Міні-програма: Щоденний аналіз інвестиційних банків / думки інституцій
З-за кордону
1. Стратеги спростовують теорію про бульбашку на ринку США: «FEMO» допоможе індексу S&P 500 подолати рівень 10 000
Старший стратег ринку компанії Yardeni Research Ед Ярдени спростовує занепокоєння щодо того, що ринок акцій США перебуває в інфляційній бульбашці, зазначаючи, що поточна відновлювальна хвиля підтримується «чудовим економічним темпом прибутків» (Fabulous Earnings Momentum), а не спекулятивними іграми. Він додав, що якщо американська економіка зможе уникнути рецесії у найближчі роки, то поточний віддалений коефіцієнт P/E у діапазоні 20–22 для індексу S&P 500 виглядає обґрунтованим. Він запровадив нове слово «FEMO», щоб відрізнити поточний ринковий рух від «FOMO» (тобто «страх пропустити»); він зазначив, що останній часто базується на сподіваннях та гучних заявах, а не на фундаментальних показниках. Ярдени визнає, що з урахуванням недавнього стрімкого зростання деяких акцій напівпровідників, поточний ринковий рух справді викликає враження «розплавлення». Він очікує, що в рамках великої сценарної картини «рятівних 2020-х» (roaring 2020s) індекс S&P 500 зможе досягти рівня 10 000 пункти до кінця цього десятиліття (тобто до 2030 року), що означатиме зростання на 33%. Ярдени сказав, що з початку цього року він зафіксував лише один значущий ринковий викид у березні і вважає, що до кінця року подібний викид малоймовірний. Його теорія FEMO також підтримує його цільовий показник S&P 500 на рівні 8 250 пунктів на 2026 рік — найвищий серед аналітиків, яких веде Bloomberg.
2. Capital Economics: Стосовно занепокоєння щодо майбутнього значного звуження політики центральними банками країн здається надмірним
Економісти Capital Economics у звіті зазначили, що занепокоєння щодо того, що конфлікт в Ірані викличе тривалий стрибок інфляції та запустить глобальний цикл стиснення, здаються надмірними. Вони вважають, що хоча рівень інфляції в розвинених економіках, як очікується, зросте до 3–4%, ризик виникнення тривалих «другорядних ефектів» інфляції, на думку фахівців, нижчий, ніж у період 2022–2023 років, враховуючи ослаблення ринку праці, зменшення фіскальної підтримки та високий початковий рівень процентних ставок. Багато політиків схильні ігнорувати тимчасове підвищення інфляції, спричинене енергетичними факторами. Вони вважають, що стагфляція може виникнути лише в екстремальному сценарії — при тривалому перекритті Ормузької протоки та серйозному пошкодженні ключової інфраструктури. Ці економісти додали, що у випадку такої ситуації високі ціни на енергоносії та дефіцит товарів можуть змусити центральні банки знову підвищити процентні ставки до тих пір, поки уповільнення економічного зростання до 2027 року не призведе до зміни політики.
3. ANZ: Очікування зростання попиту на ШІ підтримало зростання цін на мідь, а напруженість на Близькому Сході та побоювання щодо тарифів обмежили загальний виступ базових металів
Ціни на мідь зросли під час азійських ранкових торгів, трьохмісячні ф’ючерси на мідь на Лондонській металевій біржі (LME) зросли на 0,2% до 13 554 доларів США за тонну. Аналітики дослідницького відділу ANZ у звіті зазначили, що ринок відчув позитивний настрій щодо перспектив попиту завдяки глобальному хвильовому інтересу до штучного інтелекту, що сприяє зростанню цін на мідь. Зокрема, зростання використання міді в австралійській електричній інфраструктурі, включаючи лінії електропередач та електричне обладнання, додатково підсилює оптимістичний прогноз щодо цін на мідь. Однак загалом рух базових металів був неоднорідним, оскільки ознаки складних мирних переговорів між США та Іраном пригнічували ринковий настрій, і не очікується швидке завершення конфлікту на Близькому Сході. ANZ також зазначила, що збільшення імпорту міді до США перед потенційними тарифними заходами викликало занепокоєння щодо стиснення глобальної пропозиції.
Внутрішній
CITIC Securities: «Адаптація до ШІ» — це виклик для учасників ринку, а також головна тенденція та можливість на наступному етапі
На форумі ринків капіталу CITIC Securities 2026 року, проведеної сьогодні, провідний стратег з акційних ринків Цю Сян зазначив, що в епоху ШІ широке участь населення у ринках капіталу є неухильним трендом, але вартість пропущених можливостей та помилок зростає, що означає одночасне існування та зростання агресивних та консервативних капіталів — барельна структура буде тривати довгий час. Стратегія інвестування на другу половину року — це нова барельна структура «ШІ + хімія та енергетика»: AgenticAI стимулює попит, а переривання ланцюжків постачання на Близькому Сході обмежує пропозицію — це два найважливіші напрямки, що призводять до неочікуваних розривів між попитом і пропозицією та реалізації прибутку цього року. «Адаптація до ШІ» — це виклик, з яким стикаються ширші економічні та ринкові учасники, і вона поступово стане головною темою та можливістю на наступному етапі, причому суть адаптації полягає у постійному поглибленні та посиленні внутрішніх порівняльних переваг.
2. CITIC Securities: Знову виникли перебої на мінеральному ринку, продовжуємо рекомендувати можливості в алюмінієвому секторі
Згідно з аналітичним звітом CITIC Securities, уряд Гвінеї планує затвердити політику регулювання бокситів у червні, що посилює ризики обмеження поставок бокситів і може сприяти стабілізації цін на боксити та оксид алюмінію, що корисно для високостійких алюмінієвих підприємств із високим рівнем самообеспечения бокситами та оксидом алюмінію. Запаси електролітичного алюмінію в Китаї скорочуються швидше, а ризик дефіциту за кордоном зберігається — продовжуємо рекомендувати можливості для інвестування в алюмінієвий сектор на низьких рівнях. Особливо перспективними вважаються інвестиційні напрямки з акцентом на сильні ресурси, високий рост і високі дивіденди.
3. CITIC Construction Investment: Приховані запаси стають видимими, ціни на літій падають, а сильне поповнення запасів з боку нижньої ланки може підтримати відновлення
Звіт CITIC Construction Investment вказує, що зі знищенням великої кількості нових запасів ринком, старі приховані запаси поступово стають видимими. SMM адаптувала структуру запасів, додавши зразки запасів торговців та виробників елементів, що призвело до видимості прихованих запасів торговців та запасів, наданих клієнтами виробникам елементів. Найновіші тижневі запаси за новою методикою склали 137 000 тонн, що на 0,8% менше, ніж на тиждень раніше; запаси за старою методикою склали 101 000 тонн, що на 1,2% менше. Протягом тижня, з подальшим зниженням цін, бажання купувати зростало, а бажання поповнювати запаси поступово збільшувалося, що призвело до активних закупівель. Тижневий виробництво карбонату літію трохи зменшилося, головним чином через технічне обслуговування ліній з літієвої руди; у травні та червні через дефіцит сировини очікується продовження зниження виробництва. Потреба у сховищах енергії залишається на високому рівні, а відновлення попиту у секторі електромобілів забезпечує підтримку знизу, що призводить до короткострокового періоду коливань цін на літій.
4. Huatai Securities: AI-ланцюг та енергетика продовжують підтримувати зростання прибутку промислових підприємств
Згідно з дослідженням China Huatai Securities, прибутковість промислових підприємств у квітні зросла до 24,7% порівняно з 15,8% у березні, що пов’язано з покращенням цінових показників та подальшим відновленням прибутку підприємств; крім того, рівень інфляції відновився з більшою еластичністю. Однак прибутковість підприємств середньої та нижньої ланок ланцюга, крім AI-ланцюга, трохи знизилася, що свідчить про посилення тиску з боку витрат. У квітні зростання цін на нафту сприяло постійному відновленню прибутку в галузях переробки нафти та хімічних виробів. Крім того, завдяки сильному глобальному попиту на інвестиції в ІШ, галузь електроніки та обчислювальної техніки продовжує лідерство у зростанні прибутку та доходів. Проте темпи зростання прибутку інших сегментів середньої та нижньої ланок залишаються слабкими — прибутковість промислових підприємств зросла з 15,8% у березні до 24,7% у квітні, що обумовлено впливом як обсягів, так і цін; темпи зростання доходів також підвищилися з 4,5% у березні до 5,8% у квітні, а рентабельність (після сезонної корекції) зросла з 5,7% у березні до 5,8% у квітні. Розбіжності між галузями стали ще гострішими: внесок верхньої ланки у загальний темп зростання прибутку збільшився з 3,8 п.п. у березні на 2,1 п.п. до 5,9 п.п.; серед середньої та нижньої ланок комп’ютерні та комунікаційні технології внесли 6,8 п.п., виробництво кольорових металів — 4,7 п.п., хімічні вироби — 6,1 п.п., разом ці три галузі внесли близько 17,5 п.п., тоді як інші галузі, особливо внутрішньоринкове машинобудування, залишаються слабкими — особливо виробництво цементних виробів, харчових та напоями, розважальних товарів, меблів тощо.
5. Guojin Securities: Безпечна вартість вугільних та електроенергетичних активів відкриває простір для переоцінки
Згідно з дослідженням Guojin Securities, ціна на вугілля Q5500 залишається на рівні 830 юанів за тонну, що на 217 юанів більше, ніж рік тому. Можливе подальше підвищення цін на вугілля в короткостроковій перспективі через підвищення контролю з боку органів безпеки Шаньсі. У деяких провінціях центральна ціна на електроенергію зростає, очікується дно та переворот. У першому кварталі вугільна генерація продемонструвала стійкість: ринкові угоди та ціни на потужність компенсують зниження цін за довгостроковими контрактами. Перспективи другого кварталу — підтвердження дна прибутку та поступове покращення щоквартально. Покращення гідрологічних умов у сезон дощів призведе до зростання обсягів та цін. Дивідендна дохідність підкреслює інвестиційну цінність. Інтеграція обчислень та енергетики розширюється від окремих точок до регіонів; під логікою енергетичної безпеки виробництво повертається, що збільшує попит, а безпека активів у секторах вугілля та електроенергії розширює простір для переоцінки. Лідери галузі мають міцну основу для дивідендів, є балансованою інвестицією та вже увійшли у вікно для інвестування.
6. Чжанцзяньський інвестиційний банк: Суть фінансової галузі — це довгостроковість; «жодна велика інституція не досягла успіху, прагнучи до модних трендів»
28 травня на середньостроковій стратегічній конференції Changjiang Securities 2026 року заступник секретаря комітету та генеральний директор Changjiang Securities Лю Юаньруй поділився глибоким розумінням суті фінансової галузі: «Фінанси, як і будь-яка інша галузь, за суттю є довгостроковим підходом». Лю Юаньруй пояснив цей висновок з трьох аспектів: банки працюють з кредитоспроможністю, яка формується стабільною діяльністю протягом десятиліть; управління активами працює з довірою, яка накопичується завдяки довгостроковим результатам, що витримують цикли; інвестиційні дослідження базуються на аналізі, а репутація формується завдяки поступовому накопиченню глибоких досліджень. Він прямо заявив: «Жодна велика фінансова інституція не досягла успіху шляхом переслідування трендів». «Справді цінне варто поливати часом». Лю Юаньруй посилався на слова Баффета: «Подумайте, яким ви хочете, щоб була ваша некролог, і живіть так, щоб це вартило», — підкресливши, що довгостроковий підхід — це не лише інвестиційна стратегія, а й життєвий вибір.
7. CICC: У головних містах протягом цього та наступного року може настати точка відновлення цін на нерухомість
Згідно з дослідженням CICC, у цьому та наступному роках основні міста можуть поступово досягти точки звороту стабілізації цін на нерухомість. CICC підвищив прогноз обсягу продажів вторинного житла на 2026 рік, зберігаючи попередні прогнози щодо продажів та інвестицій у новобудови. На основі періоду поглинання пропозиції вторинного житла та загальної оцінки попиту та пропозиції житла, CICC провів аналіз точки звороту цін у більшій кількості міст і передбачає, що у 2026 році кілька міст можуть досягти точки звороту стабілізації цін у місячному вимірі, а до 2027 року ця тенденція може поширитися на основні міста з кращими умовами запасів.
8. CICC Wealth Futures: Тенденція до коливань зі слабким схилом золота не змінилася
Золото коливається і відходить назад, рух відповідає очікуванням. Ми вважаємо, що ринок недооцінює ризик зростання цін на нафту через відсутність підписання офіційної угоди щодо ірано-американського питання. На тлі зниження стратегічних запасів нафти та погодження споживачів з високими цінами на нафту, існує можливість подальшого зростання, що не є добрим сигналом для інфляції в США. Тенденція золота до коливань і слабкості залишається незмінною.