Một trong những nhà quản lý tài sản thay thế lớn nhất thế giới đang xem xét danh mục phần mềm của mình và nhận ra đồng hồ đang tích tắc. Apollo Global Management đã dành khoảng 18 tháng giảm có hệ thống rủi ro trong các khoản đầu tư phần mềm, do một mối quan tâm đơn giản: AI sắp chiếm mất thị phần của rất nhiều công ty này.
Apollo đã giảm danh mục phần mềm trong các quỹ cho vay trực tiếp của mình từ khoảng 20% tài sản ròng vào đầu năm 2025 xuống mục tiêu dưới 10% vào đầu năm 2026. Đó không phải là sự điều chỉnh nhẹ nhàng. Đó là một công ty quản lý hơn nửa nghìn tỷ đô la tài sản đang chạy nước rút để rời bỏ toàn bộ một ngành.
Sự điều chỉnh của SaaS đã bắt đầu
Các bội số doanh thu SaaS doanh nghiệp đã giảm 38% trong vòng sáu tháng, theo phân tích của chính công ty. Nguyên nhân là AI sinh tạo, đang nhanh chóng trở thành hàng hóa hóa các chức năng mà các công ty SaaS từng thu phí cao.
Phó Chủ tịch John Zito và các giám đốc điều hành khác của Apollo đã lên tiếng về những rủi ro đang đe dọa các sản phẩm SaaS được gọi là “phổ thông” hoặc “ít khác biệt”. Nếu phần mềm của bạn thực hiện một chức năng mà mô hình ngôn ngữ lớn có thể sao chép hoặc xấp xỉ, thì lợi thế cạnh tranh của bạn giờ đây chỉ còn là một vũng nước.
CEO Marc Rowan và đối tác cấp cao David Sambur đã nhắc lại những chủ đề tương tự, nhấn mạnh rằng chỉ những công ty sẵn sàng đầu tư đáng kể vào khả năng AI mới có thể tồn tại trong bối cảnh hỗn loạn thị trường hiện nay.
Điều mà Apollo thực sự lo lắng
Có ba rủi ro cụ thể đang thúc đẩy quyết định này.
Đầu tiên là sự đồng hóa. Các công cụ bản địa AI đang nổi lên có thể tái tạo các chức năng cốt lõi của các sản phẩm SaaS đã được thiết lập với chi phí chỉ bằng một phần nhỏ.
Thứ hai, sự suy giảm sức mạnh định giá. Các công ty SaaS trước đây từng có sức mạnh định giá mạnh mẽ do chi phí chuyển đổi cao và các lựa chọn thay thế hạn chế. AI đang làm tan biến đồng thời cả hai lợi thế đó.
Thứ ba, sự cạnh tranh từ các startup bản địa AI. Những công ty này không phải là những công ty thêm AI vào các sản phẩm hiện có. Chúng là những công ty được xây dựng từ đầu dựa trên khả năng AI, với cấu trúc chi phí và triết lý sản phẩm hoàn toàn khác biệt.
Đối với một người cho vay như Apollo, những rủi ro này tích lũy theo cách khó chịu. Nếu doanh thu của người vay giảm do AI chiếm lĩnh thị trường của họ, khả năng trả nợ của công ty sẽ suy giảm. Và trong tín dụng tư nhân, nơi các khoản vay thường không thanh khoản và được giữ đến ngày đáo hạn, bạn không thể đơn giản bán vị thế của mình khi nhạc ngừng.
Điểm xoay, không phải sự lùi bước
Apollo không đang tránh xa công nghệ nói chung. Công ty đã rõ ràng rằng họ đang tích cực tìm kiếm các cơ hội liên quan đến AI trong các lĩnh vực ngoài phần mềm truyền thống, đặc biệt là trong cơ sở hạ tầng. Các trung tâm dữ liệu, sản xuất điện và nền tảng vật lý cần thiết để các mô hình AI hoạt động đều là những lĩnh vực mà Apollo nhìn thấy tiềm năng đầu tư bền vững.
Công ty này cũng tập trung vào việc tích hợp các khả năng AI vào danh mục các công ty hiện có, về cơ bản nhằm đảm bảo rằng các doanh nghiệp mà họ đã sở hữu đang ở phía đúng của đường cong chuyển đổi.
Apollo cũng duy trì một bộ phận riêng biệt tập trung vào tiền điện tử, Apollo Crypto, đầu tư vào các công nghệ blockchain, tài chính phi tập trung và hạ tầng AI. Mặc dù bộ phận này hoạt động độc lập với chiến lược cho vay phần mềm của công ty, nhưng nó phản ánh cùng một luận điểm rộng hơn: công nghệ đang tái định hình cơ sở hạ tầng tài chính, và bạn nên định vị mình đúng cách.