SEC, Reg NMS Kuralları 611 ve 610(e)'yi Kaldırma Önerisinde Bulunuyor, Tokenleştirilmiş Hisse Senetlerini Etkileyebilir

Başlık: SEC, tokenize edilmiş hisseler için önemli ancak ince bir an olan iki temel Reg NMS kuralını iptal etmeye çalışıyor ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), ABD hisse senedi piyasalarının emirlerini nasıl yönlendirdiğini ve gösterdiğini düzenleyen uzun süredir geçerli olan iki Reg NMS kuralının kaldırılmasını önerdi — bu değişiklik, tokenize edilmiş hisseler için de etkileri olabilecek geleneksel piyasa altyapısını basitleştirmeyi amaçlıyor. Önerilenler: - SEC, 611 Kuralı (Emir Koruma veya Trade-Through Kuralı) ve 610(e) Kuralı (kilitli ve çapraz teklifleri kısıtlayan) kaldırılmak istiyor. - 2005 yılında kabul edilen 611 Kuralı, genellikle ticari platformların diğer platformlarda gösterilen korunan tekliflerden daha kötü fiyatlarda işlem yapmasını yasaklıyor. 610(e) Kuralı ise farklı platformlardaki teklif ve tekliflerin kilitli veya çapraz piyasalar yaratması durumlarını ele alıyor. - Kurum, bu kuralların piyasa gelişimi sonrasında “amaçlanmayan karmaşıklıklar” yarattığını ve bunların kaldırılmasının hisse senedi piyasa yapısını basitleştireceğini, işlem karmaşıklığını azaltacağını ve maliyetleri düşüreceğini belirtiyor. Tahmini etki ve zaman çizelgesi: - SEC, uyumluluk, izleme ve yönlendirme altyapısı maliyetlerindeki azalmadan dolayı borsalar, ATS’ler, broker-dealer’lar ve OTC maker’lar için yıllık 54,2 milyon ila 77 milyon dolar arasında tasarruf sağlanması tahmin ediyor. - Öneri, Federal Kayıtta yayınlanacak ve 60 günlük kamu yorum sürecine açılarak yayımlanacaktır — bu öneri henüz nihai değildir ve geri çekilebilir veya yorumlar doğrultusunda revize edilebilir. Neden kripto dünyası dikkatli izliyor: - SEC, bu öneriyi bir kripto veya tokenizasyon girişimi olarak sunmadı, ancak dijital varlıklar alanında piyasa yapısını izleyenler, tokenize edilmiş hisseler ve gerçek dünya varlık platformlarının nihayetinde aynı menkul kıymet piyasası çerçevesine uyum sağlaması gerektiğinden dolayı dikkatli takip ediyor. - Zincir üzerindeki işlem modelleri — özellikle fiyat formülleri kullanarak likidite havuzlarına karşı işlem yapan otomatik piyasa yapıcılar (AMM’ler) — her emri ulusal en iyi teklif ve teklif kontrolü için geleneksel platformlar gibi yönlendirmiyor. Katı bir trade-through rejimi altında, bir tokenize hisse AMM’si başka yerlerde korunan tekliflerle eşleşmeyen fiyatlarda işlem yaparsa uyumluluk sorunları ortaya çıkabilir. - Her işlem için katı yönlendirme gereksinimlerinin kaldırılması, teorik olarak uyumlu blok zinciri tabanlı hisse senedi işlem sistemleri tasarlamayı kolaylaştırabilir. Ancak bu dolaylı bir etkidir: SEC’in açıkça belirttiği gerekçe, geleneksel piyasalar için basitleştirme ve maliyet azaltma; kripto tokenizasyon sistemi yaratmak değildir. Önemli uyarılar: - Bu Reg NMS kurallarının kaldırılması, tokenize edilmiş hisselerin hemen yasal hale gelmesini veya tüm engelleri kaldırmaz. Borsalar, broker-dealer’lar, ATS’ler, muhafaza sağlayıcılar ve tokenize edilmiş varlık platformları hâlâ sayıca çok sayıda menkul kıymet yasası gereklilikleriyle karşı karşıya kalacaktır. - Diğer borsa düzeyindeki ve FINRA kuralları da güncellenmesi gerekebilir; Reg NMS’deki bir değişiklik, tokenizasyon için tüm düzenleyici engelleri otomatik olarak kaldırmaz. - Öneri hâlâ sadece bir öneridir — yorum ve revizyon sürecine tabidir. Sonuç: Bu, zincir üzerindeki işlem modelleri için dolaylı olarak bazı yapısal sürtüşmeleri hafifletebilecek geleneksel piyasa altyapısının önemli bir yeniden düşünülmesidir. Bu bir kripto kural değişikliği değildir, tokenize edilmiş hisseler için onay değildir — ancak modern, otomatik ve potansiyel olarak zincir üzerindeki piyasaların nasıl görünmesi gerektiği konusunda daha geniş bir tartışma açabilir. Sektör şimdi 60 gün içinde görüşlerini sunabilir. Kaynak: ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (orijinal olarak SEC Haber Merkezi’nde önerildi).