Аналитик Bitunix: Рост капитала ИИ и геополитические риски сталкиваются с проверкой на фоне более высоких ставок на более длительный срок

Huo Xing Cai Jing сообщает: 9 июня экономика не находится в рецессии, инфляция не ослабевает, а спрос на капитал продолжает расширяться. Иран и Израиль впервые с апреля вступили в прямое вооружённое столкновение; хуситы объявили о полном запрете на проход израильских судов через Красное море, что свидетельствует о том, что риски на Ближнем Востоке ещё не устранены. Несмотря на то, что Трамп вмешался с призывом к прекращению эскалации, а переговоры между США и Ираном обещают достижение соглашения до конца июня, перехват США нефтяного танкера, направлявшегося в Иран, и сохраняющаяся жёсткая позиция Израиля в отношении «Хезболлы» означают, что премия за риски в сфере энергоснабжения и геополитики сохранится в краткосрочной перспективе. В то же время основное внимание рынка быстро сместилось на денежно-кредитную политику. После сильных данных по занятости множество институциональных инвесторов из Уолл-стрит скорректировали свои ожидания относительно снижения ставок: от отказа Goldman Sachs от прогноза снижения ставок в этом году до мнения Charles Schwab о том, что порог для повышения ставок ФРС снижается, а также до того, что рынок облигаций уже учёл риск повышения ставок в будущем — капитал переоценивает возможность «длительного сохранения высоких ставок» или даже «ограниченного повышения ставок». Ключевым рубежом станет предстоящее в эту неделю公布ение индекса CPI США: если цены на энергию продолжат передаваться на конечную инфляцию, ожидания ужесточения политики ФРС могут ещё больше усилиться. С другой стороны, отрасль ИИ вступила в новую фазу капиталовложений. OpenAI официально подала заявку на IPO, Anthropic готовится к выходу на биржу, SpaceX запустила рекламную кампанию для IPO, а Google и NVIDIA продолжают увеличивать инвестиции в вычислительные мощности, при этом Google совершает крупные закупки TPU у Intel — это свидетельствует о том, что глобальная гонка вооружений в сфере инфраструктуры ИИ продолжает ускоряться. Однако на рынке начинают возникать новые вопросы: когда процентные ставки остаются на высоком уровне, доходность облигаций растёт, а на рынок одновременно поступает множество IPO и дополнительных эмиссий акций — хватит ли капитальным рынкам достаточной ликвидности для поддержки такой масштабной системы оценок? С точки зрения структуры капитала, главный риск сейчас — это не инфляция или война, а то, что глобальный спрос на капитал начинает превышать предложение ликвидности. Компании ИИ нуждаются в финансировании, правительства — в выпуске облигаций, энергетические потрясения усиливают инфляцию, а ФРС не может предоставить ожидаемую рынком мягкую среду. Если в последние два года основной тренд рынка был связан с ожиданиями роста, обусловленными ИИ, то в ближайшие месяцы рынку предстоит проверить, достаточно ли этих историй роста для противостояния более высокой стоимости капитала. Для криптовалютного рынка биткоин уже пробил предыдущую зону поддержки и завершил откачку ликвидности вниз — рынок сейчас тестирует важный уровень спроса около 62 000 долларов США. С точки зрения структуры цена вернулась к ключевой зоне поддержки, сформированной в феврале этого года, что свидетельствует о том, что риск-аппетит капитала подавляется макроэкономической средой. Стоит отметить: если CPI в эту неделю снова превысит ожидания, рынок укрепит прогнозы повышения ставок ФРС, и рисковые активы могут столкнуться с новым давлением ликвидности; напротив, если данные по инфляции окажутся ниже ожиданий, это может дать краткосрочное облегчение недавно переоценённым технологическим акциям и криптовалютному рынку. До завершения нового макроэкономического ценообразования уровень волатильности рынка, вероятно, останется высоким.