chiếc "đầu máy nhỏ bé". Chúng tôi thực sự cho rằng ngành chăm sóc sức khỏe đã bị thị trường bỏ quên quá lâu; AstraZeneca sở hữu danh mục sản phẩm dược phẩm và sinh học mạnh mẽ. Tỷ số P/E là 18 lần, tăng trưởng hàng năm vượt quá 20%. Chúng tôi tin rằng thị trường sẽ tái đánh giá giá trị của những cổ phiếu này.

Chúng tôi cũng tin rằng các nhà đầu tư sẽ bắt đầu chuyển sang lĩnh vực chăm sóc sức khỏe vào một thời điểm nào đó trong nửa cuối năm nay, vì lúc đó họ sẽ cảm nhận được tác động tích cực và đóng góp thực tế của AI trong lĩnh vực y tế. Vì vậy, tôi cho rằng đây cuối cùng cũng sẽ trở thành một khoản đầu tư vào AI. Ngoài ra, xét về định giá và mức độ tiếp xúc với thị trường nước ngoài, đây là cách tuyệt vời để đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Người dẫn chương trình Caroline: Được rồi, từ góc độ định giá và nhìn tổng thể vào năm cổ phiếu được đề xuất này, liệu lập luận rằng cổ phiếu quốc tế vượt trội hơn cổ phiếu Mỹ hiện nay có phải chỉ là một câu chuyện về định giá thuần túy không?

James:

Đây là một câu chuyện về định giá, nhưng cũng là một câu chuyện về sự thay đổi chính sách toàn cầu. Bạn cũng biết rằng Mỹ đang thắt chặt chi tiêu tài chính, hoặc ít nhất đang nỗ lực làm như vậy. Và điều chúng ta đã làm thực chất là chuyển động lực tăng trưởng sang châu Âu—giờ đây, châu Âu đang bắt chước kịch bản mà chúng ta từng theo đuổi trước đây. Tại châu Âu, ở nước ngoài và tại Nhật Bản, bạn đang chứng kiến những nền kinh tế này thực sự bùng nổ, bởi họ đang thực hiện các khoản chi tiêu chính phủ quy mô chưa từng có, đồng thời cố gắng duy trì lãi suất thấp. Đó là lý do tại sao thị trường nước ngoài lần đầu tiên trong nhiều năm đã vượt trội hơn Mỹ, và chúng tôi cho rằng đây là một xu hướng sẽ kéo dài trong nhiều năm tới.

Người dẫn chương trình Caroline: Tiếp theo là phần hỏi đáp nhanh. Nếu trong năm năm tới chỉ được giữ một cổ phiếu duy nhất, bạn sẽ chọn cổ phiếu nào?

James: ASML.

Người dẫn chương trình Caroline: Nếu phải xóa một cặp đầu tiên từ danh sách này, thì xóa cặp nào?

James:

AstraZeneca.

Người dẫn chương trình Caroline: Bạn mua cặp nào đầu tiên khi điều chỉnh?

James:

Siemens Energy.

Người dẫn chương trình Caroline: Trong năm cặp này, cặp nào sẽ tăng gấp đôi đầu tiên?

James:

ASML.

Người dẫn chương trình Caroline: Nếu kinh tế chậm lại, cặp nào có tính chịu đựng cao nhất?

James:

AstraZeneca.

Người dẫn chương trình Caroline: Dự án nào có lợi thế cạnh tranh lớn nhất so với đối thủ?

James:

Siemens Energy.

Người dẫn chương trình Caroline: Rủi ro lớn nhất mà năm cổ phiếu này cùng đối mặt là gì?

James:

Thị trường gấu.

Người dẫn chương trình Caroline: Nếu thêm một cổ phiếu thứ sáu vào danh sách, đó sẽ là cổ phiếu nào?

James:

NVIDIA.

Người dẫn chương trình Caroline: Thị trường quốc tế nào hiện đang bị đánh giá thấp nhất?

James:

Châu Âu.

Người dẫn chương trình Caroline: Sai lầm lớn nhất mà các nhà đầu tư Mỹ mắc phải khi phân bổ tài sản nước ngoài là gì?

James:

Đầu tư quá bảo thủ, không đủ cho các khoản đầu tư ra nước ngoài.

Người dẫn chương trình Caroline: Đối với một danh mục đầu tư tiêu chuẩn, tỷ lệ vị thế ở Hoa Kỳ và quốc tế nên là bao nhiêu?

James:

Chúng tôi đề xuất phân bổ 45% ở nước ngoài, phần còn lại trong nước.

Người dẫn chương trình Caroline: Bạn khuyên cổ phiếu Mỹ nào, đã nắm giữ trong năm năm, không phải NVIDIA?

James:

Costco.

Người dẫn chương trình Caroline: Bạn hiện đang tránh những loại cổ phiếu Mỹ nào?

James:

Bất cứ thứ gì trong ngành bất động sản và ngành hàng tiêu dùng lựa chọn.

Người dẫn chương trình Caroline: Đó có phải vì vấn đề lãi suất không?

James:

Đó là vấn đề về lãi suất và cũng liên quan đến nền kinh tế kiểu K.

Người dẫn chương trình Caroline: Được rồi, một từ để mô tả cảm nhận của bạn về thị trường Mỹ hiện tại.

James:

Tăng giá, nhưng luôn lo lắng.

Người dẫn chương trình Caroline: Một từ để mô tả cảm nhận của bạn về thị trường quốc tế.

James:

Rất lạc quan——đây là hai từ.