マーク価格

最終更新：2025/12/30

1.マーク価格とは

マーク価格は、KuCoin Futures がユーザーの未実現損益と清算価格を計算するために使用する参照価格です。契約の最新の取引価格では ありません 。

マーク価格は、最新の取引価格と比較して、契約の「公正な」市場価値をより正確に反映し、異常な変動率や市場操作による歪みを効果的に軽減し、不必要な清算を回避します。

極端な市場状況では、マーク価格は、短期的な変動の中でユーザーが保有資産の安定性を維持するのに役立ち、全体的な取引の公平性とシステムのセキュリティを強化します。

KuCoin Futures では、価格設定のフレームワークは 3 つのコア概念で構成されています。それぞれが異なる目的を果たし、システムの公平性と安定性を確保します。

最新の取引価格:先物市場における注文マッチングの結果であり、実際に実行された取引を反映します。
指数価格:複数のスポット取引所から導出された加重価格。資金調達率とマーク価格の計算に使用されます。
マーク・プライス：インデックス価格、資金調達率、基準に基づいて計算され、未実現損益と清算計算に使用されます。よりスムーズで、操作されにくく、公正価値に近いものになります。

通常の状況では、これら 3 つの価格は互いに近い値になります。ただし、変動率が高い期間や市場状況が極端な場合には、マーク価格が最新の取引価格またはインデックス価格と乖離する可能性があります。

2.マーク価格の構成と計算

異常な市場変動時の不要な清算を減らし、市場全体の安定性を向上させるために、KuCoin Futures では、最新の取引価格ではなく マーク価格を使用して、未実現損益と清算価格を計算します。

取引段階に応じて、マーク価格は次の 3 つのシナリオで適用されます。

毎日の損益、証拠金評価、および清算チェックのため の標準的な無期限契約取引フェーズ。
契約上場廃止の 30 分前。流動性の低下と異常な価格の影響を緩和するための特別ルールが適用されます。
プレマーケット無期限契約フェーズでは、スポット価格がまだ入手できない、または流動性が不十分な場合に、リスク評価と保有資産管理のための比較的安定した基準を提供します。

2.1 マーク価格の計算式（標準永久契約フェーズ）

マーク価格 = 中央値（価格1、価格2、契約価格）

価格1 = インデックス価格 × [1 + 最新の資金調達率 × (次回の資金調達までの時間 / 資金調達間隔)]
- 資金調達間隔:2 回の連続する資金調達決済間の時間 (時間単位)。
- 次回資金調達までの時間:次回の資金調達決済までの残り時間（時間単位）。
価格2 = 指数価格 + 基準移動平均
- 基準移動平均 =（契約仲値 − 指数価格）の移動平均
  - 仲値 = (最良入札 + 最良売り値) / 2、1秒ごとに計算
  - 1秒あたりの価格 = 仲値 − インデックス価格
  - 基準移動平均（過去300秒）＝（仲値−指数値）の移動平均（毎秒更新）
- 基本移動平均 = (前の2番目の移動平均 × (t − 1) + 最新の1秒基準) / t
契約価格 = 最新の取引価格

2.2 マーク価格の計算式（永久契約上場廃止30分前）

契約上場廃止前の最終段階では、市場の流動性が低下し、価格変動率が増大することが多く、価格が歪められたり操作されたりしやすくなります。そのため、上場廃止前の最後の 30 分間は特別なマーク価格ルールが適用され、上場廃止時の契約決済価格は 平均インデックス価格に基づきます。このアプローチは、異常な価格変動が清算、証拠金計算、損益決済に与える影響を軽減し、ユーザーの利益を保護し、公正かつ秩序ある上場廃止および決済プロセスを確保することを目的としています。

マーク価格 = 平均インデックス価格（1秒ごとに計算）
- 上場廃止時刻が 22:00 であると仮定します。
  - 21:35マーク価格 = 21:30から21:35までの平均インデックス価格
  - 21:59マーク価格 = 21:30から21:59までの平均インデックス価格
180秒のスムーズな移行メカニズム
- 21:30 から、突然のマーク価格の変動を回避するために、システムは 180 秒かけて元のマーク価格の計算式から新しい平均ベースの計算式に徐々に移行します。
  - マーク価格 = β × (新しいマーク価格の計算式) + (1 − β) × (古いマーク価格の計算式)

2.3Pre-Market契約のマーク価格

プレマーケットパーペチュアルフェーズ中
- マーク価格 = 最新の取引価格の移動平均
標準永久フェーズへの移行中（インデックス価格が利用可能になったとき）
- マーク価格 = β × (指数価格 + 基準移動平均) + (1 − β) × (直近取引価格の移動平均)

βは遷移期間中の平滑化係数を表し、秒単位で測定されます。ここで、β∈(0, 1]。

3.マーク価格計算例

BTCUSDT無期限契約パラメータが次のとおりであると仮定します (簡略計算)。

パラメータ	価値	説明
インデックス価格	50,000	複数の取引所から計算された加重価格
最新の資金調達率	0.01%	現在の資金調達率
次回の資金調達までの時間	4時間	次回の資金調達までの残り時間
資金調達間隔	8時間	2回の連続した資金調達決済間の時間
契約仲値	50,050	（最高入札額 + 最高売り値） / 2
最新の取引価格	50,100	最新の取引価格

価格1 = 50,000 × [1 + 0.0001 × (4 / 8)] = 50,002.5
価格2 = 50,000 + MA(50,050 − 50,000) = 50,050
契約価格 = 50,100

マーク価格 = 中央値 (50,002.5, 50,050, 50,100) = 50,050

4.よくある質問

4.1 中央値マーク価格メカニズムの利点

中央値ベースのマーク価格メカニズムは、極端な変動率の期間中に、より正確で安定した基準を提供します。

インデックス価格、基準移動平均、契約取引価格を組み合わせることで、公正な市場価値をより正確に反映します。中央値アプローチは、短期的な異常な変動や価格急騰を除外し、次のような場合の不必要な清算を効果的に削減します。

契約価格は一時的に引き上げられたり、下落したりします。
インデックス価格ソースに異常な価格が表示されます。
先物市場とスポット市場の間にはわずかな差が存在します。

4.2 マーク価格が指数価格や直近取引価格から乖離する理由

マーク価格は、スポット価格や先物価格に厳密に従うのではなく、 安定した公正価値を表すように設計されています。次のような状況では逸脱が発生する可能性があります。

資金調達サイクル内でのプレミアムまたはディスカウントの調整 永久契約がスポットに対してプレミアム（正の資金調達率）またはディスカウント（負の資金調達率）で取引される場合、マーク価格は資金調達率率係数に基づいて資金調達サイクル内でスムーズに調整され、多少の遅れが生じます。
先物市場における一時的な流動性不足 注文板の厚さが薄い場合、最新の取引価格が実際の市場の中心から一時的に乖離する可能性があります。マーク価格は、インデックスとベースの平滑化メカニズムを通じてこのようなノイズを除去します。
高いボラティリティまたは孤立した異常なクオート 極端な市場変動時には、スポットソースまたはマーケットメイカーからの異常な価格によってインデックスが歪められる可能性があります。システムは修正ルール（例：中央値 × 1.05 制限）を適用し、マーク価格が最新の取引価格から一時的に乖離する可能性があります。
レバレッジ増幅効果 レバレッジの高い市場では、ストップロスや保有資産のオープンが集中すると、取引価格が期間に急激に上昇する可能性があります。マーク価格はそのような急上昇にすぐには追従しないため、清算カスケードの抑制に役立ちます。

4.3 マーク価格の乖離後の回帰メカニズム

マーク価格には動的な反転メカニズムが組み込まれています。

契約価格がインデックス価格から閾値を超えて長期間にわたって乖離すると、資金調達率のメカニズムにより収束が促進されます。(例: 契約価格がスポット価格を上回る →資金調達率がプラスになる → ロングがショートを支払う → 契約価格は下がる傾向にある。)
異常な相場が修正されるか、市場の均衡が回復されると、マーク価格は自然にインデックス価格に収束します。

マーク価格は、短期的な市場感情に左右されることを避けながら、常に合理的な範囲内で市場動向に従います。

免責事項：このページは読みやすさを考慮してAI翻訳されています。正確な情報については、元の英語版をご覧ください。原文を表示

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