Nasdaq Mencapai Rantaian Kemenangan 11 Hari, Saham FAANG Berbeza dalam Pemulihan

Pembaikan kali ini mengesahkan penilaian proaktif Q2, mengklasifikasikan urutan pembaikan ke dalam tiga kategori, mengikuti ritme "terlebih dahulu mengurutkan lapisan, kemudian memperluas".

Ditulis oleh: DaiDai, Frank, MSX Mai Tong

15 hari, Nasdaq mengalami perjalanan yang ekstrem.

Pada akhir Mac, terdapat perbezaan besar dalam pasaran terhadap tujuh saudari, tekanan penilaian tinggi belum lagi dibersihkan, dan modal sukar benar-benar menjauhi teknologi utama; tetapi pada 15 April, Indeks Komposit Nasdaq mengalami kenaikan berterusan selama 11 hari berturut-turut, memecahkan rekod kenaikan berterusan terpanjang sejak November 2021, sementara S&P 500 juga mencatatkan rekod tertinggi baru secara serentak.

Jika hanya melihat indeks, ini kelihatan seperti kisah pemulihan saham teknologi yang biasa, tetapi apabila diperhatikan lebih teliti, akan ditemui bahawa pendorong kenaikan ini jauh melebihi saham teknologi itu sendiri—jangkaan penyelesaian ketegangan di Timur Tengah, data PPI yang lebih rendah daripada jangkaan, dan prestasi keuntungan yang lebih kuat di awal musim laporan keuangan, ketiga-tiga faktor ini bergerak serentak. Dengan kata lain, ini bukan sekadar pemulihan yang didorong oleh emosi semata-mata, tetapi sebaliknya merupakan pergerakan serentak antara pemulihan indeks, peningkatan minat terhadap risiko, dan penilaian semula jangkaan keuntungan.

Lebih penting lagi, pergerakan di kalangan tujuh saudari tidak seragam; ada yang sudah lebih dulu kembali ke tren, ada yang sedang mengejar ketertinggalan, dan ada pula yang hingga kini belum menunjukkan tren yang jelas. MSX sebelumnya juga memperkirakan dalam prospek Q2 bahawa ketujuh-tujuh saudari ini mungkin tidak akan kembali serentak, dan kemungkinan besar akan memperlihatkan urutan pemulihan yang berbeza (baca lanjut: Harga minyak melonjak, kadar faedah sukar diturunkan, tujuh saudari terhenti: Apa garis besar keuntungan berlebihan pasaran AS Q2?), serta menguraikan tiga lapisan: Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), dan NVIDIA (NVDA.M) merupakan calon pemulihan yang lebih sesuai untuk diperhatikan terlebih dahulu; Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M), dan Meta (META.M) lebih sesuai dimasukkan ke dalam senarai pemantauan lanjutan; manakala Tesla (TSLA.M) masih menunjukkan volatiliti tinggi dan sangat dipengaruhi oleh peristiwa.

Pertimbangan itu kelihatan sangat berhati-hati, bahkan kurang "berpendapat".

Tetapi kini, pasaran telah memainkan ritme yang tepat seperti ini: "mengasingkan terlebih dahulu, kemudian mengembangkan".

Pada akhir Mac, pasaran sangat berbeza pendapat mengenai tujuh saudari.

Di satu sisi, kebimbangan mengenai tekanan penilaian tinggi yang belum dipulihkan, di sisi lain, kenyataan bahawa modal sukar benar-benar menjauhi aset teknologi utama, perbincangan paling terfokus ketika itu ialah “Akankah teknologi besar kembali?”, tetapi selepas kejadian, soalan ini sendiri terlalu kasar; soalan sebenar bukanlah “akan kembali atau tidak”, tetapi “siapa yang akan kembali dahulu, dan mengapa dia yang kembali dahulu?”.

Dan hari ini, separuh bulan kemudian, jawapannya telah ditulis sendiri di chart.

Berdasarkan prestasi dari akhir Mac hingga 15 April, Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), Meta (META.M), dan NVIDIA (NVDA.M) menunjukkan kenaikan terdepan, diikuti oleh Microsoft (MSFT.M) dan Apple (AAPL.M), manakala Tesla (TSLA.M) tertinggal jauh, semakin mengesahkan bahawa ini bukanlah pergerakan serentak, tetapi satu pemulihan yang memisahkan peringkat.

Di antara pasangan yang telah diperbaiki terlebih dahulu, Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), dan NVIDIA (NVDA.M), masing-masing memiliki logika yang berbeza, tetapi memiliki satu persamaan: mereka lebih awal memulihkan kepercayaan pasaran bahawa "pengeluaran masih boleh menukar kepada pertumbuhan":

• Logik pembaikan Alphabet (GOOGL.M) paling jelas: ketahanan arus tunai daripada perniagaan iklan inti memberi sokongan kepada dasar penilaian, manakala penetrasi AI ke dalam perniagaan carian dan awan memperlihatkan kesinambungan naratif pertumbuhan, semata-mata memulihkan kepercayaan modal melalui keterjaminan asasnya;
• Posisi NVIDIA (NVDA.M) tidak memerlukan banyak penjelasan: selagi AI tetap menjadi garis utama dalam siklus teknologi ini, NVIDIA akan tetap menjadi titik tumpu paling penting. Perdebatan pasaran terhadapnya bukanlah tentang “apakah AI memerlukan kekuatan pengiraan”, tetapi “sejauh mana peningkatan ini boleh dipertahankan”, jadi sekurang-kurangnya pada peringkat sekarang, sama ada pelan perbelanjaan modal penyedia awan atau isyarat permintaan dari segi latihan dan inferens, semuanya masih menyokong logik pemulihanannya;
• Perubahan Amazon (AMZN.M) justru paling patut dilihat secara terpisah: dalam gelombang ini, pasaran awalnya tidak terlalu sabar terhadap Amazon, terutama kerana kebimbangan terhadap perlambatan kadar pertumbuhan e-dagang dan tekanan persaingan yang tidak berkurang terhadap AWS, tetapi dengan peningkatan berterusan dalam margin keuntungan perniagaan awan, perbelanjaan modal AI yang mulai berubah menjadi petunjuk pendapatan yang kelihatan, serta logik pelaksanaan keuntungan keseluruhan yang semakin diterima semula, Amazon justru memasuki fasa pemulihan lebih awal daripada yang dijangka ramai, oleh itu, kebangkitannya bukan disebabkan oleh satu saja katalis, tetapi oleh beberapa petunjuk yang serentak mencapai ambang di mana pasaran bersedia untuk menilai semula;

Dengan kata lain, pasaran yang pertama kali menilai semula bukanlah nama-nama yang paling "stabil", tetapi perusahaan-perusahaan yang lebih awal meyakinkan modal bahawa "pelaburan masih boleh menukar kepada pertumbuhan, dan pemulihan masih boleh berterusan mengikut trend".

Dalam putaran ini, siapa yang perlu diperbaiki dahulu atau kemudian, pada dasarnya bukan tentang kekuatan emosi, tetapi siapa yang lebih awal memulihkan hak penjelasan.

Lebih penting lagi, pembaikan ini tidak hanya berhenti pada senarai nama pertama.

Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M), dan Meta (META.M) yang sebelumnya lebih sesuai dimasukkan ke senarai pemantauan, kini juga jelas telah menyusul. Dengan kata lain, pasaran bukan hanya mengikuti beberapa saham yang pertama bergerak, tetapi terus merebak ke tahap kedua selepas pengesahan pemulihan fasa pertama.

Perkara ini sebenarnya sangat penting. Kerana jika ini hanya merupakan pantulan emosi jangka pendek, pasaran biasanya akan lebih kasar: naik dengan cepat, kemudian turun bersama-sama, laju dan tidak berterusan. Tetapi pasaran sekarang tidak begitu. Kini ia lebih seperti indeks membaiki diri terlebih dahulu, kemudian dana kembali ke aset-aset inti, dan seterusnya mengurutkan dalam aset-aset inti tersebut. Siapa yang prestasinya mampu menampung valuasi, dan siapa yang pelaburannya masih sejajar dengan pertumbuhan, mereka akan terus berada dalam urutan pembaikan; siapa yang hanya mengikuti emosi, akhirnya akan tertinggal semasa pemisahan.

Just because of this, the Seven Sisters' current round resembles a "sequential拉开" rather than a "group return together."

Isyarat yang lebih penting ialah, pemulihan ini tidak hanya berhenti pada senarai nama pertama.

Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M), dan Meta (META.M) yang sebelumnya lebih sesuai diletakkan dalam senarai pemantauan, kini juga jelas menyusul. Dengan kata lain, pasaran bukan hanya bergerak untuk beberapa saham pertama yang keluar, lalu berhenti di situ, tetapi terus merebak ke tahap kedua selepas pengesahan pemulihan fasa pertama.

Makna perkara ini lebih besar daripada yang kelihatan. Kerana jika ini hanya merupakan pantulan emosi jangka pendek, pasaran biasanya akan lebih kasar: naik dengan cepat, kemudian turun bersama-sama, pantas, dengan keberterusan yang terhad, tetapi struktur semasa jelas tidak begitu, tetapi lebih seperti indeks dipulihkan dahulu, kemudian dana kembali ke aset inti, dan seterusnya disusun semula di dalam aset inti tersebut.

Itu bermakna siapa yang prestasinya mampu mengejar penilaian, dan siapa yang pelabuhan masih sejajar dengan pertumbuhan, mereka akan terus berada dalam urutan pemulihan; siapa yang lebih banyak mengikuti emosi, akannya tertinggal dalam perbezaan.

Inilah sebabnya gelombang pasaran ini lebih seperti "perbaikan penyebaran" daripada "pulih akhir", menjadikan tujuh saudari bukan semuanya naik serentak kemudian cepat redup, tetapi memperbaiki yang pertama dahulu, kemudian menyebar ke yang kedua, dan terus menyaring siapa yang boleh kekal dalam tren semasa proses penyebaran.

Secara objektif, struktur ini sendiri menunjukkan bahawa pasaran sedang menetapkan semula harga aset inti dengan cara yang lebih sabar.

Namun, perlu ditekankan bahawa dalam senarai peringkat ini, Tesla (TSLA.M) masih merupakan pemboleh ubah yang paling istimewa.

Ia memang fleksibel dan tentu mendapat perhatian pasaran yang cukup kuat. Tetapi sehingga kini, Tesla masih lebih berfungsi sebagai aset dengan volatilitas tinggi dan digerakkan oleh peristiwa, bukan sebagai posisi utama yang telah stabil kembali ke urutan pemulihan tren. Harga yang diberikan pasaran kepada Tesla seringkali lebih berdasarkan perdagangan ekspektasi dan peristiwa—kemajuan dasar autonomi, jadwal Robotaxi, penyataan awam Elon Musk—daripada keuntungan stabil yang direalisasikan.

Ini bukan bermaksud Tesla tidak memiliki nilai perdagangan, sebaliknya, volatilitasnya sendiri merupakan peluang perdagangan. Namun, keberadaannya justru menunjukkan bahawa gelombang tujuh saudari ini tidak kembali serentak secara seragam; ada yang sudah kembali ke tren, ada yang sedang menyusul langkah ini, dan ada yang hingga kini masih berdiri di tepi tren. Menggambarkan gelombang tujuh saudari ini sebagai「kembalinya keseluruhan kumpulan」terlalu kasar; memahaminya sebagai「urutan pemulihan telah berbeza」lebih mendekati pergerakan pasaran sebenarnya.

Pada kedudukan sekarang, perkara yang lebih patut dibincangkan bukanlah "Putaran ini sudah naik terlalu banyak", tetapi "Adakah asas untuk sambungan pemulihan ini masih ada".

Dari sudut pandang institusi, jawapannya cenderung positif. BlackRock Investment Institute telah menaikkan pandangan terhadap saham Amerika Syarikat dari neutral kepada overweight, salah satu alasannya ialah ketahanan keuntungan korporat, terutama keuntungan teknologi; Citigroup juga menaikkan saham Amerika Syarikat kepada overweight. Ramalan kadar pertumbuhan keuntungan S&P 500 untuk kuartal pertama telah dinaikkan dari 12.7% sebelum konflik Timur Tengah kepada 13.9%. Ini bermakna, sokongan kepada pemulihan ini bukan hanya kerana peningkatan selera risiko, tetapi lebih penting lagi, ramalan keuntungan itu sendiri tidak runtuh.

Ini sangat penting untuk garis utama pemulihan tujuh saudari perempuan. Kerana logik pemulihan kali ini, dari awal hingga akhir, tidak dibina atas dasar emosi atau dorongan likuiditi, tetapi berdasarkan penilaian asas sama ada keuntungan syarikat teknologi utama masih boleh diwujudkan. Jika jangkaan keuntungan terus dinaikkan, bermakna asas pemulihan masih ada, sama ada yang pertama yang telah pulih sepenuhnya atau yang kedua yang sedang menyusul, kedua-duanya masih mempunyai ruang untuk terus mengikuti trend.

Tentu, pemboleh ubah juga tidak hilang. IMF telah menurunkan prospek pertumbuhan global disebabkan konflik Timur Tengah dan tekanan naik harga tenaga, serta memperingatkan bahawa jika konflik berpanjangan dan harga minyak kekal tinggi, ekonomi global akan lebih dekat kepada senario yang tidak menguntungkan. Dengan kata lain, gangguan terbesar di belakang gerakan ini mungkin bukan datang daripada kegagalan logik tujuh saudari, tetapi lebih mungkin datang dari makro luaran—harga minyak, inflasi, dan geopoliitik.

Tetapi sekurang-kurangnya sehingga kini, jawapan pasaran adalah positif: indeks memperbaiki diri terlebih dahulu, kemudian sektor teknologi utama memperbaiki diri secara bertahap, dan setelah yang pertama selesai, ia menyebar keluar, bukan meningkat secara serentak kemudian cepat redup. Selagi pasaran masih beroperasi mengikut struktur ini, gelombang ini lebih seperti proses yang masih berterusan, bukan cerita yang hampir berakhir.

Fakta bahawa Nasdaq 10 berterusan naik bukan sekadar tentang berapa lama indeks itu naik.

Ia lebih seperti pasar menggunakan pasaran itu sendiri untuk menjawab soal paling hangat pada akhir Mac: apakah ketujuh saudari ini akan kembali secara serentak, atau akan muncul urutan terlebih dahulu.

Sekarang jawapannya sudah jelas.

Sejujurnya, pasaran tidak pernah kekurangan ulasan atau ringkasan selepas kejadian. Yang benar-benar langka ialah, pada masa perbezaan pendapat paling besar, adakah seseorang mampu terlebih dahulu menonjolkan perkara penting—dan laporan prospek Q2 pada akhir Mac itu benar-benar tidak mengejar kesimpulan yang lebih hangat atau lebih mudah disebarkan, sebaliknya meletakkan perkara paling penting dalam gerakan ini terlebih dahulu: ketujuh-tujuh saudari tidak akan kembali serentak, pasaran akan terlebih dahulu menentukan urutan pemulihan, dan yang benar-benar menentukan ruang seterusnya bukanlah siapa yang melonjak paling cepat dalam gelombang pertama, tetapi siapa yang mampu terus berdiri teguh dalam prestasi, tren, dan preferensi risiko seterusnya.

Pada akhirnya, sama ada pemisahan realisasi semasa musim laporan keuangan atau penyebaran baru di luar teknologi inti, yang benar-benar perlu diperhatikan ialah penilaian yang mampu menjelaskan fokus pasaran lebih awal—bukan menunggu pergerakan pasaran selesai baru memberikan penjelasan yang kelihatan logik.

Sebelum titik belok seterusnya tiba, mari kita terus fokuskan pada perkara penting pasaran untuk bertindak secara tepat.

Bersemangat bersama semua orang.