SEC пропонує скасувати правило 611 для сприяння токенізованим американським акціям

Комісія з цінних паперів і бірж США запропонувала скасувати дві ключові правила Національної ринкової системи (NMS), що може прибрати значний правовий бар’єр для торгівлі токенізованими акціями США у децентралізованій фінансовій системі (DeFi). Пропозиція стосується правила 611, яке забороняє угоди за цінами, що кращі за ті, що пропонуються на інших біржах, і правила 610(e), яке обмежує відображення оферентів за тими ж або вищими цінами в інших місцях. Якщо це буде прийнято, зміна полегшить шлях для токенізованих акцій, щоб працювати більш вільно на криптовалютних торгівельних платформах.

SEC заявила, що ці зміни будуть розглянуті в рамках її постійних зусиль щодо модернізації рамок, що регулюють цифрові активи на ринках США. Агентство відкрило 60-дневний термін для публічних коментарів щодо пропозиції і розгляне відгуки перед затвердженням будь-яких правил. Цей крок слідує за більш широким акцентом SEC на інтеграції крипто- та блокчейн-технологій у існуючі ринкові структури за збереження інвесторів.

• SEC пропонує скасувати правила NMS 611 і 610(e), видаливши обмеження на перехід у торгівлю та відображення пропозицій, які зараз застосовуються до торгівлі акціями США між біржами.
• спостерігачі галузі вважають, що ця зміна може розблокувати токенізовані американські акції на платформах DeFi, усунувши головний регуляторний бар’єр, який обмежував автоматизовані ринки та виконання у межах різних платформ.
• Автоматизовані ринкові дилери (AMM) у криптовалюті стикаються з інтригуючими викликами щодо правил обміну, оскільки вони здійснюють угоди за цінами пулу і не завжди можуть зупинити угоду, коли інше котування є кращим.
• Джерела очікують, що SEC замінить правила новою рамкою найкращого виконання, що потенційно дозволить AMM працювати в межах оновленого режиму.
• Пропозиція з’являється на тлі ширшої регуляторної діяльності щодо токенізованих активів, включаючи поточну роботу за проектом Crypto SEC та попередні обговорення щодо планів токенізації торгівлі акціями.

Учасники галузі довгий час стверджували, що традиційні механізми захисту, розроблені для світу централизованих платформ, обмежують ефективність і охоплення торгівлі токенізованими акціями. Відмінивши Правило 611, яке забороняє виконанню ордера на акцію на одній біржі за гіршою ціною, ніж на іншій платформі, SEC прибере структурне обмеження, що може заважати крос-платформеному арбітражу та якості виконання. Аналогічно, скасування заборони на відображення пропозицій згідно з Правилом 610(e) може зменшити бар’єри для відображення конкурентних котувань на кількох платформах.

Голова досліджень Galaxy Digital Алекс Торн описав потенційну зміну як величезний прорив для токенізованих акцій. «Один із найбільших проривів для токенізованих акцій», — сказав Торн, — стане видаленням центрального бар’єру для торгівлі альтернативами на платформах DeFi. Оцінка Торна підкреслює, як поточні правила взаємодіють із токенізованими акціями, де механізми торгівлі в мережі працюють з визначенням ціни, що об’єднує дані з кількох джерел, а не з єдиної централізованої книги ордерів.

Торн підкреслив, що автоматизовані ринкові маркет-мейкери (AMM), які об’єднують активи для спрощення угод, матимуть труднощі в існуючій системі, оскільки їх виконання залежить від цін у пулах, а не від однієї живої зовнішньої котування. «AMM не можуть відповідати правилам про обхід угод, як вони сьогодні розроблені; вони „торгують проти будь-якої ціни в пулі“», — пояснив Торн. Він додав, що AMM також матиме труднощі з припиненням угоди, якщо краще котування існує десь інде, що фактично створює постійний ризик порушення захисту від обходу угод і може призвести до класифікації пула токенізованих акцій як незаконного торгового центру в рамках поточної системи.

Крок SEC не відбувається в ізоляції. Він відбувається на тлі сигналів агентства про більш широке зусилля щодо адаптації регуляторних структур до цифрових активів. Раніші матеріали зазначали стратегічний акцент SEC на цифрових активах до 2030 року, а агентство розглядає, як збалансувати інновації та захист інвесторів у цій розвиваючійся сфері. Поточна пропозиція відкрито закликає до громадської участі протягом 60-денної періоду коментарів, що свідчить про те, що агентство може уточнити свій підхід на основі зворотного зв’язку від учасників індустрії та інших зацікавлених сторін.

Як частина своєї ширшої політичної стратегії, робота SEC перетинається з поточними обговореннями щодо планів торгівлі токенізованими акціями. Звіти минулого місяця вказували, що комісія розглядала план дозволити торгівлю токенізованими акціями, але відклали його публікацію після того, як біржі висловили занепокоєння щодо виконання та реалізації. Нова пропозиція може розглядатися як альтернативний шлях до забезпечення торгівлі токенізованими акціями в регульованому середовищі, з урахуванням вхідних даних зацікавлених сторін та потенційних структурних коригувань.

Для читачів, які стежать за регуляторним контекстом, зусилля SEC слід розглядати разом із поточними дослідженнями щодо того, як найкраще регулювати цифрові активи, зберігаючи інтегритет ринку та довіру інвесторів. Паралельно з переглядом правил, загальна стратегія агентства — часто представлена під такими заголовками, як «Project Crypto» — відображає бажання привести діяльність у сфері цифрових активів до більш тісної злагоди з традиційною ринковою інфраструктурою, де це доречно.

60-днівний період коментарів — це критичний період для учасників ринку, бірж, випускників токенів і розробників, які створюють токенізовані акційні продукти. Зміни у пропозиції можуть змінити форму обов’язків щодо найкращого виконання, потенційно додавши ясності чи обмежень, що впливають на те, як токенізовані акції торгуються в середовищах DeFi. Спостерігачі звертатимуть увагу на те, чи встановить SEC формальну рамку найкращого виконання як наступницю скасованих правил і як ця рамка буде враховувати AMM та інші автоматизовані механізми торгівлі.

Відповідні матеріали підтверджують, що цифрова агендa SEC зіткнулася з практичними викликами щодо впровадження, зокрема обговореннями щодо інтеграції токенізованих акцій у регульовані ринки та занепокоєннями традиційних бірж щодо того, як будуть функціонувати такі продукти. Ці обговорення підкреслюють баланс, якого намагаються досягти регулятори між забезпеченням інноваційного доступу до ринків та збереженням захисту інвесторів.

Читачі повинні стежити за відповіддю агентства на громадські зауваження та будь-які наступні кроки у встановленні правил. Якщо підхід до забезпечення найкращого виконання буде прийнято, це може стати значущим поворотом у вирівнюванні торгівлі в ланцюгу зі звичайними ринковими захистами, що потенційно прискорить запуск платформ для торгівлі токенізованими акціями в регульованій екосистемі.

Алекс Торн, Galaxy Digital; охоплення ініціатив SEC та обговорень токенізованих акцій, згаданих у поточних матеріалах про Project Crypto та пов’язані регуляторні розробки.

Чи можуть пропозиції токенізованих акцій Robinhood чи Kraken коли-небудь бути справді децентралізованими? Індустрийні дискусії тривають, поки регулятори розглядають, як застосувати традиційні ринкові захисти до інноваційних форматів торгівлі цифровими активами. Наразі остання пропозиція SEC є значущим сигналом того, що регуляторна обстановка для токенізованих цінних паперів може бути перетворена у найближчі місяці, що матиме наслідки для трейдерів, емітентів та розробників, які працюють у сфері токенізованих акцій.

Цю статтю спочатку опубліковано як SEC скасує правило 611, що сприятиме токенізованим акціям США, каже Galaxy на Crypto Breaking News – вашій надійній джерелі новин про криптовалюти, новин про bitcoin та оновлень блокчейну.