Dow падає нижче 50 000, оскільки сильний прибуток Oracle не зупиняє продажі

Автор: Chaoxiang Research

Середа (10 червня за східним часом США): Уолл-стріт одночасно під тиском двох фронтів: інфляція повернулася до 4,2%, а конфлікт між США та Іраном знову посилився. На закритті всі три індекси закінчилися близько до денніх мінімумів.

Доу-Джонс впав на 953,33 пункта (-1,87%) до 49 918,78 пункта, втративши важливий рівень 50 000 пунктів. Варто зазначити, що 4 червня Доу-Джонс ще встановив історичний рекорд, і за тиждень історія про «убіжище» для білосніжних акцій була повністю розкритикована. S&P 500 впав на 1,62% до 7 266,99 пункта, NASDAQ — на 1,98% до 25 169,50 пункта, що становить відкат приблизно на 7% від історичного піку у 27 086,81 пункта від 1 червня. Індекс Рассела 2000 впав лише на 1,10%, ставши найкращим серед основних індексів за день.

Індекс страху VIX стрімко зрос на 11,83% до 22,22, знову перевищивши рівень 20 як рівень попередження.

Раніше сьогодні опубліковані дані про CPI за травень: річний приріст склав 4,2%, що є найвищим показником за три роки, а місячний — 0,5%. Ці цифри були поганими, але відповідали очікуванням ринку, причому ядерний CPI зростав лише на 0,2% місяць до місяця, що нижче очікувань. Реакція ринку облігацій все пояснює: дохідність 10-річних казначейських облігацій США в ході торгів досягла 4,55%, а потім впала до 4,52%, залишившись майже на тому ж рівні. Іншими словами, сам CPI не став причиною цього різкого падіння.

Справжнім підпаливом продажів стали геополітичні новини вдень. Після того як Іран збив американський вертоліт Apache, війська США відповіли вічором у вівторок «відбійною атакою», а Іран відразу ж атакував американські об’єкти в Бахрейні, Йорданії, Кувейті та інших країнах Перської затоки. Трамп опублікував у Truth Social, що Іран «затягував переговори занадто довго і зараз має заплатити ціну», додавши, що США «нанесуть їм дуже сильний удар». Після поширення цих новин усі сектори поступово перейшли з червоного в зелений: промисловий сектор впав більше ніж на 3%, технологічний і матеріальний — більше ніж на 2%.

Ціна на сирою нафту WTI зросла на 2,07% до 90,03 долара за барель, а сирою нафту Brent — на 1,8% до 93,10 долара. Ціни на нафту та інфляція підтримують одна одну — це комбінація, яку ринок найменше бажає бачити: ф’ючерси на відсоткові ставки показують, що підвищення ставки на 25 базисних пунктів у грудні повністю враховано. Американський ринок акцій 2026 року стикається з ФРС, яка обговорює «підвищення» ставок, а не «зниження». Ось справжній меч Дамокла на рівні оцінок.

Якщо макроекономіка — це фонова музика, то головна мелодія тижня на ринку акцій США — інша річ: гонка штучного інтелекту витратила на акціонерів.

Super Micro Computer (SMCI) у середу впав на 27,98% до 29,27 долара, що стало катастрофічним одноденним падінням. Підставою стало оголошення компанією збір коштів до 7 млрд доларів, включаючи 5 млрд доларів за підпискою публічного розміщення та 2 млрд доларів за програмою ATM, щоб закупити компоненти для виконання замовлень клієнтів. Компанія, яка виробляє AI-сервери, отримала замовлення настільки величезні, що їй довелося розбавити майже третину своєї ринкової капіталізації, щоб фінансувати їх — ринок швидко це порахував.

Всі ланки напівпровідникового ланцюга Філадельфії постраждали: Broadcom впав на 5,12%, TSMC — на 4,44%, NVIDIA — на 3,73%, Micron — на 4,70%, Tesla — на 3,80%. Apple навпаки трохи зросла на 0,35%, і причина дуже проста: серед семи великих компаній у неї найменший навантаження на капітальні витрати.

Після закриття ринку з’являється справжній головний герой. Oracle представила Q4 фінансовий звіт, майже бездоганний: виручка — 19,2 млрд доларів, зростання на 21% у порівнянні з попереднім періодом, що перевищує очікування; негаап прибуток на акцію — 2,11 долара, вищий за очікуваний показник у 1,97 долара; залишок зобов’язань за виконанням (RPO) збільшився за квартал на 85 млрд доларів — з 553 млрд до 638 млрд доларів. Однак після закриття ринку ціна акцій спала на понад 7%.

Причина кризи прихована в трьох інших цифрах: дохід від хмари нижчий за очікування; вільний грошовий потік за фінансовий рік 2026 року становить мінус 23,7 млрд доларів США; одночасно компанія оголосила про рефінансування приблизно 40 млрд доларів США за допомогою поєднання акцій і облігацій для фінансування будівництва центрів обробки даних. Два місяці тому ця компанія звільнила 30 000 працівників.

Подивіться на тижневі дані разом: Alphabet шукає фінансування в розмірі 85 мільярдів доларів, Supermicro випускає ще 7 мільярдів, Oracle знову бере позики на 40 мільярдів. Розповідь про ШІ зміщується з «який обсяг замовлень» на «звідки беруться гроші». Раніше ринок вітав кожен долар RPO, а зараз починає запитувати про термін окупності кожного долара капітальних витрат. Орекл з 638 мільярдами доларів замовлень і від’ємними 237 мільярдами доларів готівкового потоку на одній балансовій звітності — ось уся суперечність угод з ШІ на червень 2026 року.

Продажі не були універсальними. Coca-Cola та TJX у середу, незважаючи на загальний тренд, досягли історичних максимумів, а Morgan Stanley того ж дня включив Coca-Cola до списку лідерів сектору. Продавайте AI-обладнання, купуйте компанії, які продають солодкі напої та знижкову одяг — шлях втечі капіталу був чітко виражений, майже жорстоко. Найменший спад індексу Russell 2000 також це підтверджує: малі акції взагалі не брали участі у AI-безумстві, тому тепер їхній тягар відкату найменший.

Такий самий тиск поширився на Азію: індекс KOSPI в Південній Кореї впав на 4,5%, найбільше впали Samsung Electronics та SK Hynix; Nikkei 225 впав на 1,9%, SoftBank Group — на 8,3%. Делеверидж у ланцюжку AI має глобальний характер.

За думкою潮向 досліджень, характер цього падіння ближчий до резонансу між «циклом кредиту ШІ» та «циклом геополітичної інфляції», ніж до впливу окремої події. Перший визначає, чи зможуть капіталізовані ринки продовжувати фінансувати капітальні витрати у секторі технологій, а другий — напрямок безризикової процентної ставки. Обидві лінії одночасно погіршилися на тижні — це основна причина постійних втрат індексу NASDAQ з 5 червня.

Також варто врахувати протилежну точку зору: у складі CPI ядро інфляції зросло лише на 0,2% у місячному вимірі, енергетичні шоки ще не передалися цінам на послуги; темпи зростання доходів Oracle від хмарної інфраструктури залишаються високими — 93%, що свідчить про реальний попит; після попередніх ескалацій конфліктів на Близькому Сході ризикові активи зазвичай відновлювалися протягом кількох тижнів. Якщо PPI у четвер буде помірним, а також з’являться будь-які сигнали полегшення іранської ситуації, перепроданий реверс може відбутися будь-коли.

Але є структурна зміна: гіганти ШІ перейшли від побудови центрів обробки даних за рахунок прибутку до побудови центрів обробки даних за рахунок акцій і боргів — цей крок важко відміняти. Коли ринок фінансування почав цінувати ризик капітальних витрат на ШІ, як ризикову премію, якір цінності змінився.

Наступний випробування у четвер: дані PPI та ринкова реакція на керівництво Oracle щодо прогнозів на фінансовий рік 2027. Якому з них — замовленням чи грошовими потоками — в кінцевому підсумку вірить Стен-стріт?