Dow опустился ниже 50 000, несмотря на сильную прибыль Oracle, которая не смогла остановить продажи

Автор:潮向研究

В среду (10 июня по восточному времени США) Уолл-стрит оказалась под давлением с двух фронтов: с одной стороны — инфляция вернулась к уровню 4,2%, с другой — вновь обострился конфликт между США и Ираном. На закрытии все три индекса оказались рядом с дневными минимумами.

Доу-Джонс упал на 953,33 пункта (-1,87%) до 49 918,78 пункта, потеряв ключевой уровень 50 000 пунктов. Стоит отметить, что 4 июня индекс Доу-Джонс достиг исторического максимума, и за одну неделю сценарий «безопасного убежища» для голубых фишек был полностью разрушен. S&P 500 снизился на 1,62% до 7 266,99 пункта, индекс NASDAQ упал на 1,98% до 25 169,50 пункта, что на 7% ниже исторического пика в 27 086,81 пункта от 1 июня. Индекс Рассела-2000 снизился всего на 1,10%, став лучшим из основных индексов за день.

Индекс страха VIX за один день вырос на 11,83% до 22,22, вновь преодолев уровень 20 как уровень тревоги.

Опубликованные утром данные о CPI за май показали годовой рост на 4,2%, что является максимальным уровнем за три года, и месячный рост на 0,5%. Цифры выглядели плохо, но соответствовали ожиданиям рынка, при этом ядро CPI выросло лишь на 0,2% в месячном выражении, что ниже ожиданий. Реакция рынка облигаций говорит сама за себя: доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 4,55% в ходе торгов, а затем снизилась до 4,52%, оставшись в целом на том же уровне. Другими словами, сам по себе CPI не мог вызвать этот обвал.

Настоящим катализатором продаж стали геополитические новости во второй половине дня. После того как Иран сбил американский вертолет Apache, американские военные во вторник вечером нанесли «удар в целях самообороны», после чего Иран атаковал американские объекты в странах Персидского залива, таких как Бахрейн, Иордания и Кувейт. Трамп написал в Truth Social, что Иран «слишком долго затягивал переговоры и теперь заплатит цену», и заявил, что США «нанесут им очень мощный удар». После выхода этой новости все сектора по очереди перешли из красной зоны в зеленую: промышленный сектор упал более чем на 3%, технологический и сырьевой секторы — более чем на 2%.

Цена нефти WTI выросла на 2,07% до 90,03 доллара за баррель, Brent вырос на 1,8% до 93,10 доллара. Цены на нефть и инфляция взаимно подпитывают друг друга — это сочетание, которого рынок больше всего боится: фьючерсы на процентные ставки полностью учли повышение ставки на 25 базисных пунктов в декабре. Американский фондовый рынок 2026 года столкнется с ФРС, которая обсуждает «повышение» ставок, а не «снижение». Именно это и есть настоящий меч Дамоклес для оценок.

Если макроэкономика — это фоновая музыка, то главная тема этой недели на американских рынках — другое: гонка вооружений в области ИИ дошла до акционеров.

Компания Super Micro Computer (SMCI) в среду упала на 27,98% до 29,27 доллара, зафиксировав катастрофическое однодневное падение. Поводом стало объявление компании о привлечении финансирования до 7 млрд долларов, включая 5 млрд долларов по подписанному публичному размещению и 2 млрд долларов по программе ATM, для закупки компонентов для выполнения заказов клиентов. Компания, занимающаяся производством серверов для ИИ, получила столько заказов, что ей пришлось развести почти треть своей рыночной капитализации для финансирования. Рынок быстро это посчитал.

Все сегменты полупроводниковой цепочки Филадельфии пострадали: Broadcom упал на 5,12%, TSMC — на 4,44%, NVIDIA — на 3,73%, Micron — на 4,70%, Tesla — на 3,80%. Apple, напротив, незначительно вырос на 0,35%, причина вполне очевидна: среди семи гигантов у нее самый легкий бремя капитальных расходов.

После торгов настоящий герой вышел на сцену. Отчет Oracle за Q4 был практически безупречным: выручка составила 19,2 млрд долларов, рост на 21% в годовом выражении, превысив ожидания; негаап-прибыль на акцию — 2,11 доллара, выше ожидаемых 1,97 доллара; оставшиеся обязательства по исполнению (RPO) за квартал выросли на 85 млрд долларов — с 553 млрд до 638 млрд долларов. Однако после закрытия торгов акции упали более чем на 7%.

Причина скрыта в трех других цифрах: доход от облачных услуг оказался ниже ожиданий; свободный денежный поток за финансовый год 2026 составил отрицательные 23,7 млрд долларов США; одновременно компания объявила о рефинансировании примерно 40 млрд долларов США за счет сочетания акций и облигаций для финансирования строительства центров обработки данных. Два месяца назад эта компания только что сократила 30 000 сотрудников.

Посмотрите на подсказки этой недели вместе: Alphabet ищет финансирование в размере 85 миллиардов долларов, Super Micro Computer выпускает дополнительные акции на 7 миллиардов, Oracle снова берет в долг 40 миллиардов. История об ИИ переходит от «как велик заказ» к «откуда берутся деньги». Раньше рынок радовался каждому доллару RPO, теперь он начинает спрашивать о сроке окупаемости каждого доллара капитальных затрат. Ордер-бук Oracle на 638 миллиардов долларов и отрицательный денежный поток в 23,7 миллиарда долларов находятся на одном балансе — вот и вся противоречивость торговли ИИ в июне 2026 года.

Продажи не были безразличными. Coca-Cola и TJX в среду достигли исторических максимумов на фоне общего падения, а Morgan Stanley в тот же день включил Coca-Cola в список первичных рекомендаций сектора. Продавайте оборудование для ИИ, покупайте компании, продающие сладкие напитки и одежду со скидками — путь капитала к безопасности очевиден, почти жесток. То, что индекс Russell 2000 показал наименьшее падение, также подтверждает это: мелкие акции вообще мало участвовали в AI-буме, и теперь их бремя коррекции минимально.

То же давление продаж распространилось на Азию: южнокорейский KOSPI упал на 4,5%, лидировали падения Samsung Electronics и SK Hynix; Nikkei 225 снизился на 1,9%, SoftBank Group упал на 8,3%. Делеверидж в цепочке создания ИИ носит глобальный характер.

По мнению潮向研究, характер этого падения ближе к резонансу между «циклом кредитования ИИ» и «циклом геополитической инфляции», а не к однократному шоковому событию. Первый определяет, сможет ли рынок капитала продолжать финансировать капитальные расходы в секторе технологий, а второй — направление безрисковых процентных ставок. Оба фактора одновременно ухудшились на этой неделе, что является основной причиной постоянной утечки капитала индекса NASDAQ с 5 июня.

Но также стоит учитывать противоположную точку зрения: в составе CPI ядро инфляции выросло всего на 0,2% в месячном выражении, энергетические шоки еще не передались ценам на услуги; темпы роста доходов Oracle от облачной инфраструктуры остаются высокими — 93%, что свидетельствует о реальном спросе; после каждого предыдущего обострения конфликтов на Ближнем Востоке восстановление рисковых активов обычно происходило в течение нескольких недель. Если PPI в четверг окажется умеренным, а на фоне иранской ситуации появятся какие-либо сигналы о смягчении, перепроданность может немедленно отреагировать отскоком.

Но одно изменение имеет структурный характер: лидеры ИИ перешли от «строительства центров обработки данных за счет прибыли» к «строительству центров обработки данных за счет акций и долга» — сделав этот шаг,很难 вернуться назад. Когда рынок финансирования начинает учитывать риск-премию за капитальные затраты в ИИ, якорь оценки меняется.

Следующий тест — в четверг: данные PPI и восприятие рынком руководством Oracle прогнозов на финансовый год 2027. Что будет доверять Уолл-стрит: заказы или денежные потоки?