O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, acabou de dizer aos mercados o que eles estavam esperando ouvir. Em um discurso em 3 de junho, Ueda mudou seu tom de forma decisiva em direção à luta contra a inflação, apontando choques de preços de energia ligados às tensões no Oriente Médio como uma preocupação primária que exige política monetária mais apertada.
A implicação é difícil de ignorar: um aumento na taxa é quase certamente previsto para a reunião de política do BOJ de 15 a 16 de junho. Os mercados estão precificando uma probabilidade de 80 a 97% de um aumento de 25 pontos básicos, o que elevaria a taxa de política do Japão de 0,75% para 1%. Isso pode parecer modesto pelos padrões globais, mas para o Japão, seria a taxa de juros mais alta desde 1995.
Um banco central encontrando sua voz hawkish
Na reunião anterior do BOJ em 28 de abril, o conselho votou 6 a 3 para manter as taxas estáveis. Três membros queriam aumentá-las imediatamente. Esse tipo de dissidência é significativo em um banco central que historicamente valoriza o consenso.
O que mudou desde abril é o cenário da inflação. O BOJ elevou sua previsão de inflação núcleo para 2,8% no ano fiscal de 2026. Para contexto, a meta do BOJ é de 2%. Estar quase um ponto percentual acima da meta é o tipo de superaquecimento que deixa os banqueiros centrais nervosos, especialmente quando a fonte da pressão de preços são os custos de energia, que podem persistir ou piorar dependendo dos desenvolvimentos geopolíticos.
Uma pesquisa da Reuters de maio descobriu que 65% dos economistas esperavam que o BOJ agisse em junho.
O iene se fortalece à medida que os mercados assimilam a mudança de rumo
A reação no mercado de câmbio foi imediata. O dólar caiu 0,3% frente ao iene após os comentários de Ueda, caindo para 159,40 ienes.
O fortalecimento do iene tem efeitos em cadeia nos mercados globais devido ao carry trade em iene. Por anos, investidores emprestaram a baixo custo em ienes e investiram esse dinheiro em ativos de maior rendimento em outros lugares, incluindo ações dos EUA, títulos de mercados emergentes e cripto. Quando o iene se fortalece e as taxas japonesas sobem, esse trade torna-se menos atrativo. Alguns investidores encerram suas posições, o que significa vender esses ativos de risco para pagar seus empréstimos denominados em ienes.
Em agosto de 2024, um ajuste surpresa da taxa do BOJ desencadeou um desfazimento acentuado do carry trade em iene, que gerou ondas de choque nos mercados globais de ações e de criptomoedas.
O que isso significa para os investidores em criptomoedas
A cadeia lógica funciona assim: taxas mais altas no Japão levam a um iene mais forte, o que reduz o incentivo para investidores japoneses buscarem rendimento em ativos alternativos como bitcoin. Há também a questão mais ampla da aversão ao risco. Um aumento da taxa do BOJ para 1% sinaliza que o último grande detentor entre os bancos centrais dos países desenvolvidos agora está firmemente em modo de aperto.
A probabilidade de 80-97% precificada nos mercados de taxas sugere que este aumento está tão próximo do consenso quanto a política monetária pode chegar. Três membros do conselho que se opuseram queriam aumentar as taxas já em abril, o que indica pressão interna para avançar ainda mais rápido do que o ritmo atual.
O iene em 159,40 ainda está historicamente fraco. Mesmo após a valorização pós-Ueda, a moeda permanece longe dos níveis que indicariam um carry trade totalmente desfeito.