Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda vừa thông báo cho thị trường điều mà họ đã chờ đợi. Trong bài phát biểu ngày 3 tháng 6, Ueda đã thay đổi giọng điệu một cách rõ rệt nhằm chống lạm phát, chỉ ra các cú sốc giá năng lượng liên quan đến căng thẳng Trung Đông là mối quan tâm chính đòi hỏi chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.
Hệ quả này rất rõ ràng: một đợt tăng lãi suất gần như chắc chắn sẽ xảy ra tại cuộc họp chính sách của BOJ vào ngày 15-16 tháng Sáu. Thị trường đang định giá xác suất tăng 25 điểm cơ bản ở mức 80-97%, điều này sẽ nâng lãi suất chính sách của Nhật Bản từ 0,75% lên 1%. Dù nghe có vẻ khiêm tốn theo tiêu chuẩn toàn cầu, nhưng đối với Nhật Bản, đây sẽ là mức lãi suất cao nhất kể từ năm 1995.
Một ngân hàng trung ương tìm thấy giọng điệu cứng rắn của mình
Tại cuộc họp trước đây của BOJ vào ngày 28 tháng 4, hội đồng đã bỏ phiếu 6-3 để giữ nguyên lãi suất. Ba thành viên muốn tăng lãi suất ngay tại thời điểm đó. Sự bất đồng như vậy mang ý nghĩa đáng kể tại một ngân hàng trung ương vốn từ trước đến nay coi trọng sự đồng thuận.
Điều đã thay đổi kể từ tháng Tư là bức tranh lạm phát. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã nâng dự báo lạm phát cốt lõi lên 2,8% cho năm tài chính 2026. Để so sánh, mục tiêu của BOJ là 2%. Việc lạm phát cao hơn mục tiêu gần một điểm phần trăm là mức vượt quá khiến các nhà hoạch định chính sách tiền tệ lo ngại, đặc biệt khi nguồn áp lực giá cả đến từ chi phí năng lượng, có thể kéo dài hoặc xấu đi tùy vào các diễn biến địa chính trị.
Một cuộc thăm dò của Reuters vào tháng Năm cho thấy 65% các nhà kinh tế dự kiến BOJ sẽ hành động vào tháng Sáu.
Đồng yên tăng giá khi thị trường hấp thụ sự thay đổi chính sách
Phản ứng của thị trường ngoại hối là ngay lập tức. Đồng đô la giảm 0,3% so với yên sau những bình luận của Ueda, rơi xuống mức 159,40 yên.
Đồng yen mạnh lên có tác động dây chuyền đến các thị trường toàn cầu do giao dịch carry trade bằng yen. Trong nhiều năm, các nhà đầu tư đã vay vốn với chi phí thấp bằng yen và đầu tư số tiền đó vào các tài sản mang lại lợi suất cao hơn ở nơi khác, bao gồm cổ phiếu Mỹ, trái phiếu thị trường mới nổi và tiền điện tử. Khi đồng yen tăng giá và lãi suất Nhật Bản tăng lên, giao dịch này trở nên ít hấp dẫn hơn. Một số nhà đầu tư đóng vị thế của họ, tức là bán các tài sản rủi ro này để trả nợ các khoản vay bằng yen.
Vào tháng 8 năm 2024, một điều chỉnh lãi suất bất ngờ của BOJ đã kích hoạt việc giải phóng mạnh mẽ các giao dịch carry yen, gây ra những cú sốc lan truyền khắp các thị trường chứng khoán và tiền điện tử toàn cầu.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền điện tử
Chuỗi logic hoạt động như sau: lãi suất cao hơn của Nhật Bản dẫn đến đồng yen mạnh lên, làm giảm động lực cho các nhà đầu tư Nhật Bản tìm kiếm lợi nhuận trong các tài sản thay thế như bitcoin. Ngoài ra, còn có câu hỏi về sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro rộng hơn. Việc BOJ tăng lãi suất lên 1% cho thấy ngân hàng trung ương cuối cùng còn lại trong số các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế phát triển hiện đã chắc chắn bước vào chế độ thắt chặt.
Xác suất 80-97% được định giá trên thị trường lãi suất cho thấy đợt tăng này gần như là sự đồng thuận cao nhất mà chính sách tiền tệ có thể đạt được. Ba thành viên hội đồng phản đối đã muốn tăng lãi suất từ tháng Tư, điều này cho thấy áp lực nội bộ đang thúc đẩy việc tăng nhanh hơn cả tốc độ hiện tại.
Yên ở mức 159,40 vẫn đang ở mức yếu về mặt lịch sử. Ngay cả sau khi tăng giá sau khi Ueda, đồng tiền này vẫn còn xa các mức có thể cho thấy một thương vụ carry trade đã được gỡ bỏ hoàn toàn.