گلیکسی ڈیجیٹل کے تحقیق کے سربراہ الیکس تھورن کے مطابق، یہ تبدیلیاں وہ اہم تنظیمی رکاوٹیں ختم کر سکتی ہیں جو ابھی آٹومیٹڈ مارکیٹ میکرز اور ڈی سینٹرلائزڈ ایکسچینجز کو ٹوکنائزڈ ایس ایس ریاستوں کی حمایت سے روک رہی ہیں۔ یہ پیشکش ایس ای سی کے مارکیٹ کے قوانین کو جدید بنانے کے اپنے اقدام کا حصہ ہے اور اب 60 دن کے لیے عوامی تبصرے کے لیے کھلی ہے۔
ایس ای سی کا اقدام ٹوکنائزڈ اسٹاکس کو بڑھا سکتا ہے
امریکی سکیورٹیز ایکسچینج کمیشن (SECسی ای سی نے پیش کیا ہے نیشنل مارکیٹ سسٹم فریم ورک کے حصہ کے دو احکامات کو ختم کرنے کا۔ پہلا، احکام 611، جسے "ٹریڈ-تھرو" کہا جاتا ہے، اسے منع کرتا ہے، جس سے مطلب ہے کہ اسٹاک آرڈرز کو تمام ایکسچینجز پر دستیاب بہترین قیمت پر انجام دیا جائے۔
ایس ای سی کا پریس ریلیز
دوسرا، قاعدہ 610(e)، ایکسچینجز کو اس سے بھی برابر یا بدتر قیمت کوٹس کو مارکیٹ میں دوسری جگہ دستیاب ہونے کے باوجود دکھانے سے روکتا ہے۔اینالسٹس کے مطابق، یہ قواعد تاریخی طور پر بلاک چین مبنی ٹریڈنگ سسٹمز اور ٹوکنائزڈ اسٹاکسگلیکسی ڈیجیٹل کے تحقیق کے سربراہ، الیکس تھورن، نے اس پیشکش کو ٹوکنائزڈ ایکویٹیز کے لیے اب تک کے سب سے بڑے ترقیات میں سے ایک کے طور پر بیان کیا۔ ان کا استدلال تھا کہ موجودہ مارکیٹ سٹرکچر کے قواعد آٹومیٹڈ مارکیٹ میکرز (AMMs) کے عمل کے ساتھ بنیادی طور پر ناساز ہیں۔ AMMs ڈیسینٹرلائزڈ ایکسچینجز میں وسیع پیمانے پر استعمال ہوتے ہیں، اور قیمتیں روایتی آرڈر بکس کے بجائے لکویڈٹی پولز کے ذریعے طے کرتے ہیں۔ نتیجہ یہ ہے کہ ٹریڈز کو مارکیٹ میں موجودہ پول قیمت پر انجام دیا جاتا ہے، چاہے کسی دوسرے پلیٹ فارم پر بہتر قیمت موجود ہو۔
موجودہ تنظیمی فریم ورک کے تحت، تورن نے واضح کیا کہ AMMs جو ٹوکنائزڈ اسٹاکس کا تجارت کرتے ہیں، مسلسل ٹریڈ-تھرو ضوابط کی خلاف ورزی کر سکتے ہیں کیونکہ وہ تمام ٹریڈنگ مقامات پر بہترین دستیاب قیمت کی جانچ اور آرڈرز کو ریوٹ کرنے میں ناکام ہیں۔ اس سے ایسا خدشہ پیدا ہوا کہ ایسے پلیٹ فارمز کو موجودہ سکورٹیز کے تنظیمی احکامات کے باہر چل رہے سمجھا جا سکتا ہے۔
مسئلہ صرف ٹریڈ ایکزیکیشن تک محدود نہیں ہے۔ کیونکہ AMM قیمتیں صارفین کے لیکویڈیٹی پولز کے ساتھ تعامل کے ساتھ مستقل تبدیل ہوتی رہتی ہیں، وہ قیمت کے نمایاں کرنے کے اصولوں کے ساتھ بھی تضاد رکھ سکتی ہیں جو سرمایہ کاروں کو بہترین دستیاب مارکیٹ پرائسز فراہم کرنے کے لیے ڈیزائن کی گئی ہیں۔ تھورن کا خیال ہے کہ ایس ای سی موجودہ فریم ورک کو ایک وسیع تر "بہترین ایکزیکیشن" معیار سے تبدیل کر سکتی ہے، جو ڈی سینٹرلائزڈ ٹریڈنگ ماڈلز کے لیے زیادہ لچک فراہم کر سکتا ہے جبکہ سرمایہ کاروں کا تحفظ بھی برقرار رکھتا ہے۔
یہ پیشکش ایس ای سی کے منصوبے کا حصہ ہے جس کا مقصد مالیاتی بازار کے احکامات کو جدید بنانا اور نئی بلاک چین ٹیکنالوجیوں کو شامل کرنا ہے۔ایجنسی نے 2025 میں ڈیجیٹل اثاثوں اور بلاک چین مبنی مالیاتی بنیادی ڈھانچے کے لیے واضح قوانین تیار کرنے کے لیے Project Cryptoایس ای سی نے ایک فائنل فیصلہ کرنے سے پہلے 60 دن کے عوامی تبصرہ دور کے لیے پیشکش کھول دی۔