Những điểm then chốt
- Các công ty kho bạc ethereum ngày càng phụ thuộc vào phần thưởng staking.
- Staking đã tạo ra 60% doanh thu cho các công ty quỹ ETH vào năm 2025.
- Sự giảm giá liên tục của ETH đã khiến các công ty kho bạc ethereum chịu tổn thất lớn.
Nhà cung cấp staking ethereum Everstake cho biết phần thưởng staking hiện chiếm phần lớn doanh thu được công bố bởi các công ty quỹ ethereum. Công ty đã xem xét các báo cáo liên quan đến 15 công ty quỹ ETH và phát hiện các chiến lược tạo lợi nhuận đang trở thành trung tâm trong mô hình kinh doanh của họ.
Báo cáo cũng nhấn mạnh áp lực ngày càng tăng lên các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số khi các quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử spot thu hút sự chú ý của nhà đầu tư ra khỏi các cấu trúc nắm giữ thụ động.
Staking mang lại doanh thu cho các công ty quỹ ETH
Báo cáo đề cập rằng việc stakes vẫn là hình thức doanh thu duy nhất nhất quán của sáu công ty quỹ ETH đã công bố dữ liệu stakes của họ. Theo Everstake, nó chiếm 60% tổng doanh thu được báo cáo bởi các công ty này vào năm 2025.
Các công ty như Sharplink thậm chí còn ghi nhận tỷ trọng doanh thu lớn hơn từ việc stakes. Với tổng doanh thu là 28,05 triệu USD, 25,6 triệu USD đến từ staking. Forum, trước đây là Ethzilla, cũng báo cáo rằng toàn bộ 6,5 triệu USD doanh thu đều đến từ staking.
Tuy nhiên, Bit Digital chỉ ghi nhận 7 triệu USD thu nhập từ staking trong tổng doanh thu 113,6 triệu USD năm ngoái. Dù vậy, con số này vẫn tăng 287% so với năm 2024.
BitMine, công ty kho bạc ethereum lớn nhất, cũng báo cáo doanh thu staking 11,81 triệu USD trong giai đoạn từ tháng 9 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026. Con số này chiếm hơn 80% số 13,3 triệu USD mà công ty tạo ra trong giai đoạn đó, do họ mới bắt đầu staking vào giữa năm 2025.
Tỷ lệ doanh thu cao từ staking cho thấy các công ty Kho bạc Ethereum hiện đang tập trung vào việc triển khai ETH tích lũy để duy trì mô hình. COO Everstake, Bohdan Opryshko, lưu ý rằng các công ty duy trì mức phơi nhiễm thụ động có nguy cơ tái định giá về cấu trúc, đó là lý do tại sao công ty đang chuyển sang triển khai vốn một cách chủ động.
Báo cáo ghi nhận rằng các công ty kho bạc này không chỉ stake ethereum trên giao thức. Một số cũng đang tìm hiểu về liquid staking, tích hợp với các giao thức cho vay DeFi và các chiến lược cấp validator nâng cao.
Thiệt hại lớn đang thúc đẩy các công ty kho ETH tham gia staking
Trong khi đó, xu hướng staking và tạo lợi nhuận cho thấy các công ty kho bạc ethereum đang quản lý áp lực từ thị trường suy giảm để duy trì tính liên quan và khả thi.
Với ETH đang trong xu hướng giảm, khiến nó mất đi mức tăng trưởng từ đầu năm, nhiều công ty quỹ đã ghi nhận tổn thất vào năm ngoái và tiếp tục có nguy cơ chịu thêm tổn thất trong năm 2026. Sự ra đời của các quỹ ETF ETH cũng khiến các công ty nắm giữ thụ động trở nên ít hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư.
Everstake ghi nhận rằng trong năm tài chính 2025, tất cả các công ty quỹ ETH công bố báo cáo tài chính đều ghi nhận tổng tổn thất ròng là 1,41 tỷ USD. Tất cả những con số này đều nhỏ bé so với tổn thất ròng 9,02 tỷ USD mà BitMine ghi nhận trong sáu tháng kết thúc ngày 28 tháng 2 năm 2026.
Tuy nhiên, tổn thất của BitMine chủ yếu là tổn thất trên giấy do giá trị của hơn 5,29 triệu ETH mà nó nắm giữ giảm xuống. BitMine vẫn tiếp tục tích lũy bất chấp những khó khăn về giá, với mục tiêu của công ty là sở hữu 5% tổng nguồn cung ETH.
Công ty khẳng định rằng mức giá ETH hiện tại là điểm vào hấp dẫn và gần đây đã mua thêm 111.942 ETH với giá hơn 235 triệu USD. Chủ tịch của công ty, Tom Lee, lạc quan về một chu kỳ siêu tăng trưởng cho ethereum, lưu ý rằng việc token hóa trên Wall Street và AI agentic sẽ là những động lực chính.
Một cách thú vị, BitMine dự kiến sẽ được bổ sung vào chỉ số Russel 1000 vào ngày 26 tháng 6, với vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 11 tỷ USD, cao xa mức ngưỡng 5,7 tỷ USD cần thiết để có mặt trên chỉ số này. Lee đã gợi ý rằng điều này có thể thu hút thêm nhu cầu đối với cổ phiếu, bởi vì “nhiều nhà quản lý chủ động chỉ mua cổ phiếu trên Russell 1000.”
Bài viết Ethereum Treasury Firms Turning to Staking for Revenue xuất hiện đầu tiên trên The Market Periodical.