Büyük teknoloji şirketleri, AI hedeflerini finanse etmek için yeni bir favori yöntem buldu: hisse senedi bastırıp kimse satın alır umudunda beklemek. Sorun şu ki, “kimse” çok derin cebi olmalı ve Wall Street, bu cebin yeterince derin olup olmadığını sormaya başladı.
Alphabet, bir sonraki çeyrekte hisse satışı yoluyla 85 milyar dolar toplamayı planlıyor. Bu, tarihin en büyük hisse verimini oluşturacak. En büyük teknoloji teklifi değil. Bu yılın en büyük teklifi değil. Tüm zamanların en büyüğü.
Ve Alphabet tekil değil. Meta, kendi AI girişimlerini finanse etmek için onlarca milyar dolarlık hisse senedi teklifi üzerinde çalışıyor. Bu arada, SpaceX, Anthropic ve OpenAI’nin beklenen IPO’ları, halka açık piyasalara neredeyse 4 trilyon dolarlık piyasa değeri ekleyebilir.
Kimse konuşmak istemediği tedarik sorunu
Yıllarca büyük teknoloji şirketleri, nakit akışları ve bilançolar aracılığıyla büyümelerini finanse etti. Yapay zeka, matematiği değiştirdi. Büyük teknoloji şirketlerinin yapay zeka ile ilgili borçlanmaları 2025 yılında 121 milyar dolara ulaştı, bu da önceki beş yıllık ortalamanın dört katından fazla. Projeksiyonlara göre, yakındaki yıllarda yapay zekaya odaklı 1,5 trilyon dolar daha fazla borç çıkarılabilir.
Piyasa tepkileri, AI ile ilgili hisseler arasında volatilite gösterdi. Yatırımcılar, getiri oranı ve sermaye harcaması döngüsünün sürdürülebilir olup olmadığı konusunda net sorular soruyor.
Herkes endişeli değil
DataTrek Araştırma'dan Nicholas Colas, yeni İHŞ'ler ve büyük hisse senedi tekliflerini emmek için yeterli sermayenin mevcut olduğunu savunuyor. Görüşüne göre, küresel yatırımlık servet havuzu gelecek olanları sindirmek için yeterince büyüktür.
Bu pozisyonu destekleyen bazı kanıtlar var. SpaceX’in en son IPO başvurusu, yüksek profilli AI ve teknoloji şirketlerine olan talebin en azından öne çıkan işlemlerde güçlü kaldığını gösteriyor.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Kendi finansmanından dış finansmana geçiş, büyük teknoloji yatırımlarının risk profili açısından anlamlı bir değişim temsil eder. 85 milyar dolarlık hisse senedi sunumu, bu denklemi doğrudan değiştirir. Var olan her hisse, kekten daha küçük bir dilim olur.
Yaklaşık 4 trilyon dolarlık yeni piyasa değeri yalnızca İHŞ'ler aracılığıyla halka açılırsa, bu sermaye nereden gelmelidir? Ya piyasaya yeni para girmelidir ya da mevcut pozisyonlar yeni pozisyonları finanse etmek için satılmalıdır.