Инфраструктура стейблкоинов и финансирование AI-агентов доминируют, пока ETF продолжают испытывать отток средств

Период отчета: с 1 июня 2026 года по 7 июня 2026 года

I. Основные выводы за неделю (Executive Summary)

На прошлой неделе на криптовалютном рынке наблюдалось явление, заслуживающее особого внимания:

Риск-капитал уходит, но средства на цепочке остаются.

С точки зрения традиционных институциональных инвесторов, BTC ETF демонстрирует уже четвертую неделю подряд крупный чистый отток, составивший около 1,72 млрд долларов США за неделю; ETH ETF за тот же период показал чистый отток около 168 млн долларов США. За четыре недели совокупный отток составил соответственно 5,4 млрд и 880 млн долларов США, что стало самым сильным непрерывным оттоком за последний год.

Но с другой стороны, рынок стабильных монет не показал синхронного сжатия.

По мере того как закон GENIUS в США входит в ключевую фазу, а британские регуляторы начинают обсуждать корректировки деталей регулирования стабильных монет, глобальная регуляторная рамка для стабильных монет ускоренно формируется.

Это означает, что на рынке формируется новая логика перемещения капитала:

Средства перемещаются из «конфигурации рисковых активов» в «конфигурацию платежной и доходной инфраструктуры».

В то же время привлечение капитала на первичном рынке остается сосредоточенным на трех направлениях:

Инфраструктура стейблкоина
Инфраструктура ИИ-агента
RWA Yield Layer

Вместо того чтобы раньше гнаться за блокчейн-платформами и нарративами, капитал теперь начинает уделять больше внимания:

Доход, платежеспособность и реальный денежный поток.

Второе: что произошло за прошлую неделю?

2.1 Обзор ключевых рыночных данных

Метрики На этой неделе (1–7 июня) На прошлой неделе (25 мая – 31 мая) Изменение неделя к неделе Количество действительных проектов финансирования 26 31 -16,10% Общий объем финансирования $302 млн $412 млн -26,70% Крупнейший отдельный раунд финансирования $40 млн $85 млн -52,90% Чистый поток BTC ETF -$1,72 млрд -$1,44 млрд Рост оттока на 19,4% Чистый поток ETH ETF -$168 млн -$257 млн Сокращение оттока на 34,6% Общая заблокированная стоимость DeFi (TVL) $77,8 млрд $80,1 млрд -2,90% Общая рыночная капитализация стейблкоинов $325,4 млрд $321,6 млрд 0,012%

Разбор рынка

Наиболее значительное изменение на этой неделе — не снижение финансирования, а изменение структуры финансирования.

BTC ETF в четвертую неделю подряд демонстрирует чистый отток, объем оттока за неделю достиг 1,72 млрд долларов США, став одним из крупнейших оттоков средств за неделю с 2026 года.

Meanwhile, the total market cap of stablecoins continues to grow.

Этот феномен обычно означает, что рынок переходит в оборонительную фазу: инвесторы снижают уровень рисковой экспозиции, но сохраняют ликвидность в цепочке, ожидая появления новых определенных возможностей.

2.2 Ключевые события привлечения финансирования на этой неделе

Холлидей

Секция: Инфраструктура AI-агентов

Сумма финансирования: 20 миллионов долларов США

Раунд: Series A

Ведущий инвестор: a16z Crypto

Логика инвестирования:

По мере того как AI Agent постепенно переходят к стадии коммерческой проверки, рынок начинает уделять внимание инфраструктуре исполнительного уровня для Agent. Halliday стремится стать базовой сетью для автоматического выполнения Agent'ами операций в блокчейне.

OpenRouter

Секция: Инфраструктура ИИ

Сумма финансирования: 40 миллионов долларов США

Раунд: Series A

Ведущий инвестор: a16z

Логика инвестирования:

В эпоху будущих агентов возникнет огромный спрос на вызовы моделей, и уровень маршрутизации моделей может стать новым входом в инфраструктуру.

M0 Protocol

Направление: Инфраструктура стейблкоинов

Сумма финансирования: 35 миллионов долларов США

Лидирующий инвестор: Bain Capital Crypto

Инвестиционные институты: Pantera Capital

Логика инвестирования:

На фоне постепенного уточнения регуляторной рамки, стабильные монеты и сети расчетов начинают привлекать внимание институциональных инвесторов.

Gradient Network

Направление: Децентрализованная сеть ИИ

Объем финансирования: 10 миллионов долларов США

Лидирующий инвестор: Pantera Capital

Логика инвестирования:

Децентрализованная вычислительная сеть и сеть вывода становятся важной инфраструктурой для экосистемы AI Agent.

2.3 Три направления, на которые обратили внимание капиталисты на этой неделе

Первое место: Инфраструктура стейблкоинов (около 28% от объема финансирования)

Представляемый проект:

M0 Protocol
Ethena
Агора

Ключевые данные:

Данные индикаторов: общая капитализация стейблкоинов — 325,4 млрд долларов США, рост на 0,012% по сравнению с предыдущим периодом; доля стейблкоинов с доходом — около 10%; регуляторные достижения: GENIUS Act — ключевая стадия

Данные метрик Общая рыночная капитализация стейблкоинов: 325,4 млрд $ Рост за неделю: 0,012% Доля стейблкоинов с доходностью: примерно 10% Регуляторный прогресс: Закон GENIUS достиг критической стадии

Логика капитала:

Стабильные монеты больше не являются просто инструментами для торговли.

Фокус конкуренции в будущем сместится на платежи, клиринг и сети для международных расчетов.

Второе место: Инфраструктура AI-агентов (около 26% объема финансирования)

Представляемый проект:

Холлидей
OpenRouter
Spectral

Ключевые данные:

На этой неделе количество профинансированных проектов: 7, общая сумма финансирования: около 79 миллионов долларов США, что составляет 26% от общего объема финансирования.

Метрики Количество проектов с финансированием на этой неделе: 7 Общая сумма финансирования: примерно 79 миллионов долларов США Доля в общем объеме финансирования: 26%

Логика капитала:

Рынок уже перешел от концепции агентов к агентной экономике.

Будущему агенту необходимо:

Идентификация, платежи, кредит и сети сотрудничества.

Третье место: RWA (около 18% от объема финансирования)

Представляемый проект:

Ondo Finance
Plume Network
Centrifuge

Ключевые данные:

Данные индикаторов: Общий объем RWA превысил 14 миллиардов долларов США, TVL Ondo превысил 1,4 миллиарда долларов США, экосистема Plume включает более 200 проектов.

Метрики Общий объем RWA Более $14 млрд TVL Ondo Более $1,4 млрд Проекты в экосистеме Plume Более 200

Логика капитала:

Институциональные инвесторы начинают искать активы с криптовалютным денежным потоком.

RWA переходит от этапа повествования к этапу масштабируемой конкуренции.

2.4 Ключевые события безопасности и риски протоколов на этой неделе

Событие безопасности Gravity Bridge

Размер потерь:

Примерно 5,4 миллиона долларов США

Причина:

Утечка ключа подписи узла

Уровень риска:

★★★★★

Событие управления доступом DxSale

Размер потерь:

Примерно 7,3 миллиона долларов США

Причина:

Права администратора были скомпрометированы

Уровень риска:

★★★★☆

Кейс судебной блокировки в цепочке (Zama cUSDC)

Объем замороженных средств:

Примерно 12,6 миллиона долларов США

Причина:

Судебный приказ привел к заморозке активов

Уровень риска:

★★★★★

Наблюдение за рисками

На этой неделе наблюдается явное изменение в безопасности.

Фокус атак смещается с уязвимостей смарт-контрактов на:

Управление ключами
Контроль доступа
Риск исполнения регуляторных требований

Для будущих проектов по привлечению финансирования безопасность становится важным преимуществом.

Три. Перспективы будущих тенденций в области инвестиций и финансирования в блокчейне

3.1 Сети платежей на стабильных монетах могут стать главной темой третьего квартала

После того как закон GENIUS перешел в ключевую фазу, рынок начал переоценивать ценность сегмента стабильных монет.

Раньше на рынке обсуждалось:

Являются ли стабильные монеты легальными?

В будущем рынок будет сосредоточен на:

Кто контролирует платежную сеть?

Сейчас стоит обратить особое внимание на следующие проекты:

M0 Protocol
Ethena
Агора

Ключевые моменты для наблюдения в ближайшие 4 недели:

Прогресс после закона GENIUS
Изменение доли рынка USDC и USDT
Рост сценариев использования стабильных монет

3.2 Комплаенс-инфраструктура деривативов переходит в фазу переоценки стоимости

Несмотря на общую коррекцию рынка на этой неделе, рынок производных инструментов на блокчейне оставался активным.

Особенно Hyperliquid продолжает поддерживать высокий уровень дохода.

Ключевые данные:

Данные показателей: незакрытые позиции превышают 8 миллиардов долларов США, среднедневной доход — 1,8–2,2 миллиона долларов США, годовой доход превышает 700 миллионов долларов США

Метрики Открытый интерес Более $8 млрд Средний дневной доход $1,8 млн – $2,2 млн Годовой доход Более $700 млн

Рынок формирует новый консенсус:

ИнCOME-ориентированные протоколы обладают большей долгосрочной ценностью, чем нарративные протоколы.

3.3 AI-агент начинает этап коммерческой проверки

За последний год капитал вкладывался в концепцию агентов.

В следующем году капитал будет инвестирован в доход агентов.

Проекты для особого внимания:

Холлидей
Spectral
Виртуальные

Следует обратить внимание в течение следующих 4 недель:

Начинают ли агенты осуществлять реальные платежи и сделки.

Если будет создан замкнутый цикл, сектор агентов может перейти на новую стадию оценки.

3.4 Основные события TGE и запуска в ближайшие 1–4 недели

Проекты, находящиеся в первом эшелоне внимания:

GRVT
Инициа
MegaETH

Проекты второго эшелона:

Проекты экосистемы Monad
Экосистемный проект AI Agent
RWA-экосистемные проекты

В течение следующего месяца ожидается, что основное внимание будет уделяться экосистемным стимулам и возможностям тестовой сети.

Четвертый: анализ исследований и инвестиций на основе данных

ETF продолжают отток, но рост стабильных монет что означает?

Если смотреть только на данные ETF, рынок, похоже, перешел в явную фазу сокращения рисков.

На неделе из BTC ETF вышло 1,72 млрд долларов США, что стало одним из крупнейших недельных оттоков за этот год. ETH ETF также продолжает испытывать отток.

At the same time, the total size of stablecoins continues to grow.

Это означает, что капитал не покинул криптовалютный рынок, а ожидает новых возможностей с четкими перспективами.

Исторически такая ситуация часто возникает перед формированием новой основной тенденции.

В настоящее время наиболее вероятным направлением притока капитала являются инфраструктура стабильных монет и платежные сети.

Почему венчурные капиталисты начали снижать частоту сделок?

Общий объем финансирования на этой неделе снизился примерно на 27% по сравнению с прошлой неделей.

Это не означает отток капитала.

Точнее:

Институциональные инвесторы ожидают реализации трех ключевых факторов:

Закон GENIUS
Совещание ФРС по процентным ставкам в июне
Прогресс в американском законодательстве о криптовалютной регуляции

До тех пор пока регуляторная и макроэкономическая среда не прояснится, венчурные капиталисты склонны повышать стандарты инвестиций.

В будущем финансирование все больше будет уделять внимание:

Income
Рост числа пользователей
Бизнес-цикл

А не просто повествование.

Почему Hyperliquid получает признание капитала на фоне обратной тенденции?

В последние годы рынок привык измерять стоимость протоколов с помощью TVL.

А начиная с 2026 года рынок все больше фокусируется на доходах.

Доказательство успеха Hyperliquid:

Протоколы, которые действительно создают денежный поток, могут получить систему оценки, независимую от рыночных настроений.

Это может стать важным изменением для всего первичного рынка в будущем.

Пять. Список наблюдения на следующие 30 дней

Закон GENIUS: ключевой прогресс в июне, важность: ★★★★★

FOMC заседание: 18 июня, важность: ★★★★★

Закон CLARITY продвигается: конец июня, важность: ★★★★

GRVT потенциальный TGE: начало июля, важность: ★★★★

Экосистема Initia: выпуск в июне-июле, важность: ★★★★

Заключение

Раньше рынок боролся за нарративы, сегодня рынок борется за денежные потоки.

От платежных сетей на основе стабильных монет до инфраструктуры для овер-контрактов в блокчейне и до экономики AI-агентов — капитал ищет протоколы, способные постоянно создавать ценность.

В ближайшем квартале три основные направления, за которыми стоит следить, остаются теми же:

Инфраструктура стейблкоинов, инфраструктура ИИ-агентов, комплаентные деривативы.

Ключевым фактором, определяющим, сможет ли проект получить финансирование, становится не «история», а «доход».