Коли США запустили спот біткоїн-біржові фонди (ETF) у січні 2024 року, інвестори мали понад дюжину фондів на вибір. BlackRock, Fidelity, Ark Invest, Bitwise, VanEck, Franklin Templeton та кілька інших увійшли на ринок, який багато хто очікував, стане надзвичайно конкурентним.
Через вісімнадцять місяців боротьба все більше нагадує гонку між двома учасниками.
Дані показують, що iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock та Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) Fidelity здійснюють основну роботу з привернення нового інституційного капіталу, тоді як менші фонди майже не впливають на напрямок загального ринку.
Тренду було видно протягом першої половини 2026 року.
14 січня біткоїн-ETF зареєстрували чистий притік коштів у розмірі 840,6 мільйона доларів США, за даними Farside Investors. Лише IBIT призвів до 648,4 мільйона доларів США цієї загальної суми, а FBTC додав ще 125,4 мільйона доларів США. Разом ці два фонди становили більше 90% усіх притоків того дня.
Подібний патерн з’явився 17 квітня, коли загальний притік досяг $663,9 мільйона. IBIT привів $284 мільйони, а FBTC додав $163,4 мільйона, що становить приблизно дві третини всіх нових коштів, що надходять у сектор.
Навіть у періоди слабшого настрою домінування двох найбільших фондів залишалося помітним. 1 травня загальний притік сягнув $629,8 мільйона, з яких IBIT внесло $284,4 мільйона, а FBTC — $213,4 мільйона. Разом ця пара привернула майже $500 мільйонів від загального обсягу дня. Цей патерн повторювався протягом більшої частини 2026 року, коли ці два фонди часто становили більшість чистого притоку в дні з найбільшими вкладеннями та часто компенсували слабкість у інших сегментах ринку ЕТФ.
Концентрація виникла під час складного року для bitcoin та ширшого ринку крипто-ETF. Bitcoin за рік впав приблизно на 29%, що випробувало інституційну впевненість і спричинило кілька хвиль викупів ETF. Лише з середини травня до початку червня спот-ETF на bitcoin зафіксували кілька днів інтенсивного виведення коштів. Цей продаж суперечить ранішим періодам, коли інвестори часто сприймали корекції bitcoin як можливість для покупки.
Але дані підкреслюють більш широкий зсув, який відбувається на ринку біткоїн-ETF, де інвестори все частіше зосереджують свої вкладення в найбільші та найбільш ліквідні інструменти.
Ця тенденція особливо вигідно вплинула на BlackRock.
IBIT став флагманським продуктом цілого сектора спот-біткоїн ETF, регулярно показуючи найбільші надходження та часто виступаючи стабілізуючою силою під час періодів ринкового стресу. У кілька днів, коли весь ETF-комплекс переживав значні виведення, IBIT залишався позитивним або мав набагато менші викупи порівняно зі своїми конкурентами.
Ця домінанта не є зовсім несподіваною. Багато найбільших покупців bitcoin ETF — це фінансові консультанти, зареєстровані інвестиційні консультанти, хедж-фонди, сімейні офіси, консультанти з пенсійних фондів та інституційні розподільники активів. Для цих інвесторів ліквідність, обсяг торгівлі та репутація емітента часто мають таке саме значення, як і прямий виставлення на bitcoin.
BlackRock керує більше ніж 10 трильйонами доларів США активів по всьому світу та підтримує стосунки з тисячами платформ управління багатством. Fidelity, один із найбільших провайдерів пенсійних та брокерських послуг у США, надає подібні переваги завдяки своїй розподільчій мережі та довготривалій присутності серед роздрібних та інституційних інвесторів.
Як наслідок, багато інвесторів все частіше сприймають IBIT та FBTC як стандартні варіанти отримання експозиції на bitcoin.
З іншого боку, менші емітенти важко зберігають свою актуальність.
Фонди, такі як EZBC від Franklin Templeton, HODL від VanEck, BRRR від Valkyrie та BTCW від WisdomTree, часто фіксують щоденні потоки у розмірі кількох мільйонів доларів.
У багато торгівельних днів їхній внесок настільки малий, що майже не впливає на загальний напрямок ринку.
Навіть фонди, які колись вважалися головними конкурентами, зокрема Bitwise BITB та Ark ARKB, зараз відіграють другорядну роль порівняно з двома найбільшими продуктами галузі. На початку цього року Trump Media & Technology Group відмовилася від планів щодо запуску спот-біткоїн ETF, припинивши зусилля щодо входу на ринок, який зараз домінується продуктами BlackRock та Fidelity.
Концентрація стала особливо помітною під час періодів волатильності. Коли інвестори агресивно купують біткоїн-ETF, більшість коштів надходить до BlackRock і Fidelity.
Коли інвестори продавають, поведінка цих двох фондів часто визначає, чи матиме сектор чистий притік або відплив коштів.
Ця динаміка свідчить про те, що ринок біткоїн-ETF входить у нову фазу. Замість широкого конкурсу між дюжиною емітентів, індустрія все більше нагадує бізнес, де перемагає найбільший — масштаб, ліквідність і дистрибуція визначають рішення інвесторів.