Великі технологічні компанії знайшли новий спосіб фінансувати свої амбіції в галузі ШІ: друкувати акції і сподіватися, що хтось їх купить. Проблема в тому, що «хтось» повинен мати дуже глибокі кишені, і Уолл-стріт починає питати себе, чи достатньо вони глибокі.
Alphabet планує зібрати 85 мільярдів доларів через продаж акцій у наступному кварталі. Це буде найбільше емітентство акцій в історії. Не найбільше технологічне пропозиція. Не найбільше цього року. Найбільше за всю історію.
І Alphabet — не єдиний. Meta, як повідомляється, розглядає пропозицію акцій на десятки мільярдів доларів для фінансування власних ініціатив у галузі ШІ. Тим часом очікувані IPO від SpaceX, Anthropic та OpenAI можуть спільно додати майже 4 трильйони доларів ринкової капіталізації на публічні ринки.
Проблема з постачанням, про яку ніхто не хоче говорити
Роками величезні технологічні компанії фінансували свій рост за рахунок грошових потоків і балансів. Штучний інтелект змінив розрахунки. Випуск боргових інструментів, пов’язаних з ШІ, величезними технологічними компаніями досяг $121 мільярда в 2025 році — більше ніж у чотири рази від середнього показника за попередні п’ять років. Прогнози свідчать, що у найближчі роки може бути випущено ще $1,5 трильйона боргових інструментів, орієнтованих на ШІ.
Реакції ринку вже показали волатильність серед акцій, пов’язаних з ІІ. Інвестори ставлять чіткі питання щодо рентабельності інвестицій та чи є цикл капітальних витрат сталім.
Не всі хвилюються
Ніколас Колас з DataTrek Research стверджує, що існує достатньо капіталу, щоб поглинути нові IPO та великі акціонерні пропозиції. Він вважає, що глобальний обсяг інвестиційного багатства достатній, щоб поглинути те, що наближається.
Існують певні докази, що підтверджують цю позицію. Останній файл IPO SpaceX мав перевищення попиту, що свідчить про збереження сильного інтересу до відомих AI- та технологічних компаній, принаймні щодо найбільш видатних угод.
Що це означає для інвесторів
Перехід від самофінансування до залучення зовнішніх коштів становить значну зміну у профілі ризику інвестицій у великих технологічних компаній. Емісія акцій на 85 мільярдів доларів США безпосередньо змінює цю рівняння. Кожна існуюча акція стає меншою часткою пирога.
Якщо майже 4 трильйони доларів нової ринкової капіталізації входять на публічні ринки лише через IPO, цей капітал має взятися звідкись. Він походить або з нових коштів, що входять на ринок, або з продажу існуючих позицій для фінансування нових.