ETF leveraged tunggal Korea semula menunjukkan masalah distorsi penentuan harga. Satu produk dua kali ganda beli yang mengikuti SK Hynix bergerak berlawanan dengan harga saham标的 selama dua hari perdagangan berturut-turut, dengan perbezaan yang ketara. Bursa Korea telah menyenaraikan tiga produk, termasuk dana ini, sebagai calon amaran pelaburan potensial.
Dua hari perdagangan berturut-turut berfluktuasi secara berlawanan
Rekaan ETF KIM ACE SK Hynix ini bertujuan untuk memberikan pulangan dua kali ganda harian terhadap harga saham SK Hynix. Namun, prestasi sebenarnya jelas menyimpang daripada matlamat ini.
Pada hari Senin, harga saham SK Hynix jatuh hampir 8%, tetapi ETF ini naik 50%, menutup pada 30.000 won, mencatat tertinggi sejarah. Dengan penggunaan tujuh dua kali ganda, secara teori ia seharusnya hampir jatuh 15%. Produk sejenis yang mengikuti indeks pada hari itu kebanyakannya berada dalam julat yang dijangka, dengan penyimpangan utama berfokus pada dana ini.
Pada hari Selasa, situasi berbalik semula. SK Hynix ditutup naik sekitar 16%, manakala ETF itu sempat jatuh hampir 40% semasa sesi perdagangan dan ditutup dengan penurunan sekitar 27%, sekali lagi bergerak berlawanan arah dengan indeks S&P.
Pengurus menyatakan berkaitan dengan gangguan kutipan
Pengurus dana Korea Investment Management menyatakan bahawa kejadian tidak biasa pada hari Isnin berkaitan dengan kegagalan sistem kutipan penyedia likuiditi, dan syarikat akan mengkaji semula mekanisme yang berkaitan serta mengambil tindakan untuk mengelakkan kejadian serupa berulang.
Syarikat menjelaskan bahawa menjelang penutupan, penyedia likuiditi tidak lagi mempunyai kewajiban untuk memberi harga berterusan, dan julat beli-jual melebar dengan cepat. Semasa fluktuasi harga yang tajam, pesanan pasaran beli pelabur dilaksanakan pada harga tinggi, mendorong harga ETF naik secara sementara.
Pihak pasaran juga menyalahkan kekosongan likuiditi pada peringkat penutupan. Ahli analisis menyatakan bahawa ETF biasanya bergantung kepada penawar pasaran untuk mengekalkan harga pasaran berdekatan dengan nilai bersih, tetapi mekanisme ini mungkin melemah sebelum dan selepas pembukaan serta pada fasa tawaran penutupan, terutamanya dalam produk细分 yang kurang diperdagangkan.
Efek samping ekspansi ETF berpengganda tunggal muncul
Dana ini merupakan salah satu ETF berpengganda tunggal yang baru dilancarkan secara berkumpulan di Korea baru-baru ini. Menurut data Bloomberg Industry Research, 16 produk sejenis dilantik pada hari yang sama, 27 Mei, dengan jumlah aset sekitar US$3 bilion, dan kemudian meningkat dengan cepat kepada US$5.5 bilion disebabkan oleh dana baru dan kenaikan harga saham rujukan.
Produk-produk semacam ini biasanya memperbesar pulangan harian melalui derivatif dan kontrak pertukaran, tetapi penerbit juga perlu menyesuaikan posisi secara berkala untuk mempertahankan gandaan leverage yang ditetapkan. Apabila beberapa produk secara bersamaan melacak saham popular yang sama, transaksi penyeimbangan semula itu sendiri boleh memperbesar volatiliti harian.
Pasukan jualan Goldman Sachs sebelum ini menyebut dalam laporan mereka, arus semula jadi yang berkaitan dengan produk semacam ini mungkin telah menjadi salah satu pendorong utama peningkatan volatiliti pasaran Korea baru-baru ini. Membeli semasa kenaikan dan menjual semasa penurunan akan memperbesar lagi fluktuasi harga.
Fluktuasi pasaran yang tajam meningkatkan risiko distorsi
Semasa peristiwa berlaku, pasaran saham Korea juga mengalami fluktuasi tajam. Pada hari Isnin, Kospi jatuh hampir 9% semasa sesi perdagangan, memicu mekanisme penghentian perdagangan selama 20 minit, dan perdagangan Kosdaq juga pernah dihentikan pada petang hari.
Dalam konteks tekanan terhadap likuiditi pasaran secara keseluruhan, penyimpangan harga ETF berpengungkit tunggal saham lebih mudah dipertingkatkan. Anomali ini juga mendorong pasaran untuk meninjau semula risiko struktur perdagangan di sebalik pertumbuhan pantas ETF berpengungkit tunggal saham di Korea.