เทคโนโลยีขนาดใหญ่มีวิธีใหม่ที่ชื่นชอบในการระดมทุนเพื่อวัตถุประสงค์ด้าน AI ของตน: พิมพ์หุ้นใหม่และหวังว่าจะมีใครสักคนซื้อ มีปัญหาคือ “ใครสักคน” ต้องมีเงินทุนมหาศาล และวอลล์สตรีทเริ่มตั้งคำถามว่าเงินทุนเหล่านั้นเพียงพอหรือไม่
อัลฟาเบทกำลังวางแผนระดมทุน 85 พันล้านดอลลาร์ผ่านการขายหุ้นในไตรมาสหน้า ซึ่งจะทำให้เป็นการออกหุ้นที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา ไม่ใช่แค่การเสนอหุ้นเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุด ไม่ใช่แค่การเสนอหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในปีนี้ แต่เป็นการเสนอหุ้นที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา
และอัลฟาเบทไม่ได้เป็นรายเดียว เมตาถูกรายงานว่ากำลังพิจารณาการเสนอขายหุ้นในระดับหลายสิบพันล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนโครงการปัญญาประดิษฐ์ของตนเอง ในขณะเดียวกัน การเข้าตลาดของสเปซเอ็กซ์ แอนธรอปิก และโอเพนเอไอที่ยังรออยู่ อาจเพิ่มมูลค่าตลาดรวมเกือบ 4 ล้านล้านดอลลาร์ให้กับตลาดสาธารณะ
ปัญหาการจัดหาที่ไม่มีใครอยากพูดถึง
เป็นเวลาหลายปี บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ได้สนับสนุนการเติบโตของตนผ่านกระแสเงินสดและงบดุล แต่ปัญญาประดิษฐ์ได้เปลี่ยนสมการนี้ไปแล้ว การออกหนี้ที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่แตะระดับ 121 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 มากกว่าสี่เท่าของค่าเฉลี่ยห้าปีก่อนหน้า การคาดการณ์ชี้ว่าอาจมีการออกหนี้ที่เน้นปัญญาประดิษฐ์เพิ่มเติมอีก 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงปีข้างหน้า
การตอบสนองของตลาดได้แสดงให้เห็นถึงความผันผวนในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์แล้ว นักลงทุนกำลังตั้งคำถามอย่างตรงไปตรงมาเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนและความสามารถในการดำเนินวงจรค่าใช้จ่ายทุนอย่างยั่งยืน
ไม่ใช่ทุกคนที่กังวล
นิโคลัส โคลาส จาก DataTrek Research โต้แย้งว่ามีทุนเพียงพอที่จะดูดซับการเสนอขายหุ้นครั้งแรกและรายการหุ้นรายใหญ่อื่นๆ ความเห็นของเขาคือ แหล่งความมั่งคั่งที่สามารถลงทุนได้ทั่วโลกมีขนาดใหญ่พอที่จะรองรับสิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้น
มีหลักฐานบางอย่างสนับสนุนโพสิชันนี้ การยื่นคำขอเข้าตลาดหลักทรัพย์ล่าสุดของ SpaceX มีความต้องการเกินกว่าที่เสนอ ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการสำหรับหุ้น AI และเทคโนโลยีที่มีชื่อเสียงยังคงแข็งแกร่ง อย่างน้อยสำหรับดีลที่โดดเด่น
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
การเปลี่ยนจากแหล่งทุนภายในไปเป็นการระดมทุนจากภายนอกแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญในโปรไฟล์ความเสี่ยงของการลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ การเสนอขายหุ้นมูลค่า 85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเปลี่ยนสมการนี้โดยตรง หุ้นที่มีอยู่ทุกหุ้นจะกลายเป็นส่วนแบ่งที่เล็กลงของเค้ก
หากมีทุนใหม่ประมาณ 4 ล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดสาธารณะผ่านการเสนอขายหุ้นครั้งแรกเพียงอย่างเดียว ทุนนี้ต้องมาจากที่ใดที่หนึ่ง มันอาจมาจากการลงทุนใหม่ที่เข้าสู่ตลาด หรือจากการขายโพสิชันที่มีอยู่เพื่อระดมทุนสำหรับโพสิชันใหม่