Autor: Tendência Research
Quarta-feira (10 de junho, horário da Leste dos EUA), Wall Street foi atacada por duas frentes ao mesmo tempo: um retorno da inflação para 4,2% e um novo aquecimento do conflito entre os EUA e o Irã. Ao fechamento, os três principais índices encerraram próximos aos seus mínimos do dia.
O Dow Jones caiu 953,33 pontos (-1,87%) para 49.918,78 pontos, perdendo a barreira psicológica de 50.000 pontos. É importante lembrar que, em 4 de junho, o Dow Jones havia atingido um recorde histórico; em apenas uma semana, a narrativa de que as ações de blue-chip são um "porto seguro" foi desfeita. O S&P 500 caiu 1,62% para 7.266,99 pontos, enquanto o Nasdaq caiu 1,98% para 25.169,50 pontos, uma recuo de cerca de 7% em relação ao pico histórico de 27.086,81 pontos em 1º de junho. O índice Russell 2000 caiu apenas 1,10%, sendo o principal índice com melhor desempenho no dia.
O índice de pânico VIX subiu 11,83% em um dia para 22,22, retornando acima da linha de alerta de 20.
Inflação e guerra, um novo capítulo do antigo roteiro
O IPC de maio, divulgado pela manhã, aumentou 4,2% em base anual, atingindo o maior nível em três anos, e 0,5% em base mensal. Os números foram fracos, mas dentro do esperado pelo mercado, e o IPC subjacente subiu apenas 0,2% em base mensal, abaixo do esperado. A reação do mercado de títulos diz tudo: a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos atingiu 4,55% durante o dia e recuou para 4,52%, praticamente estável. Em outras palavras, o IPC em si não foi suficiente para desencadear este colapso.
O que realmente desencadeou a venda foram as notícias geopolíticas da tarde. Após o Irã derrubar um helicóptero Apache dos EUA, as forças armadas americanas realizaram, na noite de terça-feira, um "ataque de autodefesa", e o Irã imediatamente atacou instalações militares americanas em países do Golfo, como Bahrein, Jordânia e Kuwait. Trump publicou no Truth Social que o Irã "demorou demais para negociar e agora terá que pagar o preço", afirmando que os EUA "vão atacá-los com muita força". Com a divulgação da notícia, os setores começaram a mudar de vermelho para verde: o setor industrial caiu mais de 3%, enquanto os setores de tecnologia e materiais caíram mais de 2%.
O preço de liquidação do petróleo WTI subiu 2,07% para US$ 90,03 por barril, enquanto o Brent subiu 1,8% para US$ 93,10. Os preços do petróleo e a inflação se alimentam mutuamente — esta é a combinação que o mercado menos deseja: os futuros de taxas de juros indicam que um aumento de 25 pontos-base em dezembro já está totalmente precificado. O mercado acionário norte-americano em 2026 enfrentará um Fed que discute "aumentos de juros", e não "cortes de juros". Esta é a verdadeira espada de Dâmocles na avaliação de valores.
As grandes empresas de IA estão na fila pedindo dinheiro
Se a macroeconomia é o fundo musical, a melodia principal do mercado de ações dos EUA esta semana foi outro evento: a corrida armamentista em IA está gastando dinheiro aos custos dos acionistas.
A Super Micro Computer (SMCI) caiu 27,98% para US$ 29,27 na quarta-feira, registrando uma queda diária desastrosa. O gatilho foi o anúncio da empresa de arrecadar até US$ 7 bilhões, incluindo US$ 5 bilhões em oferta pública sob subscrição e US$ 2 bilhões em emissão ATM, para comprar peças e cumprir pedidos de clientes. Uma empresa que fabrica servidores de IA, que precisa diluir quase um terço de seu valor de mercado para financiar pedidos — o mercado calculou isso rapidamente.
A cadeia de semicondutores de Filadélfia sofreu um impacto geral: Broadcom caiu 5,12%, TSMC caiu 4,44%, NVIDIA caiu 3,73%, Micron caiu 4,70%, Tesla caiu 3,80%. A Apple subiu levemente 0,35% contra a tendência, e a razão é bem direta: entre os sete gigantes, ela tem a menor carga de investimentos em capital.
Após o horário de negociação, o verdadeiro protagonista aparece. O relatório financeiro do Q4 da Oracle foi quase impecável: receita de US$ 19,2 bilhões, aumento de 21% em relação ao ano anterior, acima do esperado; lucro por ação não-GAAP de US$ 2,11, superior aos US$ 1,97 esperados; obrigação de execução remanescente (RPO) aumentou em US$ 85 bilhões em um único trimestre, subindo de US$ 553 bilhões para US$ 638 bilhões. No entanto, a ação caiu mais de 7% após o horário de negociação.
A razão está escondida nos outros três números: receita de nuvem abaixo do esperado; fluxo de caixa livre negativo de US$ 23,7 bilhões para o ano fiscal de 2026; e, ao mesmo tempo, a empresa anunciou que refinanciará aproximadamente US$ 40 bilhões por meio de uma combinação de ações e títulos para financiar a construção de data centers. Há dois meses, essa empresa acabou de demitir 30.000 pessoas.
Olhando os indícios desta semana juntos: o Alphabet busca financiamento de US$ 85 bilhões, Super Micro Computer emite mais US$ 7 bilhões, e a Oracle contraí mais US$ 40 bilhões em dívida. A narrativa da IA está mudando de "quão grandes são os pedidos" para "de onde vem o dinheiro". O mercado antes celebrava cada dólar de RPO, mas agora começa a questionar o prazo de retorno de cada dólar de gasto em capital. A tabela de ordens da Oracle de US$ 638 bilhões e o fluxo de caixa negativo de US$ 23,7 bilhões lado a lado no mesmo balanço patrimonial resume toda a contradição do mercado de IA em junho de 2026.
Onde foram os fundos?
A venda não foi indiscriminada. A Coca-Cola e a TJX atingiram recordes históricos nesta quarta-feira, apesar da tendência geral, e o Morgan Stanley listou a Coca-Cola como a escolha preferencial do setor no mesmo dia. Venda de hardware de IA, compra de empresas que vendem bebidas açucaradas e roupas com desconto — o caminho de fuga do capital é claramente quase cru. O menor recuo do Russell 2000 também confirma isso: as ações de pequenas capitalizações nem sequer participaram muito da euforia da IA e, portanto, agora têm o menor fardo de retracement.
A pressão de venda também se transmitiu à Ásia: o KOSPI da Coreia do Sul caiu 4,5%, com a Samsung Electronics e a SK Hynix liderando as baixas; o Nikkei 225 caiu 1,9% e o SoftBank Group caiu 8,3%. A desalavancagem da cadeia de valor de IA é global.
Na visão da潮向研究, a natureza deste declínio é mais próxima da ressonância entre o "ciclo de crédito da IA" e o "ciclo de inflação geopolítica" do que de um impacto de evento isolado. O primeiro determina se os gastos de capital das ações de tecnologia continuarão sendo financiados pelo mercado de capitais, enquanto o segundo define a direção das taxas livres de risco. Ambas as linhas pioraram simultaneamente esta semana, sendo esta a razão fundamental para a perda contínua do Nasdaq desde 5 de junho.
Também é preciso considerar o outro lado: os componentes do CPI mostram que a inflação subjacente teve alta mensal de apenas 0,2%, e os choques energéticos ainda não se transmitiram claramente aos preços dos serviços; o crescimento da receita da infraestrutura em nuvem da Oracle permanece em 93%, indicando demanda real; historicamente, após a escalada de conflitos no Oriente Médio, os ativos de risco tendem a se recuperar em poucas semanas. Se o PPI de quinta-feira for moderado, combinado com qualquer sinal de alívio na situação no Irã, um rebound de super venda pode ocorrer a qualquer momento.
Mas há uma mudança estrutural: os gigantes da IA passaram de "construir data centers com lucros" para "construir data centers com ações e dívida", e uma vez que essa etapa é dada, é difícil recuar. Quando o mercado de financiamento começar a precificar prêmios de risco para os gastos em capital da IA, o ponto de referência da avaliação mudará.
Próximo desafio na quinta-feira: dados de PPI e a absorção pelo mercado das orientações da gestão da Oracle para o ano fiscal de 2027. Ordens e fluxo de caixa — qual o Wall Street acabará acreditando?