O Fluxo de Dinheiro é a Barreira
Autor original: Jason Rosenthal, sócio da a16z crypto
Compilado por: Peggy, BlockBeats
Editor's note: The core judgment in this article is straightforward: cash flow itself is the moat. Looking back at business history, many of the most powerful companies did not succeed merely by selling products, but by positioning themselves at the center of "value flows," continuously taking a cut from every shipment, payment, transaction, ad conversion, compute allocation, or order flow. Railroads made money from the movement of goods, Visa charges fees from the payment network, Google and Meta control the gateway where attention is converted into commercial transactions, and AWS sits at the center of compute flow. As long as value continues to flow through the network, the network itself grows stronger.
A Crypto entregou pela primeira vez de forma nativa esse modelo às startups. A blockchain fornece um livro-razão aberto e liquidação programável, as stablecoins permitem que os fundos fluam globalmente à velocidade da internet, e os mecanismos de tokens vinculam usuários, desenvolvedores e o crescimento da rede. Para empreendedores da Crypto, a verdadeira oportunidade não é apenas criar um novo aplicativo, mas identificar os canais de valor mais caros, menos eficientes e mais exploradores nos sistemas antigos, comprimi-los, reestruturá-los e posicionar-se dentro dos novos fluxos de capital.
O artigo enfatiza que os segmentos mais lucrativos e menos eficientes dos serviços financeiros tradicionais — pagamentos, custódia, empréstimos, câmbio, liquidação, market making, entre outros — se tornarão pontos de entrada para empreendedores de criptomoedas reestruturarem: reduzindo custos, aumentando a velocidade e redistribuindo valor. Esse tipo de “negócio de fluxo de capital” (que lucra compartilhando na corrente de valor conforme o volume) também não se limitará ao setor financeiro; no futuro, poderá se estender a mercados emergentes como GPU, dados para treinamento de IA, energia, robótica, espaço e terras raras.
Para os fundadores, a questão mais crítica é: seu produto já está posicionado no fluxo de valor? Quando a escala de atividade da rede aumentar dez vezes, sua receita também crescerá proporcionalmente? As oportunidades muitas vezes estão escondidas nos lugares onde a infraestrutura antiga é menos eficiente e onde a extração de lucro é mais alta. Quem conseguir reduzir os custos antigos e se posicionar no novo fluxo terá a oportunidade de transformar o fluxo de capital em sua própria vantagem competitiva.
The following is the original text:
Muitas das melhores empresas da história foram construídas ao se posicionar dentro do "fluxo de capital" — elas facilitam a criação e a transferência de valor na rede e retêm uma parte desses ganhos. Quanto maior o valor que flui pela rede, maior geralmente se torna esse tipo de empresa.
O cripto é a primeira tecnologia moderna nativamente criada para isso. Se a sua startup ainda não projetou produtos e modelos de negócio em torno desses princípios, você está perdendo oportunidades. Especialmente após o surgimento das stablecoins, agora o capital e o valor podem fluir à velocidade da internet: liquidação global, funcionamento 24/7 e programabilidade ponto a ponto. A infraestrutura subjacente é aberta, os modelos de economia unitária são transparentes, e o mercado de fluxos de capital acessível abrange quase todos os dólares em movimento no mundo.
Este padrão
A blockchain é naturalmente um negócio em rede. Cada transação é liquidada em um livro-razão compartilhado; cada novo participante reforça a mesma infraestrutura subjacente que os futuros usuários poderão continuar utilizando. À medida que mais pessoas usam e constroem, a rede se torna mais valiosa para todos os usuários.
A maioria das empresas leva anos para criar artificialmente efeitos de rede sobre infraestruturas tradicionais. Já os empreendedores de Crypto herdam esse efeito de rede desde o início.
As moedas de rede amplificam ainda mais isso. Uma moeda bem projetada alinha usuários, desenvolvedores, fornecedores, validadores e o próprio protocolo em um único objetivo: fazer a rede crescer e distribuir os ganhos conforme a contribuição de cada participante. A receita do protocolo pertence às pessoas que realmente o utilizam. Sem comissões de parceria, sem transações privadas, apenas um ciclo de feedback positivo: o valor flui pelo sistema e retorna aos que o construíram e impulsionaram seu crescimento.
Esta não é um novo modelo. A Crypto simplesmente tornou, pela primeira vez, mais fácil e em maior escala para startups utilizarem esse modelo.
As empresas ferroviárias não lucram vendendo locomotivas, mas sim com cada tonelada de grãos, carvão e aço que atravessa suas trilhas. A Standard Oil, a U.S. Steel e a AT&T eram empresas que se posicionaram no fluxo de capital. O Google e o Meta substituíram a mídia impressa e a televisão não porque a publicidade fosse melhor, mas porque se posicionaram no ponto crítico de conversão de atenção em negócios, retirando uma fatia de trilhões de dólares em intenções comerciais. A AWS está no centro do fluxo de poder computacional.
Este padrão é sempre consistente: encontre onde o valor está fluindo e coloque-se no meio.
Os mercados financeiros tornaram esse modelo mais claro. A Visa processou US$ 15,7 trilhões em pagamentos no ano fiscal de 2024 e registrou US$ 35,9 bilhões em receita líquida. A Jane Street obteve US$ 20,5 bilhões em receita líquida de negociação no ano passado, superando o Citigroup e o Bank of America. As cinco principais market makers dos Estados Unidos processam 87% dos pagamentos por fluxo de ordens: elas não estão prevendo o mercado, mas estão no centro de cada fluxo de ordens, ganhando mais à medida que o volume de negociação aumenta.
Essas empresas também compartilham um ponto em comum: efeito de rede. Quanto mais cartões emitidos, mais útil o Visa se torna para os comerciantes; quanto mais comerciantes aceitam o Visa, mais útil ele se torna para os titulares de cartão. O mesmo ocorre com o fluxo de ordens: cada novo corretor adicionado reduz a spread, atraindo mais corretores e, por sua vez, mais fluxo de ordens.
O fluxo de capital combinado com efeitos de rede é uma das estruturas mais duradouras da história comercial.
Seu lucro é minha oportunidade
Bezos já disse: “Seu lucro é a minha oportunidade.” Ele estava falando sobre varejo na época, mas essa frase se aplica ainda mais aos serviços financeiros tradicionais — o maior pool global de extração de lucros. Pagamentos, custódia, empréstimos, câmbio, securitização, liquidação e market making são todos exemplos disso. Visa e Mastercard cobram taxas de intercâmbio de 2% a 3% em uma rede projetada na década de 1960; os canais de remessa internacional cobram taxas de 6% a 9%; e os corretores principais e instituições de custódia retêm uma porcentagem de cada transação de valores mobiliários. Mesmo que os Estados Unidos tenham passado para a liquidação T+1 em 2024, o capital ainda permanece ocioso durante a noite, tornando-se um custo estrutural que todos os participantes devem suportar.
Esses espaços de lucro são todos alvos. Reduza custos, aumente a velocidade de circulação e possivelmente expanda todo o mercado. Stripe e Square já provaram isso no setor de pagamentos.
Empreendedores de criptomoedas têm a oportunidade de construir a próxima versão: programável, instantânea, global e nativamente integrada ao fluxo de capital.
E esse fronteiro vai muito além dos serviços financeiros. Mercados de poder de processamento e GPU, chips de armazenamento, dados de treinamento de IA, energia, robótica, espaço, metais raros — cada um desses setores pode ver grandes fluxos de valor global, e a infraestrutura atual não foi projetada para suportar esse volume.
Cada área é um mercado aberto, desde o primeiro dia, onde fluxos de capital podem ser construídos sobre infraestrutura programável. Não há trilhas estabelecidas, intermediários enraizados nem interesses antigos para proteger.
Como fundador, você deve se perguntar:
1. Você já entrou no fluxo de capital hoje?
2. Quando o valor da sua atividade no produto aumentar dez vezes, sua receita aumentará também?
3. Se você estiver desenvolvendo um novo produto, onde no seu mercado-alvo existe a maior extração de lucro em relação ao valor criado?
The opportunity is there. Compress it, step into the new value stream, and let the network begin compounding from there.
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