Ринок входить у еру циклічних бульбашок, традиційні бул-мед відношення зникають

Автор оригіналу: Smac, партнер Compound VC

Оригінальний текст: Saoirse, Foresight News

Редакційна примітка: Зараз ринок переживає чергування гарячих тем — хвиля штучного інтелекту охопила все, але деякі ставлять під сумнів, чи не повторить вона долю хвилі метавсесвіту. У середовищі шумних ринкових рухів люди часто втрачають зорі з довгостроковими тенденціями, захоплені поточними трендами. Щоб робити раціональні висновки, потрібно навчитися піднімати кут огляду. У цій статті партнер Compound Smac за допомогою метафори погоди розбирає ринкову логіку, що стоїть за чергуванням бульбашок.

Метеорологія — це дуже цікава галузь. За останні п’ятдесят років інструменти для метеорологічного прогнозування постійно вдосконалювалися, і точність прогнозів погоди відповідно зросла. Сьогоднішні п’ятиденні прогнози погоди мають таку саму точність, як одноденні прогнози тридцять років тому.

Для більшості людей погода — це цілісна, неперервно рухома система: наближаються хмари, йде дощ, дощ припиняється, з’являється сонце. Уявіть собі прихід зимового фронту — образ, що виникає у вашій уяві, найімовірніше, це величезна маса сірих хмар, що охоплює сотні миль, і що приносить обильний сніг. Метеорологи називають таку погоду стратифікованим хмарним утворенням, що, простими словами, подібне до шарів торта: усі райони під хмарним покривом переживають однакові зміни погоди.

Але погода не має лише одного виду. Якщо ви коли-небудь бачили літні грози на рівнинах, ви помітите, що вони діють зовсім інакше. Спочатку утворюється окрема конвективна хмара: теплий вологий повітря біля поверхні піднімається вгору, зустрічається з холодним повітрям на висоті, водяна пара конденсується, утворюючи високу локальну грозову хмару. За короткий час — менше ніж за годину — слідують град, блискавки та сильний дощ, з видимістю менше ста метрів.

Після досягнення піку хмара випускає всю свою енергію і поступово розсіюється. Холодний повітряний потік, що опускається зі штормом, поширюється у всіх напрямках зі швидкістю до 40 миль на годину. Коли це холодне повітря зустрічається з навколишнім теплим вологим повітрям, ще не утвореним у шторм, воно діє як клин, знову піднімаючи тепле повітря вгору.

Доки атмосфера має достатню нестабільність, цей «клин холодного повітря» спричинить утворення нових конвективних хмар на відстані понад десять миль від початкового шторму.

Нові хмари не можуть утворитися самостійно: хоча в атмосфері вже накопичена енергія, їй бракує тригеру, а загасла буря саме надає цю можливість. Після цього нові хмари повторюють процес еволюції попередньої бурі.

Коли кілька конвективних хмарних систем утворюються одна за одною, вони утворюють мезомасштабну конвективну систему. Люди на землі зустрічають кожну бурю окремо, і кожна буря здається їм усією погодною системою. З одного боку — спокій, і люди не відчувають наближення дощу; з іншого — вже вигнало. Але з огляду з супутника видно ланцюжок окремих хмарних утворень, розташованих у різних стадіях розвитку, які рухаються вперед, вичерпуючи теплий вологий повітря вздовж свого шляху.

Суперклітинна хмара на заході сонця біля Амістад, Нью-Мексико

Ця безперервна система бурь відрізняється від умов утворення одиночного фронтального погодного явища і залежить від певного атмосферного середовища:

• Повітря біля поверхні тепле й вологе, що є «паливом» для бурі;
• Високо в атмосфері повітря сухе й холодне, що сприяє постійному підйому теплого повітря та утворенню атмосферної нестабільності;
• Вітри на різних висотах мають різний напрямок, що призводить до обертання бурі та її бічного руху, відомого як вертикальний зріз вітру.

Коли виконуються всі три умови одночасно, один за одним почнуться навали штормів.

Сказавши стільки метеорологічних знань, повернемося до теми: вищезгадані метеорологічні явища майже ідентичні поточному стану фінансових ринків.

Ринки минулого нагадували шарову метеорологічну систему: по черзі відбувалися бичі та ведмеді, секторні тенденції повільно змінювалися, і кожен рух тривав кілька років. З 1982 по 2000 рік тривав довгостроковий бичий ринок, після чого настав інтернетовий бульбашка, а з 2003 по 2007 рік — цикл нерухомості та кредитування. Ці ринкові цикли були довгими та чітко вираженими. Навіть якщо інвестори помилялися з вибором моменту на кілька років, вони все одно мали можливість отримати прибуток, якщо розуміли велику тенденцію.

Але сьогоднішній ринок уже не такий, як раніше. Ми перебуваємо в ланцюжку грозових рухів: один за одним з’являються гарячі сектори, наче серія штормів, і ті, хто знаходиться в цьому процесі, відчувають, що цей рух неминучий і охоплює все.

Капітал відтікає з тем, що втратили популярність, і сприяє новій хвилі росту в сусідніх галузях. Темпи зміни основних напрямків ринку значно прискорилися: інфраструктура ШІ, GLP-1 (це клас ліків від діабету, які набули популярності завдяки відмінному ефекту схуднення і зараз стали популярним інвестиційним напрямком на капіталістичних ринках), стабільні монети, квантові технології, ядерна енергетика, розподілені автономні технології, робототехніка, космічна галузь… Кожен напрямок породжує повну хвилю росту, збираючи відданих учасників, проходячи повний цикл історій, і нарешті неодмінно зазнає корекції. А «холодний повітряний фронт», що поширився після завершення попередньої хвилі, запалює наступну хвилю інтересу в нових галузях.

Відмова признати, що ринок змінився назавжди, — це самозабмана. Люди завжди жартують про фразу «на цього разу все інше», але свідоме ігнорування постійних змін у фінансовому середовищі — це або інтелектуальна лінь, або уперте життя у фантазіях про старий ринок.

У довгий період після Другої світової війни робота фінансових ринків нагадувала повільно рухому метеорологічну систему. Одна медведяча хвиля могла тривати десять, п’ятнадцять або навіть двадцять років, а обертання секторів завжди відбувалося навколо довгострокових великих трендів.

Індустріальні теми та часові лінії лідерів ринку

Тоді всі зміни секторів відбувалися в межах єдиної макроекономічної обстановки, і лише на деяких ключових історичних переломних моментах загальна структура ринку повністю змінювалася — наприклад, при розпаді Бреттон-Вудської системи, під час проведення політики боротьби з інфляцією Волкера, на піку інтернет-пухлини та під час глобального фінансового кризи.

Формування такого ринкового патерну обумовлене багатьма структурними факторами: раніше витрати на угоди були високими, участь окремих інвесторів була мінімальною, що змусило їх утримувати активи на довгий термін; пенсійні фонди є основним інструментом збереження пенсійних накопичень громадян; до складу індексу S&P 500 входять переважно виробничі, енергетичні, банківські та роздрібні компанії, прибутковість лідерів індустрії зростає майже з тією ж швидкістю, що й економіка в цілому, що забезпечує стабільність і передбачуваність руху цін. Крім того, інформація поширювалася повільно: після публікації річного звіту компанії більшість інвесторів дізнавалися про його зміст лише через кілька тижнів.

У минулому ринковій волатильності також була відносно збалансованою. Після бичого ринку наставав глибокий корекційний відкат, ринковий леверидж поступово знижувався, а період корекції тривав довго; відновлення під час ведмедяного ринку також було поступовим. Ринок довго залишався в різних емоційних діапазонах, а зміна загальної картини зазвичай відбувалася в термінах кварталів або років.

З порівнянням з метеорологією, минулий ринок: оптимальна кількість палива, висока стабільність атмосфери, мінімальний вертикальний зріз вітру — тривалий, спокійний рух, інвестори могли планувати дії зручно. Зараз усі умови змінилися, деякі навіть повністю змінилися на протилежні, і структура ринку претерпіла фундаментальні зміни.

Багато змін переплітаються та посилюють одна одну, причому кожна з цих змін сама по собі здатна перетворити весь ринок. У підсумку, основних змін вісім:

1. Масовість спекулятивних груп
2. Перманентний попит утворюється
3. Пасивні інвестиції створюють нееластичних торгівельних партнерів
4. Зростання багатостратегійних фондів та високочастотної торгівлі, зникнення середньої сили ринку
5. Волатильність штучно пригнічена
6. Повна зміна структури індексу
7. Повна відсутність затримки інформації
8. Зміна фінансового та грошово-кредитного середовища

Масовість спекулятивних груп

Суб’єкти ринку зараз претерпіли очевидні зміни. У 90-х роках минулого століття обсяг угод фізичних осіб становив лише 10% від загального обсягу угод на американських акційних ринках. Завдяки високим комісіям, фізичні інвестори тоді переважно тримали акції довгостроково, а активні спекулятивні дії були надзвичайно рідкісними.

Robinhood першою запровадила торгівлю без комісій та ввела модель оплати за потік замовлень; восени 2019 року Schwab (Charles Schwab) слідувала її прикладу, скасувавши комісії за торгівлю, після чого інші брокери, такі як Fidelity (Fidelity), TD Ameritrade та E*Trade, також приєдналися, повністю змінивши правила гри в галузі.

Пандемія COVID-19 ще більше прискорила цю тенденцію: виплата фіскальних субсидій, перебування людей вдома та навмисне перетворення мобільних додатків для торгівлі на гру, у 2020–2021 роках частка учасників-роздрібних інвесторів стрімко зросла до 25%. Тоді багато хто вважав це тимчасовим явищем, але високий рівень участі роздрібних інвесторів триває досі. 29 квітня 2025 року, через різкі коливання ринку, спричинені митними політиками, дані JPMorgan показали, що частка роздрібних ордерів досягла рекордних 48%. У звичайні дні обсяг торгівлі роздрібних інвесторів перевищував у два рази рівень до пандемії; під час сильних коливань ринку цей показник може досягати 35%.

Глибші зміни стосуються торгівельних інструментів інвесторів-фізичних осіб. Опціони на окремі акції стали основним вибором, а опціони з денним терміном дії пережили безумний рост. Нові учасники переважно молоді, їхні позиції високо концентровані, а торгівля безпосередньо слідує за ринковими трендами. Ще важливіше те, що ці інвестори часто використовують спеціальні методи для збільшення плеча (ці види плеча не відображаються у звичайних даних щодо маржі), приймаючи рішення на основі руху цін, а не фундаментальних показників компаній, а також легко піддаються впливу інших.

Щодо метеорологічної теорії: сьогодні «теплий вологий повітря» біля поверхні ринку є більш обільним, ніж коли-небудь раніше, а накопичена потенційна енергія досягла історичного максимуму.

Перманентний попит утворюється

Раніше я також писав аналіз цього питання. Коротко кажучи, система пенсійного забезпечення в США перейшла від планів із фіксованими виплатами до планів із визначеними внесками. Зараз кожен окремий індивід повинен самостійно планувати своє пенсійне фінансування. На ринку це відображається тим, що під час кожного зарплатного циклу безперервно надходить величезний обсяг пасивних коштів, які не залежать від цін і постійно купують акції, формуючи автоматизовану постійну попитову підтримку.

Логіка функціонування традиційних пенсійних фондів зовсім інша: пенсійні фонди з фіксованим дохідом повинні керувати ризиком тривалості зобов’язань. Управлінці активно оцінюють ринкову оцінку, і якщо вважають, що ціни на акції завищені, вони коригують співвідношення активів, збільшуючи частку облігацій. Навіть при повільному темпі перерозподілу це значно більш активна стратегія, ніж сьогоднішні чисто пасивні безперервні покупки.

Це дуже важливо: ринкова маржинальна торгівля має значно більший вплив на ціни, ніж раніше.

Пасивні інвестиції створюють нееластичних торгівельних партнерів

Суть пасивного індексного інвестування полягає в ігноруванні рівня цін та строгому дотриманні ваги компонентів при купівлі та продажу. Чим вища ринкова капіталізація акції, тим більше пасивних коштів вкладається в неї, і навпаки. Цей механізм природним чином вбудовує ефект імпульсу в основну логіку ринку: чим сильніше рух активу, тим більше пасивних коштів отримує цей актив — саме це в значній мірі пояснює сильну продуктивність семи великих американських технологічних гігантів.

Протягом багатьох років було опубліковано велику кількість статей, що аналізують явище концентрації ваги індексів на головних компаніях. Звичайно, самі лідери мають виняткову прибутковість та потенціал зростання, і така концентрація не є повністю безпідставною. Але головне питання полягає в тому, що пасивні кошти не мають природного «перемикача фіксації прибутку».

Зростання багатостратегійних фондів та високочастотної торгівлі, зникнення середньої сили ринку

Паралельно з формуванням пасивних безстрокових покупок, активний торгівельний сектор переживає величезну трансформацію, головним проявом якої є зростання інституцій, що застосовують мультистратегічні портфелі. Такі компанії, як Citadel, Millennium, Point72, Balyasny, об’єднують сотні незалежних фундів, кожен з яких спеціалізується на певній торгівельній стратегії та підлягає строгому контролю ризиків. Обсяги активів цих інституцій зазнають вибухового зростання, і капітал все більше концентрується у рукавах лідерів, що відповідає тенденції концентрації акцій у індексах.

Тим часом високочастотна торгівля зараз становить 50–60% обсягу торгів на американських акційних ринках і досягає 75% на ф’ючерсних ринках. Ця комбінація створила надзвичайно хрупке ринкове середовище: торгові установи є один одним контрагентами, а функція визначення цін слабшає. Великі обсяги торгів на біржі — це лише внутрішній переказ коштів між учасниками ринку.

У звичайних умовах різниця між цінами покупки та продажу на ринку дуже мала, що, звичайно, є добре. Але як тільки логіка теми руйнується, позиції на ринку стають крайньою нерівноважними або одночасно активуються лінії ризику кількох інституцій, мікроструктура ринку миттєво виходить з ладу. Ризикові експозиції всіх менеджерів активів дуже схожі, а правила стоп-лосу практично однакові: коли одна інституція змушена зменшувати позиції, інші інституції слідують за нею. Різкі падіння ринку у лютому 2018 року, серпні 2019 року, березні 2020 року та серпні 2024 року — це класичні приклади. А мікроструктура ринку, що сприяє таким рухам, зараз глибоко закорінена і буде повторюватися в майбутньому.

Традиційні фундаментальні довгостроково-короткострокові хедж-фонди поступово витісняються з ринку: такі фонди засновані на глибокому аналізі акцій, утримують 20–40 акцій і мають інвестиційний горизонт у кілька кварталів. Зараз такі інституції або поглинаються великиими управлінськими платформами, або переходять на первинний ринок, до сімейних офісів або фонди з однією стратегією. На мою думку, розуміння логіки зміни тем і терпіння в умовах короткострокових потоків капіталу все ще дозволяє отримувати значні надприбутки.

Волатильність штучно пригнічена

Поєднуючи ці чотири пункти, ставши зрозумілим рух волатильності на поточний момент. Дані показують, що з 1990 року третина торгівельних днів індекс страху на ринку акцій США (VIX) закривалася нижче 20; деннна кореляція волатильності досягає 85%, що означає, що рівень волатильності сьогодні зазвичай продовжує стан попереднього дня.

Але режим переключення волатильності ринку став екстремальним і нерівномірним: численні дослідження показують, що довготривала пригнічена волатильність, коли вона долає критичний поріг, різко вибухає протягом кількох днів; тоді як процес зниження волатильності є дуже повільним і часто триває кілька тижнів.

За цим стоять кілька структурних причин: сьогодні на ринку виник величезний індустріальний сектор «коротких позицій за волатильністю». Популярність опціонів з денним терміном дії призводить до того, що хеджування маркет-мейкерів додатково зменшує денну волатильність. Довготривалий період низької волатильності призводить до накопичення ризиків; коли виникає хвильовий ризик, усі учасники одночасно виходять із ринку.

Коротко кажучи, зараз розподіл волатильності на ринку стає все більш асиметричним: довготривала низька волатильність накопичується, що в кінцевому підсумку призводить до ще більш сильного випуску ризиків.

Повна зміна структури індексу

Шоста зміна — це складові самого індексу. У 1980 році індекс S&P 500 переважно складався з виробничих підприємств, де домінували промисловість, сировина, енергетика, фінанси та товари першої необхідності. Прибутковість таких підприємств зростала майже з тією ж швидкістю, що і ВВП, крива зростання була стабільною, а мультиплікатори оцінки природним чином повертатися до центрального рівня. Навіть прогнозуючи прибуток таких компаній, як Procter & Gamble, на наступні п’ять років, не виникало значних відхилень.

Сьогодні ситуація значно змінилася. Інформаційні технології, комунікаційні послуги та компанії з високою технологічною складовою у секторі вибіркового споживання, такі як Amazon і Tesla, разом становлять понад 40% ваги індексу S&P 500. Моделі прибутку таких компаній більше не розвиваються лінійно: гранична вартість розповсюдження програмного забезпечення майже дорівнює нулю; а галузь штучного інтелекту повністю наповнена невизначеністю — чи стануть лабораторії штучного інтелекту найважливішою інфраструктурою наступних півстоліття, чи будуть це бездонні проєкти з масштабними витратами — ринок поділений у думках.

Для таких підприємств важко прогнозувати короткостроковий прибуток, а довгострокова вартість ще більш невизначена, що призводить до сильних коливань оцінки. Оцінка підприємств більше не базується виключно на фінансовій звітності — ключовим фактором стає розповідь ринку. Для інвесторів, які здатні передбачити напрямок передових технологій, розуміють конкурентні бар’єри підприємств і вкладають у майбутні нові ринки, тут сховано багато можливостей для надприбутків.

Традиційні виробничі підприємства розширюють потужності поступово, результати розрахунку за моделлю зневартості грошових потоків відносно стабільні, а коефіцієнти оцінки легше повертаються до раціонального діапазону. Зараз ж рівень оцінки підприємства в значній мірі залежить від того, наскільки ринок схильний вірити в його історію розвитку. Я не стверджую, що традиційна система оцінки втратила чинність — це просто об’єктивна реальність сьогодення для нових підприємств.

Сучасні індекси заповнені такими компаніями з довгим терміном діяльності, які залежать від нарративів. Чим більший градієнт температури атмосфери, тим більше енергії накопичується; аналогічно, чим більше таких компаній, тим сильніший потенційний кінетичний потенціал ринку, і, як тільки з’являється тригер, коливання ринку стають ще більш інтенсивними.

Повна відсутність затримки інформації

Це може почути кожен, але його вплив часто недооцінюють. У більшій частині історії розвитку фінансів поширення інформації про ринок обмежувалося каналами публікації. Зараз інформація поширюється майже без затримки.

Зокрема, інформація про позиції поширюється набагато швидше, ніж раніше. Інвестори можуть у реальному часі бачити реакцію відомих фахівців галузі на новини, і все більше людей добровільно публікують свої позиції. Величезний обсяг інформації у реальному часі постійно підживлює почуття конкуренції: знімки екранів із прибутками зустрічаються повсюди, приклади «тисячі доларів капіталу, що перетворилися на мільйони», постійно стають вірусними, а тривога через пропущену можливість поступово зростає.

Зміна фінансового та грошово-кредитного середовища

Це не потребує додаткових пояснень; основний підсумок такий:

• Довготривала монетарна політика США спрямована на розширення, реальні процентні ставки залишаються на низькому рівні;
• Квантифіковане послаблення продовжує розширення балансу ФРС;
• Низька дисконтна ставка піднімає ціни всіх активів з довгим терміном дії;
• Фіскальна політика посилюється, різні субсидії та промислові законопроекти поступово впроваджуються;
• На тлі повної зайнятості дефіцит бюджету досяг рівня воєнного часу;
• Економіка демонструє K-подібну диференціацію, ринки фінансових інструментів і реальна економіка рухаються різними шляхами.

Поєднання всіх цих змін призводить до необхідності чергування ринкових пінів.

Розвиток ринку поділяється на кілька етапів, логічно зрозумілих:

• Період затишшя ринку: різні сегменти по черзі залишаються без уваги ринку, інтерес знижується. Але навіть у разі невисокої оцінки, у галузі продовжують працювати ті, хто вкладає зусилля.
• Запуск ринку: технічний прорив, зміни в політиці, перевищення очікувань результатів — такі суттєві зміни спочатку виявляються досвідченими дослідниками галузі.
• Формується нарратив: популярні теми створюють єдине ринкове поняття, що значно знижує бар’єри для поширення. Навіть якщо хтось не схвалює таке спрощене тлумачення, неможливо заперечити, що прості історії дозволяють звичайним інвесторам швидко зрозуміти та приєднатися.
• Когнітивна диференціація: на ринку виникла помітна розбіжність. Крім впевнених бувів, кількість потенційних покупців поза ринком постійно зменшується, а розрив між оцінками бувів і медвідів продовжує збільшуватися.
• Розрив ринку: після подій точка звороту завжди здається очевидною. Зараз учасники ринку спішать передбачити вершину — це став нормою через інтернет-дискусії та змагання за увагу. Після того як логіка теми почала руйнуватися, капітал масово зменшив позиції, і виведені кошти почали шукати нові напрямки для інвестування.
• З’являється нова хвиля популярності: капітал, що виходить, перетікає до нових секторів, подібно до холодного повітряного клина у бурі, знову запалюючи наступну хвилю ринку.

Вплив цієї нової ринкової структури є дуже глибоким. Ми можемо передбачити загальну форму ринку, але не можемо точно визначити місце кожної хвилі вибуху інтересу.

Після пандемії COVID-19 багато людей вважали, що ринкові коливання були лише тимчасовими відхиленнями або особливістю середовища низьких процентних ставок. Неможливо заперечити, що частина цих поглядів є справедливою, але зараз можна з упевненістю сказати: зміна великої картини ринку є постійною. Восьмь змін, згаданих раніше, не зворотні:

• Комісії за угоди не зростуть знову;
• Обсяг пасивних інвестицій не скоротиться;
• Традиційні пенсійні фонди з фіксованим дохідом повністю вийшли з основного потоку;
• Соціальні мережі та поширення інформації стануть лише швидшими;
• Великі багатостратегічні торгівельні інституції, хоча й підлягають невизначеностям, не зникнуть у короткостроковій перспективі, враховуючи їх масштаб та прибутковість;
• Затримка поширення інформації не знову збільшиться.

Сьогоднішні ринкові умови стали новою «нормою клімату». Бажання повернутися до шаруватих повільних ринків 80–90-х років минулого століття — це просто бажання уникати реальності.

Існує також думка, що тривалість чергуючихся хвиль попиту постійно скорочується. Ця передбачення важко підтвердити, оскільки ринок потрапляє у гру «передбачення дій один одного». Але одне можна стверджувати впевнено: кожна хвиля попиту робить учасників більш знайомими з закономірностями, прискорюючи темп наступної хвилі. Трейдери на ринку криптовалют поступово адаптувалися до методів традиційних фінансових ринків. Однак хвилі, спричинені нарративами, мають природний мінімальний цикл і не можуть прискорюватися безмежно.

Цей ринок, що обертається навколо спекулятивних бульбашок, переважно корисний для двох типів інвесторів: перший — глибокі дослідники галузі. Вони здатні розібратися у технологічних бар’єрах, регуляторних правилах, ланцюжках постачання та логіці отримання прибутку, що стоять за темами, і визначити, чи зможуть очікування ринку реалізуватися. Інструменти штучного інтелекту заохочують багатьох вважати себе частиною цієї професійної групи, що насправді приховує величезний ризик. Другий — спостерігачі трендів. Більшість інвесторів належать саме до цієї категорії, їхнє основне завдання — визначити напрямок дій основних професійних учасників.

Також майбутні теми для обговорення залишаються надзвичайно багатими: інфраструктура та застосунки ШІ, роботи, фізичний ШІ, персоналізована медицина, криптовалюти, матеріалознавство, ядерний синтез та просунуті ядерні реакції поділу, сховища енергії для електромереж, космічні технології, інтерфейси мозок-комп’ютер, квантові технології. Навіть в межах одного великого напрямку різні сегменти ланцюга поставок та різні етапи технологічного стеку по черзі відчувають коливання ринку.

Малі інвестори мають природну перевагу на сьогоднішньому ринку: вільний графік та гнучкість у діях, їм не потрібно проводити зустрічі з прийняття інвестиційних рішень, як інституційним інвесторам, і вони не стикаються з короткостроковим тиском щодо викупів за квартал. Багаторічна ефективна стратегія «купувати при падінні» також створює основу для прибутку для маленьких інвесторів. Тому, якщо правильно управляти ризиками, малі інвестори мають величезний потенціал на нових ринках.

Попередній аналіз пояснив причини формування ринкової структури, що може викликати враження, що я суб’єктивно оцінюю поточну ринкову форму. Звісно, у мене є власна думка. У первинному ринку інвестицій ми все ще можемо вибирати проекти, які не підсилюють негативні соціальні наслідки. Але у вторинному ринку інвестицій найпоширенішою помилкою є спроба передбачити ринок відповідно до власних ідеалів.

Це емоційна слабкість, закладена в людській природі, і історично Ньютон також зазнав великих втрат у інвестуванні через це.

Емоції є величезною перешкодою для інвестиційного доходу. Рік за роком можна бачити, як різні фахівці з управління активами в медіа публікують медв’ячі настрої та передбачають рецесію — їхні висловлювання з’являються знову і знову, але майже ніколи не здійснюються.

Ринок більше не повернеться до минулого. Чи є ця ланцюгова буря ринкових рухів більш викривленою, ніж традиційні ринки? Я не можу це визначити. Але об’єктивно кажучи, багато змін, що сприяли сьогоднішній ситуації, мають загалом позитивний зміст: зниження бар’єрів для інвестування, поширення автоматизованого пенсійного інвестування, розширення інструментів пасивного інвестування, більш оперативне поширення інформації — звичайні люди отримали більше можливостей для участі у фінансових ринках.

Стоячи на землі, кожна буря здається всепоглинаючою, а бачення людей обмежене поточним рухом ринку. Це й є справжній досвід усіх учасників під час кожної хвилі популярних секторів: ринок подібний до чорної діри, яка поглинає всю ліквідність. Лише піднявши перспективу, можна побачити повний ланцюжок: коли один хвильовий тренд завершується, наступний його змінює, і цикл продовжується. Усі учасники кожної хвилі ринку глибоко занурені у поточний ентузіазм чи тривогу.

Фінансові ринки захоплюють тим, що завжди перебувають у зміні, а визначення цін все ще керується людьми. Люди за природою емоційні та постійно повторюють минулі помилки. Цей суперечливий стан створив все, що ми бачимо сьогодні: на перший погляд — хаос і бурхливість, але з високої точки зору — це лише серія підряд розрахованих бульбашок.

Основна мета цієї статті — допомогти вам вийти за межі поточного шторму, подивитися на ринок з вищої точки зору, розуміти основні тенденції ринку і не дозволити емоціям, спричиненим окремими хітами, керувати вами.

Ця ідея проста, але вимагає надзвичайної витримки — легко зрозуміти, важко застосувати.