KuCoin ETF динамические мультипликаторы токенов с кредитным плечом

1. Что такое динамические мультипликаторы ETF-токенов с кредитным плечом?

1.1 Определение динамических токенов с кредитным плечом.

Динамические мультиплексные токены с кредитным плечом ETF используют тип спотовой торговли, называемый «плавающим кредитным плечом». Этот тип торговли не требует маржу и не сопряжен с риском ликвидации. Кредитное плечо применяется для умножения доходности за счет динамической корректировки кратности кредитного плеча.

Покупка динамических токенов с кредитным плечом возможна только в двух направлениях: Up и Down. Можно сначала купить токены, а затем продать их, когда рынок вырастет до ожидаемого уровня, получая прибыль в процессе.

Распространённые токены с кредитным плечом на рынке, такие как BTC3S и BTC3L, являются токенами с умноженным кредитным плечом на основе тройного кредитного плеча. Динамические токены с умноженным кредитным плечом — это токены с диапазоном кредитного плеча от 2 до 4 раз, при этом общий множитель кредитного плеча колеблется в пределах от 2 до 4 раз. Когда фактический множитель динамического токена с кредитным плечом становится ниже 2 раз или выше 4 раз, позиция будет скорректирована при удвоении времени.

2. Каковы преимущества динамических многократных токенов по сравнению с фиксированными многократными токенами?

(1) Правила наименования различаются: название валюты и кратность кредитного плеча отличаются. Токены с фиксированным кредитным плечом обозначаются названием базового токена, направлением длинной/короткой позиции и кратностью кредитного плеча. Токены с динамической кратностью кредитного плеча обозначаются названием базовой валюты и направлением длинной/короткой позиции. Это включает в себя стандартную кратность кредитного плеча в диапазоне от 2 до 4 раз.

Например:
Фиксированные токены с кратным кредитным плечом 3 раза длинная и короткая позиции по bitcoin называются BTC3L и BTC3S
Динамические мультипликаторные токены с кредитным плечом 2–4 раза в длинной и короткой позиции по bitcoin называются BTCUP и BTCDOWN

(2) Токены с фиксированным кредитным плечом требуют периодической корректировки, в то время как токены с динамическим кредитным плечом — нет.

Независимо от того, используется ли токен с фиксированным кредитным плечом или токен с динамическим кредитным плечом, проводится ребалансировка для обеспечения того, чтобы совокупное кредитное плечо не отклонялось слишком сильно от согласованного уровня. Ребалансировка включает регулярную и временную ребалансировку. Фиксированные кредитные плечи необходимо ребалансировать периодически (08:00, UTC+8), чтобы кредитное плечо возвращалось к начальному уровню для контроля рисков.

Обратите внимание, что токены с динамическим множителем и кредитным плечом не выполняют регулярных корректировок позиций, только временные корректировки.

(3) Как токены с фиксированным, так и токены с динамическим кредитным плечом будут временно скорректированы.

Как фиксированные, так и динамические токены с кредитным плечом необходимо временно скорректировать. Временная ребалансировка применяется только для участников, понесших убытки из-за этого диапазона колебаний.

Например, если BTC увеличится на 14%, мы перебалансируем токены с кредитным плечом -3 раза (3S). Аналогично, когда фактическое кредитное плечо динамического многократного токена выходит за пределы диапазона, то есть превышает 4 раза или падает ниже 2 раз, запускается временная корректировка позиции, и позиция корректируется с целью достижения кредитного плеча в 3 раза.

(4) Комиссия за обработку, управленческая комиссия и комиссия за выкуп одинаковы. Динамические мультипликаторные токены с кредитным плечом имеют те же комиссии, что и фиксированные мультипликаторные токены с кредитным плечом, включая транзакционные комиссии, комиссии за подписку/выкуп и ежедневные управленческие комиссии.

Комиссии следующие:
 Комиссия за обработку: На вторичном рынке комиссия взимается в соответствии с спотовой сделкой, ставка комиссии составляет 0,1%
 Комиссии за подписку и выкуп: При покупке или выкупе токенов с кредитным плечом через первичный рынок пользователи должны уплатить комиссию за подписку и выкуп. Текущая комиссия составляет 0,1% от номинальной стоимости каждого выкупа.
 Комиссия за управление: Ежедневно взимается комиссия в размере 0,045%, время расчета — 8:00 (UTC+8), что напрямую включено в чистую стоимость активов.

2. Преимущества динамических многократных токенов перед фиксированными многократными токенами
Коэффициент кредитного плеча динамических токенов с кредитным плечом составляет от 2 до 4 раз, и позиция корректируется только тогда, когда он становится меньше 2 раз или больше 4 раз, при этом износ активов меньше, чем у токенов с фиксированным кредитным плечом.

Например: Пользователь A покупает BTC3L за 100 долларов (предположим, что чистая стоимость BTC3L составляет 100), что можно понять как автоматическое открытие 3-кратной длинной позиции по BTC (базовая стоимость — 300 долларов). На следующий день BTC упал на 1%, а BTC3L — на 3%, что привело к убытку в 3 доллара (базовая стоимость составила 297 долларов), при этом коэффициент кредитного плеча в этот момент составил 3,06 (= 297/97).

Необходимо скорректировать позицию, чтобы вернуть кредитное плечо до уровня 3 раза, поэтому активы базовой контрактной позиции 3L уменьшаются на $6 297 – 6 = $291, и соотношение кредитного плеча в этот момент составляет: 291/97 = 3

Если вы используете динамический токен кредитного плеча BTCUP, поскольку начальное кредитное плечо по умолчанию составляет 3 раза, позиция будет скорректирована, когда кредитное плечо станет меньше 2 раз или больше 4 раз. Таким образом, при падении базовой валюты BTC на 1% BTCUP падает на 3%. В этот момент соотношение кредитного плеча составляет 3,06, корректировка позиции не требуется, базовая стоимость BTCUP остается на уровне 297 долларов без корректировки.

297 - 291 = 6 $, то есть при использовании BTC3L при вышеуказанных обстоятельствах будет израсходовано на 6 $ активов больше, чем при использовании BTCUP.

Поэтому в случае одной и той же валюты старайтесь выбирать динамические токены с кредитным плечом. Их кратность плеча составляет от 2 до 4 раз, а частота корректировки ниже, чем у токенов с фиксированным кредитным плечом, что снижает износ средств в позициях.

3. О динамической корректировке токенов с кредитным плечом
3.1. Почему токены с кредитным плечом требуют корректировки?

Ребалансировка корректирует позиции по контрактам, лежащим в основе токенов с кредитным плечом, с целью поддержания соотношения кредитного плеча токенов с кредитным плечом.

При резких колебаниях, если волатильность базового актива превышает заданный порог по сравнению с предыдущей точкой ребалансировки (на начальном этапе порог установлен на уровне 14% для 3-кратной длинной и короткой позиции), мы также проведем временную ребалансировку (корректировку позиции) для управления рисками.

Для динамических токенов с кредитным плечом целевое множитель перебалансировки составляет 3 раза, однако, когда множитель кредитного плеча динамических токенов с кредитным плечом меньше 2 или больше 4, механизм перебалансировки будет активирован, и перебалансировка будет проведена с целью достижения множителя кредитного плеча в 3 раза, как показано на примере фиксированного и динамического множителей кредитного плеча:

(1) Переформирование токена с фиксированным кредитным плечом:

Например, Сяоцзюнь покупает BTC3L за 200 долларов, что можно понимать как автоматическое открытие длинной позиции по BTC с кредитным плечом 3 раза (базовая стоимость — 600 долларов). На второй день BTC упал на 2%, BTC3L упал на 6%, он потерял 12 долларов (базовая стоимость составила 588 долларов), а коэффициент кредитного плеча в этот момент составил 3,13 (= 588/188). Для поддержания коэффициента кредитного плеча токенов с кредитным плечом на уровне примерно 3 раза необходимо ежедневно корректировать позицию и перебалансировать базовые активы до уровня кредитного плеча 3 раза.

588 - (188*3) = 24, то есть уменьшите базовые активы контракта на $24, что составляет $564, а коэффициент кредитного плеча в этот момент: 564/188 = 3 раза

Совет: если вы используете динамический токен с кратным кредитным плечом BTUP в данный момент, при соотношении кредитного плеча 3,13 корректировка позиции не будет выполнена; корректировка позиции активируется только при кредитном плече выше 4 раз.

(2) Динамическая корректировка кредитного плеча мультипликатора:
Если вы используете динамический мультипликатор BTCUP, то за $200 вы покупаете BTCUP, при условии, что чистая стоимость BTCUP составляет $200, начальное кредитное плечо BTCUP равно 3 разам, то есть базовый контрактный актив составляет $600.

Когда базовая валюта BTC падает на 15%, стоимость базового актива контракта снижается на $90, то есть $600 - (600 * 15%) = $510.

Чистая стоимость, соответствующая BTCUP, уменьшена на 90 долларов, что равно 110 долларам (200 - 90 = 110 долларов); в этот момент кредитное плечо: 510/110 = 4,6 раза.

Кредитное плечо 4,6 раза больше, чем 4 раза, нам нужно скорректировать позицию, чтобы динамическое кредитное плечо вернулось к 3 разам.

Базовые активы контракта необходимо уменьшить на 180 510 – 180 = 330 долларов.

Коэффициент кредитного плеча после ребалансировки: 330/110 = 3 раза. На данный момент динамические токены с кредитным плечом были ребалансированы и вернулись к целевому множителю ребалансировки в 3 раза.

3.2. Как корректировать позицию токенов с кредитным плечом и какова логика расчета?
(1) Расчет чистой стоимости:
Чистая стоимость = позиция корзины * цена базового актива + кредит корзины.
Корзинные позиции: сумма базовых активов, удерживаемых каждым ETF.
Корзинные кредиты: сумма кредитов, удерживаемых каждым ETF.
Например: BTC3X, корзинная позиция — 3 BTC, цена базового актива — $10 000, кредит корзины — -$20 000, тогда чистая стоимость = 3*10 000 - 20 000 = $10 000.

(2) Расчет фактического коэффициента кредитного плеча
Коэффициент кредитного плеча = позиция корзины * цена базового актива / чистая стоимость.
Например: если позиция корзины составляет 3 BTC, цена базового актива — $10 000, а кредит по корзине — -$20 000, то чистая стоимость = 3 * 10 000 - 20 000 = $10 000.

Фактическое кредитное плечо ETF = 3*10 000/10 000 = 3

(3) Механизм ребалансировки ETF
Существует два механизма корректировки токенов с кредитным плечом. Временная корректировка позиции, при которой платформа выполняет управление ребалансировкой позиции в фиксированное время каждый день (08:00, UTC+8), чтобы обеспечить, чтобы ETF находился на согласованном уровне кредитного плеча в начале ежедневной торговли;

Не запланированные корректировки позиций осуществляются при резких колебаниях: если диапазон колебаний базового актива по сравнению с предыдущей точкой перебалансировки превышает заданный порог (на начальном этапе порог установлен на уровне 14% для 3-кратных длинных и коротких позиций), мы также проведем временные корректировки и/или переоткрытие позиций для перебалансировки. После перебалансировки позиция будет находиться на согласованном уровне кредитного плеча;

Динамические мультипликаторные токены с кредитным плечом не имеют регулярных корректировок позиции и корректируются только при превышении фактического коэффициента кредитного плеча установленного диапазона (то есть нерегулярные корректировки позиции).

(4) Процесс расчета корректировки:

Предполагая, что каждый BTC3X представляет 3 BTC и -$20 000, тогда при цене BTC в $10 000 чистая стоимость BTC3X составляет $10 000 (3 * $10 000 - $20 000).

На самом деле, позиция каждого BTC3X составляет 3 * $10 000, а кредитное плечо в этот момент равно $30 000 / $10 000 = 3 раза.

Когда цена BTC растет до $11 000, чистая стоимость BTC3X становится равной $13 000, а позиция каждой единицы BTC3X составляет 3 * $11 000. В этот момент кредитное плечо составляет $33 000 / $13 000 = 2,54 раза, что ниже целевого соотношения кредитного плеча в 3 раза, поэтому вам необходимо купить BTC, чтобы достичь кредитного плеча в 3 раза.

Покупная позиция: целевая позиция – текущая позиция = 3 * $13 000 – $33 000 = $6 000, а сумма купленного BTC составляет 6 000 / 11 000 = 0,54 BTC, поэтому при росте курса валюты корректировка позиции фактически добавляет сложный процент. Наоборот, при падении курса валюты корректировка позиции фактически снижает убытки и уменьшает потери.

Перебалансировка нескольких целей динамических токенов с кредитным плечом происходит три раза. Когда кратность кредитного плеча ETF меньше 2 или больше 4, механизм перебалансировки активируется, и перебалансировка осуществляется с целью кратности кредитного плеча 3 раза.
Поэтому, если вы покупаете BTCUP в вышеописанной ситуации, при достижении кредитного плеча 2,54 раза позиция не будет скорректирована, а при значении ниже 2 раз — будет скорректирована.

4. Каким пользователям подходят токены с кредитным плечом с динамическим мультипликатором?
Динамические токены с кредитным плечом подходят пользователям с небольшим капиталом и низким уровнем готовности к риску.

Пользователям с небольшой основной суммой необходимо осуществлять торговлю с кредитным плечом для увеличения прибыли, но им не нужно платить проценты по кредиту. Отсутствует маржа позиции, и они не подвержены риску ликвидации. Кроме того, для инвесторов, у которых мало времени для отслеживания рынка, покупка продуктов с кредитным плечом в виде ETF значительно сэкономит ваши усилия. В то же время, по сравнению с токенами с фиксированным кредитным плечом, токены с динамическим кредитным плечом имеют более низкую частоту ребалансировки и меньший износ, что делает их подходящими для новичков в торговле.

 

5. На что следует обращать внимание при торговле токенами с динамическим множителем и кредитным плечом?
5.1. Какой рынок подходит для динамической торговли токенами с кратным кредитным плечом?

Доходность на односторонних рынках высока, а на волатильных — низка. ETF подходит для торговли по односторонним рыночным трендам, но не рекомендуется удерживать его в долгосрочной перспективе, особенно при корректировке позиций на волатильном рынке, что приводит к износу активов.

На одномаркетной площади продукты ETF имеют высокую доходность, и рост цены выше, чем у спотовых продуктов.

Например: стоимость определенной базовой валюты Y составляет $10, а начальная цена токенов Yup и Ydown с кредитным плечом составляет $10. (Начальные Aup и Adown имеют кредитное плечо в 3 раза)

Если рынок вырастет в течение четырех минут, спотовая цена базовой валюты Y повысится на 12,4%, рост Yup составит 40,3%, а падение Ydown — 32%. То есть, когда рынок движется в правильном направлении, темп роста динамического токена с кредитным плечом значительно выше, чем у спотового.

Время	Базовая валюта Y	Цена базовой валюты Y	Да	Цена Yup	Ydown	Цена Ydown
	рост и падение		рост и падение		рост и падение
первая минута	/	10	/	10	/	10
Вторая минута	3%	10,3	9%	10,9	-9%	9.1
3-я минута	4%	10,7	12%	12,2	-12%	8
Четвертая минута	5%	11.24	15%	14.03	-15%	6,8
Изменение цены	12,40%		40,30%		-32%

5.2. Что вызывает наибольший износ?
ETF-продукты изнашиваются на волатильном рынке, и падение цены выше, чем у спотовых продуктов.

Например: стоимость определенной базовой валюты A составляет $10, а начальная цена токенов Aup и Adown с кредитным плечом также составляет $10. (Начальные значения Aup и Adown оба имеют кредитное плечо 3 раза)

Если рынок колеблется, и цена колеблется в течение четырех минут, а базовая валюта A возвращается к начальной цене в $10, то Aup и Adown не могут вернуться к начальной цене, и цена падает на 1,30% и 2,50%.

Время	Базовая валюта A	Цена базовой валюты A	Aup	Цена AUP	Adown	Цена Adown
	рост и падение		рост и падение		рост и падение
первая минута	/	10	/	10	/	10
Вторая минута	-5%	9,5	-15%	8,5	15%	11,5
3-я минута	4%	9,88	12%	9.52	-12%	10.12
Четвертая минута	1,21%	10	3,63%	9,87	-3,63%	9,75
Изменение цены	0		-1,30%		-2,50%

5.3. В каких обстоятельствах износ максимальный
Размещение ордера на волатильном рынке вызывает значительный износ, главным образом из-за износа, вызванного частыми корректировками портфеля. Наибольший износ возникает у пользователей в момент, когда совпадают временные точки «временной ребалансировки», «запланированной ребалансировки» и «сбора управленческой комиссии», то есть в 08:00 (UTC+8) каждый день.

После исключения неопределенных временных корректировок склада существует несколько ситуаций, при которых доход пользователя может покрыть наибольший износ:

(1) Износ, вызванный пользователем, доход > 08:00 (UTC+8)
(2) Износ, вызванный пользователем, доход которого < 08:00 (UTC+8)
(3) Доход пользователя = износ, вызванный в 08:00 (UTC+8)

Поэтому рекомендуется пользователям своевременно устанавливать стоп-лоссы при торговле ETF-токенами, держать их на рынке с односторонним трендом и держать в течение короткого времени.

6. Каковы распространенные проблемы при динамической торговле несколькими токенами с кредитным плечом? 
6.1. Почему уменьшилось количество моих ETF-токенов?
Поскольку при низкой стоимости токенов они будут объединены. После объединения чистая стоимость увеличится, а количество уменьшится, но общая стоимость токенов останется неизменной.

6.2. Почему я не могу выкупить сразу после покупки на первичном рынке?
При выкупе необходимо осуществлять управление позицией (увеличение и уменьшение позиций) на фьючерсном рынке. Управление позицией обрабатывается в фиксированное время, поэтому при подписке/выкупе пользователи не могут быть зачислены в режиме реального времени.

Время погашения, установленное ETF, фиксировано: 08:00, 16:00, 00:00 (UTC+8) каждый день, поскольку цена колеблется в любое время. Чтобы снизить изменения активов, вызванные колебаниями цен, вы можете выбрать покупку на вторичном рынке, но также обращайте внимание на разницу между чистой стоимостью на первичном рынке, вторичном рынке и последней ценой.