Menurut Alex Thorn, Ketua Penyelidikan Galaxy Digital, perubahan ini boleh menghapus halangan peraturan utama yang sekarang menghalang pembuat pasaran automatik dan bursa terdesentralisasi daripada menyokong saham AS yang ditokenisasi. Cadangan ini merupakan sebahagian usaha SEC untuk memodenkan peraturan pasaran dan kini terbuka untuk ulasan awam selama 60 hari.
Langkah SEC Boleh Meningkatkan Saham yang Ditokensikan
Cadangan oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) untuk menghapus beberapa peraturan pasaran saham yang telah lama berlaku boleh sebenarnya memajukan pembangunan ekuiti AS yang ditokenkan dan integrasi mereka ke dalam platform kewangan terdesentralisasi (DeFi).
SEC telah dicadangkan menghapuskan dua peraturan yang merupakan sebahagian daripada rangka sistem pasaran nasional. Yang pertama, Peraturan 611, melarang “trade-throughs” yang dipanggil, yang mengharuskan pesanan saham dilaksanakan pada harga terbaik yang tersedia di semua bursa.
Perisytiharan pers dari SEC
Peraturan kedua, Peraturan 610(e), mencegah bursa menunjukkan sebut harga yang sama atau lebih buruk daripada sebut harga yang sudah tersedia di tempat lain di pasaran.Menurut analis, peraturan-peraturan ini secara sejarah telah menciptakan halangan besar kepada sistem perniagaan berdasarkan blok rantai dan stok yang ditokenkanKetua Penyelidikan Galaxy Digital, Alex Thorn, melukiskan cadangan itu sebagai salah satu perkembangan terbesar yang pernah ada bagi ekuiti yang ditokengkan. Beliau berhujah bahawa peraturan struktur pasaran semasa pada dasarnya tidak selari dengan cara pembuat pasaran automatik (AMM) beroperasi. AMM digunakan secara meluas di bursa terdesentralisasi, dan menentukan harga melalui kolam likuiditi bukannya melalui buku pesanan tradisional. Akibatnya, perdagangan dilaksanakan pada harga kolam semasa tanpa mengira sama ada sebut harga yang lebih baik mungkin wujud di platform lain.
Di bawah kerangka peraturan semasa, Thorn menjelaskan bahawa AMM yang memperdagangkan saham yang ditokenisasi boleh secara berterusan melanggar keperluan trade-through kerana mereka tidak mampu memeriksa dan menghantar pesanan ke harga terbaik yang tersedia di semua tempat perniagaan. Ini menimbulkan kebimbangan bahawa platform sedemikian boleh dipandang sebagai beroperasi di luar peraturan keselamatan yang sedia ada.
Masalah ini melampaui pelaksanaan perdagangan. Kerana harga AMM berubah secara berterusan apabila pengguna berinteraksi dengan kolam likuiditi, mereka juga mungkin bertentangan dengan keperluan paparan sebut harga yang direka untuk memastikan pelabur menerima harga pasaran terbaik yang tersedia. Thorn percaya bahawa SEC mungkin menggantikan kerangka sedia ada dengan piawaian "pelaksanaan terbaik" yang lebih luas, yang boleh memberikan fleksibiliti yang lebih besar kepada model perdagangan terdesentralisasi sambil masih melindungi pelabur.
Cadangan ini merupakan sebahagian daripada rancangan SEC untuk memodernisasi peraturan pasaran kewangan dan mengakomodasi teknologi blok rantai yang muncul.Agensi tersebut melancarkan Project Crypto pada tahun 2025 untuk membangun peraturan yang lebih jelas mengenai aset digital dan infrastruktur kewangan berdasarkan blok rantai.
SEC telah membuka cadangan bagi tempoh komen awam selama 60 hari sebelum membuat keputusan akhir.