SEC пропонує скасувати правила Reg NMS 611 і 610(e), що може вплинути на токенізовані акції

Заголовок: SEC пропонує скасувати дві ключові правила Reg NMS — тонкий, але важливий момент для токенізованих акцій Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) запропонувала скасувати два довгострокових правила Регуляції NMS, які регулюють, як американські ринки акцій маршрутизують і відображають замовлення — зміна, спрямована на спрощення традиційної ринкової інфраструктури, що також може мати наслідки для токенізованих акцій. Що пропонується: - SEC хоче скасувати правило 611 (Правило захисту замовлень або правило про обхід угод) та правило 610(e) (яке обмежує заблоковані та перехрещені котування). - Правило 611, прийняте в 2005 році, загалом забороняє торговим майданчикам виконувати угоди за цінами гіршими, ніж захищені котування, що відображаються на інших майданчиках. Правило 610(e) стосується ситуацій, коли пропозиції та попити на різних майданчиках створюють заблоковані або перехрещені ринки. - Агентство стверджує, що ці правила спричинили «непередбачувану складність» після двох десятиліть розвитку ринку і що їх скасування спростить структуру ринку акцій, зменшить торгову складність і знизить витрати. Оцінений вплив і терміни: - SEC оцінює щорічну економію в розмірі приблизно $54,2–77 млн для бірж, ATS, брокерів-дилерів та овер-те-контр брокерів завдяки зменшенню витрат на виконання вимог, моніторинг та маршрутизацію. - Пропозиція буде опублікована у Федеральному реєстрі та відкриється для 60-денного періоду публічних коментарів — вона не є фінальною і може бути змінена або відкинута після отримання зворотного зв’язку. Чому крипто-спеціалісти стежать: - SEC не представляла цю пропозицію як крипто- або токенізаційну ініціативу, але спостерігачі за структурою ринку в цифрових активах уважно стежать, оскільки токенізовані акції та платформи реальних активів у кінцевому підсумку повинні вписуватися в ту саму систему ринку цінних паперів. - Моделі торгівлі на ланцюгу — зокрема автоматизовані маркет-мейкери (AMM), які виконують угоди з ліквідністю за допомогою цінових формул — не маршрутизують кожне замовлення для перевірки національного найкращого попиту та пропозиції так само, як це роблять традиційні майданчики. За строгого режиму обходу угод ця розбіжність може створювати регуляторну фрикцію, якщо AMM токенізованої акції виконує угоду за цінами, що не збігаються з захищеними котуваннями в інших місцях. - Видалення жорстких вимог до маршрутизації за кожною угодою теоретично може спростити створення відповідних блокчейн-систем для торгівлі акціями. Але це непрямий ефект: заявленою метою SEC є спрощення та зниження витрат для традиційних ринків, а не створення крипто-токенізаційного режиму. Важливі обмеження: - Скасування цих правил Reg NMS не призведе до миттєвої легалізації токенізованих акцій чи видалення всього бар’єру. Біржам, брокерам-дилерам, ATS, провайдерам зберегання та платформам токенізованих активів все ще доведеться виконувати численні вимоги законодавства про ціннi папери. - Можуть знадобитися оновлення інших правил на рівнi бірж та FINRA; змiна регуляцiї NMS не призведе до автоматичного зняття всього регуляторного бар’єру для токенiзацiї. - Пропозицiя залишається лише пропозицiєю — пiдлягає коментарям та змiнам. Практичний висновок: Це суттєве переосмислення застарiлої ринкової інфраструктури, яке може непрямо полегшити деякi структурнi фрикцiї для моделей торгiвлi на ланцюгу. Це не змiна крипто-правил і не схвалення токенiзованих акцiй — але воно може вiдкрити ширшу дискусiю про те, якими повиннi бути сучаснi, автоматизованi та потенцiйно блокчейн-орiєнтованi ринки. Індустрия має 60 днiв для подання коментарiв. Джерело: Комiсiя з цiнних паперiв і бiрж США (спочатку запропоновано на сайтi SEC Newsroom).