KuCoin ETF динамічні множники токенів із кредитним плечем

1. Що таке динамічні множникові токени із кредитним плечем ETF?

1.1 Визначення динамічних токенів з кратним кредитним плечем.

ETF динамічні кратні токени із кредитним плечем використовують тип спотової торгівлі під назвою «плаваюче кратне кредитне плече». Цей тип торгівлі не вимагає маржу і не має ризику ліквідації. Вони забезпечують кратну віддачу завдяки динамічному регулюванню кратності кредитного плеча.

Покупка динамічних токенів із кредитним плечем можлива лише у двох напрямках: Up та Down. Можна спочатку купити токени, а потім продати їх, коли ринок зросте до очікуваних рівнів, отримуючи прибуток у процесі.

Поширеними токенами із кредитним плечем на ринку, такими як BTC3S і BTC3L, є токени з кратним кредитним плечем на основі потроєного кредитного плеча. Динамічні токени із кратним кредитним плечем — це токени з діапазоном кредитного плеча від 2 до 4 разів, а загальне кратне кредитне плече коливається в межах від 2 до 4 разів. Коли фактичне кратне кредитне плече динамічного токена із кратним кредитним плечем нижче 2 разів або вище 4 разів, позиція буде скоригована при подвоєнні часу.

2. Які переваги динамічних багатократних токенів перед фіксованими багатократними токенами?

(1) Правила названня відрізняються: назва валюти та кратність кредитного плеча різні. Токени із фіксованим кредитним плечем позначаються назвою базового токена, напрямком довгий/короткий та кратністю кредитного плеча. Токени із динамічною кратністю позначаються назвою базової валюти та напрямком довгий/короткий. Це включає кратність кредитного плеча за замовчуванням у діапазоні від 2 до 4 разів.

Наприклад:
Біткоїн-токени з фіксованим кредитним плечем 3x довгі та короткі називаються BTC3L і BTC3S
Динамічні мультиплікаторні токени з кредитним плечем 2–4 рази довгим і коротким біткоїном називаються BTCUP і BTCDOWN

(2) Токени із фіксованим кредитним плечем потрібно періодично коригувати, тоді як токени із динамічним кредитним плечем — ні.

Незалежно від токена з фіксованим кредитним плечем чи токена з динамічним кредитним плечем, відбувається ребалансування для забезпечення того, щоб загальний коефіцієнт кредитного плеча не відхилявся занадто від домовленого. Ребалансування включає регулярне та тимчасове ребалансування. Фіксовані кредитні плеча потребують періодичного ребалансування (08:00, UTC+8), під час якого коефіцієнт кредитного плеча повертається до початкового значення для контролю ризиків.

Зверніть увагу, що токени із динамічним множником і кредитним плечем не виконують регулярних корегувань позицій, лише тимчасових.

(3) Обидва типи токенів — з фіксованим та динамічним кредитним плечем — тимчасово будуть скориговані.

Як фіксовані, так і динамічні токени із кредитним плечем тимчасово потребують коригування. Тимчасова ребалансування стосується лише тих учасників, які зазнали збитків через цей діапазон коливань.

Наприклад, якщо BTC зростає на 14%, ми ребалансуємо токени із кредитним плечем -3 рази (3S). Таким самим чином, коли фактичне кредитне плече динамічного багатократного токена перевищує діапазон, тобто стає більшим за 4 рази або меншим за 2 рази, активується тимчасова корекція позиції, і позиція корегується з метою досягнення кредитного плеча 3 рази.

(4) Комісія за обробку, управління та викуп є однаковими. Динамічні мультиплікаторні токени з кредитним плечем мають ті самі комісії, що й фіксовані мультиплікаторні токени з кредитним плечем: комісії за транзакції, підписку/викуп та щоденну управлінську комісію.

Комісії такі:
 Комісія за обробку: На вторинному ринку комісія за обробку стягується згідно з умовами спот-угоди, а розмір комісії становить 0,1%
 Комісії за підписку та викуп: Коли користувачі купують або викуплюють токени із кредитним плечем через первинний ринок, вони повинні сплатити комісії за підписку та викуп. Поточна комісія становить 0,1% від номінальної вартості кожного викупу
 Комісія за управління: Щодня стягується комісія 0,045%, час розрахунку — 8:00 (UTC+8), що безпосередньо враховується у чистій вартості активів.

2. Переваги динамічних токенів з кратним кредитним плечем порівняно з фіксованими токенами з кратним кредитним плечем
Кредитне плече динамічних токенів із кредитним плечем становить від 2 до 4 разів, і позицію можна налаштувати лише тоді, коли воно менше 2 разів або більше 4 разів, а знос активів, спричинений цим, менший, ніж у випадку токенів із фіксованим кредитним плечем.

Наприклад: Користувач A купує BTC3L за 100 доларів (припускаючи, що чиста вартість BTC3L становить 100), що можна розуміти як автоматичне відкриття 3-кратного лонг-контракту на BTC (базова вартість — 300 доларів). Наступного дня BTC впав на 1%, а BTC3L — на 3%, з збитком у 3 долари (базова вартість становила 297 доларів), а кредитне плече в цей момент становило 3,06 (= 297/97).

Необхідно скоригувати позицію, щоб повернути кредитне плече до 3 разів, тому активи позиції базового контракту 3L зменшуються на $6, 297 - 6 = $291, а співвідношення кредитного плеча в цей момент становить: 291/97 = 3

Якщо ви використовуєте динамічний леверидж-тікет BTCUP, оскільки за замовчуванням початкове кредитне плече становить 3 рази, позиція буде скоригована, коли кредитне плече впаде нижче 2 разів або перевищить 4 рази. Тож, коли базова валюта BTC падає на 1%, BTCUP падає на 3%. На цей момент співвідношення кредитного плеча становить 3,06, коригування позиції не потрібне, базова вартість BTCUP залишається на рівні $297 без коригування.

297 - 291 = $6, тобто за вищевказаних обставин, якщо використовувати BTC3L, буде зношено на $6 більше активів, ніж при використанні BTCUP.

Тому в разі однієї й тієї ж валюти намагайтеся вибирати динамічні токени із кредитним плечем. Їхнє кредитне плече становить 2–4 рази, а частота коригування нижча, ніж у токенів із фіксованим кредитним плечем, що зменшує знос коштів у позиціях.

3. Про динамічне регулювання токенів із кредитним плечем
3.1. Чому токени із кредитним плечем потребують коригування?

Перебалансування регулює позиції за контрактами, що лежать в основі токенів із кредитним плечем, з метою підтримки співвідношення кредитного плеча токенів із кредитним плечем.

При різких коливаннях, якщо волатильність базового активу перевищує заданий поріг порівняно з попередньою точкою ребалансування (на початковому етапі поріг встановлено на 14% для 3-кратної довгої та короткої позицій), ми також виконаємо тимчасове ребалансування (коригування позиції) для контролю ризиків.

Для динамічних токенів із кредитним плечем цільовим коефіцієнтом перебалансування є 3 рази, але коли коефіцієнт кредитного плеча динамічних токенів із змінним коефіцієнтом менший за 2 або більший за 4, механізм перебалансування буде активовано, і перебалансування буде виконано з ціллю 3-кратного кредитного плеча, як показано на прикладі фіксованого та динамічного коефіцієнта кредитного плеча:

(1) Перерозподіл токена з фіксованим кредитним плечем:

Наприклад: Сяоцзюнь купує BTC3L за 200 доларів, що можна розуміти як автоматичне відкриття контракту на довгий BTC з кредитним плечем 3 рази (базова вартість — 600 доларів). На другий день BTC впав на 2%, BTC3L впав на 6%, він втратив 12 доларів (базова вартість становила 588 доларів), а коефіцієнт кредитного плеча в цей момент був 3,13 (= 588/188). Щоб підтримувати коефіцієнт кредитного плеча продуктів із кредитним плечем близько 3 разів, необхідно щодня коригувати позицію, щоб ребалансувати базові активи до рівня кредитного плеча 3 рази.

588 - (188*3) = 24, тобто зменште базові активи контракту на $24, що становить $564, а коефіцієнт кредитного плеча в цей момент: 564/188 = 3 рази

Порада: Якщо ви використовуєте динамічний токен з кратним кредитним плечем BTUP зараз, при коефіцієнті кредитного плеча 3,13 коригування позиції не виконуватиметься; коригування позиції активується лише тоді, коли кредитне плече перевищує 4 рази.

(2) Динамічна корекція кредитного плеча токена:
Якщо ви використовуєте динамічний мультиплікатор BTCUP, то за $200 ви купуєте BTCUP, припускаючи, що чиста вартість BTCUP становить $200, початкове кредитне плече BTCUP — 3 рази, тобто актив контракту під лежить на $600.

Коли базова валюта BTC падає на 15%, базовий актив контракту зменшується на $90, що становить $600 - (600*15%) = $510.

Чиста вартість, що відповідає BTCUP, зменшилася на 90 доларів США, що дорівнює 110 доларам США (200 - 90 = 110 $); на цей момент кредитне плече: 510/110 = 4,6 рази.

Кредитне плече 4,6 рази більше за 4 рази, нам потрібно скоригувати позицію, щоб динамічний коефіцієнт кредитного плеча повернувся до 3 разів.

Базові активи контракту потрібно зменшити на $180, 510 - 180 = $330.

Співвідношення кредитного плеча після ребалансування: 330/110 = 3 рази. На цей момент динамічні токени із кредитним плечем були ребалансовані і повернулися до цільового кратного ребалансування 3 рази.

3.2. Як налаштувати позицію токенів із кредитним плечем і яка логіка розрахунку?
(1) Розрахунок чистої вартості:
Чиста вартість = позиція кошика * ціна базового актива + позика кошика.
Кошик позицій: сума базових активів, що тримаються кожним ЕТФ.
Кошикові позики: сума позик, що тримаються кожним ETF.
Наприклад: BTC3X, корзинна позиція — 3 BTC, ціна базового активу — $10 000, а борг корзини — -$20 000, тоді чиста вартість = 3 * 10 000 - 20 000 = $10 000.

(2) Розрахунок фактичного кредитного плеча
Співвідношення кредитного плеча = позиція кошика * ціна базового актива / чиста вартість.
Наприклад: якщо позиція кошика становить 3 BTC, ціна базового активу — $10 000, а позика кошика — -$20 000, то чиста вартість = 3 * 10 000 - 20 000 = $10 000.

Фактичне кредитне плече ETF = 3*10 000/10 000 = 3

(3) Механізм ребалансування ETF
Існують два механізми коригування для токенів із кредитним плечем. Часове коригування позиції, під час якого платформа виконує управління ребалансуванням позиції щодня о фіксовану годину (08:00, UTC+8), щоб забезпечити, що ETF має згідну кратність кредитного плеча на початку щоденного торгівлі;

Незаплановані корекції позицій виконуються при різких коливаннях, якщо діапазон коливань базового актива порівняно з попередньою точкою ребалансування перевищує встановлений поріг (на початковому етапі поріг встановлено на 14% для 3-кратних довгих та коротких позицій); ми також здійснюємо тимчасові корекції та/або переформування позицій для ребалансування. Після ребалансування позиція буде мати узгоджений рівень кредитного плеча;

Динамічні токени із кредитним плечем не мають регулярних корекцій позицій і корегуються лише тоді, коли фактичне кредитне плече виходить за межі діапазону (тобто нерегулярні корекції позицій).

(4) Процес розрахунку корекції:

Якщо припустити, що кожен BTC3X представляє 3 BTC і -$20 000, то при ціні BTC $10 000 чиста вартість BTC3X становить $10 000 (3 * $10 000 - $20 000).

Фактично, позиція кожного BTC3X становить 3 * $10 000, а кредитне плече в цей момент — $30 000 / $10 000 = 3 рази.

Коли ціна BTC зростає до $11 000, чиста вартість BTC3X становить $13 000, а позиція кожного BTC3X дорівнює 3 * $11 000. На цей момент кредитне плече становить $33 000 / $13 000 = 2,54 рази, що нижче цільового співвідношення кредитного плеча 3 рази, тому вам потрібно купити BTC, щоб досягти кредитного плеча 3 рази.

Позиція купівлі: цільова позиція - поточна позиція = 3 * $13 000 - $33 000 = $6 000, а сума купленого BTC становить 6 000 / 11 000 = 0,54 BTC, тому під час зростання курсу коригування позиції фактично додає складний відсоток. Навпаки, під час падіння курсу коригування позиції фактично зменшує збитки та мінімізує їх.

Перебалансування кількох цілей динамічних токенів із кредитним плечем відбувається тричі. Коли кратність кредитного плеча ETF менша за 2 або більша за 4, механізм перебалансування активується, і перебалансування проводиться з ціллю кратності кредитного плеча 3.
Тому, якщо ви купуєте BTCUP у вищевказаній ситуації, коли кредитне плече досягає 2,54 разів, позиція не буде коригуватися, а позиція буде коригуватися, якщо воно нижче за 2 рази.

4. Яким користувачам підходять продукти токенів із кредитним плечем з динамічним множником?
Динамічні кратні токени із кредитним плечем підходять для користувачів із невеликим капіталом і низьким рівнем схильності до ризику.

Користувачі з невеликою основною сумою повинні здійснювати торгівлю з кредитним плечем, щоб посилити свій прибуток, але їм не потрібно сплачувати відсотки за позичку. Відсутня маржа позиції, і вони не стикаються з ризиком ліквідації. Крім того, для інвесторів, які не мають багато часу для стеження за ринком, покупка ліквідних ETF-продуктів значно зекономить ваші зусилля. Разом з тим, порівняно з токенами з фіксованим кредитним плечем, токени з динамічним кредитним плечем мають нижчу частоту перепозиціонування та менше зношування, що робить їх підходящими для новачків у торгівлі.

 

5. На що слід звертати увагу під час торгівлі динамічними токенами із кредитним плечем?
5.1. Який ринок підходить для динамічної торгівлі токенами з кратним кредитним плечем?

Односторонні ринкові прибутки високі, тоді як ринкові прибутки при волатильності низькі. ETF підходить для торгівлі за одностороннім ринковим трендом, але не рекомендується тримати його довгий час, особливо коли коригування позицій у волатильному ринку призводить до зносу активів.

На унілатеральному ринку продукти ETF мають високу прибутковість, а зростання ціни вище, ніж у спот-продуктів.

Наприклад: вартість певної базової валюти Y становить $10, а початкова ціна токенів Yup і Ydown з кредитним плечем — обидва $10. (Початкові Aup і Adown мають кредитне плече 3 рази)

Якщо ринок зростатиме протягом чотирьох хвилин, спот-ціна базової валюти Y зросте на 12,4%, зростання Yup складе 40,3%, а падіння Ydown — 32%. Іншими словами, коли ринок рухається в правильному напрямку, темп зростання динамічного багатократного токена із кредитним плечем значно вищий, ніж у спот-ціни.

Час	Базова валюта Y	Ціна базової валюти Y	Так	Ціна Yup	Ydown	Ціна Ydown
	зростання і падіння		зростання і падіння		зростання і падіння
перша хвилина	/	10	/	10	/	10
Друга хвилина	3%	10,3	9%	10.9	-9%	9.1
3-я хвилина	4%	10,7	12%	12,2	-12%	8
Четверта хвилина	5%	11.24	15%	14.03	-15%	6.8
Зміна ціни	12,40%		40,30%		-32%

5.2. Що викликає найбільший ізнос?
ETF-продукти швидше зношуються на волатильному ринку, а падіння ціни вище, ніж у спот-продуктів.

Наприклад: вартість певної базової валюти A становить $10, а початкова ціна токенів Aup та Adown із кредитним плечем — обидва $10. (Початкові Aup і Adown обидва мають кредитне плече 3 рази)

Якщо ринок коливається, а ціна змінюється протягом чотирьох хвилин, і базова валюта A повертається до початкової ціни $10, то Aup та Adown не можуть повернутися до початкової ціни, а ціна знижується на 1,30% та 2,50%.

Час	Базова валюта A	Ціна базової валюти A	Aup	Ціна AUP	Adown	Ціна Adown
	зростання і падіння		зростання і падіння		зростання і падіння
перша хвилина	/	10	/	10	/	10
Друга хвилина	-5%	9,5	-15%	8.5	15%	11,5
3-я хвилина	4%	9,88	12%	9.52	-12%	10.12
Четверта хвилина	1,21%	10	3,63%	9,87	-3,63%	9,75
Зміна ціни	0		-1,30%		-2,50%

5.3. За яких обставин зношування найбільше
Розміщення замовлення на волатильному ринку призводить до значного зносу, головним чином через знос, спричинений частими коригуваннями складу. Точка часу, коли користувачі викликають найбільший знос, — це коли часи «тимчасового ребалансування», «планового ребалансування» та «збирання управлінської комісії» збігаються, тобто щодня о 08:00 (UTC+8).

Після виключення невизначених тимчасових корекцій складу, існує кілька ситуацій, коли дохід користувача може покрити найбільший знос:

(1) Зношування, спричинене доходом користувача > 08:00 (UTC+8)
(2) Зношування, спричинене користувачем, до 08:00 (UTC+8)
(3) Дохід користувача = знос, спричинений о 08:00 (UTC+8)

Тому рекомендується користувачам вчасно встановлювати стоп-лоси при торгівлі ETF-токенами, утримувати їх на ринку з одностороннім трендом та утримувати протягом короткого часу.

6. Які є поширеними проблемами при динамічній торгівлі кількома токенами із кредитним плечем? 
6.1. Чому зменшилася кількість моїх ETF-токенів?
Оскільки коли вартість токенів дуже низька, токени будуть об’єднані. Після об’єднання чиста вартість зросте, а кількість зменшиться, але загальна вартість токенів залишиться незмінною.

6.2. Чому я не можу викупити негайно після покупки на первинному ринку?
Під час викупу необхідно виконувати управління позиціями (збільшення та зменшення позицій) на ф’ючерсному ринку. Управління позиціями обробляється за фіксованим графіком, тому при підписці/викупі користувачі не отримують кошти в реальному часі.

Час викупу, встановлений ETF, є фіксованим: 08:00, 16:00, 00:00 (UTC+8) щодня, оскільки ціна постійно коливається. Щоб зменшити зміни активів, спричинені коливаннями цін, ви можете вибрати покупку на вторинному ринку, але також звертайте увагу на різницю між чистою вартістю на первинному ринку, вторинному ринку та останньою ціною.