بٹیکس اینالسٹ: AI کیپٹل کی تیزی اور جیوپولیٹیکل خطرات لمبے عرصے تک بلند ریٹس کے ساتھ تصدیق کا سامنا کر رہے ہیں

مارس فنانس کی رپورٹ کے مطابق، 9 جون کو اگرچہ معیشت میں کساد بازاری نہیں آئی اور افراطِ زر میں بھی واضح کمی نہیں ہوئی، مگر سرمائے کی طلب مسلسل بڑھ رہی ہے۔ ایران اور اسرائیل نے اپریل کے بعد پہلی بار براہِ راست فوجی کارروائی کی ہے، اور حوثی مسلح گروہ نے اسرائیلی جہازوں کے لیے بحیرۂ احمر سے گزرنے پر مکمل پابندی کا اعلان کیا ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مشرقِ وسطیٰ کے خطرات ابھی تک حقیقی طور پر ختم نہیں ہوئے۔ اگرچہ ٹرمپ نے دونوں فریقوں پر دباؤ ڈال کر فوجی کشیدگی میں اضافہ روکنے کا مطالبہ کیا ہے، اور امریکا و ایران کے مذاکرات سے بھی جون کے آخر تک معاہدہ ہونے کی امید کی خبریں آرہی ہیں، لیکن امریکا کی جانب سے ایران جانے والے تیل بردار جہازوں کو روکنا، اور اسرائیل کا حزب اللہ کے خلاف سخت مؤقف برقرار رکھنا، دونوں اس بات کی نشاندہی کرتے ہیں کہ توانائی کی سپلائی اور جغرافیائی سیاسی خطرات کا پریمیم قلیل مدت میں اب بھی موجود رہے گا۔ اسی دوران، مارکیٹ کی توجہ کا مرکزی محور تیزی سے مالیاتی پالیسی کی جانب منتقل ہو گیا ہے۔ مضبوط نان فارم ڈیٹا کے بعد، وال اسٹریٹ کی متعدد اداروں نے اپنی سابقہ شرحِ سود میں کٹوتی کی توقعات میں ترمیم شروع کر دی ہے۔ Goldman Sachs نے رواں سال شرحِ سود میں کٹوتی کی پیش گوئی ختم کر دی، Charles Schwab کا خیال ہے کہ فیڈرل ریزرو کے لیے شرحِ سود بڑھانے کی رکاوٹیں کم ہو رہی ہیں، اور بانڈ مارکیٹ پہلے ہی مستقبل میں شرحِ سود میں اضافے کے خدشات کو قیمتوں میں شامل کر چکی ہے؛ سرمایہ "طویل المدتی بلند شرحِ سود" حتیٰ کہ "محدود درجے کے اضافی نرخ" کے امکان کو دوبارہ قیمت لگا رہا ہے۔ اس ہفتے جاری ہونے والا امریکی CPI ایک اہم سنگِ میل ثابت ہوگا؛ اگر توانائی کی قیمتیں مسلسل آخری صارفین کی افراطِ زر تک منتقل ہوتی رہیں تو مارکیٹ میں فیڈرل ریزرو کی پالیسی کے مزید باز (hawkish) ہونے کی توقعات مزید گرم ہو سکتی ہیں۔ دوسری طرف، AI صنعت ایک نئی سرمائے کی دوڑ میں داخل ہو چکی ہے۔ OpenAI نے باقاعدہ IPO کی درخواست جمع کروا دی ہے، Anthropic بھی بیک وقت لسٹنگ کی تیاری کر رہا ہے، SpaceX نے IPO روڈ شو شروع کر دیا ہے، اس کے ساتھ Google اور NVIDIA اپنی کمپیوٹنگ پاور کی سرمایہ کاری کو مسلسل بڑھا رہے ہیں، اور Google نے Intel سے بڑے پیمانے پر TPU کی خریداری کی ہے، جو اس بات کی علامت ہے کہ عالمی AI انفراسٹرکچر کی مسلح دوڑ اب بھی تیزی سے جاری ہے۔ تاہم مارکیٹ میں ایک نیا سوال ابھرنے لگا ہے: جب سود کی شرحیں مسلسل بلند سطح پر برقرار ہیں، بانڈ کی ییلڈ میں اضافہ ہو رہا ہے، اور اسی وقت بڑے پیمانے پر IPO اور شیئرز کے اضافی اجراء مارکیٹ میں داخل ہو رہے ہیں، تو کیا سرمایہ مارکیٹ میں اتنی لیکویڈیٹی باقی ہے کہ وہ اتنے بڑے ویلیوایشن سسٹم کو سہارا دے سکے؟ سرمائے کے ڈھانچے کے زاویے سے دیکھا جائے تو فی الحال سب سے بڑا خطرہ محض افراطِ زر یا جنگ نہیں رہا، بلکہ یہ ہے کہ عالمی سرمائے کی طلب لیکویڈیٹی کی رسد سے آگے نکلنے لگی ہے۔ AI کمپنیاں فنڈنگ چاہتی ہیں، حکومتوں کو قرض لینے کے لیے بانڈز جاری کرنا پڑ رہے ہیں، توانائی کے جھٹکے افراطِ زر کو اوپر کی طرف دھکیل رہے ہیں، جبکہ فیڈرل ریزرو مارکیٹ کی متوقع نرم مالیاتی پالیسی فراہم کرنے سے قاصر ہے۔ اگر کہا جائے کہ پچھلے دو سالوں میں مارکیٹ کی مرکزی کہانی AI سے آنے والی ترقی کی توقعات تھیں، تو آئندہ چند مہینوں میں جس چیز کی حقیقی جانچ ہونا باقی ہے، وہ یہ ہے کہ آیا یہ ترقی کی کہانیاں زیادہ سرمائے کی لاگت کے دباؤ کا مقابلہ کرنے کے لیے کافی مضبوط ہیں یا نہیں۔ کریپٹو مارکیٹ کے لحاظ سے، Bitcoin اس وقت پہلے کے رینج سپورٹ سے نیچے گر چکا ہے اور نیچے موجود لیکویڈیٹی کی صفائی مکمل کر چکا ہے؛ مارکیٹ اب 62,000 ڈالر کے آس پاس کے اہم ڈیمانڈ زون کو ٹیسٹ کر رہی ہے۔ ڈھانچے کے اعتبار سے دیکھا جائے تو قیمت اس اہم سپورٹ بینڈ کے قریب واپس آ گئی ہے جو اس سال فروری میں بنا تھا، جو اس بات کی عکاسی کرتا ہے کہ سرمائے کی رسک ایپیٹائٹ پر میکرو ماحول کا دباؤ بڑھ رہا ہے۔ قابلِ توجہ بات یہ ہے کہ اگر اس ہفتے کا CPI ایک بار پھر توقعات سے زیادہ آتا ہے تو مارکیٹ فیڈرل ریزرو کے شرحِ سود میں اضافے کی توقعات کو مزید مضبوط کرے گی، اور رسکی اثاثے ممکنہ طور پر نئی لیکویڈیٹی پریشر کی لہر کا سامنا کر سکتے ہیں؛ برعکس صورت میں، اگر افراطِ زر کا ڈیٹا توقعات سے کم آیا تو حال ہی میں ری-پرائسنگ کا شکار ٹیک اسٹاکس اور کریپٹو مارکیٹ کو قلیل مدتی ریلیف ملنے کا امکان ہے۔ جب تک نئی میکرو پرائسنگ مکمل نہیں ہو جاتی، اس وقت تک مارکیٹ کی وولیٹیلٹی غالباً بلند سطح پر برقرار رہے گی۔