Губернатор Банку Японії Казуо Уеда щойно повідомив ринкам те, чого вони чекали. У промові 3 червня Уеда різко змінив тон на боротьбу з інфляцією, зазначивши енергетичні цінові шоки, пов’язані з напруженістю на Близькому Сході, як основну проблему, що вимагає жорсткішої грошово-кредитної політики.
Наслідок важко не помітити: підвищення ставки майже напевно відбудеться на зустрічі політичного комітету Банку Японії 15–16 червня. Ринки враховують ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів у діапазоні 80–97%, що підвищить політичну ставку Японії з 0,75% до 1%. Це може здатися скромним у глобальному контексті, але для Японії це буде найвища процентна ставка з 1995 року.
Центральний банк знаходить свій жорсткий голос
На попередньому засіданні Банку Японії 28 квітня рада проголосувала 6–3 за збереження ставок на поточному рівні. Три члени хотіли підвищити їх саме тоді. Така розбіжність має значення для центрального банку, який історично цінує консенсус.
З того часу, як у квітні, змінилася ситуація з інфляцією. Банк Японії підвищив прогноз основної інфляції до 2,8% на фіскальний 2026 рік. Для порівняння, цільовий рівень Банку Японії — 2%. Перевищення майже на повний відсоток — це той тип перевищення, який тривожить центральні банки, особливо коли джерелом тиску на ціни є витрати на енергію, які можуть зберігатися або погіршуватися залежно від геополітичних подій.
Опитування Reuters у травні показало, що 65% економістів очікували, що Банк Японії вжев заходів у червні.
Єна посилюється, оскільки ринки опрацьовують зміну курсу
Реакція валютного ринку була миттєвою. Долар знизився на 0,3% щодо ієн після зауважень Уеди, впавши до 159,40 ієн.
Підсилення єни має ланцюговий ефект на глобальних ринках через японську каррі-трейд. Роками інвестори позичали єни за низькими ставками і інвестували ці кошти у активи з вищою дохідністю, зокрема акції США, облігації розвиваючихся ринків та криптовалюти. Коли єна підсилюється, а японські ставки зростають, ця угода стає менш привабливою. Деякі інвестори закривають свої позиції, що означає продаж цих ризикованих активів для погашення своїх позик у єнах.
У серпні 2024 року несподівана зміна ставки Банку Японії спричинила різке розвернення йєн-каррі-трейдів, що викликало хвилі по всьому світовому ринку акцій і криптовалют.
Що це означає для інвесторів у криптовалютах
Логічна ланцюжок працює так: вищі японські ставки призводять до посилення єни, що зменшує заохочення японських інвесторів шукати дохідність у альтернативних активах, таких як bitcoin. Є також більш загальне питання ставлення до ризику. Підвищення ставки Банку Японії до 1% свідчить про те, що останній великий виняток серед центральних банків розвинених країн тепер чітко перейшов у режим звуження.
Ймовірність 80–97%, закладена на ринках ставок, свідчить, що це підвищення є майже повністю узгодженим — настільки близьким до консенсусу, наскільки це можливо в галузі грошової політики. Три члени ради, які висловили неоднозначну думку, хотіли підвищити ставки ще в квітні, що свідчить про внутрішній тиск на прискорення дій порівняно з поточним темпом.
Йена на рівні 159,40 залишається історично слабкою. Навіть після підсилення після вступу Уеди, валюта все ще далеко від рівнів, які свідчили б про повне зняття карр-трейду.