Gaben Bank Negara Jepun, Kazuo Ueda, baru sahaja memberitahu pasaran apa yang telah mereka tunggu untuk dengar. Dalam ucapan pada 3 Jun, Ueda mengubah nada beliau dengan tegas ke arah memerangi inflasi, menunjuk kepada kejutan harga tenaga yang berkaitan dengan ketegangan di Timur Tengah sebagai kebimbangan utama yang memerlukan dasar moneter yang lebih ketat.
Implikasinya sukar untuk diabaikan: kenaikan kadar hampir pasti akan berlaku pada pertemuan dasar BOJ pada 15-16 Jun. Pasar sedang menilai kemungkinan kenaikan 25 titik asas sebanyak 80-97%, yang akan meningkatkan kadar dasar Jepun dari 0.75% kepada 1%. Ini mungkin kelihatan sederhana mengikut standard global, tetapi bagi Jepun, ia akan menjadi kadar faedah tertinggi sejak 1995.
Sebuah bank pusat menemukan suara hawkish-nya
Pada pertemuan BOJ sebelumnya pada 28 April, pihak jawatankuasa mengundi 6-3 untuk mengekalkan kadar tetap. Tiga ahli ingin menaikkan kadar pada masa itu juga. Perbezaan pendapat seperti ini bermakna di sebuah bank pusat yang secara sejarah menghargai konsensus.
Apa yang berubah sejak April ialah gambaran inflasi. BOJ telah meningkatkan ramalan inflasi inti kepada 2.8% untuk tahun fiskal 2026. Sebagai konteks, sasaran BOJ ialah 2%. Melampaui hampir satu peratus penuh daripada sasaran adalah jenis kelebihan yang membuatkan ahli bank pusat bimbang, terutamanya apabila sumber tekanan harga ialah kos tenaga yang boleh berterusan atau memburuk bergantung kepada perkembangan geopolitik.
Sebuah tinjauan Reuters pada Mei mendapati bahawa 65% ekonom mengharapkan BOJ untuk bertindak pada Jun.
Yen menguat semasa pasaran mencerna peralihan
Tindak balas pertukaran asing adalah segera. Dolar turun 0.3% terhadap yen selepas komen Ueda, jatuh ke 159.40 yen.
Yen yang lebih kuat memberi kesan berantai ke pasaran global disebabkan perdagangan carry yen. Selama bertahun-tahun, pelabur telah meminjam dengan murah dalam yen dan melaburkan dana itu dalam aset berfaedah lebih tinggi di tempat lain, termasuk saham AS, bon pasaran berkelembangan, dan kripto. Apabila yen menguat dan kadar Jepun meningkat, perdagangan ini menjadi kurang menarik. Sebahagian pelabur membuka semula kedudukan mereka, yang bermaksud menjual aset berisiko tersebut untuk membayar balik pinjaman mereka yang dinyatakan dalam yen.
Pada Ogos 2024, penyesuaian kadar BOJ yang mengejutkan memicu pembalikan pantas perdagangan carry yen yang mengguncang pasaran ekuiti dan kripto global.
Apakah ini bermaksud untuk pelabur kripto
Rantai logikanya berfungsi seperti ini: kadar yang lebih tinggi di Jepun menyebabkan yen menjadi lebih kuat, yang mengurangkan insentif pelabur Jepun untuk mencari hasil dalam aset alternatif seperti bitcoin. Terdapat juga soal kesediaan mengambil risiko yang lebih luas. Kenaikan kadar BOJ kepada 1% menandakan bahawa bank pusat terakhir yang masih bertahan di kalangan bank pusat dunia maju kini berada dalam mod pemadatan yang kukuh.
Kemungkinan 80-97% yang telah dihargai dalam pasaran kadar menunjukkan bahawa kenaikan ini hampir sejajar dengan konsensus sejauh mana dasar kewangan boleh capai. Tiga ahli papan yang berbeza ingin menaikkan kadar pada April lalu, yang menunjukkan tekanan dalaman untuk bertindak lebih pantas daripada kadar semasa.
Yen pada 159.40 masih lemah secara sejarah. Walaupun setelah penguatan selepas Ueda, mata wang ini masih jauh dari tahap yang akan menandakan perdagangan carry yang sepenuhnya dibalikkan.