ผู้เขียน: คลออด, ซินเชียว TechFlow
คำนำของ Shenchao: บิตคอยน์ ETF แบบสปอตของสหรัฐฯ เพิ่งผ่านช่วงการถอนทุนที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว: ระหว่างวันที่ 15 พฤษภาคมถึง 3 มิถุนายน มีการไหลออกสุทธิต่อเนื่อง 13 วันทำการ รวมเป็น 4.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งมากกว่าบันทึกเดิมในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 มากกว่าสองเท่า ร่วมกับราคาสกุลเงินดิจิทัลที่ลดลง ขนาดรวมของ ETF ลดลงจาก 1.043 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 8.28 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเวลาสามสัปดาห์
วันที่ 12 มิถุนายน ฟันด์ 6 ตัวมีการไหลออกเป็นศูนย์ และมีการไหลเข้าสุทธิในวันเดียว 85.84 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย Standard Chartered จัดสัญญาณนี้เป็นหนึ่งในสามหลักฐานที่บ่งชี้ว่าบิตคอยน์แตะจุดต่ำสุด
13 วัน 4.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บิตคอยน์ ETF ประสบการไหลออกที่ยาวที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว
การไหลเวียนของทุนเป็นเครื่องมือที่ตรงที่สุดในการวัดท่าทีที่แท้จริงของสถาบันต่อBitcoin
ETF เหล่านี้ซื้อและขายบิทคอยน์สเปกจริงตามการขอซื้อและขอขายของนักลงทุน เงินเข้าออกตรงกับการเพิ่มหรือลดตำแหน่งของสถาบัน ไม่มีข้อมูลที่เป็นเพียงคำพูดลอยๆ
ในเดือนที่ผ่านมา เครื่องวัดนี้แสดงตัวเลขที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว ตามข้อมูลของ Galaxy Research ระหว่างวันที่ 15 พฤษภาคมถึง 3 มิถุนายน บล็อกเชน ETF ของสหรัฐฯ สำหรับบิตคอยน์มีการไหลออกสุทธิต่อเนื่อง 13 วันทำการ รวมประมาณ 4.37 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือคิดเป็นประมาณ 59,000 BTC นี่คือช่วงเวลาที่มีการไหลออกต่อเนื่องยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ผลิตภัณฑ์เหล่านี้เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 โดยก่อนหน้านี้บันทึกเดิมคือ 8 วันและ 3.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ซึ่งถูกทำลายโดยช่วงนี้เกือบสองเท่า
Galaxy Research ยังชี้ให้เห็นว่าปริมาณการไหลออกในช่วงเวลาหลายช่วง เช่น 7 วัน 10 วัน และ 20 วัน ต่างก็แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงเวลานี้ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแรงขายไม่ได้เกิดขึ้นแบบกระจุกตัวในวันเดียว แต่ดำเนินต่อเนื่องเป็นระยะเวลาที่ค่อนข้างยาว การถอนทุนครั้งนี้ทำให้กระแสเงิน流入สุทธิสะสมในปี 2026 กลายเป็นลบเป็นครั้งแรก Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF จาก Bloomberg ยืนยันว่า กระแสเงิน流入สะสมในปีนี้เปลี่ยนเป็นลบเป็นครั้งแรก
ผู้ถอนเงินออกมากที่สุดคือ IBIT ซึ่งอยู่ภายใต้ BlackRock ตามข้อมูลจาก Farside Investors ตลอดช่วงการถอนเงิน IBIT เพียงกองทุนเดียวได้ถอนเงินออกไปประมาณ 3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นสามในสี่ของยอดถอนรวม ตามมาด้วย FBTC ของ Fidelity ที่ถอนออกประมาณ 456.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ GBTC ของ Grayscale ที่ถอนออกประมาณ 303.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ IBIT ซึ่งเคยเป็นผลิตภัณฑ์ที่ดึงดูดเงินทุนได้มากที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว กลับกลายเป็นศูนย์กลางของการถอนเงินครั้งนี้
การถอนทุนและการลดลงของราคาสกุลเงินดิจิทัลทำให้เกิดผลกระทบซ้อนทับกัน ทำให้สูญเสียไป 21.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสามสัปดาห์
แรงทำลายจากการไหลออกของทุนถูกขยายโดยราคาสกุลเงินดิจิทัลที่ลดลงในช่วงเวลาเดียวกัน
ตามข้อมูลจาก The Defiant อ้างจาก SoSoValue ขนาดทรัพย์สินรวมของ ETF บิตคอยน์แบบสปอตทั้งหมดในสหรัฐอเมริกา ลดลงจากประมาณ 104.29 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 15 พฤษภาคม เป็นประมาณ 82.83 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 3 มิถุนายน ลดลงประมาณ 21.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในสามสัปดาห์ การลดลงนี้เกิดจากแรงสองประการร่วมกัน: การถอนเงินที่ดึง资金ออก และราคาบิตคอยน์ที่ลดลงจากเหนือ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐไปยังใกล้เคียง 63,000 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลงประมาณ 21% ทำให้มูลค่าพอร์ตการถือครองลดลงด้วย ทั้งสองปัจจัยต่างพากันกดดันกันและกัน
เมื่อพิจารณาจากปริมาณการถือครอง ETF ได้ลดการถือครองบิตคอยน์ลงเหลือประมาณ 1.277 ล้าน BTC หรือลดลงประมาณ 7.2% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 การถือครองบิตคอยน์ของ ETF เหล่านี้ในปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 6.36% ของมูลค่าตลาดที่ไหลเวียนของบิตคอยน์ ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดในช่วงกลางเดือนพฤษภาคมที่เกิน 7%
การถอนเงินในวันที่ 28 พฤษภาคมมีความโดดเด่นเป็นพิเศษ ในวันนั้น IBIT ของ BlackRock มีการถอนสุทธิ 5.278 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการถอนรายวันที่มากเป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์ของกองทุนนี้ ตลอดเดือนพฤษภาคม ETF บิตคอยน์ของสหรัฐฯ มีการถอนสุทธิรายเดือน 2.43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับการถอนรายเดือนที่สูงที่สุดเท่าที่เคยมีมา โดยสัปดาห์สุดท้ายเพียงสัปดาห์เดียวคิดเป็น 1.42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
หลังจากสิ้นสุดการไหลออก การฟื้นตัวอย่างสะอาดถือเป็นสัญญาณของจุดต่ำสุดหนึ่งของ Standard Chartered
จุดเปลี่ยนเกิดขึ้นในต้นเดือนมิถุนายน
วันที่ 5 มิถุนายน บิตคอยน์ ETF หยุดการไหลออกต่อเนื่อง 13 วันด้วยการไหลเข้าสุทธิเพียง 3.05 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวน 3.05 ล้านดอลลาร์สหรัฐนั้นแทบไม่มีนัยสำคัญในตลาดขนาดนี้ แต่ทิศทางได้เปลี่ยนไป ในวันเดียวกัน Ethereum ETF ก็หยุดการไหลออกต่อเนื่อง 17 วัน โดยมีการไหลเข้าสุทธิ 19.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมาทั้งหมดจากกองทุน ETHA ของ BlackRock เพียงกองทุนเดียว
สิ่งที่สถาบันถือเป็นสัญญาณที่แท้จริงคือธุรกรรมในวันศุกร์ที่ 12 มิถุนายน ตามข้อมูลจาก SoSoValue ในวันนั้น ETF แบบสปอตของบิตคอยน์ของสหรัฐฯ มีการไหลเข้าสุทธิ 85.84 ล้านดอลลาร์สหรัฐในหนึ่งวัน โดยกองทุน 5 กองมีเงินไหลเข้า อีก 7 กองมีการไหลเข้าสุทธิเป็นศูนย์ และไม่มีกองทุนใดมีการไหลออกสุทธิ การที่ผลิตภัณฑ์ทั้ง 12 ชิ้นไม่มีการไหลออกเลย สถานการณ์ “ไม่มีการไหลออกเลย” นี้เป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ฝ่ายขาขึ้นใช้ตรวจสอบว่าแรงขายกำลังลดลงหรือไม่
จอฟฟ์ เคนดริก หัวหน้าการวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด ได้รวมมันไว้ในรายการจุดต่ำสุดของบิตคอยน์ของเขา เคนดริกกล่าวในรายงานสั้นๆ ที่ส่งให้ลูกค้าเมื่อวันศุกร์ว่า ราคาสินทรัพย์คริปโตได้แตะจุดต่ำสุดของรอบวัฏจักรนี้ ซึ่งสอดคล้องกับบิตคอยน์ที่ประมาณ 59,000 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 53% จากจุดสูงสุดที่ 126,000 ดอลลาร์สหรัฐ เขาระบุว่าต้องดูสามตัวชี้วัดเพื่อยืนยัน: รายงาน Strategy เมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้ซื้อบิตคอยน์เพิ่ม, ETF เมื่อวันศุกร์มีการไหลเข้าเชิงบวก และราคาน้ำมันยังคงลดลง ท้ายรายงานเขาเขียนว่า: “ฤดูหนาวสิ้นสุดลงแล้ว ยินดีต้อนรับกลับสู่ฤดูใบไม้ผลิของคริปโต”
อย่างไรก็ตาม การไหลเข้า 85.84 ล้านดอลลาร์สหรัฐในหนึ่งวันไม่สามารถพลิกกลับการไหลออก 4.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสามสัปดาห์ได้ แต่วันเทรดที่สะอาดเป็นจุดเริ่มต้นในการสังเกตว่าแรงขายได้แตะจุดสูงสุดหรือยัง
กระแสเงินทุนจาก ETF ตอนนี้มีอิทธิพลต่อราคาสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มขึ้นอย่างมาก ตามการคำนวณที่ Cryptopolitan อ้างอิง กระแสเงินทุนจาก ETF สามารถอธิบายการผันผวนของราคาบิตคอยน์รายสัปดาห์ได้ประมาณ 45% นับตั้งแต่ ETF ชุดนี้เริ่มซื้อขายในเดือนมกราคม 2024 ปริมาณเงินเข้าสุทธิสะสมยังคงเกิน 55,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และห่างจากจุดสูงสุดทางประวัติศาสตร์ไม่ถึง 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้น Balchunas จึงสรุปว่า การไหลออก 4,400 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นการกลับตัวของแรงผลักดันที่มีน้ำหนัก ไม่ใช่การล่มสลายเชิงโครงสร้าง