O mercado entra na era de bolhas cíclicas, os ciclos tradicionais de alta e baixa perdem força

Autor original: Smac, sócio da Compound VC

Saoirse, Foresight News

Nota do editor: Os pontos quentes do mercado estão se alternando rapidamente; a onda de IA está dominando o cenário, mas alguns questionam se ela repetirá o erro do hype da metaverso. No meio de um mercado agitado, as pessoas são facilmente levadas pelos pontos quentes do momento e não conseguem enxergar as tendências de longo prazo. Para fazer julgamentos racionais, é preciso aprender a elevar o ponto de vista. Neste artigo, Smac, sócio da Compound, usa uma analogia meteorológica para desvendar a lógica por trás das bolhas alternadas.

Meteorologia é um campo muito interessante. Nos últimos cinquenta anos, as ferramentas de previsão meteorológica passaram por constantes iterações, aumentando a precisão das previsões do tempo. A previsão de cinco dias atual possui a mesma precisão que a previsão de um único dia há trinta anos.

Para a maioria das pessoas, o clima é um sistema contínuo e móvel: nuvens se aproximam, chove, para de chover e o sol aparece. Imagine uma frente fria de inverno se aproximando; a imagem que provavelmente vem à sua mente é de uma grande massa de nuvens cinzentas cobrindo centenas de quilômetros, despejando uma nevasca intensa. Os meteorologistas chamam esse tipo de clima de sistema estratiforme, que, em termos simples, é como um bolo em camadas — todas as áreas sob as nuvens experimentam as mesmas mudanças climáticas.

Mas o clima não tem apenas essa forma. Se você já viu tempestades de verão nas regiões planas, perceberá que seu funcionamento é completamente diferente. Primeiro, formam-se nuvens convectivas individuais: o ar quente e úmido próximo ao solo sobe, encontra o ar frio nas alturas, a umidade se condensa e forma nuvens cumulonimbus altas e localizadas. Em menos de uma hora, granizo, relâmpagos e chuvas torrenciais se sucedem, reduzindo a visibilidade para menos de cem metros.

Após o sistema nuvem atingir seu pico, a energia foi totalmente liberada e gradualmente se dissipou. O ar frio descendente da tempestade se espalhou em todas as direções a uma velocidade máxima de 40 milhas por hora; ao colidir com o ar quente e úmido circundante ainda não envolvido na tempestade, esse ar frio atuou como uma cunha, empurrando novamente o ar quente para cima.

Enquanto houver suficiente instabilidade na atmosfera, esta "cunha de ar frio" gerará novos aglomerados de convecção a cerca de dez milhas da tempestade original.

Novas nuvens não podem se formar por conta própria; embora a energia já esteja acumulada na atmosfera, falta um gatilho, e a tempestade que se dissipou justamente forneceu essa oportunidade. Em seguida, a nova nuvem repetirá o processo de evolução da tempestade anterior.

Quando múltiplos aglomerados de nuvens convectivas se formam em sequência, eles constituem um sistema convectivo de mesoescala. As pessoas no solo enfrentam apenas uma tempestade de cada vez, cada uma parecendo ser o sistema meteorológico inteiro. Enquanto um lado permanece calmo, as pessoas não percebem a tempestade iminente; já no outro lado, a chuva já passou e o céu clareou. Mas, da perspectiva de um satélite, é possível ver uma série de nuvens individuais alinhadas, cada uma em estágios diferentes de desenvolvimento, movendo-se em direção à frente até esgotar o ar quente e úmido ao longo do caminho.

Nuvem de tempestade supercélula ao pôr do sol perto de Amistad, Novo México

Esse sistema de tempestades contínuas difere completamente das condições de formação de frentes meteorológicas individuais, dependendo de um ambiente atmosférico específico:

• O ar próximo à superfície é quente e úmido, servindo como "combustível" para a tempestade;
• O ar seco e frio nas camadas superiores promove a ascensão contínua do ar quente, gerando instabilidade atmosférica;
• Os ventos variam conforme a altitude, fazendo com que as tempestades girem e se movam horizontalmente, o que é chamado de cisalhamento do vento.

Quando os três critérios acima forem atendidos simultaneamente, uma sequência ininterrupta de tempestades ocorrerá.

Depois de falar tanto sobre conhecimentos meteorológicos, voltemos ao ponto principal: os fenômenos meteorológicos mencionados acima são quase idênticos à situação atual dos mercados financeiros.

Os mercados passados eram como sistemas climáticos em camadas: ciclos de alta e baixa se alternavam, com os setores principais girando lentamente, e cada ciclo durava vários anos. O período de 1982 a 2000 foi uma longa bull market, seguida pela bolha da internet; de 2003 a 2007, foi o ciclo imobiliário e de crédito. Esses ciclos de mercado eram longos e claramente definidos. Mesmo que os investidores tivessem um erro de até vários anos na escolha do momento de entrada, desde que compreendessem a grande tendência, ainda assim conseguiam lucrar.

Mas o mercado de hoje já não é mais o mesmo de antes. Estamos em meio a uma cadeia de tempestades de fluxo: setores quentes surgem como tempestades consecutivas, e quem está no meio disso sente que este movimento é irresistível e abrange todo o mercado.

Os fundos estão saindo de temas cuja popularidade diminuiu e passam a impulsionar uma nova onda de movimento em áreas adjacentes. O ritmo de mudança das principais tendências do mercado acelerou significativamente: infraestrutura de IA, GLP-1s (uma classe de medicamentos para controle da glicose que ganharam popularidade por seu eficaz efeito de perda de peso e agora se tornaram uma das principais áreas de investimento no mercado financeiro), stablecoins, tecnologia quântica, energia nuclear, tecnologia descentralizada autônoma, robótica, setor aeroespacial... Cada setor desencadeia uma onda completa de movimento, atraindo um grupo fiel de participantes, percorrendo todo um ciclo narrativo e, inevitavelmente, enfrentando uma correção. O "ar frio" espalhado após o fim da onda anterior acende novos pontos quentes em novos campos.

Recusar-se a reconhecer que o mercado atual mudou completamente é autoengano. As pessoas sempre gostam de brincar com a frase “desta vez é diferente”, mas ignorar deliberadamente as transformações permanentes no ambiente dos mercados financeiros é ou preguiça mental ou uma teimosia em viver num sonho do antigo mercado.

Por muito tempo após a Segunda Guerra Mundial, o ritmo de funcionamento dos mercados financeiros era como um sistema meteorológico em movimento lento. Um ciclo de alta podia durar dez, quinze ou até vinte anos, e a rotação de setores sempre girava em torno das grandes tendências de longo prazo.

Linha do tempo aproximada dos temas do setor e dos setores líderes

Naquela época, as mudanças de setores ocorriam dentro de um mesmo ambiente macroeconômico geral; apenas em alguns pontos de virada históricos marcantes o cenário de mercado era completamente transformado, como o colapso do sistema de Bretton Woods, a implementação da política anti-inflacionária de Volcker, o pico da bolha da internet e a crise financeira global.

A formação desse padrão de mercado decorre de diversos fatores estruturais: os custos de negociação eram altos no passado, a participação de investidores individuais era extremamente baixa, o que os obrigou a adotar o hábito de manter posições por longos períodos; os fundos de pensão são o principal veículo para os ativos de aposentadoria dos cidadãos; as ações que compõem o índice S&P 500 são predominantemente de setores como manufatura, energia, bancos e varejo, e a taxa de crescimento dos lucros das principais empresas acompanha basicamente o crescimento da economia, apresentando um comportamento estável e altamente previsível. Além disso, a velocidade de disseminação da informação era lenta: após a publicação de um relatório anual de uma empresa, a maioria dos investidores só conseguia acessar seu conteúdo semanas depois.

A volatilidade do mercado também foi relativamente equilibrada no passado. Após um mercado de alta, ocorre um forte ajuste, com a eliminação gradual da alavancagem do mercado e um ciclo de ajuste prolongado; os rallies durante um mercado de baixa também são graduais. O mercado permanece por longos períodos em diferentes intervalos de sentimento, e as mudanças no cenário geral geralmente ocorrem em escalas trimestrais ou anuais.

Ao comparar com analogias meteorológicas, o mercado passado: combustível moderado, alta estabilidade atmosférica, cisalhamento do vento mínimo, com movimentos prolongados e estáveis, permitindo que os investidores planejassem com calma. Agora, todas as condições ambientais mudaram, algumas até se invertendo completamente, resultando em uma transformação fundamental na estrutura do mercado.

Muitas mudanças estão entrelaçadas e se amplificam mutuamente, e cada uma dessas transformações, por si só, é suficiente para redefinir todo o mercado. Em resumo, há oito transformações principais:

1. A especulação se tornou popular entre todos
2. Posições longas contínuas formadas
3. Investimento passivo cria contrapartes inflexíveis
4. Fundos de múltiplas estratégias e o surgimento do trading de alta frequência fazem desaparecer a força intermediária do mercado
5. A volatilidade foi artificialmente suprimida
6. Estrutura dos componentes do índice completamente alterada
7. Atrasos de informação eliminados completamente
8. Mudança no ambiente fiscal e monetário

A especulação se tornou popular entre todos

Os principais participantes do mercado atual sofreram mudanças visíveis. Na década de 1990, o volume de negociação de pequenos investidores representava apenas 10% do volume total das ações nos Estados Unidos. Devido às altas comissões, os pequenos investidores da época geralmente mantinham ações por longos períodos e tinham pouquíssimas ações especulativas ativas.

Robinhood foi a primeira a lançar negociações sem comissões e criar o modelo de pagamento por fluxo de ordens; no outono de 2019, a Schwab seguiu o exemplo, eliminando as comissões de negociação, e em seguida, instituições como a Fidelity, TD Ameritrade e E*Trade também adotaram a medida, reescrevendo completamente as regras do setor.

A pandemia de COVID-19 acelerou ainda mais essa tendência: o pagamento de subsídios fiscais, o aumento do tempo em casa da população e a刻意 gamificação dos aplicativos de negociação móvel fizeram com que, entre 2020 e 2021, a participação do volume de negociação de varejistas disparasse para 25%. Na época, muitos acreditavam que se tratava apenas de um fenômeno temporário, mas o alto nível de participação dos varejistas persiste até hoje. Em 29 de abril de 2025, devido à forte volatilidade do mercado provocada por políticas tarifárias, dados da JPMorgan mostraram que a proporção de ordens de varejistas atingiu um recorde histórico de 48%. Em dias normais de negociação, o volume de transações de varejistas também supera em mais de duas vezes os níveis pré-pandemia; em períodos de grande volatilidade do mercado, essa proporção pode chegar a até 35%.

Uma mudança mais profunda reside nos ativos negociados pelos investidores individuais. Opções sobre ações individuais tornaram-se a escolha principal, e as opções com vencimento diário experimentaram uma expansão desenfreada. Os novos participantes são predominantemente jovens, com posições altamente concentradas e operações que seguem de perto os temas de mercado. Mais importante ainda, esses investidores frequentemente utilizam métodos especiais para alavancagem (essa alavancagem não é refletida nos dados tradicionais de margem), tomando decisões de negociação baseadas principalmente na movimentação de preços, e não nos fundamentos das empresas, e são muito propensos a seguir as ações dos outros.

Em relação à teoria meteorológica: hoje, o ar quente e úmido próximo à superfície do mercado é mais abundante do que nunca, com a energia potencial acumulada atingindo níveis históricos.

Posições longas contínuas formadas

Já analisei esse ponto em artigos anteriores. Em resumo, o sistema de segurança previdenciária dos Estados Unidos passou de planos de benefício definido para planos de contribuição definida. Hoje, os indivíduos precisam planejar sozinhos sua previdência. No nível do mercado, isso se traduz em um fluxo massivo de capital passivo, constante e insensível aos preços, sendo injetado a cada ciclo salarial para comprar ações, criando uma ordem de compra automática e contínua.

A lógica de funcionamento dos fundos de pensão tradicionais é completamente diferente: os fundos de renda fixa precisam gerenciar o risco de duração das passivos. Os gestores avaliam ativamente a avaliação de mercado e, se considerarem que os preços das ações estão altos, ajustam a alocação de ativos, aumentando a posição em títulos. Mesmo que o ritmo de reequilíbrio seja lento, ainda é muito mais ativo do que os compradores perpétuos puramente passivos de hoje.

Isso é crucial: os fundos de negociação de margem do mercado têm uma influência muito maior sobre os preços do que antes.

Investimento passivo cria contrapartes inflexíveis

A essência do investimento passivo em índices é ignorar os níveis de preço e realizar compras e vendas estritamente conforme os pesos das ações componentes. Quanto maior a capitalização de mercado de uma ação, maior será o volume de compras dos fundos passivos; inversamente, menor será. Esse mecanismo incorpora naturalmente o efeito de momentum na lógica subjacente do mercado: quanto mais forte o desempenho de um ativo, maior o volume de capital passivo que recebe. O forte desempenho dos sete gigantes tecnológicos dos EUA deve-se em grande parte a isso.

Ao longo dos anos, numerosos artigos analisaram o fenômeno de o peso dos índices se concentrar nas empresas líderes. Claro, essas empresas líderes também possuem forte rentabilidade e capacidade de crescimento, e essa concentração não é totalmente infundada. Mas a questão central é: os fundos passivos não possuem um "interruptor de lucro" natural.

Fundos de múltiplas estratégias e o surgimento do trading de alta frequência fazem desaparecer a força intermediária do mercado

Enquanto se forma o mercado passivo de contratos perpétuos de compra, o campo de negociação ativa também passa por uma grande transformação, marcada pelo surgimento de instituições de negociação de estratégias múltiplas. Instituições como Citadel, Millennium, Point72 e Balyasny reúnem centenas de gestores de fundos independentes, cada um responsável por estratégias de negociação específicas, sob rigorosas restrições de gestão de risco. O volume de ativos geridos por essas instituições experimentou um crescimento explosivo, com os fundos se concentrando cada vez mais nas líderes, seguindo a mesma tendência de concentração observada nos componentes dos índices acionários.

Ao mesmo tempo, o trading de alta frequência hoje representa 50% a 60% do volume de negociação nos mercados acionários dos EUA e atinge 75% nos mercados de futuros. Esse conjunto cria um ambiente de mercado extremamente frágil: as instituições de negociação atuam como contrapartes umas das outras, e a descoberta de preços é enfraquecida. O grande volume de negociações no painel é apenas uma circulação interna de capital no mercado.

Em condições normais, o spread entre os preços de compra e venda do mercado é extremamente pequeno, o que é certamente bom. Mas assim que a lógica do tema se quebra, a posição de mercado se torna extremamente desequilibrada, ou quando múltiplas instituições simultaneamente atingem suas linhas de defesa de risco, a microestrutura do mercado entra em colapso instantâneo. As exposições de risco de todos os gestores de fundos são altamente homogêneas, e suas regras de stop-loss são basicamente idênticas; quando uma instituição é forçada a reduzir sua posição, as demais seguem em massa. As grandes quedas de mercado em fevereiro de 2018, agosto de 2019, março de 2020 e agosto de 2024 são casos típicos. E a estrutura de mercado que gera esse tipo de movimento já está profundamente enraizada e continuará a se repetir no futuro.

Os fundos de hedge tradicionais de long/short baseados em fundamentos estão sendo gradualmente expulsos do mercado: esses fundos dependem de pesquisa aprofundada para selecionar ações, mantendo uma carteira de 20 a 40 ações individuais com horizontes de investimento que se estendem por vários trimestres. Hoje, essas instituições ou são absorvidas por grandes plataformas de gestão de ativos ou se voltam para o mercado primário, escritórios familiares ou fundos de estratégia única. Em minha opinião, compreender a lógica de troca de temas e manter paciência entre as entradas e saídas de capital de curto prazo ainda permite identificar retornos excessivos consideráveis.

A volatilidade foi artificialmente suprimida

Combinando esses quatro pontos, não é difícil entender a tendência atual da volatilidade. Os dados mostram que, desde 1990, dois terços dos dias de negociação do índice de pânico dos EUA (VIX) encerraram com valores abaixo de 20; a correlação diária da volatilidade é de até 85%, o que significa que o nível de volatilidade do dia tende a persistir em relação ao dia anterior.

Mas o padrão de mudança da volatilidade do mercado tornou-se extremo e desequilibrado: numerosos estudos mostram que a volatilidade, por muito tempo contida,一旦超临界点，会在短短数日内剧烈爆发；而波动回落的过程却十分缓慢，往往会持续数周。

Existem múltiplas razões estruturais por trás disso: hoje em dia, surgiu uma indústria massiva de "curto volatilidade". A popularidade das opções com vencimento diário intensificou a pressão sobre a volatilidade intradiária por meio das ações de hedge dos market makers. O mercado permaneceu por longo tempo em um estado calmo de baixa volatilidade, acumulando riscos; quando riscos de cauda se manifestam, todos os participantes fogem simultaneamente.

Em resumo, hoje a distribuição da volatilidade do mercado tornou-se cada vez mais distorcida: longos períodos de baixa volatilidade acumulam energia, resultando em uma liberação de risco ainda mais intensa.

Estrutura dos componentes do índice completamente alterada

A sexta mudança é a própria composição dos componentes do índice de ações. Em 1980, o índice S&P 500 era dominado por empresas manufactureras, com indústria, matérias-primas, energia, finanças e bens de consumo essenciais em destaque. Os lucros dessas empresas cresciam basicamente em sincronia com o PIB, apresentando uma curva de crescimento estável, e os múltiplos de avaliação também retornavam razoavelmente ao seu centro. Mesmo ao estimar os lucros de empresas como a Procter & Gamble nos próximos cinco anos, não haveria grandes desvios.

A situação hoje é totalmente diferente. Tecnologia da informação, serviços de comunicação e empresas com forte componente tecnológico no consumo discrecional, como Amazon e Tesla, representam mais de 40% do peso do índice S&P 500. O modelo de lucro dessas empresas não evolui mais linearmente: o custo marginal de distribuição de produtos de software é quase zero; e o setor de inteligência artificial é ainda mais incerto — os laboratórios de IA se tornarão a infraestrutura mais central dos próximos cinquenta anos ou serão projetos que consomem recursos sem fim? As opiniões do mercado estão divididas.

Para esse tipo de empresa, prever lucros de curto prazo já é difícil, e o valor a longo prazo é ainda mais incerto, resultando em grandes flutuações na avaliação. A avaliação das empresas já não depende mais apenas das demonstrações financeiras; a narrativa de mercado tornou-se o fator central de influência. Para investidores capazes de antecipar a evolução das tecnologias de ponta, compreender as barreiras à competição das empresas e se posicionar em mercados emergentes futuros, aqui existem inúmeras oportunidades de retornos acima da média.

A expansão da capacidade de empresas de manufatura tradicional é gradual, os resultados do modelo de desconto de fluxo de caixa são relativamente estáveis e os múltiplos de avaliação também são mais fáceis de retornar a uma faixa razoável. Hoje em dia, o valor de uma empresa depende em grande parte da aceitação pelo mercado da sua narrativa de crescimento. Não estou afirmando que o sistema tradicional de avaliação já está obsoleto; isso é apenas a realidade objetiva das novas empresas atualmente.

Os índices principais de hoje estão repletos de empresas com maturidade prolongada, impulsionadas por narrativas. Quanto mais acentuado o gradiente de temperatura atmosférica, maior a energia acumulada; da mesma forma, quanto mais dessas empresas houver, maior será a energia potencial armazenada no mercado, e mais intensa será a volatilidade do mercado assim que um fator desencadeador surgir.

Atrasos de informação eliminados completamente

Todos podem sentir isso intuitivamente, mas seu impacto é frequentemente subestimado. Durante a maior parte da história do desenvolvimento financeiro, a disseminação de informações de mercado era limitada pelos canais de publicação. Hoje, a informação é praticamente transmitida com latência zero.

Especialmente as informações de posição, que se espalham muito mais rápido do que antes. Os investidores podem ver em tempo real as reações de figuras conhecidas do setor às notícias, e cada vez mais pessoas também estão publicando abertamente suas posições. A grande quantidade de informações em tempo real continua a alimentar um espírito de comparação, com capturas de tela de lucros por toda parte e casos de “capital inicial de mil reais se transformando em milhões” se tornando frequentemente virais, enquanto a ansiedade por perder oportunidades continua a se intensificar.

Mudança no ambiente fiscal e monetário

Este ponto não precisa de muitas explicações; a resumo principal é:

• A política monetária dos Estados Unidos tem sido historicamente favorável à flexibilização, com taxas de juros reais em níveis baixos;
• O afrouxamento quantitativo continua a expandir o balanço do Federal Reserve;
• Taxas de desconto baixas elevam os preços de todos os ativos de longo prazo;
• A política fiscal foi intensificada, com diversos subsídios e leis setoriais sendo implementados;
• No contexto de emprego universal, o déficit orçamentário atingiu níveis de guerra;
• A economia apresenta uma divergência em formato K, com os mercados financeiros e a economia real seguindo trajetórias distintas.

Combinando todas essas mudanças, as bolhas de mercado alternadas tornam-se um resultado inevitável.

A evolução do mercado ocorre em várias fases, com lógica clara e fácil de entender:

• Período de estagnação do mercado: diversos setores são alternadamente ignorados pelo mercado, com baixa atenção. Mas mesmo sem serem bem-vistos, ainda há pessoas na indústria que continuam se dedicando profundamente.
• Início do movimento de mercado: mudanças substanciais, como rupturas técnicas, ajustes regulatórios e resultados acima do esperado, são inicialmente detectadas por pesquisadores sêniores do setor.
• A narrativa se forma: temas quentes criam um conceito de mercado unificado, reduzindo drasticamente a barreira de comunicação. Mesmo que alguém rejeite essa interpretação simplificada, não se pode negar que histórias acessíveis permitem que investidores comuns compreendam e participem rapidamente.
• Divergência de percepção: O mercado apresenta divergência clara. Além dos participantes firmemente positivos, os compradores potenciais externos estão diminuindo constantemente, e a lacuna entre as avaliações de compradores e vendedores continua a se ampliar.
• Quebra de tendência: Ao olhar para trás, os pontos de inversão da tendência sempre parecem claros. Atualmente, os participantes do mercado estão ansiosos para prever o topo, o que se tornou uma norma impulsionada pela opinião online e pela competição por tráfego. Após a ruptura na lógica do tema, os fundos reduziram coletivamente suas posições, e os recursos retirados começaram a buscar novos rumos de investimento.
• Uma nova onda de calor surge: os capitais em fuga fluem para novos setores, como uma cunha de ar frio em uma tempestade, reacendendo a próxima rodada de movimento.

As implicações desse novo cenário de mercado são profundas. Podemos prever a forma geral do mercado, mas não podemos localizar com precisão o ponto exato de cada onda de popularidade.

Após a pandemia de COVID-19, muitos acreditavam que as flutuações do mercado eram apenas anomalias temporárias ou produtos específicos de um ambiente de juros baixos. Embora parte dessas visões seja verdadeira, hoje pode-se afirmar com certeza: a mudança no grande cenário do mercado é permanente. As oito transformações mencionadas anteriormente não reverterão suas tendências:

• As taxas de negociação não aumentarão novamente;
• O volume de investimento passivo não diminuirá;
• Os fundos de pensão tradicionais de renda fixa saíram completamente do mainstream;
• As redes sociais e a disseminação de informações só ficarão mais rápidas;
• Embora existam incertezas, grandes instituições de negociação multistratégia não desaparecerão no curto prazo, considerando seu tamanho e desempenho lucrativo;
• The delay in information dissemination will not lengthen again.

O ambiente de mercado atual tornou-se a nova “clima normal”. Esperar um retorno às tendências lentas e em camadas dos anos 80 e 90 é apenas recusar-se a enfrentar a realidade.

Há também a visão de que as ondas de popularidade se alternam e seus períodos de duração continuam encurtando. Essa previsão é difícil de confirmar, pois o mercado pode cair em um ciclo de jogos de previsão mútua das ações. Contudo, um ponto é certo: cada onda de mercado familiariza os participantes com os padrões, acelerando assim o ritmo da próxima onda. Os traders do mercado de criptomoedas também estão se adaptando gradualmente às dinâmicas dos mercados financeiros tradicionais. No entanto, movimentos impulsionados por narrativas possuem um limite cíclico natural e não podem acelerar indefinidamente.

Este mercado de bolhas rotativas beneficia principalmente dois tipos de investidores: o primeiro são os pesquisadores profundos do setor. Eles conseguem entender as barreiras tecnológicas, as regras regulatórias, as relações da cadeia de suprimentos e a lógica de lucro por trás dos temas, avaliando se as expectativas do mercado se concretizarão. Ferramentas de inteligência artificial levam muitos a acreditar erroneamente que pertencem a esse grupo profissional, o que representa um risco significativo. O segundo tipo são os observadores de tendências. A maioria absoluta dos investidores pertence a esta categoria, cujo trabalho principal é identificar as tendências de comportamento dos participantes profissionais dominantes.

Ao mesmo tempo, os temas com potencial de炒作 no futuro ainda são muito ricos: infraestrutura e aplicações de IA, robótica, inteligência artificial física, medicina de precisão, criptomoedas, ciência dos materiais, fusão nuclear e fissão nuclear avançada, armazenamento de energia na rede elétrica, aeroespacial, interfaces cérebro-computador e tecnologia quântica. Mesmo dentro de um mesmo grande segmento, subsegmentos a montante e a jusante, bem como diferentes etapas da pilha tecnológica, também apresentarão flutuações de mercado em sequência.

Os investidores individuais têm uma vantagem natural no mercado atual: liberdade de tempo e flexibilidade de operação, sem a necessidade de realizar reuniões de tomada de decisão de investimento, como as instituições, nem enfrentar pressões de resgate trimestrais a curto prazo. A estratégia comprovada ao longo dos anos de "comprar nas quedas" também fornece uma base para ganhos aos investidores individuais. Portanto, desde que o gerenciamento de risco seja bem feito, os investidores individuais têm grande potencial no novo mercado.

A análise anterior discutiu as razões para a formação da estrutura de mercado, o que pode levar à impressão de que tenho um julgamento subjetivo sobre a forma atual do mercado. Certamente, tenho minhas próprias opiniões. No investimento no mercado primário, ainda podemos escolher projetos que não incentivem efeitos sociais negativos. Mas no investimento no mercado secundário, o erro mais comum é prever o mercado de acordo com o modelo ideal que se tem em mente.

Essa é uma fraqueza emocional gravada na natureza humana, e historicamente Newton também sofreu grandes perdas em investimentos por causa disso.

A emoção é um grande obstáculo para os retornos de investimento. Anualmente, é possível ver diversos profissionais de gestão de ativos criticando o mercado e prevendo recessões na mídia; suas declarações se repetem frequentemente, mas raramente se concretizam.

O mercado nunca mais voltará ao que era antes. Essa tempestade em cadeia, será que é mais distorcida do que os mercados tradicionais? Não posso afirmar com certeza. Mas, objetivamente, as diversas transformações que moldaram o cenário atual têm, no geral, um significado positivo: redução da barreira de entrada para investimentos, ampliação da adoção de planos automatizados de aposentadoria e poupança, diversificação de ferramentas de investimento passivo e disseminação mais em tempo real de informações, permitindo que o público em geral tenha mais oportunidades de participar dos mercados financeiros.

Do solo, cada tempestade parece envolver tudo, limitando a visão das pessoas às movimentações imediatas. Essa é também a experiência real de todos os participantes em cada ciclo de热点: o mercado atua como um buraco negro, absorvendo toda a liquidez. Apenas ao elevar ativamente o ponto de vista é possível enxergar a cadeia completa: quando um热点 termina, o próximo o substitui, em um ciclo contínuo. Todos os participantes em cada ciclo estão imersos na euforia ou ansiedade do momento.

O mercado financeiro é fascinante porque está sempre em mudança, e a descoberta de preços ainda é dominada pelos seres humanos. Os humanos são naturalmente emocionais e tendem a repetir constantemente os mesmos erros. Essa contradição criou tudo o que vemos hoje: aparentemente caótico e agitado no momento, mas, visto de uma perspectiva mais ampla, nada mais é do que uma sucessão contínua de bolhas.

A intenção principal deste artigo é encorajar todos a saírem da tempestade atual e observar o mercado de uma perspectiva mais elevada, compreendendo a direção principal do mercado e evitando serem levados pelas emoções geradas por um único ponto quente.

A ideia é simples, mas exige uma disciplina extremamente forte; é fácil entender, difícil colocar em prática.