KuCoin ETFs de Tokens Alavancados com Multiplicador Dinâmico

1. O que são os tokens alavancados com multiplicador dinâmico ETF?

1.1 Definição de tokens de alavancagem múltipla dinâmica.

Os tokens alavancados dinâmicos múltiplos do ETF utilizam um tipo de negociação à vista chamado "alavancagens múltiplas flutuantes". Este tipo de negociação não exige margem e não apresenta risco de liquidação. Ele alavanca retornos múltiplos por meio de ajustes dinâmicos dos múltiplos de alavancagem.

A compra de tokens alavancados dinâmicos só é possível em duas direções: Up e Down. É possível escolher comprar os tokens primeiro e vendê-los quando o mercado subir conforme suas expectativas, lucrando no processo.

Tokens alavancados comuns no mercado, como BTC3S e BTC3L, são tokens alavancados múltiplos baseados em alavancagem tripla. Os tokens alavancados dinâmicos são tokens com uma faixa de alavancagem de 2 a 4 vezes, e a alavancagem múltipla geral varia entre 2 e 4 vezes. Quando a alavancagem real do token alavancado dinâmico estiver abaixo de 2 vezes ou acima de 4 vezes, a posição será ajustada quando o tempo for dobrado.

2. Quais são as vantagens dos tokens de alavancagem múltipla dinâmica em relação aos tokens de alavancagem múltipla fixa?

(1) As regras de nomeação são diferentes: o nome da moeda e o múltiplo de alavancagem são distintos. Os tokens de alavancagem fixa são representados pelo nome do token base, direção long-short e múltiplo de alavancagem. Os tokens de alavancagem de múltiplo dinâmico são representados pelo nome da moeda base e direção long-short. Isso inclui o múltiplo de alavancagem padrão, com intervalo de 2 a 4 vezes.

Por exemplo:
Os tokens de alavancagem fixa com múltiplo 3x long e short de bitcoin são denominados BTC3L e BTC3S
Tokens de alavancagem com multiplicador dinâmico, com exposição long e short de 2 a 4 vezes no bitcoin, são denominados BTCUP e BTCDOWN

(2) Tokens alavancados com múltiplo fixo precisam ser ajustados periodicamente, enquanto tokens alavancados dinâmicos não precisam.

Independentemente do token de alavancagem fixa ou do token de alavancagem dinâmica, o reequilíbrio será realizado para garantir que a razão de alavancagem combinada não se desvie muito da razão acordada. O reequilíbrio inclui reequilíbrio regular e reequilíbrio temporário. As alavancagens fixas precisam ser reequilibradas periodicamente (08:00, UTC+8), e a múltipla de alavancagem retorna ao valor inicial para controlar os riscos.

Observe que os tokens alavancados com multiplicador dinâmico não realizam ajustes regulares de posição, apenas ajustes temporários.

(3) Os tokens de alavancagem fixa e alavancagem dinâmica serão temporariamente ajustados.

Ambos os tokens alavancados com múltiplo fixo e os tokens alavancados com múltiplo dinâmico precisam ser temporariamente ajustados. O reequilíbrio temporário é apenas para a parte que perde dinheiro devido a esta faixa de flutuação.

Por exemplo, se o BTC aumentar em 14%, reequilibraremos os tokens alavancados -3 vezes (3S). Da mesma forma, quando a razão de alavancagem real do token alavancado de múltiplo dinâmico exceder a faixa, ou seja, for maior que 4 vezes ou menor que 2 vezes, será acionado um ajuste temporário da posição, e a posição será ajustada com o objetivo de uma razão de alavancagem de 3 vezes.

(4) A taxa de operação, a taxa de gestão e a taxa de resgate são as mesmas. Os tokens alavancados com multiplicador dinâmico têm as mesmas taxas que os tokens alavancados com multiplicador fixo, e há taxas de transação, taxas de subscrição/resgate e taxas de gestão diárias.

As taxas são as seguintes:
 Taxa de operação: No mercado secundário, a taxa de operação é cobrada conforme a transação à vista, com taxa de 0,1%
 Taxas de subscrição e resgate: Quando os usuários compram ou resgatam tokens alavancados por meio do mercado primário, precisam pagar taxas de subscrição e resgate. A taxa atual é de 0,1% do valor nominal de cada resgate
 Taxa de gestão: Uma taxa de gestão de 0,045% é cobrada diariamente, com o horário de cálculo às 8:00 (UTC+8), sendo diretamente incluída no valor patrimonial líquido.

2. As vantagens dos tokens de alavancagem múltipla dinâmica em relação aos tokens de alavancagem múltipla fixa
A razão de alavancagem dos tokens alavancados de múltiplo dinâmico é de 2 a 4 vezes, e apenas quando está abaixo de 2 vezes ou acima de 4 vezes a posição pode ser ajustada, e o desgaste do ativo causado por eles é menor do que o dos tokens alavancados de múltiplo fixo.

Por exemplo: o Usuário A compra BTC3L com $100 (assumindo que o valor líquido do BTC3L é 100), o que pode ser entendido como abrir automaticamente um contrato longo de BTC com alavancagem 3x (o valor subjacente é de $300). No dia seguinte, o BTC caiu 1%, e o BTC3L caiu 3%, resultando em uma perda de $3 (o valor subjacente era de $297), e a razão de alavancagem neste momento era de 3,06 (= 297/97).

É necessário ajustar a posição para retornar o saldo de alavancagem para 3 vezes, então os ativos da posição do contrato subjacente de 3L são reduzidos em $6.297 - 6 = $291, e a razão de alavancagem neste momento é: 291/97 = 3

Se você usar o token de alavancagem dinâmica BTCUP, como a alavancagem inicial padrão é de 3 vezes, a posição será ajustada quando a alavancagem for inferior a 2 vezes ou superior a 4 vezes. Assim, quando a moeda base BTC cair 1%, o BTCUP cairá 3%. Nesse momento, a taxa de alavancagem é de 3,06, não sendo necessário ajustar a posição; o valor subjacente do BTCUP ainda é de $297 sem o ajuste.

297 - 291 = $6, ou seja, se BTC3L for utilizado, $6 a mais em ativos serão consumidos nas circunstâncias acima em comparação com o uso de BTCUP.

Portanto, no caso da mesma moeda, tente escolher tokens alavancados com múltiplo dinâmico. Seu múltiplo de alavancagem é de 2 a 4 vezes, e a frequência de ajuste é menor do que a dos tokens alavancados com múltiplo fixo, reduzindo assim o desgaste dos fundos nas posições.

3. Sobre o ajuste do token alavancado com multiplicador dinâmico
3.1. Por que os tokens alavancados precisam ser ajustados?

O rebalanceamento ajusta as posições de contrato por trás dos tokens alavancados, com o objetivo de manter a alavancagem dos tokens alavancados.

Quando ocorrem flutuações violentas, se a volatilidade do ativo subjacente exceder um limiar específico em comparação com o ponto de reposicionamento anterior (na fase inicial, o limiar é definido em 14% para 3 vezes long e short), também realizaremos um reposicionamento temporário (ajuste de posição) para controlar os riscos.

Para tokens alavancados dinâmicos, o múltiplo-alvo de rebalanceamento é 3 vezes, mas quando o múltiplo de alavancagem dos tokens alavancados de múltiplo dinâmico for <2 ou >4, o mecanismo de rebalanceamento será acionado, e o rebalanceamento será realizado com o objetivo de 3 vezes o múltiplo de alavancagem, como ilustrado a seguir com alavancagem de múltiplo fixo e alavancagem de múltiplo dinâmico:

(1) Reposicionamento de token com alavancagem múltipla fixa:

Por exemplo: Xiaojun compra BTC3L com $200, o que pode ser entendido como abrir automaticamente um contrato longo de BTC com alavancagem de 3 vezes (o valor subjacente é de $600). No segundo dia, o BTC caiu 2%, o BTC3L caiu 6%, ele perdeu $12 (o valor subjacente era de $588), e a razão de alavancagem nesse momento era de 3,13 (= 588/188). Para manter a razão de alavancagem dos produtos de tokens alavancados em aproximadamente 3 vezes, é necessário ajustar a posição diariamente para reequilibrar os ativos subjacentes com alavancagem de 3 vezes.

588 - (188*3) = 24, ou seja, reduza os ativos subjacentes do contrato em $24, que é $564, e a alavancagem neste momento: 564/188 = 3 vezes

Dica: Se você usar o token dinâmico de alavancagem múltipla BTUP neste momento, quando a alavancagem for de 3,13, o ajuste da posição não será realizado; o ajuste da posição só será acionado se a alavancagem for superior a 4 vezes.

(2) Ajuste de token de alavancagem com multiplicador dinâmico:
Se você usar o token de alavancagem de multiplicador dinâmico BTCUP, $200 compram BTCUP, assumindo que o valor líquido do BTCUP é $200, a alavancagem inicial do BTCUP é de 3 vezes, ou seja, o ativo do contrato subjacente é $600.

Quando a moeda base BTC cai 15%, o ativo subjacente do contrato diminui em $90, o que resulta em $600 - (600*15%) = $510.

O valor líquido correspondente ao BTCUP é reduzido em $90, o que equivale a $110 (200 - 90 = $110); neste momento, o múltiplo de alavancagem: 510/110 = 4,6 vezes.

A alavancagem de 4,6 vezes é maior que 4 vezes; precisamos ajustar a posição para que a razão de alavancagem dinâmica retorne a 3 vezes.

Os ativos subjacentes do contrato precisam ser reduzidos em $180, 510 - 180 = $330.

A razão de alavancagem após o rebalanceamento: 330/110 = 3 vezes. Neste momento, os tokens alavancados de múltiplo dinâmico foram rebalanceados e retornaram ao múltiplo alvo de rebalanceamento de 3 vezes.

3.2. Como ajustar a posição dos tokens alavancados e qual é a lógica de cálculo?
(1) Cálculo do patrimônio líquido:
Patrimônio líquido = posição da cesta * preço do ativo subjacente + empréstimo da cesta.
Posições de cesta: A quantia dos ativos subjacentes detidos por cada ETF.
Empréstimos em cesta: a quantia de empréstimos detidos por cada ETF.
Por exemplo: BTC3X, a posição da cesta é 3 BTC, o preço do ativo subjacente é US$ 10.000 e o empréstimo da cesta é -US$ 20.000, então o valor líquido = 3*10.000 - 20.000 = US$ 10.000.

(2) Cálculo da taxa de alavancagem real
Razão de alavancagem = posição da cesta * preço do ativo subjacente / valor líquido.
Por exemplo: se a posição da cesta for 3 BTC, o preço do ativo subjacente for US$ 10.000 e o empréstimo da cesta for -US$ 20.000, então o valor líquido = 3 * 10.000 - 20.000 = US$ 10.000.

A razão de alavancagem real do ETF = 3*10.000/10.000 = 3

(3) Mecanismo de reposicionamento do ETF
Existem dois mecanismos de ajuste para tokens alavancados. O ajuste de posição programado, no qual a plataforma realiza o gerenciamento de rebalanceamento da posição em um horário fixo todos os dias (08:00, UTC+8), para garantir que o ETF esteja no múltiplo de alavancagem acordado no início da sessão de negociação diária;

Ajustes não programados de posição são realizados quando ocorrem flutuações violentas; se a faixa de flutuação do ativo subjacente em relação ao ponto de reequilíbrio anterior exceder um limiar definido (na fase inicial, o limiar é definido em 14% para alavancagem 3x longa e curta), também realizaremos ajustes temporários e/ou reposicionamentos para reequilibrar. Após o reequilíbrio, a posição estará nas alavancagens múltiplas acordadas;

Tokens alavancados com multiplicador dinâmico não têm ajustes regulares de posição e serão ajustados apenas quando a razão de alavancagem real exceder a faixa (ou seja, ajustes irregulares de posição).

(4) Processo de cálculo do ajuste:

Supondo que cada BTC3X represente 3 BTC e -$20.000, então, quando o preço do BTC for $10.000, o valor líquido do BTC3X é $10.000 (3*$10.000 - $20.000).

Na verdade, a posição de cada BTC3X é de 3*$10.000, e a alavancagem neste momento é de $30.000 / $10.000 = 3 vezes.

Quando o preço do BTC subir para US$ 11.000, o valor líquido do BTC3X torna-se US$ 13.000, e a posição de cada BTC3X passa a ser 3*$11.000. Nesse momento, a alavancagem é de US$ 33.000 / US$ 13.000 = 2,54 vezes, o que é inferior à taxa de alavancagem alvo de 3 vezes; portanto, é necessário comprar BTC para alcançar a alavancagem de 3 vezes.

A posição de compra é: posição alvo - posição atual = 3*$13.000 - $33.000 = $6.000, e a quantia de BTC comprada é 6.000/11.000 = 0,54 BTC, portanto, quando a moeda sobe, ajustar a posição é na verdade adicionar juros compostos. Por outro lado, quando a moeda cai, o ajuste da posição é na verdade reduzir a perda e minimizar o prejuízo.

A reposição de múltiplos alvos dos tokens alavancados dinâmicos ocorre três vezes. Quando a alavancagem do ETF for <2 ou >4, o mecanismo de reposição será acionado, e a reposição será realizada com o alvo de 3 vezes a alavancagem.
Portanto, se você comprar BTCUP na situação acima, quando a alavancagem atingir 2,54 vezes, a posição não será ajustada, e a posição será ajustada se estiver abaixo de 2 vezes.

4. Quais usuários são adequados para produtos de tokens alavancados com multiplicador dinâmico?
Tokens alavancados dinâmicos múltiplos são adequados para usuários com fundos pequenos e baixa tolerância a riscos.

Usuários com principais baixos precisam realizar negociações alavancadas para amplificar seus lucros, mas não precisam pagar juros sobre empréstimos. Não há margem da posição, e eles não enfrentarão o risco de liquidação. Além disso, para investidores que não têm muito tempo para monitorar o mercado, comprar produtos de ETFs alavancados pode economizar bastante energia. Ao mesmo tempo, em comparação com tokens de alavancagem fixa, os tokens de alavancagem dinâmica têm uma menor frequência de reposicionamento e menos desgaste, tornando-os adequados para novos usuários negociarem.

 

5. O que deve-se observar ao negociar tokens alavancados com multiplicador dinâmico?
5.1. Que tipo de mercado é adequado para o comércio de tokens de alavancagem múltipla dinâmica?

Os retornos do mercado unilaterais são altos, enquanto os retornos do mercado volátil são baixos. O ETF é adequado para negociação de tendências de mercado unilaterais, e não é recomendado mantê-lo por longo prazo, especialmente porque ajustar posições em um mercado volátil causará desgaste dos ativos.

No mercado unilateral, os produtos de ETF apresentam retornos elevados, e o aumento de preço é maior do que o dos produtos à vista.

Por exemplo: O valor de uma certa moeda base Y é de $10, e o preço inicial dos tokens alavancados Yup e Ydown é de $10 ambos. (Aup e Adown iniciais são ambos alavancados 3 vezes)

Se o mercado subir dentro de quatro minutos, o preço à vista da moeda base Y aumentará 12,4%, a alta do Yup será de 40,3% e a queda do Ydown será de 32%. Ou seja, quando o mercado unilateral se move na direção correta, a taxa de crescimento do token alavancado de múltiplo dinâmico é muito maior que a do preço à vista.

Hora	Moeda Base Y	Preço da Moeda Base Y	Sim	Preço do Yup	Ydown	Preço do Ydown
	subida e queda		subida e queda		subida e queda
primeiro minuto	/	10	/	10	/	10
Segundo minuto	3%	10,3	9%	10,9	-9%	9,1
3º minuto	4%	10,7	12%	12,2	-12%	8
Quarto minuto	5%	11.24	15%	14.03	-15%	6,8
Variação de preço	12,40%		40,30%		-32%

5.2. O que causa o maior desgaste?
Os produtos de ETF se desgastam no mercado volátil, e a queda de preço é maior do que a dos produtos spot.

Por exemplo: O valor de uma certa moeda base A é de $10, e o preço inicial dos tokens alavancados Aup e Adown é de $10 ambos. (Aup e Adown iniciais são ambos alavancados 3 vezes)

Se o mercado flutuar e o preço variar dentro de quatro minutos, e a moeda base A retornar ao preço inicial de $10, então Aup e Adown não poderão retornar ao preço inicial, e o preço cai 1,30% e 2,50%.

Hora	Moeda Base A	Preço da Moeda Base A	Aup	Preço AUP	Adown	Preço do Adown
	subida e queda		subida e queda		subida e queda
primeiro minuto	/	10	/	10	/	10
Segundo minuto	-5%	9,5	-15%	8,5	15%	11,5
3º minuto	4%	9,88	12%	9,52	-12%	10.12
Quarto minuto	1,21%	10	3,63%	9,87	-3,63%	9,75
Variação de preço	0		-1,30%		-2,50%

5.3. Em quais circunstâncias o desgaste é o maior
Fazer uma ordem em um mercado volátil causará muito desgaste, principalmente devido ao desgaste causado por ajustes frequentes de estoque. O momento em que os usuários geram o maior desgaste é quando os momentos de "rebalanceamento temporário", "rebalanceamento programado" e "cobrança de taxas de gestão" coincidem, ou seja, às 08:00 (UTC+8) todos os dias.

Após excluir ajustes temporários incertos de armazém, existem várias situações nas quais a receita do usuário pode cobrir o maior desgaste:

(1) Desgaste causado pelo usuário receita > 08:00 (UTC+8)
(2) Desgaste causado pelo usuário com receita < 08:00 (UTC+8)
(3) Receita do usuário = desgaste causado por 08:00 (UTC+8)

Portanto, recomenda-se que os usuários lancem ordens de stop loss a tempo ao negociar tokens de ETF, os mantenham em um mercado com tendência unilateral e os mantenham por um curto período.

6. Quais são os problemas comuns no comércio dinâmico de múltiplos tokens alavancados? 
6.1. Por que o número dos meus tokens ETF diminuiu?
Porque, quando o valor dos tokens é muito baixo, os tokens serão mesclados. Após a mescla, o valor líquido aumentará e a quantidade diminuirá, mas o valor total dos tokens permanecerá inalterado.

6.2. Por que não consigo resgatar imediatamente após a compra no mercado primário?
Ao realizar um resgate, é necessário realizar a gestão de posição (aumentar e diminuir posições) no mercado de contratos. A gestão de posição é processada em um horário fixo, portanto, quando os usuários assinam/resgatam, eles não são creditados em tempo real.

O ponto de tempo de resgate estipulado pelo ETF é fixo, sendo 08:00, 16:00, 00:00 (UTC+8) todos os dias, pois o preço está flutuando a qualquer momento. Para reduzir as variações de ativos causadas por flutuações de preço, você pode optar por comprar no mercado secundário, mas também preste atenção à diferença entre o valor patrimonial do mercado primário, o mercado secundário e o preço mais recente.