Küçük Program: Günlük Yatırım / Kurumsal Görüşlerin Özeti
Yurt dışı
1. Goldman Sachs: Güçlü işgücü piyasası nedeniyle bu yıl Fed'in faiz indirimi yapmayacağını beklemiyor
Goldman Sachs ekonomistleri, işgücü piyasasının beklentilerin üzerinde kalması nedeniyle Federal Reserve'un bu yıl faiz indirimi yapmayacağını düşünüyor. Banka, Fed'in son iki faiz indirimini önceden 2026 Aralık ve 2027 Mart olarak tahmin ederken, şimdi 2027 Haziran ve Aralık olarak erteledi. Ancak Goldman Sachs'ın baş Amerika ekonomisti Merik, enflasyonun "kendi kendini sürdürebilir hale gelme olasılığının düşük" olduğunu belirterek, Fed'in faiz artırma ihtimalinin hâlâ düşük kaldığını ifade etti. Mayıs ayında ABD'de işgücü büyümesi tüm beklentileri aştı ve bu durum, merkez bankasının faiz artırma yönünde harekete geçme olasılığına yönelik piyasa beklentilerini artırdı. Goldman Sachs, faiz artırma olasılığını hâlâ düşük olarak görüyor ancak bu olasılığı %10'dan %20'ye çıkardı. Bankanın temel senaryosu hâlâ önümüzdeki yıl iki kez 25 baz puan faiz indirimi yapmayı öngörmekte ancak bu olasılık %40'tan %30'a düşürüldü. Goldman Sachs ayrıca bu yıl için ABD işsizlik oranını önceki tahmin olan %4,6'dan %4,4'e düşürdü.
2. Goldman Sachs: İstihdamda sorun yok, İran savaşının美联储'nin sonraki adımını belirleyeceğine inanılıyor.
Goldman Sachs Asset Management'ın Çoklu Alan Sabit Getiri Yatırımı Yöneticisi Lindsay Rosner, ABD işsizlik verilerini şöyle değerlendiriyor: Son veriler,美联储'un işgücü piyasası sorunları konusunda endişelenmesi gerekmediğine dair giderek daha fazla güven kazandırmaktadır.美联储, "enflasyon sorununa odaklanacak ve美联储'un sonraki adımını belirleyen, bu (İran) savaşının ne kadar sürecek olmasıdır."
3. Goldman Sachs: Güney Kore borsası “korkutucu” bir düzeltmeden sonra iyileşecektir
Goldman Sachs'亚太首席股票策略师 Moo Tianhui, bir kapanışa neden olan düşüşün ardından Güney Kore borsasında bir iyileşme bekleniyor. Uzun vadeli olarak, bu durum bir teknik düzeltme olarak kanıtlanacak, ancak uzun vadeli ağırlıklı bir yükselişte korkutucu bir düzeltme olacak. Temel veriler hâlâ çok güçlü. Güney Kore Borsa Endeksi, Pazartesi günü %8,8 düşerek Asya teknoloji hisseleri arasında en büyük düşüşü kaydetti. Bu düşüş, yapay zeka iyimserliğiyle desteklenen güçlü bir yükselişin ardından geldi ve birçok yatırımcı, az sayıdaki yarı iletken ve teknoloji sektörlerindeki artışları takip etmek için kaldıraç kullandı. Moo, “Özellikle Güney Kore bireysel yatırımcılar arasında spekülatif faaliyetlerde artışa dair net işaretler var; bu yatırımcılar özellikle bazı kaldıraçlı ETF’leri almaya eğilimli. Şu anda gördüğümüz şey, bu birikmiş pozisyonların zorla satılması ve kaldıraç etkisinin düşüşü daha da kuvvetlendirmesi.” Goldman Sachs, yapay zeka dalgasının bu teknoloji odaklı piyasalarda kâr artışını tetiklemesi beklentisiyle geçen hafta Güney Kore ve Tayvan borsaları için beklentilerini artırdı. Moo, Pazartesi günü Güney Kore hisselerinin değerlemesinin çok makul olduğunu belirterek, potansiyel kârların büyüme harekete geçirmeye devam edeceğini tahmin etti.
4. Fitch: Hormuz Boğazı yeniden açıldığında petrol piyasası tekrar fazla arz durumuna dönecek.
Fitch, yeni bir raporda, Hormuz Boğazı'nın kapanmasının lojistik tedarik şokuna neden olduğunu, ancak piyasa eğilimini değiştirmediğini belirtti. Bölgedeki üretimde hızlı iyileşme, OPEC dışı ülkelerdeki tedarik artışı ve OPEC politikalarının daha agresif hale gelmesi, 2026 dördüncü çeyrekte tekrar fazla arz durumuna yol açacak ve Boğaz yeniden açıldığında petrol fiyatlarını düşürmeye devam edecektir. Hormuz Boğazı'nın Temmuz sonu civarında yeniden açılacağı varsayımına (Boğazın gerçek kapanma süresinin beş ay olduğu anlamına gelir) dayanarak, temel beklentimiz 2026 yılında Brent petrolün ortalama fiyatı olarak 87 ABD doları/barreldir. Hormuz Boğazı'nın yeniden açılma tarihiyle ilgili büyük belirsizlikler devam etmektedir ve petrol fiyatlarına yönelik riskler ikili niteliktedir. Mevcut fiyat artışları, kalıcı üretim kaybı değil, geçici lojistik tedarik şokunu yansıtmaktadır. Boğazın Temmuz sonu civarında yeniden açılacağını tahmin ediyoruz ve Brent petrol fiyatlarının Mart ile Temmuz arasında ki yüksek seviyelerden önemli ölçüde düşeceğini düşünüyoruz.
5. Macquarie: Fed, gelecek yılın başından önce faiz artırmayacak.
Macquarie Group ekonomi şefi David Doyle, geçen Cuma günü yayınlanan güçlü non-farm payrolls verisinden sonra bankanın Federal Reserve faiz yoluyla ilgili temel beklentisini koruduğunu söyledi. “Bir süredir vurguladığımız gibi, Federal Reserve’un bir sonraki adımının faiz artırımı olacağını ve temel senaryo olarak 2027 birinci çeyreğini işaret ediyoruz,” dedi. Bu beklentinin karşısındaki riskler, faiz artırımının daha erken gerçekleşme olasılığına doğru kaydı; mevcut piyasa, 2026 dördüncü çeyrekte faiz artırımı ihtimalini dahil etti. Gelecek birkaç hafta içinde Federal Reserve’un dilinin, faiz indirimi yönünden faiz artırımı yönüne doğru dönüşmeye devam etmesi bekleniyor.
6. IG Grubu: Teknoloji hisselerindeki düzeltme sağlıklı bir düzeltmedir, ancak kaldıraçlı pozisyonların kapatılması ve enflasyon verileri kısa vadeli bir karışıklık oluşturuyor
IG Grubu Pazar Analisti Ye Junrong, bu Asya teknoloji hisse senedi düzeltmesinin başlangıç nedeninin geçen hafta sonu ABD teknoloji sektöründeki büyük düzelme olduğunu belirtti. AI ticaretine yönelik iyimserlik duygusu daha da azalırsa, Asya AI zincirindeki ekipman/araç tedarikçileri etkilenecektir. Ayrıca, Güney Kore wonunun değer kaybetmesi ve Güney Kore'de olası para politikası sıkılaştırması, kaldıraçlı pozisyonlara baskı uygulayabilir. Ancak olumlu yönden bakıldığında, sürekli yükselişten sonra gelen düzeltme, piyasanın sağlıklı çalışması açısından olumlu bir etkiye sahiptir ve şu anda şirketlerin temel verileri hâlâ sağlamdır. Risk açısından, kaldıraçlı pozisyonların zorunlu kapatılması kısa vadeli dalgalanmaları artırabilir ve yakında açıklanacak enflasyon verileri, tahvil getirilerini artırarak büyümeye yönelik hisse senedi değerlemelerini daha da baskılayabilir.
7. OCBC: Teknoloji hisselerindeki büyük düzeltme, aşırı yükselişten sonra piyasada dalgalanmaların kaçınılmaz olduğunu gösteriyor.
华侨银行 Yatırım Stratejisi Başkan Yardımcısı Vasu Menon, AI tabanlı yükselişin uzun vadeli perspektifinin hâlâ olumlu olduğunu belirtirken, ABD ve Asya teknoloji hisselerindeki bu büyük düzeltmenin, anormal bir yükselişin ardından mutlaka dalgalanmaların ortaya çıkacağını gösterdiğini ifade etti. Mayıs ayında teknoloji hisselerindeki artış aşırıydı; bu nedenle şu anki sağlıklı düzeltme mantıklı bir hareket. Kısa vadeli olarak dikkatli olmaya devam edilmeli; temel belirsizlikler enflasyon eğilimi, ABD tahvil getirilerindeki artış ve yeni başkan Wash yönetimindeki Federal Rezerv’in politika yönü. Ayrıca, SpaceX ve Anthropic’in yüksek değerlemelerle IPO sürecini ilerletmesi de kısa vadeli endişeleri artırdı. Piyasa, AI ve teknoloji hisselerindeki yüksek primlerin mantıklı olup olmadığını ve bu devasa IPO’ların diğer teknoloji sektörlerinden likiditeyi çekecek olup olmadığını sorgulamaya başladı. Ancak uzun vadede, bu şirketlerin halka açık hale gelmesi, AI’yı temel bir yatırım teması olarak daha da güçlendirecek ve bu tema göz ardı edilemez.
8. Deutsche Bank: Avrupa Merkez Bankası, euroyu canlandırmak için güçlü bir faiz artırma sinyali vermelidir.
Almanya Commerzbank, euro'nun önemli ölçüde yükselmek için Avrupa Merkez Bankası'nın, faiz artışlarının piyasa beklentilerini aşabileceğini sinyal vermesi gerektiğini belirtti. Bu yıl yaklaşık üçten biraz daha az faiz artışı beklenirken, bu çok zor olacak. Avrupa Merkez Bankası'sı gelecek Perşembe faiz artırımı yapabilir ve ikinci bir faiz artışı işaret edebilir. Ancak daha güçlü bir faiz artırımı sinyali, enflasyon risklerinin önemli ölçüde arttığını gösteren yeni tahminlere ihtiyaç duyacaktır ve bu görünürde pek olası değil. Aynı zamanda Avrupa Merkez Bankası'sı faiz artırımlarına devam etmeye devam ederken, İran savaşının sona ermesi euro için daha büyük bir destek sağlayacaktır.
Yerel
1. Çin Galaksi: Non-farm verilerinin güçlenmesi, Fed'in yıl içinde faiz artıracağı anlamına gelmez
Çin Gümüş Bankası Makro Raporu, non-farm verilerinin güçlü olması için美联储'ın yıl içinde faiz artırma kararı alacağını anlamına gelmediğini belirtiyor. Genel olarak, Mayıs ayı işgücü verileri, istihdam durumunun hâlâ piyasa beklentilerinin üzerinde olduğunu gösteriyor; bu nedenle美联储'ın kısa vadeli olarak faiz indirimi için gerekli bir neden veya veriye sahip olmadığı söylenebilir. Ancak yapısal veriler, işgücü piyasasının açıkça hızlanma riski taşımadığını ve enflasyonu spiral haline getirmeyeceğini göstermektedir; bu nedenle yıl içinde faiz artırımı riskini aşırı şekilde fiyatlandırmaya gerek yoktur. Mart'tan beri non-farm verileri güçlü bir performans sergilese de, kısa vadeli olarak sadece美联储'ın yıl içinde faiz indirimi yapma engelini yükseltmiştir ve faiz artırımı baskısını tetiklememiştir. Genel olarak, piyasa faiz artırımı endişesi, işlem odaklı ana hat haline gelmiştir. Çin Gümüş Bankası makro ekonomisi, piyasanın faiz artırımı riskini aşırı şekilde fiyatlandırdığı yönünde görüşünde olsa da, kısa vadeli gecikmiş ekonomik veriler faiz artırımı beklentisini çürütmemektedir ve美联储 sadece "veriye bağlı" bir politika izlemeye devam edecektir. Şu anda, piyasa AI'nın aşırı fiyatlandırılması sonrası bir düzeltme riskiyle karşı karşıyadır; likidite beklentilerinin yıl içinde yeniden canlanacağı öngörülüyor ancak bunun için beklenmesi gerekmektedir. (e Şirketi)
2. Guotai Haitong: ABD hisse senetleri en az bir ila iki ay boyunca dalgalanma dönemine girebilir
Guotai Haitong raporu, Mayıs ayı non-farm verilerinin beklenenin üzerinde kalması, ABD işgücü piyasasının istikrar kazanma ve iyileşme sinyalini daha da güçlendirdi, faiz artış beklentilerini tetikleyerek varlık fiyatlarında büyük düzeltmelere neden oldu. Dolar güçlendi, ABD tahvil faizleri sıçradı, ABD hisse senedi piyasaları büyük düşüşler yaşadı ve altın zayıfladı. Guotai Haitong, şu anda Federal Rezerv'in içindedir büyük fikir ayrılıkları olduğunu ve yıl içinde faiz artışının olmayabileceğini düşünüyor. Ancak Haziran ayında piyasa geçici olarak likidite şoklarından etkilenebilir ve ABD hisse senedi piyasaları en az bir ila iki ay boyunca dalgalanma dönemine girebilir.
3. CITIC Securities: Kısa vadeli ABD teknoloji hisselerinde düzeltme bekleniyor, piyasa yüksek volatilite durumunu korumaya devam edecek.
Citigroup Research raporu, kısa vadeli ABD teknoloji hisselerindeki düzeltmenin, para politikası beklentilerindeki düzeltme, önceki aşırı doluluk ve bazı şirketlerle ilgili gürültü gibi faktörlerin birlikte etkisi olduğunu belirtiyor. Kısa vadeli açıdan, AI endüstrisinin kendini sürekli güçlendiren olumlu argümanı tersine çevrilemez gibi görünse de, mevcut ilerleme hâlâ "tamamen ticarileşmiş" iddialarından açıkça uzak. Endüstri, daha yüksek değerli gelir oluşturma senaryolarını keşfetmeye devam etmeli. Aynı zamanda uzun vadeli tahvil getirilerindeki artış ve piyasa düzeyindeki çok düşük hata payı gibi faktörler, piyasaların yüksek dalgalanma durumunu sürdürmesi gerektiği anlamına geliyor. Şu anda AI yatırımlarının ve çıktılarının aşamalı uyumsuzluğuna dikkat etmek son derece gerekli; bu nedenle yüksek frekanslı endikatörlerin takibi şu an için geçici bir çözüm olarak kabul edilmelidir.
4. CITIC Securities: Şimdilik yenilenebilir enerji, kimyasallar, renkli metaller ve elektrik ekipmanlarında ortaya çıkan fiyat/performans avantajlarına dikkat edilmelidir.
CSIC araştırması, yapılandırma stratejisinde AI+ enerji kimya yapısını desteklemeye devam ettiğini belirtti; mevcut dönemde yenilenebilir enerji, kimya, renkli metaller ve elektrik ekipmanlarında ortaya çıkan değer performansına dikkat edilmelidir; aynı zamanda düşük değerlemeli menkul kıymetler ve sigorta şirketlerine yatırımlar artırılmalıdır. Genel döngüsel fiyat artışına sahip ürünler açısından, AIDC zinciri ve lityum iyon pil zinciri gibi döngüsel büyüme ürünlerinin talep durumu hâlâ devam etmektedir; özellikle kalay, tantal, cam tabaka, güç cihazları, dizel jeneratörler, gaz türbinleri, karbon fiber ve kablolar gibi en sıkı arz-talep dengesine sahip bölümlere odaklanılması önerilir. Geleneksel döngüsel ürünler açısından, gerçek anlamda sistematik üretim kapasitesi temizliği veya kesin arz kısıtlamalarına sahip ürünler üzerinde durulması önerilir; örneğin poliester, poliamid, fosfor kimyasalları, MDI, boya, glifosat, kauçuk ve soğutucu maddeler gibi ürünler.
5. CITIC Construction Investment: Mayıs'ta yüz şehir ikinci el konut fiyatlarındaki düşüş daraldı, temel şehirlerde kaliteli araziler pazarda sürekli olarak kabul gördü.
Sinopharm İnşaat Araştırması Raporuna göre, Çin İndeks Araştırma Enstitüsü'nün verilerine göre, Mayıs ayında yüz şehirdeki ikinci el konut fiyat ortalaması aylık bazda %0,32 düştü, bu düşüş bir önceki aydan %0,14 nokta daraldı; yıllık bazda %7,99 düştü, bu düşüş bir önceki aydan %0,35 nokta daraldı. Şangay'da ikinci el konut fiyatları üç aydır artıyor ve konut pazarı duruşun durdurulup istikrarlı hale gelmesi hedefine doğru ilerlemeye devam ediyor. Bu hafta Shenzhen Nanshan'da bir konut arazisi, Poly Emlak tarafından toplam 5,77 milyar yuan'a kazanıldı ve fiyat artışı oranı %150,7 oldu; 109.000 yuan/karemetrelik işlem zemin fiyatı, Shenzhen'de konut arazisi zemin fiyatı rekorunu kırdı. Ana şehirlerdeki kaliteli araziler pazarda sürekli olarak kabul görmektedir.
6. Huatai Securities: Kısa vadeli olarak dengeli portföy korunacaktır
Huatai Securities, A hisse senedi stratejisini yayınlarken, kısa vadeli A hisse senedi piyasasının AI zinciri katalizörlerinin nispeten boşluğunda ve makro risklerin yeniden fiyatlandırılmasının çakıştığı bir pencereye girdiğini belirtti. Geçen hafta Cuma günü beklenenin çok üzerindeki istihdam verisi, küresel likiditenin sıkıştırılması fiyatlamasını tetikledi, ABD tahvili getirileri ve dolar endeksi önemli ölçüde yükseldi, Nasdaq 100 gibi riskli varlıklar belirgin bir şekilde geriledi; AI zinciri yurt dışı liderlerinin yön gösterilerinin beklentilerin altında kalması ve kısa vadeli pozisyon yoğunluğu ile birlikte, piyasa tarzında dengelenme işaretleri ortaya çıktı. Ana sorun, endüstriyel canlanma yerine makro risk fiyatlamasına kaydı. Nasdaq 100’un güçlü momentum hareketinden sonra %2’nin üzerinde düşüş ve ABD tahvili getirilerindeki artış durumlarını gözden geçirdikten sonra, A hisse senedi piyasasının aylık bazda baskı altında kalma olasılığı yüksektir; finans/ değer hisseleri öne çıkarken, büyüme hisseleri baskı altındadır. Bu nedenle, portföy dağılımı açısından, AI zinciri için kısmen kar almayı öneriyoruz, volatilite düşüşünü bekleyerek yeniden pozisyon almak ve makro yeniden fiyatlandırmada daha yüksek beklenen getiri sunan bankalar ile birinci çeyrek raporlarından sonra EPS değişikliğine göre maliyet-getiri avantajı sağlayan küçük metaller, ambalajlama ve baskı gibi sektörlerde dengelenme yapmayı öneriyoruz.
7. Huatai Securities: Mayısın Non-Farm Verilerinin Beklentileri Aşması, Fed'in Faiz Artırma Gerekliliğini Artırıyor
Huatai Securities raporuna göre, Mayıs 2026'da ABD'de yeni işe alım sayısı 172.000 olarak gerçekleşti, bu da Bloomberg'un 85.000 olan birlik beklentisini aştı ve iki önceki ayın toplamı 93.000 yukarı revize edildi; Mayıs'ta işsizlik oranı ve işgücüne katılım oranı sırasıyla %4,3 ve %61,8 olarak kalındı ve her ikisi de beklentilere uygun (Bloomberg birlik beklentisi, aynısı aşağıda); saatlik ücretlerin aylık artış oranı 0,1 puan artarak %0,3'e ulaştı, yıllık artış ise 0,2 puan düşerek %3,4'e indi ve bu da beklentilere uygun; haftalık çalışma süresi 34,3 saat olarak sabit kaldı. Mayıs'taki yeni işe alım sayısı beklentilerin çok üzerindeydi ve 0-50.000 dengesi seviyesinin oldukça üzerindeydi; işsizlik oranı da nispeten düşük seviyede kaldı ve piyasa, Fed'in yıl içinde faiz artırma ihtimalini önemli ölçüde artırdı. Huatai Securities, Fed'in ikinci yarının faizleri sabit tutacağını ve gelecek yıl faiz artırma gerekebilir görüşünü korumaktadır.