Аналітик Bitunix: Підйом штучного інтелекту та геополітичні ризики стикаються з перевіркою на тлі тривалих високих процентних ставок

Марс Файнанс: 9 червня економіка не переживає рецесії, інфляція не знижується, а попит на капітал продовжує розширюватися. Іран та Ізраїль вперше з квітня зазнали безпосередніх зіткнень; хусити оголосили повний заборону на прохід ізраїльських суден Червоним морем, що свідчить про те, що ризики на Близькому Сході досі не зняті. Хоча Трамп втрутився з тиском на обидві сторони з метою припинення військової ескалації, а переговори між США та Іраном викликають сподівання на укладення угоди до кінця червня, перехоплення американськими військами нафтового танкера, що йшов до Ірану, та постійна жорстка позиція Ізраїлю щодо «Хезболли» свідчать про те, що ризик-премія за енергопостачання та геополітичні ризики залишатиметься на короткостроковому горизонті. В той же час основна увага ринку швидко змістилася на грошово-кредитну політику. Після сильних даних з незайнятості багато інституцій з Уолл-стріт почали коригувати попередні очікування щодо зниження ставок: від того, що Goldman Sachs скасував прогнози про зниження ставок у цьому році, до того, що Charles Schwab вважає, що бар’єри для підвищення ставок ФРС знижуються, а також того, що ринок облігацій вже враховує ризик майбутнього підвищення ставок — капітал переоцінює можливість «довготривалої високої процентної ставки» або навіть «обмеженого підвищення ставок». CPI США, який буде опубліковано цього тижня, стане ключовим рубежем: якщо ціни на енергоносії продовжать передаватися на кінцеву інфляцію, очікування щодо жорсткого повороту політики ФРС можуть ще більше посилитися. З іншого боку, галузь ШІ вступила в нову фазу капітальної боротьби. OpenAI офіційно подала заявку на IPO, Anthropic одночасно готується до виходу на ринок, SpaceX розпочала просування IPO, а Google та NVIDIA продовжують розширювати інвестиції в обчислювальну потужність, разом із великомасштабним закупівлями TPU Google у Intel — це свідчить про те, що глобальна гонка збройованих сил у сфері інфраструктури ШІ продовжує прискорюватися. Однак на ринку починають виникати нові питання: коли процентні ставки залишаються високими, а дохідність облігацій постійно зростає, а велика кількість IPO та додаткових випусків акцій одночасно надходить на ринок, чи має капітал достатньо ліквідності для підтримки такої величезної системи оцінок? З точки зору структури капіталу, найбільшим ризиком зараз є не інфляція чи війна, а те, що глобальний попит на капітал починає перевищувати пропозицію ліквідності. Компанії ШІ потребують фінансування, уряди — емісії облігацій, енергетичні шоки підштовхують інфляцію, а ФРС не може забезпечити ринкове очікування м’якої політики. Якщо протягом останніх двох років головною темою ринку були очікування зростання завдяки ШІ, то протягом наступних кількох місяців ринку потрібно буде перевірити, чи достатньо цих історій зростання для того, щоб протистояти більш високим витратам на капітал. Щодо крипторинку: биткоїн вже пройшов нижню підтримку попереднього діапазону та завершив очищення ліквідності знизу — ринок зараз тестує важливий рівень попиту близько 62 000 доларів США. З точки зору структури ціна повернулася до ключового коридору підтримки, сформованого у лютому цього року, що свідчить про те, що схильність до ризику капіталу знижується під тиском макроекономічного середовища. Варто звернути увагу: якщо данi CPI цього тижня знову перевищать очiкування, ринок посилює очiкування пiдвищення ставок ФРС, і ризиковани активи можуть зазнати нових тискiв лiквiдностi; навпаки, якщо данi про інфляцію будуть нижчими за очiкування, це може надати короткостроковий полегшення для технологiчних акцiй та крипторинку, якi були недавно переоцiненi. Доти, поки не буде завершено нове макроекономiчне цiноутворення, волатильнiсть ринку, ймовiрно, залишиться на високому рiвнi.