Avalanche Treasury Co. bermula diperdagangkan di NASDAQ di bawah ticker AVAT pada 11 Jun, dan putusan pasaran adalah cepat. Saham itu menutup sesi pertamanya pada $1.85, turun 16% dari harga pembukaan, dalam apa yang merupakan salah satu debut awam yang paling menyakitkan bagi sebuah syarikat bersempadan kripto tahun ini.
Syarikat memegang kira-kira 15 juta token AVAX, yang mewakili kira-kira 3% hingga 3.5% daripada jumlah edaran token. AVAX sendiri sedang diperdagangkan hampir pada $6.50 hingga $6.70, berhampiran dengan paras terendah lima tahun.
Bagaimana AVAT sampai ke sini
Avalanche Treasury Co. memasuki pasaran awam melalui penggabungan dengan Mountain Lake Acquisition Corp., sebuah syarikat akuisisi tujuan khas. Perjanjian ini pertama kali diumumkan pada Oktober 2025 dan menilai entiti bergabung tersebut lebih daripada $675 juta.
Penilaian itu kelihatan ambisius mengingat keadaan semasa. Kiraan ringkas: 15 juta token AVAX pada harga kira-kira $6.60 setiap satu menjadikan pegangan token hanya sedikit di bawah $100 juta. Kesenjangan antara angka itu dan penilaian merger $675 juta menunjukkan bahawa pasaran telah menetapkan harga berdasarkan pertumbuhan masa depan yang signifikan, pendapatan ekosistem, atau kedua-duanya.
Syarikat ini dipimpin oleh CEO Bart Smith, yang sebelum ini memegang peranan eksekutif di Susquehanna dan AllianceBernstein. AVAT telah menempatkan dirinya sebagai alat pelaburan aktif berbanding gudang token pasif, dengan ambisi yang dinyatakan untuk membesarkan perbendaharaan ia menuju $1 bilion dalam AVAX.
Satu kelebihan struktur yang patut diperhatikan: AVAT mendapat syarat perolehan token keutamaan daripada Avalanche Foundation. Ini termasuk pembelian AVAX awal dengan diskaun dan jendela keutamaan 18 bulan untuk penjualan token.
Model MicroStrategy mencapai hadnya
AVAT bukan satu-satunya proxy ekuiti awam untuk paparan Avalanche. AVAX One, sebuah alat yang diperdagangkan secara awam lain, memegang kira-kira 13.8 juta token AVAX, menjadikannya berada dalam kelas berat yang hampir sama. Kewujudan dua alat proxy yang bersaing untuk token yang diperdagangkan di bawah $7 menimbulkan soalan jelas mengenai permintaan pasaran dan sama ada terdapat cukup pembeli institusi untuk menyokong kedua-duanya.
Penurunan 16% pada hari pertama menunjukkan bahawa pasaran memberikan diskaun. Pelabur melihat syarikat yang aset utamanya jauh di bawah aras tertinggi sejarah dan memutuskan bahawa struktur ekuiti awam tidak menambahkan cukup nilai untuk membenarkan premium.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Strategi pengurusan aktif syarikat, bukan sekadar mengumpul dan memegang token, dirancang untuk menghasilkan hasil dan pulangan daripada penghantaran AVAX dalam ekosistem Avalanche. Syarat pembelian istimewa daripada Avalanche Foundation juga penting. Mendapatkan token dengan diskaun dan mendapat akses utama kepada jualan masa depan mencipta kelebihan kos struktur yang tidak dinikmati oleh pemegang pasif.
Konsentrasi 3% hingga 3.5% daripada jumlah edaran juga membawa risiko likuiditi yang berkesan dua arah. Jika AVAT pernah perlu menjual sebahagian yang bermakna daripada kedudukannya, kesan pasaran boleh menjadi ketara bagi token yang sudah diperdagangkan pada paras rendah. Di sisi lain, konsentrasi itu memberikan syarikat pengaruh tata tertib yang bermakna dalam ekosistem Avalanche.
Pelabur institusi yang mempertimbangkan AVAT harus memantau dua metrik utama dengan teliti: diskaun atau premium di mana saham tersebut diperdagangkan berbanding nilai aset bersih setiap saham, dan perjalanan harga AVAX sendiri. Pesaing seperti AVAX One memberikan tolok ukur yang berguna untuk menilai sama ada pasaran memberi nilai lebih tinggi kepada satu pendekatan berbanding yang lain.
Debut ini juga membawa peringatan terhadap kategori luas SPAC perbendaharaan kripto. Penilaian penggabungan yang ditetapkan semasa masa yang lebih optimis boleh kelihatan sangat terpisah daripada kenyataan apabila token asas bergerak melawan anda. Penilaian perjanjian sebanyak $675 juta yang berdiri di atas nilai token kurang daripada $100 juta adalah jenis jurang yang membuat pelabur pasaran awam bimbang, dan kebimbangan ini jelas kelihatan dalam sesi perdagangan pertama AVAT.