UBS Global Wealth Management mempunyai pesan untuk sesiapa yang bertaruh pada pemotongan kadar oleh Federal Reserve yang segera: perlambatkan.
Syarikat ini berhujah bahawa pasaran menilai terlalu tinggi sikap ketat Fed dan mengharapkan pelonggaran akan berterusan, tetapi bukan mengikut jadual yang kebanyakan pedagang anggapkan. UBS kini meramalkan penurunan kadar sebanyak 25 titik asas pada Disember 2026, diikuti dengan penurunan 25bp lagi pada Mac 2027. Ini lebih lewat daripada apa yang diimplikasikan oleh niaga hadapan dana Fed semasa ini, dan lebih lewat daripada apa yang UBS sendiri nyatakan beberapa bulan lalu.
Ramalan yang terus bergeser ke kanan
Ini perkara tentang ramalan pemotongan kadar UBS: ia terus ditunda. Pada awal Januari 2026, bank tersebut mengharapkan pemotongan berlaku pada pertengahan hingga akhir 2026. Sebelum itu, September 2026 pernah dipertimbangkan. Kini, pemotongan pertama telah ditunda kepada Disember 2026, dengan pemotongan kedua menyusul pada suku pertama 2027.
UBS tidak berhujah bahawa Fed tidak akan pernah memotong. Tesis utama bank ini ialah pasaran telah melampaui batas dalam menetapkan harga yang hawkish, bermakna pedagang secara serentak mengharapkan Fed untuk tetap ketat dan mengharapkan pemotongan kadar lebih awal daripada yang dibenarkan oleh keadaan.
Data terkini mengenai niaga hadapan dana Fed menyokong ketidakselarasan ini. Kebarangkalian yang tinggi bagi pemotongan jangka pendek pada akhir 2025 masih tertanam dalam harga niaga hadapan, walaupun indikator ekonomi sebenar menunjukkan bahawa Fed tidak mempunyai sebab untuk segera bertindak.
Mengapa Fed tidak tergesa-gesa
Tiga pilar yang menopang jadual tertunda UBS adalah jelas: inflasi yang tidak akan bekerjasama sepenuhnya, pasaran buruh yang masih aktif, dan pertumbuhan PDB yang terus mengejutkan ke arah positif.
Inflasi inti tetap berada di atas sasaran 2% Fed, dan setiap data yang lebih tinggi dari diharapkan memberi para pembuat kebijakan alasan tambahan untuk mempertahankan suku bunga pada tingkat saat ini. Sementara itu, pasar tenaga kerja telah menjadi salah satu variabel yang paling membingungkan dalam siklus ini. Tingkat pengangguran tetap rendah, pertumbuhan upah melambat tetapi tidak anjlok, dan penciptaan lapangan kerja terus berlangsung dengan kecepatan yang tidak secara jelas menunjukkan “kita memerlukan pemotongan suku bunga darurat.”
Apa yang bermaksud ini terhadap aset berisiko dan kripto
Jika UBS betul dan kadar tetap tinggi sepanjang sebahagian besar tahun 2026, kesan rambatan menyentuh hampir semua kelas aset.
Sektor yang peka terhadap kadar seperti hartanah dan barangan pengguna menghadapi tekanan berterusan daripada kos pinjaman yang tinggi. Sebaliknya, bon dengan tempoh lebih panjang boleh mendapat manfaat kerana pelabur mencari keselamatan relatif di tengah-tengah kemeruapan pasaran ekuiti.
Untuk kripto, kesannya lebih halus tetapi tidak kurang signifikan. Aset digital secara sejarah berkelakuan sebagai aset risiko berbeta tinggi, bermaksud mereka cenderung memperbesar arah pergerakan pasaran tradisional. Tempoh panjang dasar moneter yang ketat biasanya menguras likuiditi dari pasaran spekulatif, dan kripto berada tepat dalam kategori itu.