Teknologi besar mempunyai cara baru yang disukai untuk membiayai ambisi AI mereka: mencetak saham dan berharap ada yang membelinya. Masalahnya, “seseorang” itu perlu memiliki dana yang sangat besar, dan Wall Street mulai bertanya-tanya sama ada dana tersebut cukup besar.
Alphabet merancang untuk mengumpulkan $85 bilion melalui penjualan saham dalam kuartal seterusnya. Itu akan menjadikannya penerbitan ekuiti terbesar sepanjang sejarah. Bukan penerbitan teknologi terbesar. Bukan penerbitan terbesar tahun ini. Yang terbesar, selama-lamanya.
Dan Alphabet bukan satu-satunya. Meta dilaporkan sedang mempertimbangkan penawaran saham bernilai puluhan miliar untuk membiayai inisiatif AI sendiri. Sementara itu, IPO yang sedang menunggu dari SpaceX, Anthropic, dan OpenAI secara kolektif boleh menambahkan hampir $4 trilion dalam kapitalisasi pasaran ke pasaran awam.
Masalah bekalan yang tiada siapa ingin bincangkan
Selama bertahun-tahun, teknologi besar membiayai pertumbuhannya melalui arus kas dan neraca. AI mengubah perhitungannya. Penerbitan utang terkait AI oleh teknologi besar mencapai $121 bilion pada 2025, lebih dari empat kali purata lima tahun sebelumnya. Ramalan menunjukkan bahawa tambahan $1.5 trilion utang berpusatkan AI mungkin diterbitkan dalam tahun-tahun akan datang.
Tindakan pasaran telah menunjukkan kemeruapan di kalangan saham berkaitan AI. Pelabur bertanya soalan yang tepat mengenai pulangan pelaburan dan sama ada kitaran perbelanjaan modal adalah mampan.
Tidak semua orang bimbang
Nicholas Colas dari DataTrek Research berhujah bahawa modal yang mencukupi wujud untuk menyerap IPO baru dan tawaran saham besar. Pandangannya ialah kumpulan kekayaan boleh dilaburkan secara global cukup besar untuk menyerap apa yang akan datang.
Terdapat beberapa bukti yang menyokong kedudukan tersebut. Permohonan IPO terkini SpaceX mengalami permintaan yang melebihi tawaran, menunjukkan bahawa minat terhadap nama AI dan teknologi terkenal masih kuat, sekurang-kurangnya untuk transaksi besar.
Apa yang ini bermaksud kepada pelabur
Perpindahan daripada pembiayaan sendiri kepada pembiayaan luar mewakili perubahan bermakna dalam profil risiko pelaburan teknologi besar. Tawaran ekuiti sebanyak $85 bilion mengubah persamaan itu secara langsung. Setiap saham yang sedia ada menjadi bahagian yang lebih kecil daripada kek itu.
Jika hampir $4 bilion dalam kapitalisasi pasaran baru memasuki pasaran awam melalui IPO sahaja, modal tersebut harus datang dari suatu tempat. Ia datang daripada wang baru yang memasuki pasaran atau daripada kedudukan sedia ada yang dijual untuk membiayai kedudukan baru.