As grandes empresas de tecnologia têm um novo método favorito para financiar suas ambições em IA: imprimir ações e esperar que alguém as compre. O problema é que “alguém” precisa ter bolsos muito profundos, e a Wall Street está começando a se perguntar se esses bolsos são suficientemente profundos.
O Alphabet planeja arrecadar US$ 85 bilhões por meio de vendas de ações no próximo trimestre. Isso tornaria a emissão de ações mais volumosa da história. Não a maior oferta de tecnologia. Não a maior deste ano. A maior, ponto.
E o Alphabet não está sozinho. A Meta supostamente está considerando uma oferta de ações na casa dos dezenas de bilhões para financiar suas próprias iniciativas de IA. Enquanto isso, as futuras IPOs da SpaceX, Anthropic e OpenAI poderão adicionar coletivamente quase US$ 4 trilhões em capitalização de mercado aos mercados públicos.
O problema de oferta que ninguém quer falar
Por anos, as grandes empresas de tecnologia financiaram seu crescimento por meio de fluxos de caixa e balanços patrimoniais. A IA mudou a equação. A emissão de dívida relacionada à IA pelas grandes empresas de tecnologia atingiu US$ 121 bilhões em 2025, mais de quatro vezes a média dos cinco anos anteriores. Projeções sugerem que mais US$ 1,5 trilhão em dívida centrada em IA poderão ser emitidos nos próximos anos.
As reações do mercado já demonstraram volatilidade entre as ações relacionadas a IA. Os investidores estão fazendo perguntas diretas sobre o retorno sobre o investimento e se o ciclo de gastos com capital é sustentável.
Nem todos estão preocupados
Nicholas Colas, da DataTrek Research, argumentou que há capital suficiente para absorver novos IPOs e grandes ofertas de ações. Sua visão é que o pool global de riqueza investível é grande o suficiente para absorver o que está por vir.
Há algumas evidências que sustentam essa posição. O mais recente arquivo de IPO da SpaceX experimentou demanda superavitária, sugerindo que o apetite por nomes de IA e tecnologia de destaque permanece forte, pelo menos para operações de grande relevância.
O que isso significa para os investidores
A transição do autofinanciamento para o financiamento externo representa uma variação significativa no perfil de risco dos investimentos em grandes empresas de tecnologia. Uma oferta de ações de US$ 85 bilhões altera diretamente essa equação. Cada ação existente se torna uma fatia menor do bolo.
Se quase US$ 4 trilhões em nova capitalização de mercado entrarem nos mercados públicos apenas por meio de IPOs, esse capital precisa vir de algum lugar. Ele vem ou de novo dinheiro entrando no mercado ou de posições existentes sendo vendidas para financiar novas posições.