Cổ phiếu AI thúc đẩy gần như toàn bộ đà tăng của S&P 500 trong bối cảnh tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GDP đạt mức kỷ lục

• Tỷ lệ vốn hóa thị trường Mỹ trên GDP đạt kỷ lục 238% với cổ phiếu trị giá 75,7 nghìn tỷ USD so với nền kinh tế 31,8 nghìn tỷ USD.
• 10 cổ phiếu hàng đầu hiện chiếm 41% chỉ số S&P 500, vượt mức đỉnh 27% của bong bóng dot-com năm 2000.
• Vị thế công nghệ đạt mức phần trăm thứ 97 trong 16 năm, làm tăng nguy cơ thanh lý dữ dội nếu lợi suất tăng.

Giá trị tổng thể của thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng lên 75,7 nghìn tỷ USD, đẩy tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GDP lên mức kỷ lục 238%. Toàn bộ nền kinh tế Mỹ tạo ra khoảng 31,8 nghìn tỷ USD sản lượng hàng năm. Thị trường chứng khoán hiện nay có giá trị gấp hai rưỡi con số đó.

Bối cảnh về mức độ cực đoan của điều này:

• Tỷ lệ này cao hơn 90 điểm phần trăm so với đỉnh bong bóng dot-com ở mức 148%
• Từ năm 2008, thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng trưởng với tốc độ gấp năm lần so với nền kinh tế cơ sở
• Tỷ lệ đã tăng 38 điểm phần trăm kể từ khi S&P 500 chạm đáy vào ngày 30 tháng Ba

Top 10 cổ phiếu hiện nay chiếm 41% toàn bộ chỉ số S&P 500, một mức cao chưa từng ghi nhận trong 145 năm lịch sử thị trường. Mức kỷ lục trước đó là 27% vào đỉnh điểm dot-com.

Dưới những khoản lợi nhuận nổi bật, hiệu suất thị trường đã trở nên tập trung nặng nề vào các cổ phiếu AI thay vì trải rộng trên toàn bộ chỉ số.

Từ ngày 27 tháng Hai, S&P 500 đã tăng 7,34%, nhưng nếu loại trừ các cổ phiếu AI, chỉ số này gần như không đổi (0%) trong cùng giai đoạn.

Sự tập trung này cũng rõ ràng trong các đợt bán tháo. Khi S&P 500 giảm 2,64% vào thứ Sáu, 493 công ty còn lại không thuộc lĩnh vực AI chỉ di chuyển 0,02%, cho thấy sự sụt giảm chủ yếu do cùng lúc bán tháo các cổ phiếu AI.

Bất kỳ ai mua quỹ chỉ số S&P 500 hôm nay đều không đang đầu tư đa dạng vào 500 công ty Mỹ. Họ đang đặt cược tập trung vào AI, dù họ có nhận ra hay không.

Vị thế của nhà đầu tư trong các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đã đạt 1,0 điểm, cao hơn 97% tất cả các mức đọc trong 16 năm qua. Điều này đánh dấu sự đảo ngược mạnh mẽ từ minus 0,4 điểm khi thị trường chạm đáy vào cuối tháng Ba.

Các chuyên gia phân tích tại Macro Alpha đã nêu bật rủi ro, lưu ý rằng khi 97% thị trường đang đặt lệnh cùng một phía, câu hỏi đặt ra là: ai còn lại để mua? Câu trả lời là không ai.

Ở mức độ tập trung đó, bất kỳ yếu tố kích hoạt nào buộc phải bán đều không tạo ra sự chuyển đổi có trật tự. Nó tạo ra thanh lý.

Các nhà phân tích đang theo dõi mức kích hoạt cụ thể:

• Lợi suất thực tăng cao sẽ ngay lập tức định giá lại các cổ phiếu AI có kỳ hạn dài
• Một cú sốc chi phí vốn ảnh hưởng đồng thời đến tất cả những cái tên này, không theo từng bước
• Tiền thông minh hiện đang lặng lẽ phân phối cho các nhà đầu tư mua theo đà bán lẻ

Sự so sánh với thời kỳ dot-com là không thể tránh khỏi. Năm 2000, 10 cổ phiếu hàng đầu chiếm 27% chỉ số S&P 500. Điều tiếp theo:

• S&P 500 giảm 50% trong hai năm tiếp theo
• Dow Jones, với mức độ tập trung vào công nghệ ít hơn, đã giảm chỉ 37% trong cùng giai đoạn đó

Sự khác biệt mà các nhà ủng hộ nêu ra là các công ty công nghệ ngày nay tạo ra doanh thu thực sự, khác với các doanh nghiệp dot-com mang tính đầu cơ. Lập luận phản biện là định giá đã tính sẵn nhiều năm tăng trưởng trong tương lai.

Liên quan:Cách SIREN Từ Memecoin AI Trở Thành Cơn Bão Và Suy Thoái