Segundo Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy Digital, as alterações poderão remover obstáculos regulatórios importantes que atualmente impedem criadores de mercado automatizados e exchanges descentralizadas de suportar ações dos EUA tokenizadas. A proposta faz parte do esforço da SEC para modernizar as regulamentações de mercado e agora está aberta para comentários públicos por 60 dias.
Ação da SEC pode impulsionar ações tokenizadas
Uma proposta da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para remover certas regras de mercado de ações de longa data pode na verdade impulsionar o desenvolvimento de ações norte-americanas tokenizadas e sua integração em plataformas de finanças descentralizadas (DeFi).
A SEC propôs eliminar duas regulamentações que fazem parte do quadro do Sistema Nacional de Mercado. A primeira, a Regra 611, proíbe os chamados “trade-throughs”, exigindo que ordens de ações sejam executadas ao melhor preço disponível em todas as exchanges.
Comunicado de imprensa da SEC
A segunda, Regra 610(e), impede que as exchanges exibam cotações iguais ou piores do que as cotações já disponíveis em outro lugar do mercado.Segundo analistas, essas regras historicamente criaram grandes obstáculos para sistemas de negociação baseados em blockchain e ações tokenizadas.
O chefe de pesquisa da Galaxy Digital, Alex Thorn, descreveu a proposta como um dos maiores desenvolvimentos até agora para ações tokenizadas. Ele argumentou que as regras da estrutura atual do mercado são fundamentalmente incompatíveis com o funcionamento dos market makers automatizados (AMMs). AMMs são amplamente utilizados em exchanges descentralizadas e determinam preços por meio de pools de liquidez, em vez de livros de ordens tradicionais. Como resultado, as negociações são executadas ao preço vigente do pool, independentemente de se uma melhor cotação pode existir em outra plataforma.
No atual quadro regulatório, Thorn explicou que os AMMs que negociam ações tokenizadas poderiam violar continuamente os requisitos de execução em melhor preço, pois não conseguem verificar e encaminhar ordens para o melhor preço disponível em todos os locais de negociação. Isso gerou preocupações de que tais plataformas poderiam ser vistas como operando fora das regulamentações de valores mobiliários existentes.
O problema vai além da execução da negociação. Como os preços do AMM mudam constantemente à medida que os usuários interagem com os pools de liquidez, eles também podem entrar em conflito com os requisitos de exibição de cotação projetados para garantir que os investidores recebam os melhores preços de mercado disponíveis. Thorn acredita que a SEC pode substituir o quadro existente por um padrão mais amplo de "melhor execução", o que poderia oferecer mais flexibilidade para modelos de negociação descentralizada, ainda protegendo os investidores.
A proposta faz parte do plano da SEC de modernizar as regulamentações dos mercados financeiros e adaptar-se às tecnologias de blockchain emergentes.A agência lançou Project Crypto em 2025 para desenvolver regras mais claras que regulem ativos digitais e infraestrutura financeira baseada em blockchain. (Note: The SVG content was left unchanged as per the rules, even though it appears corrupted or malformed in the input — no modifications were made to any HTML entities or tags.)
A SEC abriu a proposta para um período de comentários públicos de 60 dias antes de tomar uma decisão final.