Ф'ючерсна торгівля

Ціна маркування

Останнє оновлення: 30.12.2025

1. Яка ціна марки?

Ціна марки (Mark Price) – це довідкова ціна, яка використовується KuCoin Futures для розрахунку нереалізованого прибутку/збитку користувачів та цін ліквідація . Це не остання ціна торгів за контрактом.
Порівняно з останньою ціною транзакції, ціна ринкової вартості точніше відображає «справедливу» ринкову вартість контракту та ефективно зменшує спотворення, спричинені аномальною волатильність або маніпуляціями на ринку, тим самим уникаючи непотрібних ліквідацій.
Під час екстремальних ринкових умов Mark Price допомагає користувачам підтримувати стабільність позиція за умов короткострокових коливань, підвищуючи загальну справедливість торгівлі та безпеку системи.
У ф'ючерсах KuCoin система ціноутворення складається з трьох основних концепцій. Кожен з них служить різній меті, а разом забезпечують справедливість та стабільність системи:
  • Остання ціна торгів: Результат зіставлення ордерів на ф'ючерсному ринку, що відображає фактично виконані угоди.
  • Індексна ціна: Зважена ціна, отримана з кількох спотових бірж, що використовується для розрахунків ставка фінансування та ціни маркування.
  • Марк Прайс: Розраховується на основі індексна ціна, ставка фінансування та базису; використовується для розрахунків нереалізованого прибутку та збитків (PnL) та ліквідація . Він плавніший, стійкіший до маніпуляцій та ближчий до справедливої ​​вартості.
За нормальних умов ці три ціни зазвичай близькі одна до одної. Однак, у періоди високої волатильність або екстремальних ринкових умов, ціна Марк може відрізнятися від останньої ціни торгів або індексна ціна. 

 

2. Склад та розрахунок ціни марки

Щоб зменшити непотрібні ліквідації під час аномальних коливань ринку та покращити загальну стабільність ринку, KuCoin Futures використовує ціну Mark Price, а не останню ціну торгів, для розрахунку нереалізованого прибутку та збитків (PnL) та ціни ліквідація .
Залежно від фази торгівлі, ціна маркування застосовується у трьох сценаріях:
  1. Стандартна фаза торгівлі безстроковий контрактдля щоденного аналізу прибутку та збитків, оцінки маржа та перевірок ліквідація ;
  2. за 30 хвилин до делістингу контракту, де застосовуються спеціальні правила для пом'якшення впливу зниження ліквідності та аномальних цін;
  3. Фаза безстроковий контракт перед виходом на ринок, де він забезпечує відносно стабільний орієнтир для оцінки ризиків та управління позиція , коли спотові ціни ще недоступні або ліквідність недостатня.

 

2.1 Формула цінової марки (стандартна фаза безстрокового контракту)

Маркована ціна = Медіана (Ціна 1, Ціна 2, Ціна контракту)
  • Ціна 1 = Індексна ціна × [1 + Остання ставка фінансування × (Час до наступного фінансування / Інтервал фінансування)]
    • Інтервал фінансування: Час між двома послідовними розрахунками за фінансуванням (у годинах).
    • Час до наступного фінансування: Час, що залишився до наступного розрахунку за фінансуванням (у годинах).
  • Ціна 2 = Індексна ціна + Базисна ковзна середня
    • Базисна ковзна середня = ковзна середня (середня ціна контракту − ціна індексу)
      • Середня ціна = (Найкраща ціна пропозиції + Найкраща ціна продажу) / 2, розраховується раз на секунду
      • Посекундна база = Середня ціна − Індексна ціна
      • Базова ковзна середня (останні 300 секунд) = ковзна середня (середня ціна − ціна індексу), оновлюється щосекунди
    • Базова ковзна середня = (попередня секундна ковзна середня × (t − 1) + остання односекундна базисна середня) / t
  • Ціна контракту = Остання ціна торгів

2.2 Формула розрахунку ціни (за 30 хвилин до виключення з лістингу безстрокового контракту)

На заключному етапі перед делістингом контракту ліквідність ринку часто знижується, а волатильність цін зростає, що робить ціни більш схильними до спотворень або маніпуляцій. Таким чином, протягом останніх 30 хвилин перед делістингом застосовуються спеціальні правила Mark Price, а розрахункова ціна за контрактом після делістингу базується на середній індексна ціна. Цей підхід має на меті зменшити вплив аномальних цінових коливань на ліквідація, розрахунок маржа та врегулювання PnL, захистити інтереси користувачів та забезпечити справедливий та впорядкований процес делістингу та врегулювання.
  • Ціна марки = Середня ціна індексу (розраховується раз на секунду)
    • Припускаючи, що час виключення з лістингу – 22:00:
      • 21:35 Ціна марки = Середня індексна ціна з 21:30 до 21:35
      • 21:59 Ціна марки = Середня індексна ціна з 21:30 до 21:59
  • 180-секундний механізм плавного переходу
    • Починаючи з 21:30, система поступово переходить від початкової формули ціни маркування до нової формули на основі середнього значення протягом 180 секунд, щоб уникнути раптових коливань ціни маркування.
      • Ціна марки = β × (Нова формула ціни марки) + (1 − β) × (Стара формула ціни марки)

2.3 Маркована ціна для премаркет контрактів

  • Протягом передринкової безстрокової фази
    • Маркова ціна = Ковзна середня останньої ціни торгів
  • Під час переходу до стандартної безстрокової фази (коли індексна ціна стає доступною)
    • Маркувальна ціна = β × (Індексна ціна + Базисна ковзна середня) + (1 − β) × (Ковзна середня останньої ціни торгів)
β являє собою коефіцієнт згладжування протягом перехідного періоду, виміряний у секундах, де β ∈ (0, 1].

 

3. Приклад розрахунку ціни марки

Припустимо, що параметри безстроковий контракт BTCUSDT такі (спрощений розрахунок):
Параметр Вартість Опис
Індексна ціна 50 000 Зважена ціна, розрахована на основі кількох бірж
Остання ставка фінансування 0,01% Поточна ставка фінансування
Час до наступного розрахунку за фінансуванням 4 години Час, що залишився до наступного розрахунку за фінансуванням
Інтервал фінансування 8 годин Час між двома послідовними розрахунками за фінансуванням
Середня ціна контракту 50 050 (Найкраща ставка + найкраща ціна продажу) / 2
Остання ціна торгів 50 100 Ціна останньої виконаної угоди
  • Ціна 1 = 50 000 × [1 + 0,0001 × (4 / 8)] = 50 002,5
  • Ціна 2 = 50 000 + MA(50 050 − 50 000) = 50 050
  • Ціна контракту = 50 100
Ціна марки = Медіана (50 002,5, 50 050, 50 100) = 50 050

 

4. ПОШИРЕНІ ЗАПИТАННЯ

4.1 Переваги механізму медіанної ціни марки

Механізм цінової оцінки на основі медіани забезпечує точніший та стабільніший орієнтир у періоди надзвичайної волатильність.
Поєднуючи індексна ціна, базисну ковзну середню та ціну торгівлі контрактом, вона краще відображає справедливу ринкову вартість. Медіанний підхід відфільтровує короткострокові аномальні коливання або цінові стрибки, ефективно зменшуючи непотрібні ліквідації, наприклад, коли:
  • Ціна контракту тимчасово завищується або знижується;
  • У джерелі індексна ціна з'являється аномальна котування ;
  • Між ф'ючерсним та спотовим ринками існує невелика різниця.

4.2 Чому ціна на ринку може відрізнятися від індексної ціни або ціни останньої угоди

Маркувальна ціна розроблена не для того, щоб суворо дотримуватися спотових або ф'ючерсних цін, а для того, щоб відображати стабільну справедливу вартість. Відхилення можуть виникати в таких ситуаціях:
  1. Коригування премій або дисконтів протягом циклу фінансування. Коли безстрокові контракти торгуються з премія (позитивна ставка фінансування) або дисконтом (негативна ставка фінансування) відносно спотової ціни, ціна маркування плавно коригується протягом циклу фінансування на основі коефіцієнта ставка фінансування , що призводить до певного затримки.
  2. Тимчасова недостатня ліквідність на ф'ючерсному ринку. Коли глибина книга ордерів невелика, остання ціна торгів може тимчасово відхилятися від справжнього центру ринку. Ціна марки фільтрує такий шум за допомогою механізмів згладжування індекс та базису.
  3. Висока волатильність або окремі аномальні котирування. Під час екстремальних коливань ринку аномальне котування від спотового джерела або маркет- мейкер може спотворити індекс. Система застосовує правила корекції (наприклад, ліміти медіани × 1,05), що може призвести до тимчасового відхилення ціни маркування від останньої ціни торгів.
  4. Ефекти посилення кредитного плеча На ринках з високим кредитним плечем концентровані стоп-лоси або відкриття позиція можуть різко збільшити ціни транзакцій у короткостроковій термін. Ціна марки не миттєво слідує за такими сплесками, допомагаючи придушити каскади ліквідація .

4.3 Механізм повернення після відхилення ціни маркування

Ціна марки має вбудований механізм динамічного повернення:
  • Коли ціна контракту відхиляється від індексна ціна понад певний поріг протягом тривалого періоду, механізм ставка фінансування стимулює конвергенцію. (Наприклад: ціна контракту вища за спотову → позитивна ставка фінансування → довгі позиції окуповують короткі → ціна контракту має тенденцію до зниження.)
  • Після корекції аномальних котирувань або відновлення ринкової рівноваги, ціна Марк природним чином повертається до індексна ціна.
Ціна марки завжди відповідає ринковим тенденціям у розумних межах, уникаючи при цьому залежності від короткострокових ринкових настроїв.

Застереження: ця сторінка перекладена за допомогою штучного інтелекту для полегшення читання. Для отримання найточнішої інформації, будь ласка, використовуйте оригінальну англійську версію.Показати оригінал