Мини-программа: Ежедневный обзор инвестиционных банков / мнений институциональных инвесторов
Зарубежный
1. Стратег опровергает теорию пузыря на американских акциях: «FEMO» поможет индексу S&P 500 преодолеть отметку в 10 000
Старший стратег рынка компании Yardeni Research Эд Ярдени опроверг опасения, что американские акции находятся в пузыре, отметив, что нынешний отскок обусловлен «превосходной прибыльной динамикой» (Fabulous Earnings Momentum), а не спекуляциями. Он добавил, что если экономика США в ближайшие годы избежит рецессии, текущая ожидаемая доходность S&P 500 в диапазоне 20–22 раз выглядит обоснованной. Он ввел новое понятие «FEMO», чтобы отличить нынешний рыночный рост от «FOMO» (страх упустить возможность); он подчеркнул, что последний часто основан на надеждах и ажиотаже, а не на фундаментальных показателях. Ярдени признал, что из-за недавнего резкого роста акций полупроводников текущий рыночный тренд действительно создает ощущение «взрывного роста». Он ожидает, что в рамках масштабного сценария «рёвящих 2020-х» индекс S&P 500 достигнет отметки 10 000 пунктов к концу этого десятилетия (до 2030 года), что соответствует росту на 33%. Ярдени отметил, что с начала года он наблюдал лишь один значимый рыночный откат — в марте — и считает, что до конца года подобный откат маловероятен. Его теория FEMO также поддерживает его цель по индексу S&P 500 на уровне 8 250 пунктов к 2026 году — самую высокую среди аналитиков, отслеживаемых Bloomberg.
2. Capital Economics: Опасения по поводу скорого значительного сжатия политики центральными банками различных стран, похоже, преувеличены
Экономисты Capital Economics в отчете отметили, что опасения по поводу того, что конфликт в Иране вызовет устойчивый рост инфляции и запустит глобальный цикл сжатия, кажутся преувеличенными. Они указали, что, хотя уровень инфляции в развитых экономиках, как ожидается, вырастет до 3–4%, риск устойчивого «вторичного эффекта» инфляции, по всей видимости, ниже, чем в период с 2022 по 2023 год, учитывая ослабление рынка труда, сокращение фискальной поддержки и уже высокий уровень процентных ставок. Многие регуляторы склонны игнорировать временное повышение инфляции, обусловленное энергетическими факторами. Они считают, что стагнация возникнет только в крайнем сценарии — при длительном перекрытии Ормузского пролива и серьезном повреждении ключевой инфраструктуры. Эти экономисты добавили, что в таком случае высокие цены на энергию и дефицит товаров могут вынудить центральные банки снова повысить процентные ставки до тех пор, пока замедление экономического роста к 2027 году не заставит сменить политику.
3. ANZ: Ожидания роста спроса на ИИ поддержали рост цен на медь, однако напряженность на Ближнем Востоке и опасения по поводу пошлин сдержали общую динамику базовых металлов.
Цены на медь выросли в ходе азиатских торгов утром: трехмесячные фьючерсы на медь на Лондонской бирже металлов (LME) поднялись на 0,2% до 13 554 долларов за тонну. Анализаторы исследовательского подразделения ANZ в отчете отметили, что рынок снова стал более оптимистично настроен в отношении перспектив спроса благодаря глобальному буму искусственного интеллекта, что положительно сказалось на ценах на медь. Особенно рост потребления меди в австралийской энергетической инфраструктуре — включая линии электропередач и электрическое оборудование — дополнительно укрепил бычий прогноз для цен на медь. Однако в целом цены на базовые металлы демонстрируют неоднозначную динамику, поскольку слабые признаки трудных переговоров о мире между США и Ираном подавили рыночный настрой, и конфликт на Ближнем Востоке, вероятно, не закончится скоро. ANZ также отметило, что рост импорта меди в США перед потенциальным введением пошлин вызвал опасения относительно сокращения глобального предложения.
Внутренний
CITIC Securities: «Адаптация к ИИ» — это вызов, с которым сталкиваются участники рынка, а также главная тенденция и возможность на следующем этапе
На форуме по капитальным рынкам CITIC Securities 2026 года, состоявшемся сегодня, главный стратег по акциям Китая Цюй Сян отметил, что в эпоху ИИ широкое участие населения в капитальных рынках — неизбежная тенденция, однако стоимость пропущенных возможностей и ошибок растет, что означает одновременное существование и рост как агрессивного, так и консервативного капитала, и «гантельная» структура будет сохраняться в долгосрочной перспективе. Стратегия размещения во второй половине года — это новая «гантельная» структура «ИИ + энергетика и химия»: агентный ИИ стимулирует спрос, а сбои в цепочках поставок на Ближнем Востоке сдерживают предложение — это два ключевых направления, определяющих наиболее значительные неожиданные дисбалансы спроса и предложения и реализацию прибыли в этом году. «Адаптация к ИИ» — это вызов, с которым сталкиваются более широкие экономические и рыночные участники, и он постепенно станет основной темой и источником возможностей на следующем этапе, причем суть адаптации заключается в постоянном укреплении и расширении внутренних сравнительных преимуществ.
2. CITIC Securities: Возобновились сбои на стороне добычи, продолжаем рекомендовать возможности в секторе алюминия
Отчет Citic Securities указывает, что правительство Гвинеи планирует утвердить политику регулирования бокситов в июне, что усиливает риски ограничения предложения бокситов и может способствовать стабилизации цен на бокситы и оксид алюминия, что выгодно для устойчивых алюминиевых предприятий с высокой степенью самообеспечения бокситами и оксидом алюминия. Запасы первичного алюминия внутри страны сокращаются быстрее, а риск дефицита за рубежом сохраняется; рекомендуется продолжать инвестировать в алюминиевый сектор на низком уровне. Особое внимание уделяется инвестиционной стратегии, ориентированной на сильные ресурсы, высокий рост и высокую дивидендную доходность.
3. CITIC Construction Investment: Скрытые запасы становятся явными, цены на литий падают, сильное пополнение запасов на стороне конечного спроса может поддержать отскок
Отчет CITIC Construction Investment указывает, что по мере того как новый объем товара на рынке активно поглощается спросом, скрытые запасы старого товара постепенно становятся видимыми. SMM корректирует структуру запасов, увеличивая выборку запасов у торговцев и производителей элементов питания; скрытые запасы торговцев и резервы клиентов производителей элементов питания становятся видимыми. Новые данные по недельным запасам составляют 137 000 тонн, что на 0,8% меньше по сравнению с предыдущей неделей; запасы по старой выборке составляют 101 000 тонн, снижение на 1,2% в сравнении с предыдущей неделей. В течение недели, по мере дальнейшего снижения цен, желание покупать становится все сильнее, намерение пополнять запасы постепенно растет, закупки активизируются. Производство карбоната лития на этой неделе слегка сократилось, в основном из-за планового технического обслуживания линий по переработке лепидолита; в мае и июне, из-за дефицита сырья, ожидается дальнейшее снижение объемов производства. Спрос со стороны сектора накопления энергии остается на высоком уровне, восстановление спроса в секторе электромобилей обеспечивает нижнюю опору, цена на литий в краткосрочной перспективе входит в фазу бокового движения.
4. Huatai Securities: AI chain and energy continue to drive growth in industrial enterprise profits
Отчет исследовательского отдела Huatai Securities показывает, что темпы роста прибыли промышленных предприятий в апреле увеличились до 24,7% по сравнению с 15,8% в марте; улучшение ценовых показателей способствовало дальнейшему восстановлению прибыли предприятий, а рост инфляции проявил большую эластичность. Однако прибыль предприятий среднего и нижнего звена, не связанных с цепочкой ИИ, слегка ослабла, что указывает на усиление давления со стороны издержек. В апреле дальнейший рост цен на нефть способствовал устойчивому восстановлению прибыли в секторах переработки нефти и химических продуктов. Кроме того, благодаря сильному глобальному спросу на инвестиции в ИИ, отрасль электроники и компьютеров продолжает лидировать по росту прибыли и выручки. Однако темпы роста прибыли в других секторах среднего и нижнего звена остаются слабыми — темпы роста прибыли промышленных предприятий выросли с 15,8% в марте до 24,7% в апреле, что обусловлено как количественными, так и ценовыми факторами; темпы роста выручки также увеличились с 4,5% в марте до 5,8% в апреле, а маржа прибыли (с поправкой на сезонность) выросла с 5,7% в марте до 5,8% в апреле. При этом дифференциация между отраслями усилилась: вклад верхнего звена в общий темп роста прибыли увеличился с 3,8 процентных пункта в марте на 2,1 процентных пункта до 5,9 процентных пункта. Среди среднего и нижнего звена отрасли компьютерной связи внесли вклад в общий темп роста прибыли промышленных предприятий на 6,8 процентных пункта, цветная металлургия — на 4,7 процентных пункта, химическая промышленность — на 6,1 процентного пункта; вместе эти три отрасли внесли вклад примерно на 17,5 процентных пункта. В то же время темпы роста прибыли остальных отраслей, особенно отраслей конечного спроса, связанных с внутренним спросом, остаются слабыми — особенно в секторах цементных изделий, продуктов питания и напитков, товаров для развлечений и мебели.
5. Guojin Securities: Безопасная стоимость активов в угольной и электроэнергетической отраслях открывает пространство для переоценки
Отчет аналитиков Guojin Securities указывает, что цена угля Q5500 сохраняется на уровне 830 юаней за тонну, что на 217 юаней выше прошлогоднего уровня; вероятно, дальнейшее усиление надзора за безопасностью в Шаньси подтолкнет краткосрочный рост цен на уголь, а в некоторых провинциях средний уровень тарифов на электроэнергию повысится — ожидается разворот на дне. В первом квартале результаты тепловых электростанций продемонстрировали устойчивость: рыночные сделки и тарифы на мощность компенсировали снижение цен по долгосрочным контрактам; ожидается постепенное улучшение результатов во втором квартале после подтверждения дна, а улучшение гидрологических условий в сезон дождей приведет к росту объемов и цен. Дивидендная доходность подчеркивает инвестиционную привлекательность. Интеграция вычислительных мощностей и энергетики расширяется от точечных проектов к региональным масштабам; в условиях логики энергетической безопасности восстановление производств в стране увеличивает спрос, открывая дополнительный потенциал для переоценки активов в угольной и электроэнергетической отраслях. У ведущих компаний прочная основа для дивидендов, сбалансированная стратегия «атака и оборона», и наступило окно для инвестирования.
6. Чжэцзянская биржа ценных бумаг: Суть финансовой отрасли — долгосрочность; «ни одна великая институция не достигла успеха, преследуя модные тренды»
28 мая на среднесрочной стратегической конференции China Securities 2026 года вице-секретарь партийного комитета и генеральный директор China Securities Лю Юаньжуй поделился своими глубокими размышлениями о сущности финансовой отрасли: «Финансы, как и все другие отрасли, по своей сути являются долгосрочным подходом». Лю Юаньжуй объяснил этот вывод с трех точек зрения: банки работают с кредитом, создание которого требует стабильности на протяжении десятилетий; управляющие активами работают с доверием, которое накапливается благодаря долгосрочным результатам, выдерживающим циклы; инвестиционно-исследовательские подразделения работают с прогнозами, репутация которых формируется за счет последовательного накопления надежных исследований. Он прямо заявил: «Ни одна великая финансовая институция не достигла успеха за счет преследования модных трендов». «По-настоящему ценное заслуживает того, чтобы в него вкладывали время». Лю Юаньжуй процитировал Уоррена Баффетта: «Подумайте, что вы хотите, чтобы написали в вашей некрологе, а затем живите так, чтобы это оправдывалось», — подчеркнув, что долгосрочный подход — это не просто инвестиционная стратегия, а жизненный выбор.
7. CICC: В текущем и следующем годах крупные города могут постепенно достигнуть точки разворота стабилизации цен на недвижимость
Аналитический отчет CICC считает, что в этом и следующем году основные города могут постепенно достигнуть точки разворота стабилизации цен на жилье. CICC повысил прогноз по площади продаж вторичного жилья на 2026 год, сохранив прежние прогнозы по продажам и инвестициям в новостройки. Основываясь на периоде поглощения предложений вторичного жилья и оценке общего спроса и предложения жилья, CICC провел анализ точки разворота цен в большем количестве городов и ожидает, что в 2026 году несколько городов могут достичь точки разворота к стабилизации цен в месячном исчислении, а к 2027 году этот тренд может распространиться на основные города с благоприятными условиями запасов.
8. CICC Wealth Futures: Тенденция к колебаниям золота с ослаблением не изменилась
Золото колеблется и снижается, что соответствует ожиданиям. Мы считаем, что рынок недооценивает риск дальнейшего роста цен на нефть из-за отсутствия официального соглашения по проблеме США и Ирана. При условии, что стратегические запасы нефти поглощаются, а потребители принимают высокие цены на нефть, существует вероятность дальнейшего роста, что не является хорошей новостью для инфляции в США. Тенденция золота к колебаниям и ослаблению сохраняется.