Акції з ІІ спричиняють майже всі зростання S&P 500 на тлі рекордного співвідношення ринкової капіталізації до ВВП

• Ринкова капіталізація США до ВВП досягла рекордних 238% при ринковій вартості акцій $75,7 трлн на тлі економіки в $31,8 трлн.
• Топ-10 акцій зараз становлять 41% індексу S&P 500, що перевищує 27% пік dot-com у 2000 році.
• Технічна позиція досягає 97-го перцентиля за 16 років, що підвищує ризик жорсткої ліквідації при зростанні дохідності.

Загальна вартість американської фондових ринків зросла до 75,7 трильйона доларів США, що підняло співвідношення ринкової капіталізації до ВВП до рекордних 238%. Вся американська економіка генерує приблизно 31,8 трильйона доларів США щорічного виробництва. Фондовий ринок зараз коштує в два з половиною рази більше.

Контекст щодо того, наскільки це екстремально:

• Співвідношення знаходиться на 90 відсоткових пунктів вище піку бульбашки дот-комів у 148%
• З 2008 року ринок акцій США зростав у п’ять разів швидше, ніж базова економіка
• Співвідношення зросло на 38 відсоткових пунктів з моменту дна S&P 500 30 березня

Топ-10 акцій зараз становлять 41% усього індексу S&P 500 — рівень, який не фіксувався за 145 років історії ринку. Попередній рекорд становив 27% під час піку дот-комів.

Під головними прибутками виконання ринку стало сильно зосередженим на акціях ШІ, а не широкомасштабно по індексу.

З 27 лютого S&P 500 зростав на 7,34%, але без акцій, пов’язаних з ІІ, індекс за цей період залишився майже на тому самому рівні (0%).

Концентрація також помітна під час продажів. Коли індекс S&P 500 впав на 2,64% у п’ятницю, інші 493 компанії, що не пов’язані з ІО, змінилися лише на 0,02%, що свідчить про те, що зниження було в основному спричинене одночасним продажем акцій у секторі ІО.

Хто би сьогодні не купував індексний фонд S&P 500, той не отримує диверсифікованого виставлення на 500 американських компаній. Він робить зосереджену ставку на AI, усвідомлює це чи ні.

Позиціонування інвесторів у великих технологічних компаніях досягло 1,0 бала, що вище, ніж 97% усіх показників за останні 16 років. Це різкий поворот від мінус 0,4 бала, коли ринок досяг дна наприкінці березня.

Аналітики з Macro Alpha визначили ризик, зазначивши, що коли 97% ринку займають одну позицію, питання стає таким: хто залишився, щоб купувати? Відповідь — ніхто.

На цьому рівні концентрації будь-який катализатор, що спричиняє продаж, не призводить до порядкової ротації. Він призводить до ліквідації.

Конкретний тригер, який аналітики спостерігають:

• Зростання реальних дохідностей негайно призведе до переоцінки акцій ШІ з довгим терміном дії
• Шок вартості капіталу впливає на всі ці активи одночасно, а не послідовно
• Розумні гроші зараз тихо розподіляються серед роздрібних покупців, що підтримують імпульс

Порівняння з dot-com неминуче. У 2000 році топ-10 акцій становили 27% індексу S&P 500. Що далі:

• Індекс S&P 500 впав на 50% протягом наступних двох років
• Dow Jones, з меншою концентрацією технологічних акцій, впав лише на 37% за той самий період

Різниця, на яку посилаються прихильники, полягає в тому, що сучасні технологічні компанії генерують реальний дохід, на відміну від спекулятивних dot-com бізнесів. Протилежна думка полягає в тому, що оцінки вже враховують роки майбутнього зростання.

Пов’язано:Як SIREN перетворилася з AI-мем-коіну на хвильовий підйом і падіння