Saham AS Jatuh Seiring Inflasi dan Ketegangan Geopolitik Membebani Pasar

Penulis: Arus Penyelidikan

Rabu (10 Juni, waktu Timur AS), Wall Street diserang di dua front: satu sisi adalah inflasi yang kembali ke 4.2%, dan sisi lain adalah konflik Iran-AS yang kembali memanas. Pada penutupan, ketiga indeks utama ditutup dekat titik terendah hari itu.

Indeks Dow Jones jatuh 953.33 titik (-1.87%) ke 49,918.78, gagal mempertahankan tahap psikologi 50,000. Perlu diketahui, pada 4 Jun, Indeks Dow Jones baru saja mencatat rekod tertinggi sepanjang masa, dan dalam masa seminggu, naratif "pelaburan selamat" bagi saham-saham blue-chip telah runtuh. Indeks S&P 500 turun 1.62% ke 7,266.99, manakala Indeks Nasdaq jatuh 1.98% ke 25,169.50, menarik diri sekitar 7% dari puncak sejarahnya pada 1 Jun di 27,086.81. Indeks Russell 2000 hanya turun 1.10%, menjadi indeks utama yang berprestasi terbaik pada hari itu.

Indeks Kekhawatiran VIX meningkat 11.83% dalam sehari kepada 22.22, kembali melebihi garis amaran 20.

CPI bulan Mei yang diumumkan pagi ini meningkat 4.2% secara tahunan, mencapai tertinggi tiga tahun, dan meningkat 0.5% secara bulanan. Angka ini buruk, tetapi sesuai dengan ekspektasi pasar, sementara CPI inti hanya naik 0.2% secara bulanan, di bawah ekspektasi. Reaksi pasaran bon menunjukkan semuanya: imbal hasil bon AS 10 tahun menyentuh 4.55% semasa sesi sebelum turun ke 4.52%, hampir tidak berubah. Dengan kata lain, CPI itu sendiri tidak cukup untuk memicu jatuhnya harga ini.

Yang benar-benar memicu jualan ialah berita geopolitik pada petang hari. Selepas Iran menembak jatuh sebuah helikopter Apache Tentera AS, tentera AS melakukan "serangan pertahanan diri" pada malam Selasa, dan Iran segera menyerang fasilitas tentera AS di negara-negara Teluk seperti Bahrain, Yordania, dan Kuwait. Trump memposting di Truth Social bahawa Iran "telah menunda perundingan terlalu lama dan kini harus membayar harganya", serta menyatakan bahawa AS "akan menyerang mereka dengan sangat hebat". Selepas berita ini tersebar, semua sektor berubah dari merah ke hijau secara berturut-turut, sektor industri jatuh lebih daripada 3%, manakala sektor teknologi dan bahan jatuh lebih daripada 2%.

Harga penyelesaian minyak WTI naik 2.07% kepada $90.03 sebatang, sementara Brent naik 1.8% kepada $93.10. Harga minyak dan inflasi saling memperkuat satu sama lain—ini adalah kombinasi yang paling tidak diinginkan oleh pasaran: futures faedah menunjukkan bahawa kenaikan suku bunga 25 bps pada bulan Disember telah sepenuhnya dihargai. Pasaran saham AS pada 2026 akan menghadapi Fed yang membincangkan "kenaikan faedah" bukan "penurunan faedah". Inilah pedang Damokles sebenar dari segi penilaian.

Jika makroekonomi adalah latar belakang, maka melodi utama pasaran saham AS minggu ini ialah perkara lain: perlumbaan senjata AI yang menghabiskan dana sehingga mempengaruhi pemegang saham.

SMCI jatuh 27.98% kepada $29.27 pada hari Rabu, mencatatkan penurunan harian yang bencana. Pemicunya adalah pengumuman syarikat untuk membiayai sehingga $7 bilion, termasuk $5 bilion melalui tawaran awam yang diselenggarakan dan $2 bilion melalui peningkatan ATM, untuk membeli komponen guna memenuhi pesanan pelanggan. Sebuah syarikat yang menghasilkan pelayan AI yang perlu melemahkan hampir sepertiga nilai pasarnya hanya untuk membiayai pesanan—pasar mengira perkara ini dengan cepat.

Rantaian semikonduktor Philadelphia mengalami kesan serius: Broadcom turun 5.12%, TSMC turun 4.44%, NVIDIA turun 3.73%, Micron turun 4.70%, Tesla turun 3.80%. Apple naik sedikit 0.35% secara bertentangan dengan tren, dengan alasan yang jelas: ia mempunyai beban perbelanjaan modal paling ringan di kalangan tujuh raksasa.

Selepas sesi perdagangan, bintang sebenar muncul. Laporan kewangan Q4 Oracle hampir sempurna: pendapatan sebanyak US$19.2 bilion, meningkat 21% secara tahunan, melebihi jangkaan; keuntungan setiap saham bukan GAAP sebanyak US$2.11, lebih tinggi daripada jangkaan US$1.97; kewajipan pelaksanaan yang tinggal (RPO) meningkat sebanyak US$85 bilion dalam satu kuartal, naik dari US$553 bilion kepada US$638 bilion. Namun, harga saham turun lebih daripada 7% selepas sesi perdagangan.

Sebabnya tersembunyi dalam tiga nombor lain: pendapatan awan lebih rendah daripada jangkaan; arus kas bebas untuk tahun kewangan 2026 negatif sebanyak US$23.7 bilion; sambil syarikat mengumumkan akan membiayai semula sebanyak kira-kira US$40 bilion melalui gabungan saham dan utang untuk membiayai pembinaan pusat data. Dua bulan yang lalu, syarikat ini baru sahaja memecat 30,000 orang.

Lihat petunjuk minggu ini secara keseluruhan: Alphabet mencari pembiayaan sebanyak US$85 bilion, Super Micro mengeluarkan saham tambahan sebanyak US$7 bilion, dan Oracle mengambil utang tambahan sebanyak US$40 bilion. Naratif AI sedang beralih dari "seberapa besar pesanan" kepada "dari mana dana datang". Pasar dahulu bersorak untuk setiap dolar RPO, kini mulai mempertanyakan tempoh pulangan bagi setiap dolar perbelanjaan modal. Buku pesanan Oracle sebanyak US$6,380 bilion dan arus tunai negatif sebanyak US$237 bilion berada di atas satu neraca yang sama—inilah semua kontradiksi dalam perdagangan AI pada Jun 2026.

Penjualan bukanlah seragam. Coca-Cola dan TJX pada hari Rabu mencatat rekod tertinggi baru, sementara Morgan Stanley pada hari yang sama menempatkan Coca-Cola sebagai pilihan sektor utama. Jual peralatan AI, beli syarikat yang menjual minuman manis dan pakaian diskaun—laluan pelaburan yang mencari keselamatan jelas hampir kejam. Penurunan paling rendah pada Russell 2000 juga membuktikan hal ini: saham kecil tidak terlalu terlibat dalam euforia AI, sehingga beban penarikan semula mereka paling ringan.

Tekanan jualan juga menyebar ke Asia: KOSPI Korea turun 4.5%, dengan Samsung Electronics dan SK Hynix menjadi yang terjejas; Nikkei 225 turun 1.9%, SoftBank Group turun 8.3%. Pemangkasan leverage dalam rantai pasokan AI adalah fenomena global.

Menurut潮向研究, kejatuhan kali ini lebih mirip resonansi antara "siklus kredit AI" dan "siklus inflasi geopoliitik", bukan kesan tunggal daripada satu peristiwa. Yang pertama menentukan sama ada perbelanjaan modal saham teknologi boleh terus dibayar oleh pasaran modal, manakala yang kedua menentukan arah suku bunga bebas risiko. Kedua-dua garis ini memburuk secara serentak minggu ini, yang merupakan sebab utama kehilangan berterusan indeks Nasdaq sejak 5 Jun.

Namun, perlu diperhatikan pula sudut pandang bertentangan: Komponen inti CPI menunjukkan inflasi bulanan hanya 0,2%, dan guncangan tenaga tidak secara jelas tertransmisikan ke harga perkhidmatan; pertumbuhan pendapatan infrastruktur awan Oracle masih sangat tinggi pada 93%, menunjukkan permintaan yang sebenar; setiap kali konflik Timur Tengah meningkat, penyesuaian aset berisiko biasanya dipulihkan dalam beberapa minggu. Jika PPI hari Kamis bersifat moderat, disertai sebarang isyarat penyelesaian situasi Iran, pantulan balik akibat jualan berlebihan boleh berlaku kapan sahaja.

Namun, satu perubahan bersifat struktural: raksasa AI berpindah dari "membina pusat data dengan keuntungan" ke "membina pusat data dengan ekuiti dan hutang", dan langkah ini sukar ditarik balik. Apabila pasaran pembiayaan mula menetapkan premium risiko untuk perbelanjaan modal AI, penentu nilai berubah.

Ujian seterusnya pada hari Kamis: data PPI, serta penyerapan pasaran terhadap panduan tahun fiskal 2027 oleh pengurusan Oracle. Order book atau arus tunai, yang manakah akhirnya akan dipercayai oleh Wall Street?