BlockBeats News, 10 июня Morgan Stanley ответила на исследовательский отчет SemiAnalysis, вызвавший значительную коррекцию на американских акциях вчера, согласившись с мнением SemiAnalysis о том, что краткосрочный объем CPO не оправдал ожиданий, но продолжила настаивать на перспективах взрывного роста CPO после 2028 года. При этом компания прямо опровергла утверждение о переносе серийного производства 800V на 2028 год: исследования цепочки поставок показывают, что серверные стойки 800V будут продолжать внедряться в соответствии с планом во второй половине 2026 года. Вчера независимое исследовательское агентство SemiAnalysis опубликовало отчет, в котором сообщалось о значительных задержках двух ключевых технологических путей в AI-центрах обработки данных — этот отчет был назван одной из основных причин значительной коррекции акций AI-индустрии на американских биржах вчера.
В направлении CPO оценки Morgan Stanley и SemiAnalysis в целом совпадают — согласно их расчетам, объем мировых поставок оптических движков в 2027 году составит лишь 6–7 миллионов единиц, что значительно ниже общепринятых ожиданий в 20–30 миллионов единиц. Основным ограничением являются производственные узкие места: коэффициент выхода годных изделий SoIC от TSMC составляет всего 50–60%, а коэффициент выхода на этапе сборки на нижестоящем уровне — лишь 20–50%. В краткосрочной перспективе эмоциональное давление сохранится. Однако Morgan Stanley сохраняет рекомендацию «покупать» для ключевых активов в сфере CPO, таких как TSMC, полагая, что 2026–2028 годы будут переходным периодом, когда сосуществуют съемные оптические модули, CPO/NPO и медные соединения. Истинный взрывной рост CPO начнется с 2028 года.
В вопросе о блоках питания постоянного тока 800 В позиция Morgan Stanley резко контрастирует с позицией SemiAnalysis. Исследования цепочки поставок Morgan Stanley показывают, что серийное производство 800 В не прервано; NVIDIA на конференции GTC в Тайбэе заявила, что блоки питания 800 В будут готовы к серийному производству в третьем квартале 2026 года, а Delta Electronics, вероятно, станет первым производителем, запустившим серийное производство независимых блоков питания 800 В, с первыми поставками крупнейшим североамериканским облачным провайдерам, ожидаемыми в четвертом квартале 2026 года. Существенное расхождение между двумя отчетами сосредоточено на направлении развития схемы постоянного тока ±400 В — SemiAnalysis считает, что ±400 В будет долгосрочно сосуществовать с 800 В, тогда как исследования Morgan Stanley показывают, что основные облачные провайдеры сместили акцент своих исследовательских усилий с ±400 В на 800 В; это расхождение напрямую повлияет на конкурентную среду в цепочке поставок источников питания и позиционирование поставщиков. Окончательным критерием для проверки оценок обеих сторон станут первые поставки Delta в четвертом квартале 2026 года и реализация заказов на sidecar-решения ±400 В к концу года.